五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+0.54%，创指+0.59%，科创50-0.12%，北证50-0.09%，上证50+0.34%，沪深300+0.35%，中证500+0.58%，中证1000+0.60%，中证2000+0.48%，万得微盘-0.35%。两市合计成交9954亿，较上一日+1081亿。
宏观消息面：
1、财政部：1—4月全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%。
2、以色列官员称以方与莱希遇难事故无关。
3、高盛将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点。
资金面：沪深港通+53.33亿；融资额-45.35亿；隔夜Shibor利率+0.00bp至1.7190%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.71bp至4.0219%，十年期国债利率-2.21bp至2.3058%，信用利差+1.50bp至172bp；美国10年期利率+4.00bp至4.42%，中美利差-6.21bp至-211bp；5月MLF利率不变。
市盈率：沪深300:12.28，中证500:24.03，中证1000:39.36，上证50:10.67。
市净率：沪深300:1.27，中证500:1.67，中证1000:1.92，上证50:1.14。
股息率：沪深300:2.91%，中证500:1.66%，中证1000:1.27%，上证50:3.79%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.43%/-1.08%/-1.40%/-1.28%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.90%/-1.22%/-1.80%/-2.39%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.03%/-1.66%/-2.81%/-4.07%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.36%/-1.39%/-1.65%/-1.37%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。
国债
行情方面：周一，TL主力合约上涨0.36%，收于105.74；T主力合约上涨0.22%，收于104.280；TF主力合约上涨0.12%，收于103.415；TS主力合约上涨0.03%，收于101.738。
消息方面：1、财政部：1—4月国有土地使用权出让收入10536亿元 同比下降10.4%；2、财政部：1—4月全国一般公共预算收入80926亿元 同比下降2.7%；3、美联储戴利：对通胀率可持续地向2%回归尚无信心。
流动性：央行周一开展20亿元7天期逆回购操作，因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。
策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。
贵金属
沪金涨0.80 %，报579.12 元/克，沪银涨7.71 %，报8539.00 元/千克；COMEX金跌0.25 %，报2432.30 美元/盎司，COMEX银跌1.17 %，报32.05 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.44%，美元指数报104.61 ；
市场展望：
上周公布的美国通胀数据小幅低于预期，但零售销售数据出现非常显著的走弱情况。美国4月总体CPI同比升3.4%，预符合期的3.4%，低于前值的3.5%。美国4月CPI季调环比值为0.3%，低于预期和前值的0.4%。美国4月未季调核心CPI同比值为3.6%，符合预期，低于前值的3.8%。美国4月季调后核心CPI环比值为0.3%，符合预期，低于前值的0.4%。美国 4 月零售销售月率环比值为0%，大幅低于预期的0.4% 和前值的0.6%。美国居民消费将会是影响货币政策预期的重要因素，后续仍需重点关注每月发布的美国零售数据。
需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价的处于相对高位，昨日内外盘白银价格上涨，已开始兑现前期我们所认为的金银比价修复逻辑。外盘金银比价当前为 76，仍存在进一步向下修复空间。金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间562-595元/克，沪银主连参考运行区间7790-9000元/千克
有色金属
铜
铜
海外挤仓情绪推动下，昨日铜价高开后大幅冲高，伦铜和沪铜均创下历史新高，其中伦铜收涨2.27%至10958美元/吨，沪铜主力合约收至87600元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2250至105900吨，增量主要来自亚洲仓库，北美仓库库存继续减少，注销仓单比例提高至11.6%，Cash/3M贴水88.2美元/吨。国内方面，周末社会库存环比下滑，到货量减少是库存减少的主要原因，昨日上海地区现货贴水扩大65至325元/吨，盘面大幅拉升下游需求受抑制，消费增量有限。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1900元/吨左右，洋山铜溢价维持低位。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至5400元/吨，废铜替代优势维持高水平，另据海关总署数据，4月我国铜废碎料进口量为22.6万吨，环比增加3.6%，同比增加约55.7%。价格层面，海外权益市场回升至历史高位附近，国内地产刺激政策相对超预期，情绪面维持偏乐观。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，当前海外低库存和国内消费回暖支撑价格走强，由于COMEX铜持仓依然较高，多空博弈料继续，短期仍需警惕价格波动的风险。今日沪铜主力运行区间参考：86500-89000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10700-11100美元/吨。
镍
镍
昨日LME镍库存报81804吨，较前日库存+174吨。LME镍三月15时收盘价21530美元，当日+3.78%。沪镍主力下午收盘价157390元，当日+2.56%。
昨日国内精炼镍现货价报155400-157300元/吨，均价较前日+5300元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-450元，较前日-100；金川镍现货升水报700-1000元/吨，均价较前日-275元。市场交易降息预期，叠加印尼和新卡多里尼亚矿端扰动，纯镍、镍铁成本支撑强。全球镍库存延续增长，基本面暂未明显好转。短期关注贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢受原料端带动，现货较上周上调。不锈钢期货主力合约日盘收14455元，日内涨跌+0.59%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。
预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考150000-163000元/吨。
铝
铝
2024年05月21日，沪铝主力合约报收20905元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.12%。SMM现货A00铝报均价20890元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单148097吨，较前一日上升104吨。LME铝库存1092800吨，减少475吨。2024-5-20：铝锭累库0.7万吨至77.5万吨，铝棒去库1万吨至19.75万吨。据海关数据显示，2024年4月份国内原铝进口量环比减少12.38%至21.85万吨，同比增长119%;4月份国内原铝出口量约为1.22万吨，同比增加197.86%;2024年4月份国内原铝净进口量达20.63万吨，同比增长115.2%。2024年1-4月国内原铝净进口总量达92.55万吨，同比增长199.5%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20400-21400元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2800美元/吨。
锡
锡
2024年05月21日，沪锡主力合约报收277020元/吨，上涨0.01%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加251吨，现为17471吨。LME库存上升65吨，现为5000吨。长江有色锡1#的平均价为280070元/吨。上游云南40%锡精矿报收262750元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面， 2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。
铅
铅
周一沪铅指数收至18805元/吨，单边交易总持仓13.19万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2314美元/吨，总持仓14.9万手。内盘基差-420元/吨，价差-10元/吨。外盘基差-48.91美元/吨，价差-67.62美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.122，铅锭进口盈亏为-1230.82元/吨。SMM1#铅锭均价18425元/吨，再生精铅均价18325元/吨，精废价差100元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.44万吨，LME铅锭库存录得20.94万吨。根据钢联数据，周一铅锭库存录减至6.33万吨。湖南炼厂减产情况下，华南地区铅锭供应地域性收紧，下游偏向提取社会库存。现货市场，再生铅挺价状况有所缓和，下游企业刚需采购，散单成交较少。总体来看，废电瓶“反向开票”政策实施，回收企业暂缓回收进程，再生原料矛盾激化，安徽地区部分炼厂减产。原生原料亦是紧缺，环保检查导致湖南地区炼厂减产。原再产量均受抑制。下游消费虽大体维稳，但蓄电池跟涨乏力，提货仍以再生及长单为主。大量炼厂选择交仓，进一步加剧现货市场紧缺程度形成正反馈。内外临近进口窗口，关注沪伦比价压制。
锌
锌
周一沪锌指数收至24245元/吨，单边交易总持仓23.47万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3058.5美元/吨，总持仓24.07万手。内盘基差-115元/吨，价差-100元/吨。外盘基差-37.59美元/吨，价差2.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.099，锌锭进口盈亏为-1920.19元/吨。SMM0#锌锭均价24050元/吨，上海基差-115元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-200元/吨，沪粤价差85元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.07万吨，LME锌锭库存录得25.89万吨。根据SMM数据，周一锌锭库存录增至21.58万吨，下游刚需提货状况维持。现货市场，锌价冲高后下游畏高慎采，贸易商贴水出货，交投氛围清淡。总体来看，国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。虽然有海外矿端与炼厂端供应增加预期，但盘面并未明显走弱，关注后续有色板块整体情绪。
碳酸锂
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104237元，与前日持平；其中，MMLC电池级碳酸锂报价104000-106000元，工业级碳酸锂报价102000-104000元。LC2407合约收盘价106000元，较前日收盘价-0.42%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1000元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨，均价较前日-0.45%。海关公布4月进出口数据，我国进口碳酸锂21204吨，来自智利和阿根廷的进口量分别为17149吨和3406吨。基于月初智利公布的4月出口数据，推测5月我国碳酸锂进口将在2.2万吨以上。叠加国内供给维持增长，库存在高位累积。商品市场特别有色板块整体偏强，但碳酸锂基本面较弱，周一冲高回落。近期建议投机维持观望，产业可考虑卖出远月深度虚值期权，后续关注有色板块走向，谨防供需预期外事件。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间102000-110000元/吨。
黑色
锰硅
周一，锰硅主力（SM409合约）大幅增仓上行，日内收涨7.17%，收盘报8914元/吨。鉴于前期锰硅强劲的上涨以及当前仍旧十分庞大的持仓，我们认为行情仍有反复，锰硅本轮行情是否结束仍难以判断，建议关注盘面持仓的变化情况，价格见顶需要看到持仓的显著回落。
抛开盘面情绪，回归到锰硅自身的基本面情况，历史高位的库存、重新开始回升的供给（本周产量环比继续大幅回升）以及仍相对弱势的需求基本面没有发生丝毫改变。但注意，本轮行情的主逻辑落脚在澳洲锰矿的发运受阻，若South32位于澳洲的锰矿仍无法发出，则后期预期高品位锰矿将逐渐趋紧，即前期预期被逐步证实。届时，现实逻辑或可能推升价格走出行情的下半场（风险在于澳洲锰矿在高利润催使下加快恢复）。因此，虽然当前价格出现明显回调，但我们仍不建议去盲目追空。当前阶段盘面或震荡消化市场情绪，同时酝酿下一次方向，建议观望，等待方向的选择。
硅铁
周一，硅铁主力（SF402合约）小幅走高，日内收涨1.01%，收盘报7396元/吨。
硅铁不存在成本端明显推动，价格整体偏跟随黑色系走势。硅铁自身的基本面方面，当前利润持续回升且空间较大，供应加速增加预期在持续，但当下整体供给水平仍相对健康。铁水的加速修复基于需求端边际利好，但供给的回升对此存在抵消。除钢材消费外，金属镁及出口需求表现一般。叠加相对中性的库存，整体来看硅铁的基本面依旧中规中矩。对于后市行情，我们认为硅铁价格的反弹趋势或继续延续，但预计幅度及力度依旧表现一般。
工业硅
周一，工业硅期货主力（SI2407合约）小幅走高，日内收涨1.52%，收盘报12055元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13000元/吨，环比上日持平，升水主力合约945元/吨；421#市场报价13750元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格11750元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约305元/吨。
站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的主要压力。同时，丰水期供给回升正逐步印证，本周四川地区产量继续显著回升，同时新疆地区产量创下新高。此外，需求端继续表现疲软，尤其多晶硅产量持续回落，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅持续大幅累库且平均亏损继续加大，预期多晶硅端产量将继续存在下行，对工业硅需求继续形成边际制约。有机硅产量虽有所回升，但整体库存仍在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。
丰水期供给走强，叠加需求端主要增量板块—多晶硅产量开始回落，需求边际弱化，预计工业硅价格仍将维持弱势状态。同时关注环保之下“限产”题材对于供给端的影响，这或成为价格低位之下的刺激反弹的因素。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3735元/吨,较上日环比变化19元/吨,幅度约为0.511%.当日注册仓单83478吨,较上一交易日环比变化-105434吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3840元/吨,较上日环比变化10/吨;上海汇总价格为3700元/吨,较上日环比变化40元/吨.热轧板卷主力合约收于3865元/吨,较上日环比变化16元/吨, 幅度约为0.415%.当日注册仓单149080吨,较上一交易日环比变化-29994吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3830元/吨,较上日环比变化10元/吨;上海汇总价格为3860元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 铁水持续上升对铁矿石价格形成支撑，继而在成本驱动逻辑下将钢材价格稳定在当前区间，形成震荡。本周宏观数据表明我 国内需依然偏弱，虽然生产端已经复苏，但是并未对需求总量形成有效拖动。我们认为这是由于居民部门对经济预期倾向悲观所导致。 房地产数据环比改善，但整体表现依然非常差，因此维持全年钢材过剩判断。在此基础上我们判断钢材消费难以支撑自身估值，因此钢 厂利润或将被长期挤压。综上所述，我们认为在铁水上升周期中看空铁矿石价格是不明智的，而在成本驱动逻辑下预期钢材价格走势偏 强，交易建议为多单持有。此外需要关注6月铁水生产季节性下降以及钢材需求坍塌的可能性。风险：钢铁出口遭制裁、铁水产量年中见顶等。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至894.5元/吨，涨跌幅0.34 %（+3.0），持仓变化-11756 手，变化至42.63 万手。铁矿石加权持仓量小幅减仓至74.8万手。现货青岛港PB粉884元/湿吨，折盘面基差49.07 元/吨，基差率5.20%。
上周五央行宣布拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，同时住建部表示将出台保交房相关配套文件，房地产政策力度较强。从基本面看，目前铁矿石供应正常，铁水产量继续回升，但港口库存重新累库，整体仍是供需偏宽松的格局。若是延续目前的需求回升速度，则库存有望不至于大幅累积，或呈现出缓慢去库的情况，基本面将有所好转。估值方面，低基差、低月差成为常态。从上周五出台的一系列地产政策来看，其重点更多在于盘活存量，对黑色系增量需求的实际拉动效果还有待观察。当前，考虑黑色的整体性，盘面逻辑仍在于验证下游需求的韧性。价格预计以区间宽幅震荡为主。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考830-930元/吨。
玻璃纯碱
玻璃：玻璃现货报价1560，价格环比上涨20，地产政策频出提振市场情绪，昨日盘面震荡上行。玻璃在高供给、竣工需求拐点下行背景下，前期偏弱运行。全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%。近期地产政策带动估值修复，产销反复整体偏弱，中期高供给弱需求品种偏空配。
纯碱：纯碱现货报价2100-2250，09盘面升水现货。纯碱厂家开工负荷高位变动不大，周产量70万吨以上，供给端少量检修，5月纯碱企业有检修计划的涉及到江苏实联、山东海化新线等企业，其他企业暂无计划。5月整体产量依旧保持较高水平，检修影响有限。截止到2024年5月16日，国内纯碱厂家总库存88.53万吨，较周一降0.62万吨，跌幅0.70%。其中，轻质库存37.15万吨，重质库存51.38万吨。碱厂库存高位运行，贸易商观望情绪较浓库存较低，下游玻璃厂纯碱库存30天高位。近期盘面提前交易夏季检修，操作上不建议追高，未来关注大厂装置检修情况。
能源化工
橡胶
多品种出现冲高回落。橡胶偏强。
5月16日地产政策利好，胶价大幅反弹。
5月13日，23省市发文以旧换新卡车换车。
如果市场预期收储，胶价会显著反弹。胶价下方空间不大。
市场的关注点仍然在轮储预期和云南和泰国天气。市场预期收储或7万吨。
3月25日，市场预期的抛储轮储利好落地。
3月21-22日，或因担天气忧情绪缓解，资金离场，胶价较快回落。
胶价3月18日大涨。市场上涨或是担忧东南亚和云南干旱天气造成大量减产，市场也或有收储轮储的预期。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚天气和市场的收储预期是做多理由。多方认为东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。供应大库存高。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。3L对泰标泰混价格低位，说明需求弱。另外，泰国乳胶和烟片胶价高能否顺利传导存疑。RU升水20号胶幅度也不合理。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现一般。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年5月17日，国内轮胎企业全钢胎开工负荷为68.04%，较上周走高18.85个百分点，较去年同期走高3.71个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.57%，较上周走高4.48个百分点，较去年同期走高9.23个百分点。假期后开工恢复，厂家生产恢复正常，开工恢复性提升；半钢轮胎出口订单仍旧强劲，较大程度支撑销量，带动开工；半钢轮胎企业库存水平低，为高位开工提供支撑。全钢轮胎稳定，替换市场终端需求延续弱势，拖累代理商出货不佳。市场主要以维持常规销量为主，商家进出货节奏缓慢，轮胎向下传导不畅。
库存方面，库存方面，截至2024年5月17日，天然橡胶青岛保税区区内库存为11.20万吨，较上期增加了0.06万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为35.88万吨，较上期减少0.34万吨，青岛社会库存47.08(0.28)。小幅波动。整体去库进程。
截至2024年5月17日，上期所天然橡胶库存217591(820)吨，仓单217130（490）吨。20号胶库存150796（9778）吨，仓单147369（ 11291）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价13750（100）元。
标胶现货1680（10）美元。
操作建议：
胶价反弹或近尾声，可加强波段操作。
建议空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。
买现货或NR主力抛RU2409/RU2501中线推荐。
甲醇
5月20号09合约涨9，报2664，现货涨65，基差+336。甲醇仍是强现实弱预期格局，强现实在于港口超低库存，可流通货源紧张，基差不断走强。弱预期在于后续烯烃装置停车叠加国内供应回归，09合约面对传统下游季节性淡季以及港口季节性累库影响，继续大幅上行高度相对有限。另外当前甲醇煤制利润达到近年同期高位，企业利润较好，而主要的烯烃下游企业利润惨淡，甲醇估值相对较高，MTO低利润将持续压制甲醇上行空间，在淡季有一定的估值修复需求。但从今年供需格局来看淡季累库幅度或不及往年同期，甲醇在淡季若有明显回调仍是逢低多配01的机会。下半年仍重点关注09合约MTO利润修复之后01合约的做多机会。
尿素
5月20号09合约涨107，报2237，现货跌10，基差+123。供应端装置检修基本兑现，下旬预计逐步恢复生产，在高利润背景下预计后续企业开工仍将回到高位水平，短期开工基本见底。需求端复合肥开工仍在同比高位但环比开始见顶回落，下旬逐步进入收尾阶段，后续对原料需求逐步走低。库存方面，企业库存仍在相对低位，普遍库存压力较小，对价格仍有一定支撑。可以看到近期现货持续偏强，但对盘面影响相对有限，从而导致基差季节性上行为主，预计短期基差仍将走扩，盘面在弱预期下较难出现同步上行。总体来看，短期低库存以及刚需仍将支撑现货走势，但后续供需逐步走弱较为确定，单边逢高关注空配机会，价差方面，仍以逢低关注近远月正套为主。
原油
原油：油价自四月份达到年内高点后后首次连续4天上涨，显示出明显的回暖迹象，需求预期的改善提振了市场信心。进入5月后，原油市场遭遇困境，月初油价大幅下跌，跌破关键支撑位，投资者的看涨热情消退。在最近2周内，油价不断测试2月份的震荡区间支撑位，市场情绪从乐观转向谨慎甚至悲观。在这种情况下，需要有利的因素来改善处于低谷的投资者信心。
另一个积极变化是，美国汽油裂解差在过去一周持续回暖。此前，美国汽车协会预计，在2024年5月23日星期四至5月27日星期一的阵亡将士纪念日假期期间，将有4380万美国人进行50英里或更远的旅行，这是近二十年来的最高水平，这将开启美国夏季旅行的高峰。期货市场已经开始反映这一趋势，原油连续4天反弹，汽油涨幅持续强于原油。
然而，目前市场仍存在一个不确定性因素，投资者对此保持观望态度。盘面显示，尽管原油价格反弹，但原油市场月差结构保持平稳，布伦特原油甚至略有走弱，这让投资者感到意外。目前，供应端存在不确定性，OPEC+将在六月的部长级会议上决定下半年的产量规划。在市场信心低迷时，这让投资者保持高度警惕。随着中国和美国需求预期改善，这有望提振投资者的乐观情绪，并提升对油价未来走势的预期。
PVC
PVC开工小幅回落，工厂库存去库，社库累库，整体库存仍然位于同期高位。国内下游需求季节性复产。台塑6月报盘上涨30美元/吨，销售良好，带动国内出口气氛好转。近期西北电石连续上涨，带动pvc成本上行，关注春检情况。近期地产政策频出，预计盘面中枢震荡上移，单边建议逢低买入，谨慎追高。
苯乙烯
基本面看，苯乙烯港口持续去库，同比低位，苯乙烯负荷小幅回落。苯乙烯下游方面，开工持续提升，利润年内高位，需求环比好转。纯苯端，华东港口去库，纯苯开工小幅回落。纯苯下游利润小幅走弱，但开工有所提升。近期原油反弹，虽芳烃估值偏高，但港口低库存，近期基本面持续好转，近月弹性较大，预计盘面宽幅震荡，建议谨慎操作，月间建议观望。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨。成本端原油价格偏强背景下，PE估值向下空间有限。5月供应端偏紧，无新增产能，检修持续上升，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。上游、中游库存出现高位去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率走出季节性旺季，农膜订单数上涨已出现疲软，其负反馈将与供应端偏紧形成对冲。PE期限结构保持水平，预计5月震荡偏强，中长期聚乙烯价格震荡上行。
基本面看主力合约收盘价8649元/吨，上涨14元/吨，现货8560元/吨，上涨35元/吨，基差-89元/吨，走强21元/吨。上游开工74.75%，环比上涨0.31 %。周度库存方面，生产企业库存56.46万吨，环比累库2.22 万吨，贸易商库存5.12 万吨，环比去库0.04 万吨。下游平均开工率43.44%，环比下降0.29 %。LL9-1价差18元/吨，环比缩小9元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨。成本端原油、甲醇偏强、LPG低位反弹，PP估值向下空间有限。5月供应端PP计划新增产能较多，安徽天大石化（15万吨外采丙烯制已投产），低利润背景下其余120万吨新增产能存在延迟投产预期。上游、中游高库存持续去化，下游交投情绪较好；需求端下游开工率持续向上，处于同期中性位置。期限结构保持水平结构，现货端及近端合约价格回升。预计5月震荡偏强，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7837元/吨，上涨63元/吨，现货7740元/吨，上涨70元/吨，基差-97元/吨，走强7元/吨。上游开工71.64%，环比上涨0.74%。周度库存方面，生产企业库存57.52万吨，环比去库0.78万吨，贸易商库存14.62 万吨，环比去库0.65万吨，港口库存7.07 万吨，环比累库0.35 万吨。下游平均开工率51.95%，环比上涨0.39%。关注LL-PP价差812元/吨，环比缩小49元/吨，建议观望。
农产品
生猪
昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价持平于15.95元/公斤，四川均价涨0.05元至15.35元/公斤，养殖端存挺价情绪，今日部分可适重猪源出栏减少，白条消费疲弱，暂无利多因素支撑，供需博弈，今日价格或多数趋稳调整。节后现货表现整体强于预期，盘面近远月均给出乐观估值，符合市场整体认知，继续推高需要等现货兑现或有超预期表现，当前市场二育热情较高，同时体重增加代表供压后移，但消费支撑力度不够，现货虽稳但暂无超预期或即将启动的表现，后市长期仍看好，但同时短期套保压力也在增加，建议暂不追高，短线可采取压力位减多、短空或等回调后买入等操作。
鸡蛋
全国鸡蛋价格多数稳定，局部小幅涨跌，主产区均价涨0.01元至4.14元/斤，黑山涨0.1元至4元/斤，辛集持平于3.78元/斤，货源正常，库存量稳定，终端市场需求一般，下游观望情绪增加，走货速度平平，预计今日蛋价主流稳定，局部小幅涨跌调整。因前期低价导致超淘，叠加成本上升打破一致预期后下游逢低补货，蛋价现货连续反弹，形成扎空之势，但盘面表现除近月外相对谨慎，跟涨空间有限；长期展望，供需暂未发生实质性改变，且中短期仍面临淡季季节性下跌带来的下行驱动，维持盘面反弹抛空思路，阶段性留意现货扰动。
白糖
周一白糖期货价格反弹，郑糖9月合约收盘价报6194元/吨，较之前一交易日上涨34元/吨，或0.55%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6490-6650元/吨，云南制糖集团报价区间为6310-6350元/吨，部分下调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6740-6900元/吨，少数调整10-50元/吨，涨跌不一。现货交投不温不火，下游终端以随采随用为主，整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差296元/吨。2024年4月份我国进口食糖5万吨，同比下降2.48万吨，降幅33.18%；1-4月份我国累计进口食糖125.32万吨，同比增长23.14万吨，增幅22.64%。2023/24榨季截至4月，我国进口食糖311.31万吨，同比增加32万吨，增幅11.46%。
外盘方面，周一原糖期货价格反弹，原糖7月合约收盘报18.67美分/磅，较上一个交易日上涨0.57美分/磅，或3.15%。据外电5月18日消息，印度糖厂请求中央政府在即将到来的2024/25年度取消糖出口禁令，并放宽对乙醇生产的限制。这一要求旨在防止糖价下跌，并维持市场供应。
全球主要产糖国下年度增产的预期强化，原糖价格持续承压。近期内外价差大幅收窄，配额外进口窗口重启。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，叠加国内库存转为同比增加，基本面转弱。长周期来看糖价或处于下行趋势，但短周期可能会受到市场一致性预期、国内强商品周期以及糖浆政策影响，糖价走势反复摇摆，策略上建议逢反弹逐步加空，急跌时平仓离场。
棉花
周一郑州棉花期货价格延续反弹，郑棉9月合约收盘价报15320元/吨，较前一交易日上涨75元/吨，或0.49%。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在15870-16600元/吨，报价上调20-100元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16400-16700元/吨，报价上调50元/吨。纺织企下游成品销售利润缩减以及销售压力增大以及成品累库情况凸显，对皮棉原料需求趋谨慎，棉花企业销售的棉花资源等级指标以优质为主，整体市场少量成交。
外盘方面，周一美棉期货价格震荡，ICE美棉花7月合约收盘报75.92美分/磅，价格较前一交易日持平。据美国农业部网站5月20日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月19日当周，美国棉花种植率为44%,前一周为33%,去年同期为42%,五年均值为44%。
美棉下年度增产预期强化带动价格下行，我国进口利润持续抬升，进口明显增量，且国内新棉种植期天气良好，供应端利空。国内5月后进入消费淡季，目前纺企订单不足且利润微薄，预期下游开机率将逐步下滑，叠加库存同比增加，郑棉驱动空头，但可能会受到国内强商品周期影响，棉价走势或反复，建议逢反弹加空。
油脂
【重要资讯】
1、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为830608吨，较上月同期出口的905515吨减少8.27%。据SGS减少13.2%。
2、上周国内油脂小幅累库约2.6万吨，其中棕榈油库存下降0.1万吨，豆油库存上升1.2万吨，菜油库存上涨1.5万吨。
3、上周国内5月20日豆油成交19000吨，棕榈油成交0吨。
周一油脂收涨，通胀预期带动商品整体上涨，夜盘涨势持续。日盘棕榈油09收7664元/吨，豆油09收7986元/吨，菜油09收8814元/吨。基差弱稳，广州24度棕榈油基差09+350（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+150（-50）元/吨，华东菜油基差09+70（0）元/吨。
【交易策略】
全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期，容易出现天气与面积交易，估值上豆菜油还有上涨空间。油脂波动较大，逢高不追，适合生长季节逢低买入。套利方面前期推荐的09及以后合约的豆棕、菜棕价差扩大近两日有所回撤，或因油脂暂无新驱动前期套利单离场，但由于棕榈油的累库趋势到来，预计后期菜油、豆油仍将强于棕榈油。
蛋白粕
【重要资讯】
周一豆粕震荡为主，夜盘美豆及豆粕均收涨。豆粕周一市场价小幅上调0-10元/吨，基差区间（-190，-100），东莞豆粕报3460元/吨，菜粕下调10-30元/吨，广东粉状菜粕报2810元/吨。今日大豆开机率57.82%，成交14.78万吨，一般，预计本周压榨量210.32万吨，开机率59%。上周国内大豆及豆粕均累库，库存处近五年高水平。
未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平，但降水量逐步下降，洪水水位也处于下降趋势。北美方面，由于预计未来雨量较多，5月几个主产周的GFS降雨预测快达到2019年的水平，ECMWF预测偏保守，可能对播种进度将造成影响。
【交易策略】
南美大豆升贴水坚挺，大豆到港成本具有较强支撑。美豆盘面略高于新作种植成本，未来预估产量较大，上涨幅度过大则有可能形成更大供应。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点，因此美豆及国内豆粕预计处于底部有支撑，上行有压力的震荡格局，季节性逢低做多为主。此外，短期从天气数据看5月降雨或达2019年水平，当年播种受影响，谨防播种面积下降的可能。
期权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF高开后窄幅震荡；中证1000指数平开后先升后降，午后盘整。截至收盘，上证50ETF涨幅0.23%报收于2.567，上证300ETF涨幅0.22%报收于3.684，创业板ETF涨幅0.38%报收于1.831，中证1000指数涨幅0.60%报收于5596.78。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于15.57%（+0.48%），上证300ETF期权隐含波动率报收于15.01%（-0.20%），创业板ETF期权隐含波动率报收于20.61%（-2.13%），中证1000股指期权隐含波动率报收于22.55%（-0.15%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于0.44（-0.16），上证300ETF期权成交额PCR报收于0.49（-0.16），创业板ETF期权成交额PCR报收于0.57（-0.45），中证1000股指期权成交额PCR报收于0.58（-0.26）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR震荡上行报收于1.11（+0.09），上证300ETF期权持仓量PCR震荡上行报收于1.12（+0.04），创业板ETF期权持仓量PCR高位震荡回落后快速反弹回升报收于1.20（+0.13），中证1000股指期权持仓量PCR盘整报收于0.66（+0.02）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点上涨一个行权价为2.60，支撑点行权价维持在2.50；上证300ETF的压力点行权价维持在3.70，支撑点行权价维持在3.60；创业板ETF的压力点行权价维持在1.85，支撑点行权价维持在1.75；中证1000指数的压力点行权价维持在6000，支撑点行权价维持在5000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF维持2个多月宽幅矩形区间盘整震荡，近一个月缓震上行，形成震荡偏多温和上涨的市场行情走势形态；
波动上：期权隐含波动率低位盘整后持续小幅反弹至上轨道线水平；
策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050C2405M02450@10，B_510050C2405M02500@10和S_510050C2405M02600@10，S_510050C2405M02650@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF连续上涨一周突破震荡区间上限后近两周窄幅盘整，整体表现为中期多头的行情走势；
波动上：期权隐含波动率围绕下轨道小幅波动；
策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2405M03600@10，S_510300P2405M03700@10和S_510300C2405M03700@10，S_510300C2405M03800@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF经过前两个月以来的震荡下行弱势回落，而后低位小幅盘整，三周前快速反弹回升，近两周高位缓慢回落，整体表现为上方有空头压力的短期回落行情走势；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率围绕下轨道线盘整；
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情急速上升或急速下降至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2405M01700@10，S_159915P2405M01750@10和S_159915C2405M01750@10，S_159915C2405M01800@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数近一个月低位快速反弹，近两周遇前期高点压力后缓震下行，市场行情表现为空头压力线下缓慢回落的趋势；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率围绕下轨道线盘整。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2406-P-5300@10，S_MO2406-P-5400@10和S_MO2406-C-5500@10，S_MO2406-C-5600@10。
农产品
基本面信息
棉花：纺织行业逐渐进入淡季，纺企库存增加，市场购销平平。美国下年度增产预期强化。国内新棉种植期天气良好；5月后进入消费淡季。
白糖：糖企挺价心态明显，市场观望氛围较浓，现货交投表现平淡，整体成交一般。全球主要产糖国下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。
油脂：全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为574760吨，较上月同期出口的697449吨减少17.59%。
豆粕：未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平，但降水量逐步下降。北美方面，由于预计未来雨量较多，5月几个主产周的GFS降雨预测快达到2019年的水平，ECMWF预测偏保守，可能对播种进度将造成影响。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近三周低位反弹加速上行遇前期高点后涨速放缓，整体来看，短期偏向多头运行，涨幅0.00%报收于2455。
期权分析：期权隐含波动率报收于10.71%（-0.43%），缓慢下行至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于0.74（-0.01），持续下行至历史低位后盘整。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，两周前跳空高开后高位宽幅震荡盘整，涨幅0.55%报收于3505。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.11%（+0.21%），自低位反弹至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于0.65（+0.00），低位窄幅盘整。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持三周以来的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，涨幅0.84%报收于7724。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.69%（+0.09%），持续回落跌破下轨道线后盘整；持仓量PCR低位反弹报收于0.56（+0.02）。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7400@10,S_P2409-P-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2407)三周前反弹加速上行，上周快速回落，下有低点支撑，涨幅0.82%报收于6391。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.68%（+1.16%），围绕下轨道线水平盘整后大幅上涨至上轨道线；期权持仓量PCR报收于0.53（-0.01），持续下行。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，三周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势，上周低位宽幅震荡，整体表现为下方有支撑空头走势形态，涨幅0.13%报收于15165。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.97%（+0.36%），突破上轨道线后震荡上行；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.56（-0.02），缓震下行。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14800，S_CF2407P15000和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
