来源：华融融达期货
农产品
花生
油厂施压持续 行情略显僵持
【市场动态】
1、国产市场：花生现货主流行情以稳为主，部分地区价格弱势，购销主体观望情绪升温，货源流通偏慢，实际成交多根据出货心态及质量议价，整体交易量不多。
2、进口市场：苏丹精米黄岛港主流报价9300-9350左右，以质论价，库存一般，交易一般，价格平稳。
3、油厂动态：多数油厂到货量有限，成交以质论价，个别油厂仍有一定压车情况，部分油厂到货陆续减少。青岛嘉里即日起，小榨米合同恢复签单，合同报价降100至8250；扶余鲁花22日停机停收。（精英网资讯）
【基本面分析】
1、新季空窗期较长，多空各有拉锯，余货估值VS新季预期；
2、进口订单总量减半，产业各环节库存偏空，余货收紧时间充裕；
3、油厂收购进入尾声，接连压价陆续停收，贸易商出货存在分歧；
4、新季增种预期形成高位利空，天气炒作尚有变数。
【策略建议】
1、方向：区间震荡
2、策略：10-01正套
3、核心逻辑：1）油厂频繁施压后，现货并未出现悲观预期中的崩塌，市场情绪有所回暖，低价位下适量补库；2）新季花生播种进度基本过半，高温干旱预警引发担忧，天气炒作利好近月主力合约；3）新季面积整体增加预期暂难逆转，偏空预期有概率后移至远月合约；
4、风险提示：未来一个月主产区出现有效降雨，关注天气预报
生猪
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期价震荡调整
【市场动态】
1、二育进场开始减少，对高价抓猪持谨慎态度；
2、养殖端挺价情绪强，但白条涨价后下游订单成交差，抑制猪价上涨高度；
3、主力合约（LH2409）今日减仓1397手，持仓量6.09万手，最高价18470元/吨，最低价18105元/吨，收盘于18125元/吨。
【基本面分析】
1、供应端来看，三、四季度供应量有望持续减少；需求端来看，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显，整体供需愈演愈紧；
2、随着猪价再度有上涨势头，体重去化或停止转为增重；
3、市场多空逻辑：空头：①产能虽有去化，但体重处于历史高位，能弥补部分产能缺口；②消费替代的发生进一步削弱需求对猪价的支撑；多头：①生猪存栏创近4年新低，认为产能去化比较到位，体重弥补不了；②季节性来看，需求环比会逐渐好转。整体来看，空头空的是涨幅不及预期，多头多的是上涨趋势。
【策略建议】
1、方向：看空，现货涨幅大概率不及预期；
2、策略：9-11反套/逢高空09；
3、核心逻辑
1）体重仍在高位，能抵消部分产能的去化，且市场主体都偏谨慎，投机情绪明显减弱，猪价难以出现大幅拉涨的情况；
2）替代品价格便宜，进一步削弱消费对猪价的支撑，抑制了猪价上涨高度；
3）现下现货涨价压栏、二育随之而起，实际利空09合约；
4、风险提示：现货上涨尚未结束，盘面可能再度共振，需把握好时机和点位。
苹果
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产地价格偏弱，盘面冲高回落
【市场动态】
1、苹果产区整体交易氛围尚可，采购商继续采购合适货源，果农货走货速度较五一前明显加快，低价货源触底，个别果农有观望趋势，一般货源质量混乱，目前以买卖议价成交为主。
【基本面分析】
1、全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8350元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
2、全国库存数据：截至2024年5月9日。上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。卓创资讯：全国冷库目前存储量约为298.17万吨，本周冷库单周出库量为38.3万吨。
3、市场多空的主流交易逻辑：新季合约多头考虑极端天气对苹果总体产量造成的影响；空头考虑新季苹果产量恢复及旧季价格疲软对新季果开秤价格的影响。
【技术分析】
AP2410开盘7538元/吨，最高7619元/吨，最低7528元/吨，收盘7561元/吨；日内最高波动91个点；成交量111780手（-35611手），持仓量139881手（-7510手）。日K线收阳线，KDJ两线张口向上。
【策略建议】
1、方向：震荡整理
2、策略：AP2410可参考区间7300-7600元/吨，高抛低吸。
3、核心逻辑
1）目前苹果处于花期，产区天机均表现正常，预期是苹果的常量属于正常年份。
2）旧季果价的疲软利空新季。
4、风险提示：产区遭遇极端天气
红枣
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端午刚需迎小旺季 盘面上下两难维持震荡
观点：目前盘面有效仓单数量14968张（+1），折74840吨；仓单预报800张，折4000吨，仓单及有效预报数合计15768折78840吨，仓单及有效预报合计数量减少。下游到货车辆数量持续较多，广州到货5车，沧州到货超10车，端午节备货进行中，下游按需拿货，端午备货有刚需，价格稳定。新季枣方面，产区气温持续升高，高温橙色预警最高气温超35℃，枣树处于快速生长期，已有少量开花，未到盛花期，枣农以防治病虫害为主。
【现货分析】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14元/公斤，一级灰枣13元/公斤，二级12元/公斤，三级11元/公斤。下游销区，特级12.8-14元/公斤，一级11.9-12.8元/公斤，二级11.0-11.5元/公斤，三级10.5-10.80元/公斤。
【技术分析】
红枣主力CJ2409合约，盘面最高价12970元/吨，最低价12770元/吨，收盘12780元/吨，较上一交易日结算价下跌75元/吨，持仓量58932（+1030）手,成交量34685手，盘面震荡收阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱缩量，指标于零轴上方粘合。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户关注9-1月间反套机会。（仅供参考）
玉米
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现货按量调价，期玉米涨势受阻】
【市场动态】
1、宏观政策因素：中国2024年4月进口玉米118万吨，同比增加17.6%，1-4月累计进口量为908万吨，同比增加6.5%。
2、内盘仓单及成交情况：主力07合约收盘价2454元/吨，下跌5元/吨，持仓62.28（-1.65）万手，成交39.3（+0.23）万手。
3、外盘走势：5月17日芝加哥玉米期货主力合约开盘价457.25美分/蒲式耳，收盘价452.75美分/蒲式耳，下跌4.25美分/蒲式耳。
【基本面分析】
1、库存情况：截止5月15日，全国12个地区，96家主要玉米深加工企业玉米库存总量524.8万吨，降幅7.96%；全国18个地区，47家规模饲料企业平均库存30.17天，较5月9日减少0.16天，环比减少0.52%，同比增加11.66%。（库存包含场内内贸及进口玉米、在途玉米，不包含远期头寸。)
2、现货购销：现货加工企业购销价格区域性调整。东北深加工企业收购报价稳定，个别企业受当地供给偏紧影响，价格小幅上调，市场氛围尚可，情绪稳定，贸易库存多等待7-8月择机变现；华北深加工企业报价全面下调，基层周末两天上量激增，山东地区晨间到货车辆增至千位，企业顺势下调报价，整体跌幅20元/吨左右，贸易持粮惜售，后期上量预期走低，预期价格稳中小幅调整。
3、港口情况：北锦州港二等玉米收购入库主流报价2370元/吨，价格稳定，产区降雨导致车辆滞留，日集港量较低，贸易商心态稳定；广东港口二等玉米主流报价2430-2450元/吨，较上周五稳定，饲企采购维持谨慎，港口库存及替代品充足，价格持续上涨预期走弱。
【策略建议】
1.操作方向：观望。
白糖
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强势反弹
【行情回顾】
郑糖2409合约震荡上行，收盘报6194元/吨，涨幅0.55%；夜盘跳延续反弹，收盘报6225元/吨，涨幅0.50%。原糖7月合约报18.67美分/磅，涨幅3.15%；欧洲ICE伦白糖8月合约收盘报550.1美元/吨，涨幅2.96%。
【现货概述】
产销区现货报价小幅上调，南宁站台价6580吨，成交一般；销区加工糖报价6780-6970元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日ICE原糖受空头技术性回补，7月合约至低位大幅反弹，白糖现货在买盘拉动跟随上涨，7/8月原白价差维持在138.5美元/吨。市场预测美联储下半年降息概率增加，大宗商品强势走强，原糖对18美分低位表现支撑，获得亚太买家积极采购补库，原糖重新企稳于5日均线上方。巴西食糖出口顺畅，5月前三周日均13.42万吨，高于上年5月日均10.95万吨，但集中供应，主要港口待装排船时间仍须28-30天。关注印度洋季风降雨提前，印度中部近期有暴雨预警，而这样现象通常是季风降雨带进入印度大陆前兆。
国内糖市交投意愿一般，市场刚需补库为主，集团销售多数持平，现货价格相对平稳。现货挺价支撑，郑糖2409合约跟随原糖反弹，主力合约基差有所修复。海关数据，4月到港进口食糖5.423万吨，低于上年同期7.482万吨；糖浆预拌糖粉19.09万吨，同比略高于上年同期17.92万吨。进口糖源处于近年同期较低水平，短期内国产糖依然操持市场定价权。关注商品市场情绪转变，纯销售期现货走量节奏，郑糖2409合约日内参考区间6150-6300。
【仅供参考】
黑色金属
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到港量大增，铁矿石冲高回落
【市场动态】
1、宏观层面:
财政部新增发万亿国债具体用途目前还未有具体定论，市场此前对基建的高预期落空。国内房地产利好不断， 收储式去库存、放宽个人房贷利率、再次组织“保交楼”相关会议等各种托底方案抬高市场情绪。
2、现货成交情况：
今日铁矿石现货市场交投情绪一般，成交一般，全天较上一交易日平.
3、基本面数据：
5月13-5月19日，中国47港到港总量3028.6万吨，环比增加825.0万吨；45港到港2847.1万吨环比增加700.7万吨。澳巴19港铁矿石发运量2455.6万吨，环比增加10.0万吨，其中澳洲发运量1517.3万吨，环比减少144.2万吨，发往中国1661.5万吨，环比减少20.8万吨。巴西发运704.3万吨，环比增加76.3万吨。
【基本面分析】
目前铁水产量继续抬升，证明高炉端复产进行时，需求端略有回升。但近日到港大增叠加目前港口库存仍然处于高位，材端去库速度能否延续前期快速下降趋势并支撑当前铁水增产的动力是目前铁矿的上行源动力。由于铁矿港口库存迟迟未见持续性降低，后期资金可能转向交易铁水见顶。但短期宏观情绪较高，或没有大幅回调基础。
【策略建议】
1、方向：震荡
2、策略：区间操作
3、核心逻辑
1）地产重大利好利多盘面，宏观预期支撑盘面做多情绪，回调幅度有限，短期资金炒作情绪大于基本面情绪。
2）高炉铁水持续增加，短期未见见顶信号。但铁矿石港口库存仍然维持高位。资金未来或交易铁水见顶预期。
3）煤端安检退出增加未来供应预期，炼钢成本存在下降预期。
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商品指数持续冲高，沪不锈钢顺势走强
【市场动态】
1、5月贷款市场报价利率报价按兵不动，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%。
2、销售淡季来临，欧洲不锈钢市场疲软，国内出口欧洲的不锈钢的量仅1.1万吨，环比减少1.2万吨，减幅52.8%；同比减少0.21万吨，减幅83.5%。2024年1-4月，该累计量约7万吨，同比增加2.83万吨，增幅67.7%。
3、2024年4月中国镍铁进口量为72.36万吨，环比增加9.03万吨，增幅14.27%，同比增加5.69万吨，增幅8.54%。4月中国自印尼进口70.32万吨，环比增加8.55万吨，增幅13.84%。
4、5月20日，SS2409单日成交量33.3万手（-6117手），持仓量15.8万手（+444手）；上期所注册仓单量170690吨（+304吨）。
【基本面分析】
1、成本端：304冷轧生产成本约为14000元/吨，目前有利润。
2、供需情况：现货刚需成交为主，钢厂减产不及预期预计供需持续宽松。
3、主流交易逻辑：多头—（1）房产利好政策带动黑色需求预期好转；（2）受主要镍产国利多消息刺激镍价大幅上涨，不锈钢现货成本支撑较强；空头—（1）库存持续处于较高水平，抑制价格上涨；（2）现货需求不温不火，下游维持刚需采买节奏。
【技术分析】
SS主连日线级别：收盘涨1.44%，最高14610，最低14365，波幅245。MACD绿柱缩量快慢线收敛，KDJ指标向上发散，技术信号偏强。截至收盘，2409合约上资金净流入1387万，沉淀资金16亿。
【策略建议】
1、震荡偏强，突破14500上方可关注14700附近阻力，投机谨慎追高；产业可关注逢高卖保。
2、核心逻辑：
1）304冷轧即期综合成本14000，整数位支撑较强，叠加镍端利好交易，对不锈钢存正反馈；
2）钢厂正常排产，房产利好推动，在需求预期兑现前，不锈钢供应持续宽松，库存仍在高位。
3、风险点：市场情绪降温政策落地不及预期、镍冲高回落
铁合金
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钢厂库存下降，资金卷土重来，SM12和01合约封涨停
硅铁
【基本面分析】
1、成本端：青海、宁夏硅石到厂180-240元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨，成本6100-6500不等，利润380-750之间且仍有走扩空间。
2、硅铁现货：72标块报6900-7000元/吨，75报7400-7500元/吨现金自然块含税出厂，厂家排单生产居多，报价坚挺。钢招方面，建龙集团河北采购800吨定价7120，吉林300吨定价7380，黑龙江400吨定价7400，山西600吨定价7150元/吨承兑含税到厂。5月全国钢厂硅铁库存14.71天环比降4.91%，其中华南13.33天降1.25%，华东16.32天环比降16.32%。
3、仓单变化：硅铁仓单17292张较上个交易日减少20张，预报400张较上个交易日持平，仓单和预报合计88460吨环比减少100吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨1.59%收在190.67，资金净流入53.85亿，黑色系品种上涨依旧。硅铁主力合约收在7396，涨幅0.54%，资金流出6339万，减仓12039手，结算价7400。技术上，日K线收小阳线但多头排列持续，KDJ线胶着运行有向上继续，1小时日线在60均线上偏强运行。
【策略建议】
1、方向：向上突破中略有压力，关注资金流向。
2、策略：产业关注07合约高升水卖点价，投机关注09合约7330支撑和7500压力低买高平，波段关注6800支撑和7600压力。
3、核心逻辑：近期政策组合拳引发商品系统性反弹，硅铁供需双增且期现利润持续走扩，铁水日均产量修复缓慢但钢厂持续复产推动下产业持续去库，钢厂补库预期中期现价格有进一步上涨空间。基本面因素弱化，宏观情绪影响增强。
【风险提示】宏观强预期被弱现实拖累、钢厂复产负反馈、信息不对称
硅锰
【基本面分析】
1、锰矿：4月全国锰矿进口量214.42万吨环比降0.69%，1-4月锰矿进口量累计9438105吨，同比减少8.77%。国内锰矿库存下降，且south32发运问题未解决，矿商挺价心态稳定，锰矿报价普遍上调1-2元/吨度。
2、硅锰现货：6517硅锰现货从早晨的7800-8100上调至下午的8200-8300元/吨现金含税出厂，期市波动较大，产业观望增多，期现基差报价宁夏09合约下浮500-600但成交减少，下游接受度低。河钢定价8000后钢招价格收窄，关注最新钢招定价。全国钢厂5月硅锰库存天数14.85天环比降5.83%，其中南方钢厂17.64天环比增16.9%，华东15.73天环比降10.11%，北方13.07天环比降10.97%。
3、仓单变化：硅锰仓单77968张较上一交易日减少200张，仓单预报19339张较上一交易日增加1764张，仓单和预报486535吨环比增7820吨，交割累库中。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨1.59%收在190.67，资金净流入53.85亿。黑色系品种保持强势，硅锰主力涨6.99%收在8914，资金净流入4.93亿，日增仓24274手，结算价8616。技术上，日K线收大阳线，KDJ线交金叉，资金增仓01合约近6.2万手，进而带动近月合约纷纷上涨，1小时K线多头排列继续拉涨状态，关注1小时40线支撑。
【策略建议】
1、方向：增仓上涨，关注前高突破与否。
2、策略：产业关注近月合约9000上分批小量套保，投机关注09-01价差走扩机会。
3、核心逻辑：钢厂硅锰库存继续下降存在补库预期，资金强势归来，虽然06-09合约限仓2000手，但10-05合约不限仓，资金仍交易锰矿供应缺口逻辑，产业供需双增中基差又扩大了，4月中旬以来持续高升水行情，产业套保需谨慎，投机操作跟随资金而动，短期放大资金情绪影响，关注政策变化。
【风险提示】
south32澳块缺口难修复、港口锰矿库存持续去化、硅锰供需不匹配
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：本周沪铜主力合约2407强势走高再创新高，收盘价87670，较上日上涨3420元吨。当前Comex近月铜价挤仓主要原因有1，巴拿马运输问题导致进口量下降，美国库存偏低。2，Comex/LME套利头寸平仓。由于航运、物流时间、可转移货源有限等问题，短期comex市场可交割货源有限，区域价差阶段性或仍保持高位。短期内在经济无明显衰退和降息预期提升的情况下，区域的供需错配会给到价格一定的支撑。
【操作与宏观】单边多单轻仓谨慎持有，加速上冲注意减仓，当前交易核心在宏观，中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然稳定。宏观：国内方面，央行、国家金融监管总局出台房地产政策组合拳，取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，首套、二套住房贷款最低首付款比例分别降至15%、25%。此外，央行宣布拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，利率1.75%，主要用于收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。
海外方面：美国公布4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。美国4月零售销售月率意外下滑，录得0%，低于市场预期的0.4%。当前美国服务通胀粘性仍然较强，年内降息预期仍然会摆动。
【供需】：供求方面，当下基本面的主要矛盾为中游冶炼产能扩张严重造成矿石偏紧，因此基本面驱动在成本端，并没有反应下游需求与库存的变化。库存方面， 截至5月16日，主流地区铜库存环比累库0.4万吨至40.69万吨。供应方面，电铜方面，4月产量公布为98.51万吨(同比增1.56%)，产量降幅较市场前期预期偏低;虽有检修计划，但冶炼厂原料充足，且从冶炼利润角度长单并未发生明显亏损，整体生产活动保持常态。5月共计有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能164万吨，smm预测产量为97.71万吨。需求一侧，按季节性表现去看，进入5月后(临近年中)专项债发行速度或出现提升，电网以及各类基建等项目落地或被进一步推进，有望提振订单表现。上周SMM铜杆企业综合开工率为69.66%，较上周环比上升16.55个百分点，接近节前水平，但同比仍下滑10.33个百分点。由于铜价持续高位运行，下游需求被压制，持货商表示近期订单愈加疲弱，为增加出货量升贴水已跌至地板价，若市场需求持续走弱，持货商将选择加大仓库发货量，或短暂观望以等待铜价回落。
铝
【价格】：今日沪铝主力合约2407冲高回落，收盘价20945，较上一交易日下跌50元吨。氧化铝主力合约冲高回落收阳线，收盘价3899元/吨，较上一交易日120元/吨。
【电解铝操作与宏观】 沪铝单边多单轻仓谨慎持有,价格目标可以看到22000，短期关注20830附近的争夺，如果多头争夺失败短期仍有反复，中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然维持。
【电解铝供需】：【当前交易的核心点：1，降息预期下有色整体偏强；2，伦铝集中性交仓，铝在有色中偏弱；3，近期铝锭去库斜率转陡峭，支撑铝价；】 4月电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%；4月铝水比例同比增加2个百分比至75.36%。库存方面，5月16日，钢联统计电解铝锭社会总库存77.5万吨，累库0.7万吨；铝棒库存19.55万吨，去库1.2万吨。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持稳于64.9%，与去年同期相比增加0.5个百分点。
【氧化铝观点】【当下核心矛盾为：1，铝土矿偏紧；2，下游复产；3，海运费上升。】仓单库存增至17万吨以上，期货贴水压力开始增加，而现货保持强势，期现逻辑再次背离。后期市场有负反馈压力。4月份以来，国内氧化铝进口基本处于亏损状态，进口通道关闭。当下，国内外氧化铝现货价格仍表现强势，进口通道未出现打开迹象。从氧化铝港口库存来看，今年以来，港口库存数据一直处于历史同期极低水平。一季度港口库存逐月上涨，但5月份却出现腰斩，直接滑落到10万吨以下的水平。整体来看，供需大逻辑尚未改变，牛市不言顶。随着现货价格持续上涨，目前产业利润已经来到了近1000元/吨的水平。即便以边际产能考虑，现在氧化铝利润都达到了20%以上。当然，高利润从来不是做空的理由，核心还是在于矿的问题何时解决。如果5月山西铝土矿复产仍然不兑现的话，叠加下游电解铝复产，市场缺口将进一步扩大。那么上涨行情仍会继续。
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南方开工率有所上升，下游多晶硅企业有部分检修情况
【市场动态】
1、今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕12800-12900元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13100-13200元/吨；421价格黄浦港报价13600-13800元/吨。4月我国工业硅产品出口总量66633吨，同比增加22149吨，上升49.79%，环比增加2732吨，上升4.28%。2024年工业硅累计出口量231907吨，同比增加40265吨，上升21.01% 。
【基本面分析】
1、有机硅价格持稳运行，有机硅DMC价格13500-13800元/吨，较昨日无变化，4月有机硅单体厂开工产能461万吨，产能释放率83.06%，环比上升5.3%；4月单体产量约37.81万吨，环比增产2.58万吨。终端市场刚需备货，工厂低价有上调，但目前市场无明显支撑，预计价格依旧是以盘整为主。
2、下游多晶硅价格低位运行，N型硅料价格42元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价39元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价37元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价35元/千克，较昨日无变化。多晶硅库存高位难以消耗，下游采购积极性偏低，且检修增加，整体市场价格走势并不乐观。
3、铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有反复，目前报价20400元/吨，较昨日无变化；ZLD102铝合金价格持稳运行，目前报价21200元/吨，较昨日无变化，铝合金锭市场价格稳中小幅下调，整体铝市场走势相对乐观，但是对工业硅的采购并未出现积极囤货现象，中间贸易商反馈其基本是以刚需采购为主，并且依旧压价。
4、据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2407合约，今日高开震荡，涨幅1.64%，尾盘收在12055，资金净流入5648万，日增仓4289手，结算价12015，目前工业硅通氧553基差在1,045—1, 145 左右，工业硅421基差在1,545—1,645左右，替代交割品421目前依旧是升水2000元/吨，目前期货仓单53,412手，较昨日减少110张，共计267,060吨。
【策略建议】
1、方向：目前预计依旧保持震荡运行。
2、策略：观望。
能源化工
尿素
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盘面不跌反涨，市场情绪回暖
【市场动态】
1、周末以来国内多地尿素工厂价格均呈下滑趋势，跌幅多在50元/吨左右，厂家新单成交形势仍一般，高氮复合肥生产已开始呈减弱趋势，但受商品整体情绪带动，加之尿素期现基差过大，日内盘面出现超预期上涨，带动了现货市场氛围，安徽、山西、山东和河南等地停收。国际价格止跌反弹，伊朗总统坠机事件对国际市场行情影响有待观察。
2、品种总持仓296282手，增加13656手。仓单2734张，减少85张。
【基本面分析】
1、煤炭价格年内先跌后涨，现已回到年初价格，利多因素仍稍占上风，迎峰度夏前煤价仍有一定上涨预期。
2、日产量最低降至17.2左右，陕化和丰喜预期近期复产，其他装置6月初逐步复产，晋丰、美青等装置出现临停。复合肥负荷开始下降，同比仍较高，高氮肥生产过半，原料采购以5-7天为周期，还有2-3波原料采购需求；夏季肥整体备肥进度5成左右，西南、湖北麦收开始，高价下备肥节奏暂缓。
3、多头主流逻辑：夏季备肥仍有缺口，厂家产销压力不大。空头主流逻辑：日产同比高位，复合肥负荷或见顶回落，麦收期间备肥将进入空档期。
【策略建议】
1、方向：看多
2、策略：09多单继续持有，不建议追高
3、核心逻辑
1）夏季备肥仍有缺口
2）可流通货源不多
3）近期宏观和整体商品氛围偏暖
4、风险提示
政策保供
甲醇
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盘面高位运行，现货涨跌不一
【市场动态】
1、今日，甲醇市场价格窄幅整理，期货盘面延续高位震荡，港口现货市场价格随行上调，内地现货市场价格有所回落，下游市场入市补货积极性一般，主力企业竞拍伴有流拍情况。港口现货刚需采买，成交尚可。
2、品种总持仓1258020手，增加5412手。仓单9274张，减少150张。
【基本面分析】
1、煤炭价格年内先跌后涨，现已回到年初价格，利多因素仍稍占上风，迎峰度夏前煤价仍有一定上涨预期。
2、随着前期停车装置的重启，内地市场开工较前期有所提升，虽后期关中、甘肃等地区装置也存检修计划，但考虑到目前煤制甲醇整体盈利情况较好，不排除后期装置停车存在推迟的可能。需求方面来看，兴兴装置已处停车状态，且后期南京诚志烯烃装置也存检修计划，主力下游开工降低，且传统下游需求表现一般，入市成交仅维持刚需，需求端整体对甲醇消耗量有所减少。随着国际装置的计划外停车，进口船货抵港量较前期有所减少，港口市场库存延续去库状态，目前港口套利空间再次打开，内贸量或窄幅增加。
3、多头主流逻辑：装置仍有检修，目前厂家库存压力不大，港口可流通货源偏紧。空头主流逻辑：部分烯烃装置存提前检修预期，装置复产下供应端利好支撑总体正逐步减弱。
【策略建议】
1、方向：震荡偏强
2、策略：暂时观望，追高有风险
3、核心逻辑
1）甲醇检修和复产均有
2）下游市场亏损加剧
3）到港量减少，港口和内地套利窗口打开
PVC
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地产政策引动商品情绪好转，PVC基差延续弱势
【市场动态】
1、宏观驱动增强，1万亿元超长期特别国债以及房地产市场政策频出使得当前商品市场氛围偏强，建材系相关商品皆受此影响。
2、电石供应端阶段性开工回落，电石价格止跌回升，主产地乌海、宁夏地区电石主流报价2800元/吨。近期PVC开工走弱对电石需求有所下降，电石价格持稳运行。
3、5月中下旬期间PVC供应端检修增加，行业开工负荷阶段下降，预计6月中上旬期间装置陆续恢复，开工提升。
4、5月中下旬期间南方地区雨季影响，需求呈阶段季节性走弱变动。地产相关措施尚未对需求产生实质性影响，整体需求难有明显改善。
【基本面分析】
近期宏观及房地产方面政策利好频出，商品市场氛围好转，PVC期货大幅上涨，现货跟进调整，下游观望情绪仍存，入市积极性欠佳。短期内强宏观预期与基本面弱现实博弈仍较为明显，强预期究竟能否带动弱现实进行修复，市场仍有待进一步关注，日内建议参与者关注6400附近压力。
纸浆
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纸浆重心企稳 日内短线偏强
【现货报价】
截止5.120日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针6000元/吨，银星6350元/吨，马牌月亮6400元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5850元/吨。
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面探低反弹整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线冲高6400波动，日盘收盘报收6386点，同比上涨8/0.03%。主力合约持仓194550手，持仓同比减少7129手。日线盘面冲高遇阻整理，短线阔叶提涨表现支撑市场报价重心，现货需求虽高位疲软，但价格逻辑持续走强。技术性盘面维持五日均线附近波动，持续维持20万关口整理，现货价格处于窄幅整理为主。仓单表现看，近期新增仓单较多，短期集中仓单影响偏压力表现，短线交易需要观察。目前五月阔叶提涨支撑进口表现。现货报价维持重心向上。节后预期看，市场期现报价走强来自现货端提涨，时间需求端表现不一，报价走高抑制市场需求，下游接货意愿走低，目前看，是场对需求回暖有一定预期偏弱，终端实现改善需要时间，纸浆盘面弱势反馈需求表现，趋势表现看，纸浆日线维持强势格局，报价维持高位，期现重心有一定支撑，至此日线关注支撑表现。
【技术分析】
日线维持五日均线走强，布林轨道维持上轨运行，技术性驱动偏强
【操作策略】
外盘报价维持强势，国内进口倒挂有价差修复预期，关注盘面升水表现下的买近卖远套利操作机会（仅供参考）
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地产政策利好，玻璃期货偏强运行
【市场动态】
据隆众资讯，全国均价1693元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1600元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1780元/吨；西南地区主流1790元/吨；东北地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1680元/吨。
【基本面分析】
1.供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.5%，与上一日持平%；浮法玻璃行业产能利用率为84.77%，与上一日持平；全国浮法玻璃日产量为17.52万吨，与上一日持平。全国浮法玻璃产量121.11万吨，环比下降0.92%，同比增加6.68%。
2.库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，处于两个月低位，环比下降172.2万重箱或2.81%，同比增加23.59%，折库存天数较上期下降0.5天至24.8天。平均产销率超百，行业去库力度较上期增加。
3.房地产利好政策连续出击，央行重磅发布，5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；此外取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。国家发改委党组提出，健全房地产企业主体监管制度，推进保障性住房建设，加快构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。
【策略建议】
1、方向：震荡偏多
2、策略：2409合约可参考区间1577-1732，低吸高抛
3、核心逻辑：当前玻璃市场强劲支撑来自于地产政策的不断加码，仍处于供过于求的状态，终端需求没有明显改善，区间震荡操作为主。（仅供参考）
纯碱
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商品普涨，纯碱涨幅居前
【市场动态】
前一交易日纯碱主力09合约开盘价2308/吨，收盘价2382元/吨，最高2392/吨，最低2286元/吨，上涨3.52%。持仓80.5万张，较前一交易日-0.7万张，成交186.4万张，较前一交易日-25.5万张。夜盘开盘2366，收于2379。FG-SA09价差-715，SA9-1价差153。
【基本面分析】
华中地区直供重碱送到价2100左右。本周纯碱厂家库存预计累库1万吨。
宏观国际方面，美元信用坍塌带来大宗商品价格的水涨船高，此大气候下的纯碱玻璃小气候如何演绎是个问题；国内而言，房地产的周期下行形成了对建筑玻璃的压制，建筑玻璃的周期锁住了纯碱高度的想象空间。产业方面，纯碱的需求保持刚性，浮法玻璃日熔维持高位，暂未发现大规模冷修迹象，同时需求端保持着光伏增量，产业需求潜力仍存。但远兴阿碱项目与金山新产能的投放大幅缓解供应压力，甚至造成产能过，高供应成为新常态。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
【策略建议】1、方向：震荡对待；2、策略：9-1正套。3、核心逻辑：品种长期供应恢复，短期暑期检修近月存在驱动；4、风险提示：下游大规模冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
5月20日，豆粕期权当日全部合约总成交量为23万手，持仓量73万手。豆粕成交量PCR的比值为1。持仓量PCR的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为20%。当前豆粕20日历史波动率为16%。
【策略建议】当前美豆播种进度不及去年，支撑美豆价格，但USDA5月供需报告显示世界新季大豆预计再次丰产，结合技术分析来看，短期行情震荡运行。期权策略可采取比例价差短期做空看涨期权波动率进行套利。
【白糖期权行情介绍和分析】
5月20日，白糖期权当日全部合约总成交量为19万手，持仓量33万手。白糖成交量PCR的比值为0.7、持仓量PCR的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为13%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】白糖内外价差收敛，为加工厂许可证进口打开窗口，预计 2024 年进口量超过 300 万吨，令市场看空情绪较浓，产外资金增仓追空，郑糖一度跌破前低。相比之下，国产糖产销率超前，集团顺价销售为主，现货价格较为抗跌，基差不断走强，支撑盘面小幅反弹。预计下周海关公布 4 月进口食糖仅有少量贸易糖，当前巴西主要港口待装食糖排船受其他农产品挤压，国内到港原糖需要等待三季度。短期内国产糖保持定价权，支撑盘面下跌空间。期权策略暂时观望
【50ETF期权行情介绍和分析】
5月20日,50ETF期权当日全部合约总成交量为155万张，持仓量160万张。50ETF成交量PCR的比值0.8，持仓量PCR的比值维持在1.2。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为15%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为10%。
【策略建议】央行出台一系列措施，包括调整商业性个人住房贷款利率、下调个人住房公积金贷款利率、调整个人住房贷款最低首付款比例等。与此同时4月份部分重磅经济数据出炉，其中工业、出口、就业、物价等指标总体改善。政策超预期叠加经济向好势头明显，可利用六月合约进行买入牛市价差。
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