作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年5月19日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货再度承压，供需预期仍然偏弱，但成本支撑下盘面下跌幅度也相对有限，行情驱动力量较弱。SI2407整周涨跌幅-1.12%%，收于11875元/吨。现货市场方面，部分牌号报价有所松动，四川硅厂逐步复产给到价格一定压力，其余地区暂稳，硅厂普遍有挺价意愿，让利空间有限。
供应情况：本周工业硅开炉数上升，四川厂家陆续复工，增量开工较为明显，随着丰水期临近，西南开炉数将进一步增加。据百川盈孚数据，截止5月16日，我国金属硅开工炉数335台，整体开炉率44.85%，较上周增加11台。
需求情况：多晶硅价格延续小幅下跌状态，部分硅料厂开启停产检修，对工业硅支撑有限；有机硅底部震荡，企业开工平稳，对工业硅采购按需为主；铝合金企业开工稳定，维持刚需采购；出口端低位回暖。
成本利润：工业硅成本小幅下调，硅煤价格近期存在一定压力，其余原料维持相对平稳，而工业硅现货价格小幅下调，企业生产利润仍然承压。丰水期临近，西南电价逐步下调，工业硅生产平均成本有望继续走低。
总结：工业硅期货呈底部偏弱震荡运行的状态，价格继续在在成本附近波动，短期行情刺激因素较少，现货市场亦相对平稳。从基本面来看，西南丰水期临近，成本下调之下开工逐渐增加，但行情仍然低迷，企业开工速度相对较慢；需求端的利空正在逐步释放，多晶硅价格下跌之下，部分企业逐步检修停产，有望缓解过剩压力，有机硅开工相对平稳，情绪上还一定程度受到地产支持政策的提振，已有底部企稳迹象。总体来看，工业硅弱现实状态持续，但当前工业硅价格已处底部，成本支撑稳固，工业硅或延续底部震荡的运行状态。操作上，暂观望，或考虑卖出看涨期权策略，SI2407合约参考区间11500-12200元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货再度承压，供需预期仍然偏弱，但成本支撑下盘面下跌幅度也相对有限，行情驱动力量较弱。SI2407整周涨跌幅-1.12%%，收于11875元/吨。
现货市场方面，部分牌号报价有所松动，四川硅厂逐步复产给到价格一定压力，其余地区暂稳，硅厂普遍有挺价意愿，让利空间有限。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数上升，四川厂家陆续复工，增量开工较为明显，随着丰水期临近，西南开炉数将进一步增加。据百川盈孚数据，截止5月16日，我国金属硅开工炉数335台，整体开炉率44.85%，较上周增加11台。
2、需求
2.1多晶硅延续小幅下跌
本周多晶硅延续小幅走弱的状态，市场仍然较为悲观，硅料成交清淡。在多晶硅生产普遍亏损之下，不分企业停产检修，缓解硅料供应过剩的状态，预计5月多晶硅产量与上月基本持平。在多晶硅弱势行情下，对工业硅采购亦相对低迷，难以给工业硅价格带来支撑。
2.2有机硅底部震荡
有机硅DMC价格在前期调涨后维持平稳，企业尽管中途有调价促成交的动作，但维持时间较短，主流价格基本稳定。目前有机硅企业仍有亏损压力，因此生产并不积极，不分企业维持降负生产状态，而对工业硅的采购也以刚需采购为主，难以给工业硅带来增量需求。
2.3铝合金保持平稳
本周铝合金ADC12价格小幅走低。在铝价上涨的背景下，铝合金生产利润微薄，压制铝合金企业的开工意愿，对工业硅原料采购以按需采购为主。
2.4出口显著回暖
工业硅出口价格暂稳。海关数据显示，2024年3月中国金属硅出口6.39万吨，环比增加71.03%，同比增加33.19%。2024年1-3月中国金属硅出口共计16.53万吨，同比增加12.31%。
3、成本利润
工业硅成本小幅下调，硅煤价格近期存在一定压力，其余原料维持相对平稳，而工业硅现货价格小幅下调，企业生产利润仍然承压。丰水期临近，西南电价逐步下调，工业硅生产平均成本有望继续走低。
4、库存
本周工业硅库存继续上升，社会库存37.9万吨，较上周增加0.9万吨，其中广期所仓单库存26.8万吨，增加1.5万吨；本周工业硅工厂库存9.0万吨，较上周增加0.2万吨。
工业硅期货呈底部偏弱震荡运行的状态，价格继续在在成本附近波动，短期行情刺激因素较少，现货市场亦相对平稳。从基本面来看，西南丰水期临近，成本下调之下开工逐渐增加，但行情仍然低迷，企业开工速度相对较慢；需求端的利空正在逐步释放，多晶硅价格下跌之下，部分企业逐步检修停产，有望缓解过剩压力，有机硅开工相对平稳，情绪上还一定程度受到地产支持政策的提振，已有底部企稳迹象。总体来看，工业硅弱现实状态持续，但当前工业硅价格已处底部，成本支撑稳固，工业硅或延续底部震荡的运行状态。
操作上，暂观望，或考虑卖出看涨期权策略，SI2407合约参考区间11500-12200元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
