来源：凯瀚财经
本周（5月13日-5月17日）是8月27日提出“合理把握IPO、再融资节奏”“阶段性收紧IPO节奏”后的第35周。本系列基于不信谣、不传谣的原则，只根据历史数据，汇报各周IPO节奏的真实情况。大家可以结合半年多来的情况，判断目前真实的IPO节奏。
一、IPO
827新政以来，一共有68个项目注册生效，其中主板29家，科创板11家，创业板28家。
北交所本周无项目注册生效。827新政以来，北交所有28个项目注册生效，其中2024年以来6个。2024年以来，北交所的注册进度已经低于主板和创业板，还有大量1月份提交注册的项目没有拿到批文。
12月31日是IPO项目最常使用的申报基准日，因此以前每年5-6月是IPO申报最集中的时候。以前暂停IPO时，即使其他所有环节都停了，受理也是正常的，但今年显然情况和以前不一样。到本周末，不但三个交易所1231基准日的IPO都零受理，而且能走到申请辅导验收阶段的都只有2家。
看到有的自媒体在竞猜1231基准日能受理几个项目，我们也开个投票看看：
本周马可波罗上会被暂缓表决。根据预告，下周无项目上会。
除马可波罗外，本周还有一家可转债上会，虽然最终过会，但是是有条件过会，且附带了三个条件，这在以前也是非常罕见的。这是一家汽车零部件行业企业，是过去一两年为数不多成长性还可以的行业，但对融资必要性还是非常纠结。
本周终止审查项目8个，比上周减少5个。
泰盈科技主要为企业提供数字中后台运营管理服务，通俗点说就是客服外包，2021年行业排名第一，2022年净利润1.56亿元。这是一个典型的劳动密集型行业，公司员工有2.24万名，而且报告期内持续较快增长，为解决就业问题做出了很大的贡献。从公开信息看，难以判断撤回原因，猜测可能是目前不欢迎这种行业上市，即使是行业第一也不行。
中乔体育主要从事乔丹品牌运动鞋、运动服装、运动配饰产品的设计、生产和销售，是中国有史以来排队时间最长的IPO项目。该项目于2010年9月受理，到今天排队时间接近14年。实际上，项目早已于2011年11月过会，但2012年3月被迈克尔·杰弗里·乔丹本人起诉，认为公司侵犯其姓名权，因此一直没有取得批文。2023年平移至交易所后也没有实质性进展，直到现在撤回。
祥云股份主要从事磷肥、复混肥料的生产和销售。它的排队时间虽然没有中乔体育那么长，但也算非常长了。这个项目2018年12月即受理，但由于九鼎系持有14.92%的股权一直没有上会，去年平移至交易所后也一直没有完成首轮问询回复。公司所处行业属于强周期性行业，2022年净利润高达5.97亿元，但2023年大幅下滑至5,031万元，已经不符合主板发行条件了。
晶奇网络主要从事医疗医保、民政养老领域的信息化建设，已经于2021年10月提交注册，但两年半没有拿到批文。公司2022年营业收入低于3亿元且复合增长率不到20%，在当时已经不符合发行条件，后来硬撑了一年，预计2023年营业收入可以达到3.1-3.4亿元，但可能这种贴线达标还是没有得到认可。
铭基高科主要从事精密连接组件的研发、生产、销售。受下游3C行业出货量下滑影响，公司预计2023年净利润5,000-5,500万元，已经低于修订后的发行条件了。
深蕾科技主要从事电子元器件分销及技术支持。公司2022年净利润10,625万元，预计2023年“略有下降”，那估计是不符合主板发行条件了。此外，公司曾是上市公司罗顿发展的并购标的，但2018年7月被并购重组委否决，原因是“未来持续盈利能力存在不确定性”。从当时的材料看，公司2017年净利润有1.87亿元，承诺2020年净利润可增长至3.62亿元，但实际上远远不及预期，看来当时并购重组委的判断是准确的。
昆仑新材主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售，2022年净利润9,316万元，但2023年1-11月仅实现5,924万元。由于全产业链业绩下滑，827新政以来锂电池产业链上下游已经有多家企业撤回。
东实股份是汽车零部件企业，前身是“二汽”（东风集团）安置职工家属而设立的一系列厂办集体企业。尽管目前公司已经不再使用“东风”商号，股权上和东风集团也没有联系，但业务仍依赖东风集团或者东风集团的合营公司。此外，报告期内公司分红比例较高。
总体来看，827新政以来，一共有212个IPO项目撤回。
5、提交注册
本周新增提交注册项目1个。
二、关于马可波罗暂缓表决
马可波罗上会是本周IPO领域最大的热点，大家从其他自媒体已经看到了很多讨论。我们的观点是：暂缓表决对马可波罗已经是最好的结果，而对其他在审项目是坏消息。
在上会前，舆论普遍认为让马可波罗上会是交易所精挑细选的结果，不可能是排队恰好排到，但对于上会结果存在两种观点，一是交易所倾向于让它通过，相当于给大家一个主板好项目的模板，就是行业第一、12.4亿的净利润，和它差不多的还是让上市，其他项目你们自己看着办；二是交易所倾向于把它否决，相当于说行业第一、12.4亿的净利润都不行，主板也要看行业和成长性，其他项目你们自己看着办。
上会前夜，人民网刊发了一篇公司的正面报道，虽然人民网不等于人民日报，但还是引起了广泛的关注。公布上会结果当晚，“有关负责人”就借证券时报等官方平台表态说暂缓表决是正常情况，不是说公司就没机会了；然后报道中又通过“市场观察人士”说公司符合主板定位，属于传统行业的产业升级。所以从这个情况看，应该是前一种情况。
而精挑细选、本来打算通过的项目，最后变成了暂缓表决，真实原因外面不得而知，猜测应该还是上会通知发出后，舆论压力太大，超出了监管部门的预期。
马可波罗的两个暂缓理由，一个是业绩是否会持续下滑，一个是单项坏账准备计提是否准确。对于第一个理由，马可波罗上会恰逢房地产新一轮救市政策出台的前夜，到今天，反应再迟钝的人应该也能看出，这次房地产救市是不惜一切代价、不达目的决不收兵了，所以过几个月，房地产市场回暖的可能性是非常大的，马可波罗论证业绩稳定性的压力就会小很多。而第二个理由并不是主要原因，它的单项坏账准备计提是比较充分的。
前面有几家不是100%，是因为公司收了一部分保证金，对扣除保证金剩余部分是按100%计提的。
所以过段时间，等房地产回暖了，让它再次上会，不但论证业绩稳定性更加容易，而且舆论压力也没有这次大。这次先让它暂缓，对它也是一种保护。
但对其他在审项目而言（尤其是主板项目），马可波罗暂缓和被否的意义是一样的，毕竟大部分项目的行业地位、规模和规范性方面还不如它。
那么，下一家让谁来上会，舆论压力会小一点呢？也许交易所也还没挑好，所以下周又没有项目上会了。
三、关于中乔体育撤回
如前所述，中乔体育排队时间长达近14年，主要原因就是过会后乔丹本人对公司提起了侵权诉讼。这个诉讼已经在2022年3月二审判决，公司败诉。但败诉对公司经营的影响其实并不大，公司承担的义务主要是：登报道歉、不再使用乔丹商号、不再使用2007年2月之后注册的涉及乔丹的商标、赔偿35万元。其中，登报道歉和赔款对公司经营都不是大事，公司更名为中乔体育就不涉及使用乔丹商号，消费者更关心的是商标而非商号。
由于乔丹对公司的诉讼是2012年3月发起，因此2007年2月之前的商标，由于已经过了五年争议期，法院并未要求公司停止使用。而公司的800多项商标中，最重要的这个是2001年申请的，不在停止使用的范围内。
从数据看，2022年6月末，公司在全国有6,269家专卖店，在国内品牌中仅次于安踏和李宁排第三；2021年，公司卖了3,623万件衣服、3,253万双鞋，营业收入59.32亿元，净利润6.76亿元，也表明败诉对公司的经营影响有限，消费者还是愿意买他们家的产品。
如果严格去看规则，过会后被乔丹起诉而不给批文，考虑到诉讼结果的不确定性，是有道理的；但二审结束后，不确定性已经消除，而且数据表明败诉也确实对公司经营没有影响，是可以继续推进审核的。但在目前的环境下，如果让中乔体育上市，肯定面临爆炸式舆情，所以也不可能再继续推进了。
现在回过头看，很难说公司做到这么大的规模，乔丹两个字的贡献有多大。也许，凭借这个团队的经营能力，一直叫丹桥（公司1991年注册的第一个商标就是“丹桥”，1995年注册商标“麦丹乔克”，1997年首次注册包含“乔丹”的商标），规模也不会小，那可能早就上市了。所以上市这个事情，很多时候也要看命。
