本报告完成时间 | 2024年5月19日
摘要
利多：
1、地产刺激新政不断出台，包括降低最低首付比例、取消房贷利率政策下限、以及调降公积金贷款利率等，并宣布设立3000亿元保障性住房再贷款。宏观情绪明显改善，地产链相关商品有望受益。
2、本周下游开工率高位企稳，电力及光伏板块订单较好，铝材出口数量持续提升。国内主流消费地铝锭到货情况一般，出库较好，铝锭及铝棒保持去库。
3、国内铝土矿供给持续偏紧，氧化铝现货价格走高，同时工业用电价格略有上涨，电解铝生产成本继续抬升。
利空：
1、LME铝库存持续增加至109.33万吨，对海外现货升贴水有一定压制。国内铝棒加工费仍处低位，少量铝棒生产企业减产，若减产规模扩大，不排除后续铝锭铸锭量回升。
2、美国拜登政府准备对中国关键战略行业的关税措施，将对包括电动汽车、电池和太阳能设备等行业征收新的、有针对性的关税。同时对东南亚四国光伏产品发起新一轮双反调查。
小结：美国4月通胀数据有所回落，降息预期再次回升。叠加国内地产刺激政策频出，宏观情绪整体偏多。原料端，山西铝土矿小量复产，大规模复产仍存不确定性。西北地区电解铝原料库存明显下滑，有较强的补库需求，短期氧化铝维持偏强运行。供应端云南及内蒙复产仍在进行，本月下旬供应压力略有回升。现货端本周现货成交尚可，铝锭及铝棒库存保持去化。在基本面保持去库的背景下，叠加刺激政策不断落地，铝价偏强运行概率较大。
策略：
预计氧化铝07合约运行区间3850-4000元/吨，逢低布局多单。沪铝07合约运行区间20800-21300元/吨，逢低布局多单。
一
行情回顾
上周沪铝07合约震荡偏强，价格重心持续提升。周初电解铝社会库存表现好于预期，但受海外LME库存大幅增加影响，市场情绪偏弱，铝价录得较大跌幅。周中美国通胀数据表现好于预期，降息预期再次回升，有色板块集体走强。临近周末，国内库存再次去化，铝价持续走强，目前报收21060元/吨，周涨幅1.86%。
二
价格影响因素分析
1、国际宏观
5月15日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；4月CPI环比增长0.3%，低于预期和前值0.4%。剔除食品和能源成本后，美国3月核心CPI同比增长3.6%，持平预期3.6%，低于前值3.8%，为2021年4月以来的最低涨幅；4月核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，持平预期0.3%。
5月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，经调整后，4月美国PPI较上月的数据环比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%，也超出预期的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，创下2023年4月以来的新高，与市场预期值一致。剔除波动幅度较大的食品和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高于预期值2.3%，与前值一致；核心PPI环比则由3月的0.2%增长至0.5%，超出预期的0.2%。
5月15日周三，美国商务部公布4月零售销售数据。数据显示，美国4月份零售销售额环比增长0%，低于市场预期的0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。当月的大部分支出用于食品和汽油等必需品。除汽车外零售销售环比增加0.2%，预期0.2%，前值由1.1%修正为0.9%；除汽车和汽油外零售销售环比下降0.1%，预期0.2%，前值1%；核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比下降0.3%，预期0.1%，前值1%。
美联储主席鲍威尔：一季度通胀缺乏进展，美联储需要耐心，等待更多通胀降温的证据。鲍威尔表示，他预计通胀将走低，但今年第一季度的通胀数据削减了他的这一信心，这使得美联储无法给出是否或何时能够降低利率。“新美联储通讯社”撰文称，美联储主席鲍威尔确认美联储计划将利率维持在二十多年来的最高水平，等待有证据表明通胀将恢复放缓态势，鲍威尔对通胀和利率保持观望态度。
2、国内宏观
周五中午，中国人民银行发布通知决定，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。中国央行下调个人住房公积金贷款利率后，苏州、河南、合肥多地跟进。
中国央行设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房。支持地方以合理价格收回土地。对不同所有制房企的“白名单”项目，可采取新增贷款、存量贷款展期以及发放并购贷款等方式，予以融资支持。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。
中国4月社会消费品零售低于预期，同比回落至2.3%，工业生产回升势头强劲，固定资产投资规模扩大，房地产开发投资延续降势，各线城市二手房价格环比、同比降幅均扩大。4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，汽车零售额下滑5.6%。4月服务消费增势良好，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.2%。1至4月全国房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积同比下降20.2%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。
财政部公布超长期特别国债发行安排，首期400亿元拟于周五招标，期限30年。2024年超长期特别国债涉及品种为20年、30年、50年，5月中下旬开始发行。今年发行的1万亿元超长期特别国债，不计入赤字。首期400亿元拟于周五招标，期限30年，本期国债自2024年5月20日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日和11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一次利息。
3、库存情况：周内去库3.1万吨
2024年5月16日，据上海有色网数据电解铝锭社会总库存74.7万吨，国内可流通电解铝库存62.1万吨，较上周四去库3.1万吨，较本周一去库3.1万吨，但近七年同期低位不再，本周四库存较去年同期总库存74.0万吨高出0.7万吨。分地区看，周中铝锭去库主要得力于巩义和无锡，两地较周一均去库超过1万吨，其他各消费地也普遍表现为小幅去库。
4、持仓情况：持仓量小幅增加
截至5月17日，上期所铝总持仓663303手，较上周623876增加39427手，本周铝价震荡偏强，总持仓量小幅增加。
三
结论与操作建议
美国4月通胀数据有所回落，降息预期再次回升。叠加国内地产刺激政策频出，宏观情绪整体偏多。原料端，山西铝土矿小量复产，大规模复产仍存不确定性。西北地区电解铝原料库存明显下滑，有较强的补库需求，短期氧化铝维持偏强运行。供应端云南及内蒙复产仍在进行，本月下旬供应压力略有回升。现货端本周现货成交尚可，铝锭及铝棒库存保持去化。在基本面保持去库的背景下，叠加刺激政策不断落地，铝价偏强运行概率较大。
策略
预计氧化铝07合约运行区间3850-4000元/吨，逢低布局多单。沪铝07合约运行区间20800-21300元/吨，逢低布局多单。
作者姓名：王贤伟
期货交易咨询从业信息：Z0015983
期货从业信息：F3048178
