获奥特曼IP授权的「布鲁可」首次递表，2023年业绩狂飙

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05.1917:50

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转自：活报告

摘要：布鲁可于2024年5月17日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家全球拼搭角色类玩具的创新者和领导者。2023年度收入约为人民币8.77亿元，同比增长169.27%,2024年一季度收入约为人民币4.66亿人民币，同比增长223.79%。相较于2021年至2022年，公司的业绩增长出现略微下滑，2023年则开始业绩狂飙，这期间到底发生了什么？

LiveReport获悉，成立源于2014年的布鲁可集团有限公司 Bloks Group Limited（以下简称“布鲁可”）于2024年5月17日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为高盛及华泰国际。

公司是全球拼搭角色类玩具的创新者和领导者。公司通过470多个的专利布局，原创IP能力，和超过30个知名IP的合作关系，聚焦为消费者提供好而不贵的广泛拼搭角色类玩具产品并取得了快速成长。公司的产品高度还原了IP角色的神韵。通过强大的产品力与供应链能力的结合，公司不仅能够保持成本优势而且能够持续开拓品类。公司是中国最大、全球领先的拼搭角色类玩具企业，在2023年实现约人民币18亿元GMV。公司是全球增速最快的规模化玩具企业，2023年GMV同比增长超过170%。

公司的自有IP以及知名的授权IP构成了丰富的IP矩阵。公司已成功推出2个自有IP，包括儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。公司的拼搭角色类玩具能够规模化地高效实现IP商业化，成为知名IP版权方的优选合作伙伴，目前已获得超过30个知名IP的授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫和芝麻街等。丰富的IP矩阵使公司能够触达多年龄段以及不同性别的全球消费者。

投资亮点

•难以复制的广泛专利布局与丰富IP矩阵组合；

•基于一体化研发与生产的强大产品力；

•内容驱动的互联网营销策略助力高效打造全渠道销售网络；

•基于全人群、全价位、全球化产品组合的可持续增长模式；

•专注且具创业成功往绩和创新能力的创始人和管理团队。

公司资料：

官网：https://www.bloks.com/

公司地址：中国上海市闵行区田林路1016号10幢

香港地址：香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场二座31楼

财务分析

截至2023年12月31日止3个年度及2024年一季度：

收入分别约为人民币3.3亿元、3.26亿元、8.77亿元、1.44亿元及4.66亿元，年复合增长率为63.05%；

毛利分别约为人民币1.23亿元、1.23亿元、4.15亿元、0.59亿元及2.42亿元，年复合增长率为83.37%；

销售及经销开支分别约为人民币-3.89亿元、-2.33亿元、-1.89亿元、-0.44亿元及-0.53亿元，年复合增长率为-30.21%；

净利润分别约为人民币-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元、-1.25亿元及0.47亿元，2023年一季度扭亏为盈；

毛利率分别约为37.42%、37.91%、47.33%、40.99%及52.00%；

销售及经销开支占亏损比分别约为76.68%、55.09%、91.23%、34.99%及-113.96%。

公司2023年至2024年一季度收入及毛利同比均大幅增长，过往两年收入增长则表现平平。会出现如此大差异的主要因素是，2023年公司的拼搭角色类玩具发力，全年销量由2022年的629.1万件增至2023年的3647.4万件，平均单价由19元人民币增至21元人民币，且从2024年一季度的销量趋势来看，2024年依旧保持较高的增长！若从IP品类来看，2023年销量爆涨的IP来自于授权IP中的奥特曼系列，全年销售量超1300万件。其他授权IP还包括变形金刚、火影忍者、漫威部分角色及宝可梦等系列世界级知名IP。

行业前景

拼搭类玩具是全球玩具市场中高速增长的一个细分市场。拼搭类玩具一般需要消费者投入一定的时间，将各类不同形状、大小和功能的组件组合拼搭为不同形态的玩具成品，例如角色、载具和建筑等。相比非拼搭类玩具，拼搭类玩具在具有更高的互动性，既可以按照产品的设计思路拼成确定形态的成品，又可以根据消费者的个性化想法进行一定的创意发挥，具备相对更强的可玩性和益智性。此外，拼搭类玩具所用零部件一般具有一定比例的标准通用件，通常可在不同产品之间兼容，并且能够较好地控制质量和成本，从而实现更强的消费者黏性和品牌忠诚度。2023年全球拼搭类玩具的市场规模达到人民币1,765亿元，尽管2023年该品类在全球玩具市场的占比仅有22.8%，但2019年至2023年的年均复合增长率达到11.1%，且2023年至2028年的年均复合增长率预计将达到15.0%，远超过非拼搭类玩具的增速。

拼搭角色类玩具是全球玩具行业增速最快、极具发展前景的细分品类。全球拼搭角色类玩具市场规模从2019年的人民币132亿元增长至2023年的人民币278亿元，在全球角色类玩具市场的渗透率为8.0%，2019年至2023年的年均复合增长率达到20.5%。拼搭角色类玩具兼具了拼搭玩法和角色类玩具的优势，能够持续扩大在角色类玩具市场的份额，预计2023年至2028年年均复合增长率为29.0%，市场规模在2028年将达到人民币996亿元，在全球角色类玩具市场的渗透率为18.4%。其中，中国拼搭角色类玩具的市场规模将从2023年的人民币58亿元增长到2028年的人民币325亿元，2023年至2028年的年均复合增长率为41.3%。

行业地位

在全球拼搭角色类玩具市场中，按2023年GMV计，本集团是全球第三大拼搭角色类玩具公司。本集团以外的头部拼搭角色类玩具市场参与者主要为在玩具行业知名的跨国企业。全球拼搭角色类玩具市场的行业集中度较高，按2023年GMV计，前三大企业占总市场份额的81.7%，部分在玩具行业知名的跨国企业占有较大的市场份额。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：孩之宝(HAS.US)及泡泡玛特(9992.HK)

孩之宝是一家世界级的品牌娱乐公司，旨在为全球儿童和家庭提供全方位沉浸式的娱乐体验。从玩具和游戏，到电视节目、动画片、电子游戏及全方位的授权节目，孩之宝力争让全球消费者从它众多知名而深受喜爱的品牌中获得乐趣，这些品牌包含了消费者耳熟能详的万智牌、变形金刚、热火、培乐多、淘气宝贝、菲比精灵、儿乐宝、小马宝莉、酷垒和地产大亨。

泡泡玛特是一家主要提供潮流玩具的中国公司。知识产权（IP）是其公司业务的核心。该公司建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广。该公司基于IP开发各种潮流玩具产品。其泡泡玛特品牌产品主要分为盲盒、手办、球形关节娃娃（BJD）及衍生品。该公司于中国市场及海外市场开展业务。