来源：国泰君安期货
重点关注
原油、尿素、甲醇、苯乙烯
原油：趋势看，我们观点不变，油价本轮下行趋势或未结束。短期来看，亚太油品需求暂无亮点，5-6月炼厂原油采购或无亮点。特别需要注意的是，成品油市场全面转弱，此前较强的汽油也呈现弱势。随着亚太地区供应过剩以及新一批成品油出口配额的下发，全球多个地区近月汽油持续走弱。与此同时，汽油调油需求放缓下，石脑油裂解价差也同步下滑。柴油方面，西北欧柴油裂解上涨。且随着欧美炼厂开工率逐步回升，成品油供应回归，全球范围内看裂解价差进一步下跌是大势所趋，或继续对油价构成压力。
尿素：强现实弱预期格局清晰，短期来看，UR2409合约以交易现实端矛盾为主，现货偏强，盘面短期震荡偏强，但由于政策持续引导，上方高度或较为有限。短期主要逻辑在于，农业需求旺季，中原地区高氮复合肥刚需释放且弹性足，现货产业链自上而下成交放量，盘面收贴水为主。此外，尿素显性库存已经呈现连续一个月的季节性去库，隐性库存虽然同比处在历史高位，但是由于季节性去库快速导致无法交易其确定性，因此基本面对价格形成驱动。中期来看，伴随农业需求释放减弱，后续期货或将开始逐渐交易内外价差倒挂无法出口以及供应端高产量，高利润的主要矛盾。交易逻辑逐渐在需求边际转弱之后从强现实转为交易弱预期。静态估值区间由于现货成交活跃有所上调，为1950-2200元/吨。
甲醇：1、大框架仍然是买煤化工空油化工，甲醇继续是作为化工的多配。原油价格快速下跌，预计带动高估值的油化工在节后快速估值回落。煤炭端节后日耗有望回升，低估值下成本有支撑。甲醇目前仍然维持低库存、高利润、中性开工的格局，维持偏强震荡。
2、内地甲醇：维持偏强震荡。内地甲醇春检逐步落地，开工继续收缩。煤炭开始进入估值底部修复涨价的过程，甲醇高利润收缩，配合春检落地。五一假期期间累库超预期，主要是统计数据有偏差导致，实际工厂累库幅度不大。短期内地烯烃下游有利润压力，但是实际负反馈不多，目前烯烃以消耗前期甲醇备货为主，2周以后是新的采购窗口。精细化工类下游需求仍然坚挺，需求维持。
3、港口甲醇：港口3套MTO装置的停车检修逐步落地，但是对盘面绝对价格的利空影响有限。主要原因是5月港口累库整体幅度有限，仍然处于偏低库存水位。关注基差走弱、反套的机会。
苯乙烯：短期苯乙烯进入交割逻辑，盘面偏弱，反套以及反弹高空为主。
1、交割博弈成为主导逻辑，盘面关注6-9反套机会。当前已经5月中旬，EB2405合约持仓仍然维持1.2万手，对应6万吨货。此前市场担忧空头难以组织对应的货源，但是根据目前的交货意愿情况来看，存量新阳、万华、壳牌等货源叠加新增的卫星，交割货源比较充分。此前我们推荐的正套主要是基于纯苯与苯乙烯在5月健康的基本面以及港口持续去库，目前看来难以走出，且会逐步转为6-9反套格局。本次交割规则修改之后，中长期来看，对苯乙烯的定价逐步从销区定价转为产区定价，短期市场要经历一段定价锚点漂移的阶段。
2、汽油相对较弱，导致盘面估值持续下移。本周三晚汽油库存数据弱。PADD3汽油之前一直在累库，导致东北亚的芳烃很难出口过去，本周padd3开始去库，开始消化前面的备货。美国汽油受到极端天气影响，需求不及预期。另外，重点关注墨西哥自身新炼厂投产以后是否直接出汽油，导致无需再额外进口汽油。目前美国芳烃备货较多，销售放缓，国内调油料出口窗口快速回落，只剩调油小料仍然空间。
3、回调之后，下方支撑仍然是纯苯：五一节后随着海外前期检修的装置回归，纯苯货源充分，美金走弱。但是国内纯苯下游仍然坚挺，现货偏紧格局不变，纯苯仍然是苯乙烯下方底部底部的重要支撑。
所长早读
本轮油价下行趋势或未结束
观点分享：短期来看，亚太油品需求暂无亮点，5-6月炼厂原油采购或无亮点。特别需要注意的是，成品油市场全面转弱，此前较强的汽油也呈现弱势。随着亚太地区供应过剩以及新一批成品油出口配额的下发，全球多个地区近月汽油持续走弱。与此同时，汽油调油需求放缓下，石脑油裂解价差也同步下滑。柴油方面，西北欧柴油裂解上涨。且随着欧美炼厂开工率逐步回升，成品油供应回归，全球范围内看裂解价差进一步下跌是大势所趋，或继续对油价构成压力。
大类资产盘点
今日早评
黄金：小幅反弹
白银：跟随跌落
铜：美国通胀预期走高，推升价格
铝：高位盘整
氧化铝：现货持续上涨
锌：高位运行
铅：补库需求仍存，支撑价格
镍：宏观预期扰动，镍价宽幅震荡
不锈钢：现实疲软拖累，上方空间有限
锡：震荡偏弱
工业硅：仓单续增，关注后续库存变化
碳酸锂：区间震荡
铁矿石：预期支撑，偏强震荡
螺纹钢：成交放缓，震荡反复
热轧卷板：震荡反复
硅铁：增产加快，震荡运行
锰硅：供应扰动持续发酵，估值上修
焦炭：多空交织，承压运行
焦煤：供应修复，承压运行
动力煤：需求好转，震荡偏强
玻璃：短期偏弱
对二甲苯：利润向下传导做缩PXN
PTA：低位盘整
MEG：逢低多
橡胶：震荡偏强
合成橡胶：短期震荡，中期承压
沥青：延续窄幅震荡
LLDPE：偏弱震荡
PP:中期震荡市
烧碱：暂时是震荡市
纸浆：宽幅震荡
甲醇：继续震荡
尿素：强现实弱预期，高位震荡
苯乙烯：新增交割库，偏弱为主
纯碱：短期偏弱
LPG：偏强震荡
短纤：正套为主
PVC：价格高位震荡，基本面尚无实质性利好
燃料油：短线上行驱动不足，价格仍处高位
低硫燃料油：小幅走强，高低硫价差延续走阔趋势
集运指数（欧线）：主力切换，06合约上行空间有限，08合约强势延续
棕榈油：预计产地报价将继续保持竞争力
豆油：关注美豆回调后的支撑力度
豆粕：美豆种植进度偏慢，偏强震荡
豆一：反弹震荡
玉米：震荡偏强
白糖：偏弱运行
棉花：继续震荡寻底
鸡蛋：博弈持续
生猪：情绪拉涨，短期谨慎
花生：震荡行情
市场要闻
01/ 贵金属及有色金属
七地锌锭库存总量为21.46万吨，较5月6日降低0.17万吨
5月13日讯，据SMM调研，截至本周一，七地SMM锌锭库存总量为21.46万吨，较5月6日降低0.17万吨，较5月9日增加0.17万吨，国内库存录增。上海地区库存录增明显，主因周末仓库正常到货，然锌价高位运行下游畏高提货不多，整体库存增加较多;天津地区库存小幅减少，主因贸易商厂提比例较多，仓库到货受到影响，叠加下游刚需提货，整体库存下降;广东地区库存减少，主因周末仓库到货较少，下游刚黑采买点价提货，库存继续下降。整体来看，原三地库存增加0.03万吨，七地库存增加0.17万吨。
广期所发布关于增加工业硅期货挂牌合约的通知
5月13日讯，经研究决定，工业硅期货挂牌合约数量由8个增加到12个。2024年5月20日挂牌SI2501、SI2502、SI2503、SI2504、SI2505合约，挂牌基准价为SI2412合约前一交易日的结算价。自2024年6月起，按照摘一挂一原则，每月挂牌一个合约。
02/ 黑色系列
澳洲巴西铁矿发运总量2445.6万吨，环比减少241.7万吨
5月13日讯，2024年5月6日-12日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2445.6万吨，环比减少241.7万吨。澳洲发运量1817.6万吨，环比减少238.5万吨，其中澳洲发往中国的量1661.5万吨，环比减少20.8万吨。巴西发运量627.9万吨，环比减少3.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3002.9万吨，环比减少123.8万吨。（Mysteel）
SMM：中国煤炭到港总量813.36万吨，环比增加6.0%
5月13日讯，据SMM，中国煤炭到港总量813.36万吨，环比增加6.0%。其中11个主要港口到港总量为395.9万吨，环比增加11.3%，广州港到港总量为66.42万吨，环比减少27.9%，占到港总量8.2%。
03/ 能源化工
马来西亚统计局：马来西亚一季度天胶产量同比增3.7%
5月13日讯，据马来西亚统计局，2024年3月天胶出口量同比增28.8%至58965吨，环比增7%。其中48.9%出口至中国，其他依次为德国9.3%、阿联酋9.2%、印度6.9%、巴基斯坦4.5%。3月马来西亚天然橡胶库存为222455吨，环比降3.3%，同比增9.2%。其中92.4%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占7.5%，大型种植园主库存占0.1%。2024年第一季度数据显示，与2023年第四季度的93956吨相比，天胶产量下降了7.5%至86944吨，较2023年第一季度的83848吨增长了3.7%。
04/ 农产品
CAI：印度2023/24年度棉花出口量估计增长约27%
5月13日讯，据外媒消息，印度棉花协会（CAI）表示，2023/24作物年度（9月结束）的棉花出口量料将增长约27%，至280万包。CAI称，在2022/23作物年度（2022年10月-2023年9月），该国的棉花出口量为220万包。CAI会长Atul Ganatra表示，2023年12月至2024年3月期间，印度棉花的价格较国际价格低8%-10%，因此对印度棉花的需求上升。与此同时，CAI预期2023/24年度印度棉花为3097万包，较上个月预估持平，但低于前一年度的3189万包。截至2024年4月底的棉花总供应量估计为3158.6万包，消费量估计1925万包，而出口量为215万包。
✎ 来源：金十数据
