再生铝，废铝，保级利用，闭环回收
再生铝指由废旧铝或含铝废料，经预处理、熔化、提炼等环节重新生成的铝金属，是铝产业链的重要补充。再生铝生产工艺流程更为简单，单位碳排仅为电解铝5%左右，在出口方面具备碳成本优势和“绿色溢价”，整体经济性有提升空间。政策推动下，2025年我国再生铝产量有望达到1150万吨。
产业特征包括：（1）国内旧料成废铝供应主力，当前废铝总供应仍略有缺口；（2）行业集中度不高，CR6不足30%；原料和税收政策主导产能布局，原料供应能力及生产消费的协同效应成为新增产能的主要考量；（3）产能利用率偏低，2023年中枢在50%左右，同质化竞争明显；中小型企业闲置问题严重，产能面临出清。精废价差影响盈利水平。
借鉴海外龙头Novelis，国内再生铝企业提升竞争力的方向包括：（1）向上垂直整合回收渠道，控制成本；（2）发力保级利用和闭环回收，如在铝罐领域率先突破保级利用技术并应用，以及在车用铝板领域与主机厂建立闭环回收合作体系。
建议将关注重点放在企业的保级利用水平、出水率指标、废铝渠道整合能力以及对变形铝合金的产能规划。区域方面，可聚焦于具备再生资源集中、铝加工产业聚集等优势的安徽、广西、河南等省份。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、技术变动风险、监管及税收政策风险。
请登录兴业研究APP查看完整研报
获取更多权限，联系文末销售人员。
★
★
转 载 声 明
转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。
销 售 人 员
李璐琳
13262986013
liliulin@cib.com.cn
汤 灏
13501713255
tanghao@cib.com.cn
