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文｜张玉龙 毛晨次新市场表现：在今年严监管的政策基调下，4月资本市场政策密集出台，旨在优化上市公司质量。4月小盘价值风格表现偏强，次新表现相对较弱，一年内上市次新股业绩预期更好。打新情况概览：伴随近期新股定价趋于谨慎，参与战略配售性价比凸显。高价全中策略下，今年以来A、B类账户（2亿规模假设，含主板，按收盘价计）累计收益分别为0.4567%、0.3424%。
政策方面，今年严监管的政策基调下，4月资本市场政策密集出台，从公司上市、退市、资本市场立法等多个维度入手，旨在优化上市公司质量。出台政策包括：新“国九条”、《退市意见》、《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等。参考2017年，严监管环境下，财务状况优秀，分红能力较强的公司股价表现或相对占优。
市场表现：4月小盘价值风格表现偏强，次新表现相对较弱，一年内上市次新股业绩预期更好。上证50和沪深300成分股2024年一季度净利润增速以及ROE水平均较高。但如果从2024年净利润增速的Wind一致预期来看，上市一年内次新股业绩增速中位值较高。
打新情况：伴随近期新股定价趋于谨慎，新股发行价市盈率水平相对行业水平不断下滑，参与战略配售性价比凸显。4月上市新股首日涨幅较高。新股首日平均涨164.95%。
4月受新股上市放缓影响，打新收益有所下滑。若全部中签，4月A类账户打新回报为0.1198%。高价全中策略下，今年以来A、B类账户（2亿规模假设，按收盘价计）累计收益分别为0.4567%、0.3424%。
IPO募资及解禁：新股募资规模明显下滑，对市场环境形成呵护。4月共5只新股上市，共募集资金27.05亿元；行业角度看，电子行业上市2只新股，募资较多，共募集13.33亿元。4月无新股超募。5月之后，次新股解禁规模将逐渐提升。次新股中，芯联集成-U、晶合集成解禁规模较大，解禁市值分别达155.58、115.69亿元，解禁股本占比分别为46.78%、39.94%。
新股询价：4月，在从源头优化上市公司的严监管要求下，新股发行节奏明显放缓。4月仅2只新股招股，1只新股欧莱新材询价。从询价偏离度（发行价/投价报告区间下限）来看，考虑到近期新股定价相对偏低，询价偏离度有所回升。4月询价发行的欧莱新材询价偏离度为121.94%。
稳增长政策力度不及预期，国内经济复苏不及预期，地产软着陆情形不及预期，地产销售不及预期；政策效果不及预期；中美关系正常化不及预期；美国通胀超预期反弹，美联储货币政策收紧超预期；全球经济下行超预期，市场环境波动。海外市场陷入衰退，宏观经济和金融体系仍然面临海内外环境的多重扰动。各下游市场需求不如预期；美国加大对华制裁力度。受经济表现不及预期、资金面改善不及预期等因素影响，市场超预期下行。打新参与度超预期下滑，次新市场参与度超预期下滑。
张玉龙：北京大学光华管理学院金融学博士。2019年新浪金麒麟策略新锐分析师第3名，2021年行业配置第2名。张玉龙先生2013-2015年就职于中国工商银行总行风险管理部，先后在《金融研究》、《管理世界》、《经济学季刊》等顶级学术杂志上发表多篇论文，深度参与了科创板的设计研究工作，著有《科创板投资策略十讲》。
毛晨：中信建投策略&新股组成员，武汉大学学士，南开大学硕士，负责产业赛道研究、新股研究。曾就职于长江证券策略组（新财富入围），专注中游制造产业链研究。
证券研究报告名称：《新股上市监管严格，战略配售性价比显现——2024年4月打新月报》
对外发布时间：2024年5月6日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
张玉龙 SAC 编号：S1440518070002
SFC 编号：BPW299
毛晨 SAC 编号：S1440523030002
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