中泰证券股份有限公司杜冲近期对晋控煤业进行研究并发布了研究报告《经营业绩超预期，现金分红比例40.06%》，本报告对晋控煤业给出买入评级，当前股价为15.87元。
晋控煤业(601001)
投资要点
晋控煤业于2024年4月26日发布2023年报及2024一季度报告：
2023年公司实现营业收入153.42亿元，同比减少4.60%；归母净利润33.01亿元，同比增长8.27%；扣非归母净利润31.56亿元，同比增长5.87%；经营活动产生的现金流量净额为61.69亿元，同比增长9.41%。基本每股收益1.97元，同比增长8.24%；加权平均ROE为20.89%，同比减少2.14pct。
2023Q4公司实现营业收入40.87亿元，同比增长24.13%，环比增长7.47%；归母净利润11.36亿元，同比增长435.53%，环比增长45.93%；扣非归母净利润10.35亿元，同比增长336.11%，环比增长32.99%；基本每股收益0.68元，同比增长440.00%，环比增长44.68%。
2024Q1公司实现营业收入36.58亿元，同比减少1.53%，环比减少10.49%；归母净利润7.80亿元，同比增长9.77%，环比减少31.34%；扣非归母净利润7.84亿元，同比增长10.26%，环比减少24.26%；基本每股收益0.47元，同比增长11.90%，环比减少30.88%。
煤炭业务：Q1煤炭产品结构改善，提升整体盈利能力。
2023年公司实现原煤产量3469万吨，同比增长5.75%；商品煤销量3010万吨，同比增长10.21%；平均销售价格495.69元/吨，同比减少13.73%；平均销售成本为243.82元/吨，同比减少13.03%；单位毛利润为251.86元/吨，同比减少14.39%。2024Q1公司实现原煤产量845万吨（同比-0.89%，环比-8.83%）；商品煤销量695万吨（同比-0.62%，环比-12.64%）；平均销价509.83元/吨（同比-2.27%，环比+2.00%）。我们预计一季度销售结构的改善，提升了煤炭板块整体盈利能力。
塔山煤矿：产销量同比双增。2023年塔山煤矿实现原煤产量2650万吨，同比增长5.04%；商品煤销量为2283万吨，同比增长10.46%；单位价格为570.5元/吨，同比减少13.11%；单位销售成本为267.2元/吨，同比减少11.25%；单位毛利润为303.3元/吨，同比减少14.68%。2024Q1塔山煤矿实现原煤产量为676.8万吨，同比增长2.82%；商品煤销量为531.1万吨，同比增长5.25%。
色连煤矿：2024Q1产销量同比下滑。2023年色连煤矿实现原煤产量为819万吨，同比增长21.66%；商品煤销量为712万吨，同比增长23.95%；单位价格为255.9元/吨，同比减少13.84%；单位销售成本为164.7元，同比增长6.43%；单位毛利润为28.8元/吨，同比减少35.89%。2024Q1色连煤矿实现原煤产量为168万吨，同比减少13.48%；商品煤销量为164万吨，同比减少12.60%。
现金分红比例40.06%，测算股息率4.97%。2024年4月26日发布《2023年度利润分配方案公告》，2023年度拟派发现金红利金额13.22亿元，现金股利为0.79元，现金分红比例达到40.06%。以2024年4月30日收盘价15.89元，测算股息率达到4.97%。
盈利预测、估值及投资评级：考虑晋控煤业产销维持较高水平，我们上调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为162.01、166.19、168.81亿元，实现归母净利润34.31、36.25、37.67亿元（2024-2025年原预测值为28.46、30.02亿元，新增2026年预测值），每股收益分别为2.05、2.17、2.25元，当前股价15.89元，对应2024-2026年PE分别为7.8X/7.3X/7.1X，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张津铭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利35.22亿，根据现价换算的预测PE为7.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.25。
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