来源：投资家
作者 | 行野
来源 | 正商参阅（ID：zhengshangcanyue）
新零售的故事，恐怕也难讲了。
想当年，鼎盛时期的永辉超市，曾反超华润、大润发之流，直接冲入亚洲2017年度最佳上市公司50强，风光无限。
近三年“商超一哥”的日子可够难捱的，股东减持、变卖家当、业绩亏损、高管出走，在时代的洪流中被渐渐湮没。
前几日，永辉超市2023年年报姗姗来迟：好消息，亏损缩小；坏消息，亏了13.29亿。
再往前倒两年，2021和2022年分别亏损了39.44亿元和27.63亿元。
三年总共没了80多亿，几乎把之前六年的全部利润给抹平了，妥妥的败家子啊！
创造出超级物种的永辉，何以跌落神坛?
01
电商冲击，传统商超遇冷，永辉超市也迎来了一份“不满意”的成绩单，2023年实现营业收入786.42亿元，同比下滑了12.71%，净利润为-13.29亿元，值得注意的是，这已经是永辉亏损的第三年。
为了改善连年亏损的颓势，永辉还在想方设法地“省钱”，四年间，关闭了440家门店。
在优化门店、裁员和关闭不盈利门店的同时，节省研发成本，一套组合拳下，亏损虽然相比于上一年收窄了，但仍然没能完全扭亏为盈。
伴随着定期报告的输出，永辉超市在人事方面也出现震动。
4月25日，公司副总裁吴光旺、林建华分别因能力不适应、身体原因，被罢免职位，另外董秘和财务总监的位置也有换人。
图源：永辉超市公告
吴光旺作为永辉超市的老将，工作超过15年，资深高管的出走也反映了永辉超市正处于关键的转型期。
为了盘活业务，永辉超市还在不断地变卖资产。
继兜售红旗连锁（002697.SZ）的股权，以及大连万达商业管理集团股份有限公司（下称万达商管）的股份后，业绩公告同日，永辉还宣布出售旗下互联网金融服务平台——永辉云金科技有限公司65%的股权，交易金额为3.36亿元，买家为纽交所上市企业信也科技的关联公司上海派慧科技。
永辉超市表示，交易所得的对价资金将用于公司日常运营。
高管能换，资产能卖，但股东出走的影响很难在短期被忽视，尤其是站在市场金字塔尖的大金主。
3月20日，永辉超市的一条减持消息引起市场讨论。
持股5.27%的股东宿迁涵邦投资管理有限公司拟通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份不超过9075.03万股，占公司总股本比例不超过1%。
宿迁涵邦与京东世贸为一致行动人，均属于京东控制下的公司，两者合计在永辉超市持股达到13.39%。
图源：永辉超市公告
持有永辉超市多年的京东首次减持，释放了什么信号？是否意味着要京东舍弃这个“亲儿子”了？
原因不论，京东此次减持，无疑给永辉超市的未来发展再次蒙上了一层阴影。
怀疑的种子一旦种下就一发不可收拾，减持次日，永辉超市在二级市场的跌幅就达到4.71%，此后连续几天暴跌。
值得注意的是，2010年12月，永辉超市股价最高曾达37.71元/股（按除权方式）。如今每股收盘价仅剩2元左右，较巅峰下跌超过90%，总市值仅剩200亿。
02
新零售的前行之路并没有它横空出世之初那么顺利，但永辉也是有过高光时刻的。
永辉的创始人叫张轩松，出生于福州市的一个小县城，没什么背景，高中未毕业就出来闯荡，在工地上搬过砖谋生。
20岁时，张轩松的经商天赋就显现出来，接手了亲戚介绍的啤酒代理的活。
不打广告不玩折扣，张轩松早美团二十余年喊出了“送货上门、服务到家”的口号，通过经营啤酒批发店，赚到了人生的第一桶金，初尝成功滋味。
1995年，积累了一定资本的张轩松，又将目光投向了零售业，开办了一家100平米小超市，取名“古乐微利超市”。
古乐微利超市主要经营日用品等百货，打出薄利多销的特色，客源不断，让张劲松过得很滋润，这就是永辉超市的前身。
2000年前后，海外商超品牌沃尔玛、家乐福等嗅到了我国经济发展带来的零售消费机遇，这些大型超市逐渐在国内遍地开花，彼时的永辉超市只是众多国产中型超市中不知名的一员。
张轩松开始慌了，毕竟几大品牌超市家大业大，拥有强大的品牌效应，完善的供应链，先进的管理理念，小小的永辉根本干不过。
彼时，国家推行”农改超“政策，顾名思义就是将农贸市场升级为生活超市。敏锐的嗅觉又一次告诉他，这是个绝佳的机会。
张轩松偷偷潜伏到各大超市做调研，终于发现一条别人没有走过的路——生鲜领域。
说干就干，2000年7月，永辉超市开出了第一家以经营海鲜、农副产品为特色的“农改超”超市，其中“生鲜区”的经营面积占据整个超市的50%-70%，这何尝不是一种“差异化竞争”。
只是，做生鲜有一个避免不了的缺点，就是保质期短，损耗大，而且当时没有冷链物流，做“生鲜”的成本很高。
为了达到标准，张轩松当即又成立了采购队，源地直采，切断了所有的中间商环节，保证产品的新鲜度和低价。
“新鲜+平价+政策推动”，让永辉超市杀出了超市乱战的红海，取得了空前的成功，“产、购、供、销”为一体的战略，让永辉超市在生鲜领域构建了深厚的护城河，自此进入了快速发展模式。
短短三年时间里，永辉超市已经开遍了整个福州，张轩松也被誉为“福州超市之王”。
2010年，永辉超市成为首家在上交所成功上市的民营超市企业，上市时在全国拥有156家门店。
03
2015年，永辉超市得到了巨头京东的青睐。京东以43亿元入股永辉超市，在生鲜O2O领域达成战略合作。
在资本的加持下，永辉超市的路走的更猛了。
2017年，公司全年营收高达585.91亿，归母净利润创新高，2018年年初公司股价达到了市值顶峰，随后的三年，公司营收接连新高，2020年营收达到历史巅峰的931.99亿，距离很多上市公司可望而不可即的千亿营收仅差一步！
然而，永辉营收增速虽快，但盈利能力却迟迟跟不上，弊端逐渐显现出来。
以2017年为分水岭，之前永辉的净利率还能超过2%，从2018年开始几乎每况愈下，2020年只有1.77%。换言之，原本脆弱的盈利能力被公司极快的规模增长再次拖累。
新业态永辉生活店、超级物种、永辉生活APP等新兴孵化业务，发展不尽人意，仅2018年亏损就高达9.45亿。
2021年，永辉超市遭遇滑铁卢，出现上市十一年来首次年度亏损，同时，资产负债率持续走高，连年超过80%。
04
随着电商平台的崛起和消费者购物习惯的改变，实体零售业的发展受到了严重挑战，毛利率较低的生鲜品类更是首当其冲。
面对如此困境，永辉超市也曾试图通过一系列措施减少亏损。例如，关闭亏损门店、优化供应链、加强数字化转型等。然而，这些措施并未能阻止连续亏损的趋势。
不只永辉，阿里巴巴旗下的新零售品牌盒马鲜生，近年来也不断传出关店和卖身的传闻，面临着动荡。
巨头们接连退出，实体零售就彻底不行了吗？
同样是线下零售店，山姆和开市客通过提供高品质的商品和服务、打造独特的会员制度等方式，获得了巨大的成功，甚至还处在持续扩张通道中。
图源：山姆会员商店微信公众号
从这个角度看，永辉不是没有机会，而是需要构建更强大的护城河。
在零售这个贴身肉搏的修罗场，暂落下风的永辉急需一名“白衣骑士”来拯救自己于水火。
