本期投资提示：
本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨3.9%，同期沪深300指数上涨0.6%。重点公司方面，科沃斯（19.3%)、石头科技（11.2%）、火星人（8.3%）领涨，新宝股份（-8.5%）、飞科电器（-8.1%）、奥佳华（-1.6%）领跌。
行业动态：1）三大白电一季报表现优异。美的集团2024 年Q1 实现归母净利润90.00 亿元，同比增长12%。海尔智家2024 年Q1 实现归母净利润47.73 亿元，同比上升20%；格力电器2024 年Q1 实现归母净利润46.75 亿元，同比增长14%。2）美的、格力分别宣布投入资金响应“以旧换新”政策。美的集团拟投入80 亿元、格力电器投入30 亿元，启动对家电产品的以旧换新活动。
数据观察：3 月白电市场内外销实现双增
A、空调出货端：内外销同比均实现双位数增长。
根据产业在线披露数据，2024 年3 月空调行业实现产量2180.80 万台，同比上升23.4%；实现总销量2242.89 万台，同比上升21.62%，其中内销1235.24 万台，同比上升17.8%，出口1007.65 万台，同比上升26.6%，内外销市场同比均上涨。分品牌出货端：空调总销量美的持续领先。根据产业在线披露，2024 年3 月空调总销量市占率美的以28.76%领跑，格力以19.84%的市占率紧随其后，海尔、奥克斯、海信市占率分别为10.25%、10.03%和7.02%。
B、冰箱出货端：内外销同比均实现双数增长。
根据产业在线披露数据，2024 年3 月冰箱行业实现产量874.50 万台，同比上升13.2%；实现销量831.33 万台，同比上升15.9%，其中内销424.43 万台，同比上升12.1%，出口406.90 万台，同比上升20.2%。
C、洗衣机出货端：出口端高增延续，内销同比由负转正。
根据产业在线披露数据，2024 年3 月洗衣机行业实现产量714.80 万台，同比上升16.9%；实现销量704.46 万台，同比上升9.4%，其中内销335.74 万台，同比上升3.0%，出口368.72 万台，同比上升15.9%。
投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产+红利链：3 月22 号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外高成长，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐:盾安环境:热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车;三花智控:热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道:华翔股份:低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；新消费推荐管理层变革、业绩拐点有望到来的科沃斯。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
