鹰眼预警：格林美应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，格林美发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为305.29亿元，同比增长3.87%；归母净利润为9.34亿元，同比下降27.89%；扣非归母净利润为-2.41亿元，同比下降119.91%；基本每股收益0.18元/股。

公司自2009年12月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为10.8亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对格林美2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为305.29亿元，同比增长3.87%；净利润为11.62亿元，同比下降12.79%；经营活动净现金流为21.64亿元，同比增长12608.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为123.82%，40.36%，-27.89%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降27.89%，低于行业均值-17.33%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为105.98%，67.4%，-119.91%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降119.91%，低于行业均值-20.76%，偏离行业度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.87%，净利润同比下降12.79%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为11.6亿元，扣非净利润为-2.4亿元。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长97.27%，营业收入同比增长3.87%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长29.66%，营业收入同比增长3.87%，应收账款增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为12.24%，同比下降15.81%；净利率为3.81%，同比下降16.04%；净资产收益率（加权）为4.93%，同比下降39.73%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.22%、14.54%、12.24%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.24%，低于行业均值25.8%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.98%，4.53%，3.81%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为3.81%，低于行业均值10.75%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.93%，同比大幅下降39.73%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.93%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为4.93%，低于行业均值6.72%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.37%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为110.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-8.3亿元，同比下降153.25%。

报告期内，公司资产负债率为58.76%，同比增长11.5%；流动比率为1.11，速动比率为0.73；总债务为235.05亿元，其中短期债务为153.44亿元，短期债务占总债务比为65.28%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.88。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为68亿元，短期债务为153.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.44，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为68亿元，短期债务为153.4亿元，经营活动净现金流为21.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.49、0.45、0.31，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为108.3%高于行业均值37.82%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为55.4亿元，短期债务为153.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.286%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为76%，利息支出占净利润之比为58.98%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为31.7亿元、41.3亿元、54亿元，公司经营活动净现金流分别7.4亿元、-0.2亿元、21.6亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为23.7亿元，公司营运资金需求为58.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-35.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.98，同比下降19.83%；存货周转率为3.36，同比下降6.92%；总资产周转率为0.63，同比下降15.72%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12%、12.1%、13.15%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为176.8亿元，较期初增长31.23%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为16.7亿元，较期初增长166.55%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为8.7亿元，同比增长22.75%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.75%，营业收入同比增长3.87%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为5.5亿元，同比增长31.09%。

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