鹰眼预警：万润科技销售毛利率增长，与行业趋势背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，万润科技发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为42.35亿元，同比增长13.01%；归母净利润为4524.98万元，同比增长126.47%；扣非归母净利润为-1.19亿元，同比增长37.46%；基本每股收益0.05元/股。

公司自2012年1月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.33亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万润科技2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为42.35亿元，同比增长13.01%；净利润为2418.03万元，同比增长112.14%；经营活动净现金流为3769.25万元，同比下降83.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.2亿元，扣非净利润为-1.2亿元。

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-3.5亿元、-2亿元、0.2亿元，较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长60.46%，营业成本同比增长12.39%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长60.46%，营业收入同比增长13.01%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.01%，经营活动净现金流同比下降83.42%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为9.64%，同比增长5.43%；净利率为0.57%，同比增长110.74%；净资产收益率（加权）为2.92%，同比增长126.89%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为9.64%，低于行业均值16.47%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的9.15%增长至9.64%，行业毛利率由上一期的20.54%下降至16.47%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为9.64%低于行业均值16.47%，销售净利率为0.57%高于行业均值-3.63%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.92%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.87%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为583.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为341.96%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.7亿元，较期初变动率为-47.24%。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-4.66%高于行业均值-5.58%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.5亿元。

报告期内，公司资产负债率为62%，同比增长0.35%；流动比率为1.32，速动比率为1.21；总债务为8.21亿元，其中短期债务为7.61亿元，短期债务占总债务比为92.76%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为56.11%，61.73%，62%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.8亿元，短期债务为7.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.76，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为5.8亿元，短期债务为7.6亿元，经营活动净现金流为0.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.02，低于行业均值0.07。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.74、0.72、0.7，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为33.01%，利息支出占净利润之比为187.9%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.4亿元，较期初变动率为353.81%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.8亿元，公司营运资金需求为6.4亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.04，同比增长18.86%；存货周转率为23.35，同比增长2.41%；总资产周转率为1.03，同比增长14.96%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率3.04低于行业均值6.77，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率23.35低于行业均值794.72，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为8.8亿元，较期初增长100.96%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为10.47、8.59、4.83，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长406.12%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.3亿元，较期初增长56.43%。

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