新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月27日，中国船舶发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2023年全年营业收入为748.39亿元，同比增长25.81%；归母净利润为29.57亿元，同比增长1614.73%；扣非归母净利润为-2.91亿元，同比增长89.42%；基本每股收益0.66元/股。
公司自1998年5月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为32.97亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国船舶2023年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为748.39亿元，同比增长25.81%；净利润为29.55亿元，同比增长238.31%；经营活动净现金流为182.13亿元，同比增长49296.09%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长20.13%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20230930 | 20231231 |
| 营业收入（元） | 214.81亿 | 191.28亿 | 251.85亿 |
| 营业收入增速 | 97.7% | 30.86% | 20.13% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为29.5亿元，扣非净利润为-2.9亿元。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 净利润（元） | 2.32亿 | 8.72亿 | 29.55亿 |
| 扣非归母利润（元） | -8.74亿 | -27.48亿 | -2.91亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25.81%，销售费用同比变动161.23%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 营业收入（元） | 597.4亿 | 595.58亿 | 748.39亿 |
| 销售费用（元） | 6.16亿 | 2.57亿 | 6.72亿 |
| 营业收入增速 | 8.14% | -0.31% | 25.81% |
| 销售费用增速 | 53.33% | -58.24% | 161.23% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.57%，同比增长37.58%；净利率为3.95%，同比增长168.91%；净资产收益率（加权）为6.29%，同比增长1555.26%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为10.6%、7.6%、10.57%，同比变动分别为-1.07%、-28.3%、37.58%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 销售毛利率 | 10.6% | 7.6% | 10.57% |
| 销售毛利率增速 | -1.07% | -28.3% | 37.58% |
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为10.57%，低于行业均值15.15%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 销售毛利率 | 10.6% | 7.6% | 10.57% |
| 销售毛利率行业均值 | 21.33% | 19.69% | 15.15% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的7.6%增长至10.57%，行业毛利率由上一期的19.69%下降至15.15%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 销售毛利率 | 10.6% | 7.6% | 10.57% |
| 销售毛利率行业均值 | 21.33% | 19.69% | 15.15% |
• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为10.57%低于行业均值15.15%，销售净利率为3.95%高于行业均值-10.29%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 销售毛利率 | 10.6% | 7.6% | 10.57% |
| 销售毛利率行业均值 | 21.33% | 19.69% | 15.15% |
| 销售净利率 | 0.39% | 1.46% | 3.95% |
| 销售净利率行业均值 | -7.84% | -7.5% | -10.29% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.29%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 净资产收益率 | 0.47% | 0.37% | 6.29% |
| 净资产收益率增速 | -33.8% | -21.28% | 1555.26% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.84%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 投入资本回报率 | 0.31% | 0.23% | 3.84% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.7亿元，同比增长82.23%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 资产减值损失（元） | -14.85亿 | -15.05亿 | -2.67亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为70.49%，同比增长2.05%；流动比率为1.25，速动比率为0.91；总债务为285.9亿元，其中短期债务为152.24亿元，短期债务占总债务比为53.25%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为70.49%高于行业均值47.89%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 资产负债率 | 66.89% | 69.08% | 70.49% |
| 资产负债率行业均值 | 39.58% | 42.52% | 47.89% |
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为66.89%，69.08%，70.49%，变动趋势增长。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 资产负债率 | 66.89% | 69.08% | 70.49% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.27，1.26，1.25，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 流动比率（倍） | 1.27 | 1.26 | 1.25 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.76、0.75、0.66，持续下降。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 现金比率 | 0.76 | 0.75 | 0.66 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为54.49%高于行业均值44.2%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 总债务（元） | 254.78亿 | 306.59亿 | 285.9亿 |
| 净资产（元） | 531.04亿 | 502.88亿 | 524.73亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 44.2% | 44.2% | 44.2% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为12.31%，高于行业均值7.15%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 预付账款（元） | 146.14亿 | 152.33亿 | 164.2亿 |
| 流动资产（元） | 1184.81亿 | 1188.6亿 | 1334.03亿 |
| 预付账款/流动资产 | 12.33% | 12.82% | 12.31% |
| 预付账款/流动资产行业均值 | 5.82% | 6.67% | 7.15% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-353.4亿元，营运资本为266.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为619.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20231231 |
| 现金支付能力（元） | 619.73亿 |
| 营运资金需求（元） | -353.35亿 |
| 营运资本（元） | 266.37亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为21.89，同比增长38.71%；存货周转率为1.95，同比增长15.48%；总资产周转率为0.44，同比增长19.37%。
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为6.7亿元，同比增长161.23%。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 销售费用（元） | 6.16亿 | 2.57亿 | 6.72亿 |
| 销售费用增速 | 53.33% | -58.24% | 161.23% |
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