鹰眼预警：迈瑞医疗应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，迈瑞医疗发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为349.32亿元，同比增长15.04%；归母净利润为115.82亿元，同比增长20.56%；扣非归母净利润为114.34亿元，同比增长20.04%；基本每股收益9.5586元/股。

公司自2018年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为209.81亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利15元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对迈瑞医疗2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为349.32亿元，同比增长15.04%；净利润为115.78亿元，同比增长20.47%；经营活动净现金流为110.62亿元，同比下降8.89%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长7.9%，近三个季度增速持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.56%、8.76%、9.43%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.04%，经营活动净现金流同比下降8.89%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.96低于行业均值1.07，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为66.16%，同比增长3.13%；净利率为33.15%，同比增长4.73%；净资产收益率（加权）为33.64%，同比增长0.78%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的64.15%增长至66.16%，行业毛利率由上一期的55.64%下降至54.99%。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为66.16%高于行业均值54.99%，但现金周期为76.41天也高于行业均值-59.24天。

报告期内，公司资产负债率为30.44%，同比下降3.5%；流动比率为2.66，速动比率为2.27；总债务为1.14亿元，其中短期债务为1.12亿元，短期债务占总债务比为98.79%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为81.44高于行业均值30.33，短期债务占总债务超七成。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2亿元，较期初变动率为30.84%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为81.44倍高于行业均值72.28倍，筹资活动净现金流为-107.8亿元。

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-23.2亿元，营运资本为167.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为190.9亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为11.73，同比下降16.58%；存货周转率为2.95，同比增长2.99%；总资产周转率为0.74，同比增长3.09%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为16.29，14.07，11.73，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.35%、5.69%、6.87%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为24.6亿元，较期初增长36.53%。

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