1Q24业绩短期承压，盈利能力持续改善
根据公司2024年一季报，1Q24公司营业收入为21.7亿元，同比下降18.6%，主因公司小基站业务下降影响；归母净利润为2.9亿元，同比下降5.9%；扣非归母净利润为2.3亿元，同比下降18.3%，主因公司投资收益下降的影响。1Q24公司毛利率同比提升3.7pct至24.8%。考虑到公司小基站业务需求端的波动，我们预计公司2024-2026年归母净利润预期分别为12.82/16.15/19.95(前值：13.01/16.68/21.12)亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为29x，考虑到公司全产业链布局的优势，给予公司24年31xPE，对应目标价39.54元(前值：38.83元)，维持“买入”评级。
综合毛利率延续提升，研发保持高度投入
根据公司2024年一季报，1Q24公司综合毛利率为24.8%，同比增长3.7pct，延续提升趋势，我们判断主要系公司营收结构的优化，以及公司推动降本增效。费用方面，1Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.7%/3.5%/6.4%/-1.4%，分别同比+1.2/+0.9/+1.6/-0.8pct，其中研发保持高度投入；财务费用率下降主要系利息收入同比增长、利息支出同比减少所致。
感知业务夯实领先地位；数通
风险提示：光模块海外市场拓展不及预期；光通信行业竞争格局恶化。
