上周五（2024.4.26）“牛市旗手”出现罕见涨停潮，国盛金控、中国银河、中金公司等8股集体涨停，板块顶流ETF——券商ETF（512000）量价齐飞，不仅场内价格飙升6.44%，创2023年7月29日以来单日最高涨幅，摘得全市场ETF涨幅TOP5；同时量能环比激增376%至13.81亿元，创年内单日成交额新高。
就在前一日，板块迎来重磅利好消息：国务院发布关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告，提出国有资本集中力量打造金融业“国家队”，“适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重”。
券商ETF（512000）基金经理丰晨成发表最新解读指出，目前的政策导向越发清晰、行动落地声渐近：从去年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，“支持国有大型金融机构做优做强”以来，两会后3月15日证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》提出：五年形成10家左右优质头部机构，十年形成2-3家居于国际前列的机构。新“国九条”延续证监会建设一流投资银行的时间表和路线图，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。
当前按总资产计，全球投行前5名均为美/日公司，对标世界一流金融企业，推动头部证券公司做强做优，通过外延并购是比较好的途径。随着《报告》提出，在区域券商之前已曝光的并购重组后，新一轮产生想象空间的事件主题性机会增加。
此外，同日国联证券公告拟换股方式吸收合并民生证券。目前国联证券已与国联集团等合计持有民生证券95.48%股权的45名股东达成合作意向。去年12月，证监会批复民生证券的主要股东变更申请。
丰晨成指出，此次国联证券整合民生证券计划推进效率较高，整合加速对其余已经发生股权变动或存在潜在并购重组可能的券商起到了良好的导向和示范作用，向市场传递了积极信号，国联的并购重组文件披露或成为一个开端，未来券商的股权转让数量和节奏上可能会都超预期。
严监严管和做大做强是券商行业高质量发展下并行不悖的两方面，在行业审慎发展高资本消耗型业务和稳慎推进业务创新，意味着依托资产负债表扩张的盈利模式暂且式微。没有太多的创新业务的主题性机会下，并购预期是券商行业今年的为数不多的主线。当前券商板块持仓寥寥无几（截至2024年一季度末，公募基金股票投资中券商板块持仓仅为0.46%），上周四（4.25）板块的PB估值处于十年0%分位数（静态PB仅为1.18），再次点燃的市场并购重组交易热情，纠偏了市场过度悲观预期，周五券商ETF（512000）大涨，也是板块被挤压太久的时间，需要有个契机进行补涨。另外，大金融板块中的银行指数一直在涨，但券商指数一直跌，周四时两者近一个月的收益率差达13%。
展望后市，丰晨成认为，券商板块目前整体估值水平具有较高的安全垫，估值提升空间大。行业供给侧改革对于券商行业集中度的催化，将对整个行业产生长期的深远影响。
有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。
数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金、广发证券、方正证券等。
风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的券商ETF、银行ETF风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
