核心观点
2023 年公司实现营业收入9.6 亿元，同比下降16.7%，主要由于地产业务进入收尾阶段，地产收入同比下降39.0%至5.5 亿元，而半导体设备板块实现收入3.5 亿元，同比大幅增长67.5%；实现归母净利润1.5 亿元，同比下降64.3%，业绩降幅较大主要由于地产业务占比下降导致毛利率下行、加强人才队伍建设和研发投入致使管理费用、研发费用提升。公司“1+N”半导体设备平台发展势头良好，离子注入机龙头凯世通2023年以来新增订单超2.7 亿元，2023 年营收同比增长65.1%；多设备平台嘉芯半导体2023 年以来新增订单超1.3 亿元，2023年营收同比增长77.8%。
事件
公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营业收入9.6 亿元，同比下降16.7%，实现归母净利润1.5 亿元，同比下降64.3%；2024 年一季度实现营业收入9913 万元，同比下降20.2%，实现归母净利润474 万元，同比下降94.1%。
简评
地产业务收尾导致业绩有所下降，半导体设备收入高增。2023年公司实现营业收入9.6 亿元，同比下降16.7%，主要由于地产业务进入收尾阶段，地产收入同比下降39.0%至5.5 亿元，而半导体设备板块实现收入3.5 亿元，同比大幅增长67.5%；实现归母净利润1.5 亿元，同比下降64.3%，业绩降幅大于营收降幅的主要原因在于：1）毛利率较高的房地产业务占比下降，带动公司综合毛利率较上年下降7.4 个百分点至47.0%；2）公司加强人才队伍建设，人员薪酬、股权激励费用提升，管理费用同比提升23.9%至2.0 亿元；3）公司加强研发投入，研发费用同比提升50.8%至1.6 亿元。2024 年一季度公司实现营业收入9913 万元，同比下降20.2%，同样由于地产结算规模下降；实现归母净利润474 万元，同比下降94.1%，业绩出现较大降幅主要由于公司购买的雪球产品和股票出现下跌，导致公允价值变动亏损4046 万元，而去年同期为收益3908 万元。
凯世通保持离子注入机头部地位，持续获市场认可。作为“1+N”半导体设备平台中的重要一极，控股子公司凯世通保持国内离子注入机领域的头部地位，不断迭代升级包括低能大束流、高能离子注入机在内的全系列产品，持续获市场认可。
2023 年至今凯世通新增订单金额超2.7 亿元，涵盖逻辑、存储、功率、图像传感器等领域；其中2023 年开拓多家12 英寸晶圆厂新客户，多款产品获重要客户重复采购；2024 年一季度向多家重复订单客户共计发货8 台离子注入机设备，4 月新增数台客户订单。2023 年凯世通实现营收2.3 亿元，同比增长65.1%，归母净亏损为1.8亿元。
嘉芯半导体引领多品类设备业务发展。控股子公司嘉芯半导体设备产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理等多品类，2023 年至今新增订单金额超1.3 亿元；其位于嘉善县的109 亩研发制造基地已于2023 年11 月启用，将成为华东地区最大的集成电路前道设备研发制造基地之一。2023 年嘉芯半导体实现营收1.2 亿元，同比增长77.8%，归母净亏损为0.3 亿元。受海外客户订单下降影响，公司参股的半导体设备零部件制造企业浙江镨芯2023 年实现营收6.7 亿元，同比下降37.2%，归母净利润为0.8 亿元，同比下降60.0%。
下调盈利预测，维持买入评级。我们预测公司2024-2026 年EPS 为0.19/0.21/0.23 元（原预测2024-2025年EPS 为0.57/0.64 元），看好公司“1+N”半导体设备平台未来的协同发展，维持买入评级。
风险提示：
1、 订单获取及交付不及预期。公司的半导体业务仍在快速成长期，旗下的半导体设备工厂的产能还处在扩张阶段，公司自身获取订单、交付订单的能力，容易受到产能扩张进度的影响，假如工厂建设、人员配置无法按原有计划进行，则公司的订单量存在一定的不确定性。
2、 半导体需求不及预期。公司生产的半导体设备主要供给负责芯片制造的晶圆厂，而晶圆厂的需求受芯片在市场上的销售情况影响。假如市场上包含智能手机、个人电脑在内的消费电子产品，以及包含新能源汽车、数据中心在内的终端的销量出现下降，则可能传导至晶圆厂对半导体设备需求的下降，继而影响到公司半导体设备的销售。
