转自：金融时报-中国金融新闻网
《规定》将投资者利益保护放在首要位置，调降公募基金证券交易佣金费率并建立费率动态调整机制，降低证券交易佣金分配比例上限，强化内外部机制约束并明确信息披露要求。
分析人士认为，新“国九条”明确推动证券基金机构高质量发展。对于证券行业而言，《规定》有助于推动证券公司切实加强证券交易、研究等服务能力建设。未来，市场环境将对券商研究综合实力提出更高要求，《规定》有利于券商研究业务的差异化发展，推动券商提供更加优质的交易、研究和投资服务，进一步完善行业生态体系，推动财富管理转型。
降低基金投资者交易成本
《规定》共十九条，主要内容有四个方面：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限；三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。
《规定》合理调降公募基金的证券交易佣金费率，其中，被动股票型基金产品不得通过证券交易佣金支付研究服务、流动性服务等费用，且股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率水平；其他类型基金产品通过证券交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不超过市场平均股票交易佣金费率水平的两倍。《规定》还明确了平均佣金费率水平的发布机制：由证券业协会根据行业交易佣金费率变化情况定期测算，行业机构在规定期限内相应调整。
《规定》明确降低证券交易佣金分配比例上限。对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分配比例上限30%；对权益类基金管理规模超过10亿元的管理人，将佣金分配比例上限由30%调降至15%。
《规定》的发布实施，将进一步优化基金证券交易佣金制度，降低基金投资者交易成本，有利于引导证券基金经营机构进一步端正经营理念，专注提升投资者长期收益，提供更加优质的交易、研究和投资服务，促进形成良好的行业发展生态。
据悉，下一步，证监会将指导各证监局、行业协会做好新规解读、培训和实施工作，并组织行业机构于2024年7月1日前完成首次股票交易佣金费率调整。
加强券商深耕研究能力建设
对于证券公司而言，《规定》将推动证券公司切实加强证券交易、研究等服务能力建设，专注提升研究深度和服务质量，以更专业的服务获取客户的信赖。
《规定》要求，强化证券公司研究能力建设，优化证券公司基金销售业务考核激励机制，要求证券公司建立机制，切实有效防范基金销售与证券交易、研究服务等业务的利益冲突，完善基金销售业务内部考核机制，严禁将基金的证券交易量、交易佣金直接或间接作为销售部门、分支机构、基金销售人员的考核指标。
中国银河证券研究院认为，此次《规定》的出台，有助于推动证券公司深耕研究能力和服务质量，通过专业化、差异化的投研服务获取基金公司的认可。同时，券结模式也可能成为证券公司日后大力发展的业务重点，证券公司综合业务能力有望提升。
兴业证券认为，未来，证券公司对于研究业务定位将从对外服务演变至内外兼修，在继续深耕好产业和公司研究本职工作的基础上，一方面，通过拓展市场和品类的方式丰富研究的广度；另一方面，深化与投行、财富等部门的协同，为客户提供综合金融服务。
行业集中度将提升
此次新规的一项重要变化，是将证券公司的佣金分配比例上限由30%调降至15%。富国基金认为，这一措施不仅进一步加强了管理人内部和托管人外部的制约，还要求管理人以优质研究服务为依据，审慎精细地进行佣金分配和选择交易模式。这将促使证券公司不断强化研究服务能力，提升对公募基金行业的卖方投研服务质量，并引导其走向多样化、专业化和特色化的发展。
综合多家券商观点看，从中长期来看，《规定》将对券商研究综合实力提出更高要求，有利于券商研究业务的差异化发展。
中国银河证券研究院表示，在公募调降佣金的大环境下，高度依赖于研究业务的中型特色券商或将面临一定的盈利压力，加剧行业的竞争态势，过度依赖控股参股基金公司贡献佣金的券商面临的形势更为严峻，部分小型券商或将逐步退出。而具备较强综合业务能力的大型券商有望维持稳健，战略性布局优势凸显，行业集中度或将进一步提升。
