五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指-0.29%，创指-1.76%，科创50-2.03%，北证50-1.95%，上证50-0.60%，沪深300-0.79%，中证500-0.65%，中证1000-0.42%，中证2000-0.41%，万得微盘-1.05%。两市合计成交8603亿，较上一日-893亿。
宏观消息面：
1、公募交易佣金费率改革制度出台，两年内有望为投资者节约近百亿成本。
2、珠江流域北江将发生特大洪水，水利部将洪水防御应急响应提升至Ⅲ级。
3、特斯拉中国官宣：Model 3、Y、S、X全系降价14000元。
资金面：沪深港通-64.90亿；融资额-45.45亿；隔夜Shibor利率+2.10bp至1.7970%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-4.51bp至4.2899%，十年期国债利率+0.75bp至2.2567%，信用利差-5.26bp至203bp；美国10年期利率-2.00bp至4.62%，中美利差+2.75bp至-236bp；4月MLF利率不变。
市盈率：沪深300:11.83，中证500:22.00，中证1000:31.55，上证50:10.34。
市净率：沪深300:1.28，中证500:1.64，中证1000:1.81，上证50:1.15。
股息率：沪深300:2.92%，中证500:1.85%，中证1000:1.39%，上证50:3.82%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.04%/+0.01%/-0.41%/-1.50%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.01%/-0.51%/-1.21%/-2.14%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.12%/-1.38%/-2.77%/-4.68%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.02%/+0.16%/-0.35%/-1.74%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，3月社融、M1、CPI等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。
贵金属
沪金涨0.18 %，报568.70 元/克，沪银涨0.76 %，报7462.00 元/千克；COMEX金跌0.52 %，报2401.30 美元/盎司，COMEX银跌0.64 %，报28.66 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.62%，美元指数报106.09 ；
市场展望：
美联储官员表态鹰派，重挫降息预期。纽约联储主席威廉姆斯认为当前不具备降息的迫切性，货币政策处于较好的状态，目前的利率水平正在逐步推动政策目标的实现。博斯蒂克重申他认为今年将进行一次降息，在年底之前降低政策利率是不合适的。若通胀停滞不前，美联储只能做出回应。对于经济，博斯蒂克认为美国经济正在放缓，但放缓的速度较慢。当前CME利率观测器显示，市场预期美联储将在九月份进行首次降息，全年降息次数减少至一次。
近期美国经济数据具有韧性，联储官员表态偏鹰派，对国际金价形成利空因素。目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间 545-588 元/克，沪银主连参考运行区间 6880-7790 元/千克。
有色金属
铜
铜
沪金涨0.18 %，报568.70 元/克，沪银涨0.76 %，报7462.00 元/千克；COMEX金跌0.52 %，报2401.30 美元/盎司，COMEX银跌0.64 %，报28.66 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.62%，美元指数报106.09 ；
市场展望：
美联储官员表态鹰派，重挫降息预期。纽约联储主席威廉姆斯认为当前不具备降息的迫切性，货币政策处于较好的状态，目前的利率水平正在逐步推动政策目标的实现。博斯蒂克重申他认为今年将进行一次降息，在年底之前降低政策利率是不合适的。若通胀停滞不前，美联储只能做出回应。对于经济，博斯蒂克认为美国经济正在放缓，但放缓的速度较慢。当前CME利率观测器显示，市场预期美联储将在九月份进行首次降息，全年降息次数减少至一次。
近期美国经济数据具有韧性，联储官员表态偏鹰派，对国际金价形成利空因素。目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间 545-588 元/克，沪银主连参考运行区间 6880-7790 元/千克。
镍
镍
周五LME镍库存报73758吨，较前日库存+276吨，周内库存-1758吨。LME镍三月收盘价19455美元，当日涨跌+4.91%，周内涨跌+9.92%。沪镍主力下午收盘价140910元，当日涨跌+1.91%，周内涨跌+1.92%。国内周五现货价报139000-142100元/吨，均价较前日+2525元，周内+2200元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，周内持平；金川镍现货升水报1900-2100元/吨，均价较前日-250元，周内持平。
有色板块强势，周五夜盘沪镍跳开突破，指数创去年11月以来新高。镍基本面暂无明显边际变化。近期菲律宾和印尼红土镍矿供应恢复，成本支撑渐弱。下游需求表现一般，现货升水较弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及有色板块情绪，中长期镍供大于求格局未变。不锈钢现货报价持稳，整体采买未见明显好转。不锈钢期货主力合约日盘收14405元，日内涨跌+0.84%，周内涨跌+4.42%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。
预计沪镍近期震荡偏强，主力合约运行区间参考138000-153000元/吨。
铝
铝
2024年04月22日，沪铝主力合约报收20335元/吨（截止周五下午三点），下跌0.47%。SMM现货A00铝报均价20350元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单135104吨，较前一日下降2280吨。LME铝库存504000吨，下降5250吨。2024-4-18：铝锭去库0.7万吨至89.6万吨，铝棒累库0.5万吨至26.55万吨。2024年3月，中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨；1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。2024年3月中国铝土矿进口1186万吨，同比下降1.4%;2024年铝土矿进口总量3632万吨，同比增加2.1%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2800美元/吨。
锡
锡
2024年04月22日，沪锡主力合约报收272560元/吨，涨幅3.55%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加89吨，现为14113吨。LME库存下降30吨，现为4215吨。长江有色锡1#的平均价为264060元/吨。上游云南40%锡精矿报收243500元/吨。内外库存走势分化，在进口窗口未开放的情况下，海外LME市场现货升贴水持续走高，带动期货价格持续上涨。根据外网消息，受PT Timah腐败案影响，印尼政府没收并关闭了四家锡冶炼厂，印尼锡锭供应预计持续偏紧。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-300000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-37000美元/吨。
铅
铅
沪铅主力合约2406波动上行，收至17315元/吨。总持仓增加7088手至12万手。上期所期货库存减少7101至4.18万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至65元/吨。周五伦铅波动上行，收至2214美元/吨。伦铅库存报27.15万吨，较前一日减少725。进出口方面，铅锭沪伦比价收至7.94，进口亏损缩窄80至1890元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16775元/吨，较前日涨225，再生精铅均价录得16525元/吨，较前日涨200，精废价差扩大25至250元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报40元/吨，较前日维稳不变。周五铅废价格上涨。废电动车电池均价9825元/吨，废白壳均价9700元/吨，废黑壳均价9175元/吨。上周伦铅库存基本维稳至27.15万吨，上期所铅锭库存去库0.85至5.17万吨，其中仓单4.18万吨。价格高位持货商交仓意愿高。根据SMM数据，铅锭社会库存去库至5.7万吨。总体来看：原生炼厂原料紧张但白银收益刺激下产量下滑较少，但再生炼厂原料不足突发减产，铅锭供应边际收窄。下游部分蓄企逆季节性备库，但高价下多以点价和长单为主，且淡季终端消费有限。有色情绪退潮后仍有较大下行风险。
锌
锌
沪锌主力合约2406波动上行，收至22740元/吨。总持仓减少6705手至22.92万手。上期所期货库存增加375至6.87万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至-90元/吨。周五伦锌波动上行，收至2851美元/吨。伦锌库存减少850至25.62万吨。进出口方面，锌锭沪伦比价收至7.95，锌锭进口亏损缩窄130至1910元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨20至22410元/吨。上海地区升贴水涨5至-110元/吨，天津地区升贴水涨5至-90元/吨，广东地区升贴水跌5至-115元/吨。上周伦锌库存小幅去库至25.62万吨，上期所锌锭库存增加0.41至13.17万吨，其中仓单6.87万吨。价格高位持货商交仓意愿高。根据SMM数据，锌锭社会库存增至21.77万吨。总体来看：当下贵金属与有色商品情绪高涨，价格仍居高位。虽然供应端维持紧俏，但美联储表态偏鹰，降息预期不断后移。叠加下游消费相对疲软，若有色情绪退潮，锌价或有下行风险。
碳酸锂
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报109356，较上一工作日-0.63%，周内-1.63%。SMM电池级碳酸锂报价109800-113000元，均价较上一工作日-100元（-0.09%），周内涨跌-1.55%。碳酸锂期货合约震荡，LC2407合约收盘价107700元，较前日收盘价-0.65%，周内跌4.01%，主力合约收盘价升水SMM平均报价-3700元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1080-1190美元/吨，周内-0.44%。大牌盐厂货源多被长协锁定，市场流通零单现货主要为交易所仓单。低价流通现货偏紧，周内升贴水报价上扬，进口到港前预计难有转变。需求端前半月新能源汽车销量环比回落，季节性上四月通常会略低于三月销量。当前盘面延续区间震荡，需求预期对底部有所支撑。关注宏观预期变化影响有色板块走势，警惕供、求不及预期带来的情绪影响。所碳酸锂主力合约参考运行区间103000-113000元/吨。
黑色
锰硅
周五，锰硅主力（切换至SM409合约）维持震荡，日内收涨0.18%，收盘报6536元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6230元/吨，现货折盘面价6380元/吨。期货主力合约升水现货156元/吨，基差率-2.45%，处于低位水平。
本周，铁合金仍如预期延续反弹行情，且已经来到我们所预期的6400-6480元/吨附近空间位置，并向上突破。往后期看，我们认为“正反馈”的逻辑仍在延续，且前期悲观预期之下所积攒的需求有可能在未来一段时间内出现回补，或导致需求出现阶段性的超预期向上。若该情况发生（需求回补造成的超预期数据出现），则不排除黑色系在淡季期间进一步向上走预期的可能，而板块的继续向上将带动铁合金进一步向上修复，当然这是后话，需要后期对可能性进行持续跟踪。
但本周出现了一些相对边际不利的因素：1）螺纹钢表需表现不及预期（可能是阶段性偏离，需要未来一到两周数据的再验证）；2）锰硅的供给再度显著收缩后再度停滞，且略有回升，虽然幅度有限；3）锰硅主力合约对盘面升水拉至150元/吨以上，高库存压力下或面临一定套保抛压。但也存在相对较好的因素，如螺纹产量与铁水产量的回升，虽然恢复速率依旧偏慢，尤其铁水端。但我们仍认为当前铁水的同比降幅是超过需求的，仍需要一次明显回升，这也是“正反馈”延续的根本所在。除此之外，锰矿价格的反弹（锰硅本轮上涨幅度较硅铁大的核心）持续性仍需观察，原因在于锰硅端若想价格向上有效抬头，仍需要供给的进一步收紧，这意味着对于锰矿需求的降低，且锰硅端利润太薄，对于锰硅的持续反弹也将形成压制。
对于后市行情，当前反弹的趋势仍在延续，但边际动能或转弱，关注6580元/吨附近的压力情况（对于加权指数），仍建议谨慎参与。
硅铁
周五，硅铁主力（切换至SF406合约）盘整短暂跳水后回升，日内收跌0.09%，收盘报6694元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价6750元/吨，期货主力合约升水现货56元/吨，基差率0.83%，处于偏低水平。
延续锰硅板块观点，“正反馈”延续之下预计对于合金的价格仍有带动作用，尤其硅铁端的带动将优于锰硅。我们观察到硅铁的利润端在持续改善，同时带动产量出现向上的小幅修复，但整体的供给位置仍在低位，这或是未来需要持续观察的可能带来边际弱化的因素。但现阶段，对于铁水恢复的跟踪是最主要的矛盾，而我们对于铁水将出现明显回升的预期并未改变。我们认为当前市场是在对“正反馈”的预期进行偏提前的交易，那么当铁水向上出现预期幅度的修复时，将带动价格的继续反弹，这之后后才是考虑边际弱化因素以及淡季行情能否延续的问题。
因此，现阶段，对于后市行情，我们认为硅铁价格的反弹趋势仍在延续，向上关注倒6800-6850元/吨区间一带压力，仍建议谨慎参与。
工业硅
周五，工业硅期货主力（SI2406合约）继续下行，日内收跌1.16%，收盘报11520元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13000元/吨，环比上日-50元/吨，升水主力合约1480元/吨；421#市场报价13750元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），环比上日-100元/吨，折合盘面价格11750元/吨，升水期货主力合约230元/吨。
本周，工业硅盘面价格如预期进一步下移，且下跌幅度显著，本周的下跌主要由上周交易所对于交割品的调整规则所致（详见4月13日报告）。
站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的主要压力，往后期看，供给非但继续收缩的空间十分有限，而且即将面临丰水期西南地区供应回升的考验。同时，需求端也出现了阶段性见顶信号，包括1）多晶硅周产出现阶段性高点，且受制于库存高企且仍在不断走高的压力以及价格继续回落后利润的再度显著收缩，后续多晶硅产量预计仍存在缩量；2）有机硅周产环比持续走弱，虽然仍在高位，同时库存回升与利润亏损加深也是影响未来产量的负面因素。对此，我们认为价格短期难以出现有效抬头。
但随着价格的快速走低，越是向下，积累的阶段性见底反弹（或超跌反弹）的力度则越高，空头过度集中后容易在突发边际因素触发下引发阶段性快速反弹（反弹非反转），比如当前云南澜沧江地区的干旱以及新疆地区在价格下行后如若进行大规模主动减产动作等（未知）。因此，仍未中期难以有趋势性行情的基础上，我们提示警惕价格继续下行过程中的阶段性超跌反弹风险。
钢材
成本端：月间价差远月升水，但暂未观察到正套逻辑的驱动。热轧板卷吨毛利有所回落，目前钢联数据现实钢厂亏损约在93元每吨 附近。 供应端：本周热轧板卷产量323万吨，较上周环比变化+1.8万吨，较上年单周同比约-0.2%，累计同比约+1.7%。本周日均铁水产量226万吨/日，较上周环比增加1.47万吨/日，钢铁行业产能利用持续复苏复苏，符合此前报告中的预期。我们认为未 来5-7周区间内铁水供应继续上升的概率较高。一者是钢铁消费进入年内旺季存在韧性，其次则是钢铁产业启动复产后供应弹性会出现 下降。本周热轧卷板产量环比略增，符合预期。对于增量铁水的分配我们则认为或将继续锁定需求，因此预期热卷产量可能会继续出现 上扬。 需求端：本周热轧板卷消费325万吨，较上周环比变化-2.1万吨，较上年单周同比约+1.5%，累计同比约+0.4%。热轧卷板消费环比下滑，但整体仍处于历史均值区间。与螺纹不同，今年板材的累计需求较以往并未出现显著的区别；因此我们认为热 轧卷板的消费将依照历史季节性在320万吨/周以上的水准波动。此前公布的数据不论钢材直接出口亦或汽车产销量等均在印证我们此前 的观点，即热卷需求不会成为钢铁消费的主要拖累。 库存：受高产量影响库存水平较高，去化进度不及预期。 小结：临近5月合约交割，此前预期的成本驱动正在生效，炉料基本面的即期变化正在对钢材盘面波动施加更多影响力。本周可以观 察到钢厂利润的下落，这与成本驱动逻辑相互印证。从供需的角度，钢材自身景气度依然较差，成材消费弱于预期，因此维持此前对于 钢厂利润的判断：认为钢厂利润在当前场景下依然偏高，存在被继续挤压的可能性。铁水供应如预期般持续回升，但速率较缓，目前铁 水数据较历史同期依旧偏低。铁水数据弱复苏的直接后果是炉料以及钢材盘面表现较软。虽然铁水持续上升有助于维持价格，但向上的 驱动目前看并不算强劲，钢材可能会在螺纹钢主力合约3800元/吨、热卷主力合约3930元/吨附近遭遇较重压力。但暂时而言我们认为 盘面依然在偏强的运行区间，操作建议是多单的继续持有。风险：钢铁出口遭制裁、铁水产量未如预期中回升等。
铁矿石
上周铁矿价格延续上涨趋势，期货09合约开盘841，最高882.5，最低821，收盘871，一周涨幅3.26%（+27.5），周一周二小幅调整，周三在库存表需较好，以及发改委推动增发国债项目于今年6月底前开工建设的利好因素下价格大幅上涨，量价齐升。现货由903上涨至919，涨幅1.77%（+16），幅度小于期货。铁矿加权一周减仓7万手至75.6万手，05合约平仓，但并未大量移仓至09合约，09合约上周也有下降。上周铁水226.22万吨，环比增1.4万吨，该数据成为近期边际改善较大的利好因素。此外钢厂利润好转，成品材去库良好，均可带动铁矿需求未来数周保持回升。不过，期价上涨过快，现货未能跟上，同时港口库存仍在累库过程中，均对继续推涨形成压力。若未来铁水、成材表需能连续几周表现强劲，则有望令市场重拾信心，增加投机和刚性需求，在调整后继续提振价格。
玻璃
玻璃：周五玻璃现货报价1510，价格环比前日持平，各地交投氛围一般，09盘面升水现货20。玻璃在高供给、竣工需求拐点下行背景下，前期偏弱运行。清明节后，贸易商集中补库，玻璃产销恢复，上周全国浮法玻璃样本企业总库存5920万重箱，环比-1.95%，近期估值修复，产销偏弱，中期高供给弱需求品种偏空配。
能源化工
橡胶
胶价小反弹后再次下跌。
市场的关注点仍然在云南天气和轮储预期。
3月25日，市场预期的抛储轮储利好落地。
3月21-22日，或因担天气忧情绪缓解，资金离场，胶价较快回落。
胶价3月18日大涨。市场上涨或是担忧东南亚和云南干旱天气造成大量减产，市场也或有收储轮储的预期。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚泰国和云南天气持续高温干旱和市场的收储预期是做多理由。多方认为东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。供应大库存高。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。3L对泰标泰混价格低位，说明需求弱。另外，泰国乳胶和烟片胶价高能否顺利传导存疑。RU升水20号胶幅度也不合理。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现一般。
需求方面，截至2024年4月19日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.76%，较上周走高2.76个百分点，较去年同期走高1.49个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.41%，较上周走高2.67个百分点，较去年同期走高7.13个百分点。全钢国内消费偏忙，经销商库存偏高。半钢轮胎出口订单表现强劲。
库存方面，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.22万吨，较上期减少了0.11万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为40.21万吨，较上期减少2.01万吨，青岛社会库存52.43（-2.12）万吨。
截至2024年4月19日，上期所天然橡胶库存216891(-830)吨，仓单214970(740)吨。20号胶库存141624(887)吨，仓单133157（2299） 吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价13300（0）元。
标胶现货1620（0）美元。
操作建议：
因天气收储预期看多，因需求弱而空配，均有一定的胜率。
建议空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。
买现货或NR主力抛RU2409/RU2501中线推荐。
建议适当按照技术面短线交易，或波段操作。
甲醇
4月19号09合约涨21，报2579，现货涨5，基差+121。煤炭价格企稳，下游节前补库，盘面价格持续走高，突破前期震荡区间，现货表现仍偏强，基差维持相对高位，市场情绪高涨。基本面来看国内开工周内高位回落，国际开工恢复到中高位水平，后续进口逐步回升，整体供应维持在高位水平，市场对后续供应宽松格局预期较为充分。煤炭下跌后有所企稳，甲醇内地现货走强，企业利润继续走高。需求端港口与内地烯烃装置复产，短期需求走高，但MTO利润仍在相对低位，终端需求疲弱仍是限制甲醇上行空间的一个重要因素。库存方面，进口船货卸货入库，港口库存低位回升，社会库存绝对水平仍较低，下游原料库存同比相对较高，整体静态库存压力较小，支撑近端偏强运行。总体来看，现实仍是低库存格局，但后续有累库预期，供需有走弱风险。策略方面，由于港口绝对库存仍在同期低位叠加盘面仍有较高基差，单边近端关注逢低短多机会，09合约单边建议观望为主。跨品种方面在现实转弱之后再逐步关注09合约MTO利润的做多机会。
尿素
4月19号09合约涨33，报2069，现货涨40，基差+171。基本面来看短期常规性检修装置增多，企业开工再度下行，预计仍有一定回落，供应压力有所缓解。需求端复合肥当前处于高氮肥生产季节，下游夏季备货，市场交投氛围好转，企业开工走高，库存高位去化。工业需求按需跟进，三聚氰胺表现仍旧偏弱，企业开工继续回落。出口政策反复，短期对市场影响较大， 持续关注出口政策变动。库存来看，出口提振叠加下游农需旺季，下游积极补库，企业库存继续去化，港口库存仍无明显变动，整体库存水平中性。总体来看，出口消息反复，市场逻辑较为混乱，日内波动加剧，单边交易难度加大。经历前期大幅下跌之后，农业需求仍在，市场情绪有所好转，下游积极补库，现货跟随拉涨。二季度时有出口消息扰动，加之现货表现偏强，并不推荐单边做空，更多推荐逢低关注近远月正套机会。
原油
回顾本周原油市场，地缘局势激荡，原油价格在伊朗和以色列冲突缓解、美国原油库存增加以及对第三季度升高的预期的背景下回落，然而美国重新对委内瑞拉实施制裁提供了支撑。NYMEX原油期货06合约周五因地缘因素一度大涨超4%，但随后因紧张局势迅速缓和，NYMEX原油期货06合约抹去大部分涨幅，收报82.11美元/桶，周度跌幅达3.24%；ICE布油期货06合约收报87.39美元/桶，周度跌幅3.06%。中国INE原油期货主力合约2406夜盘收盘微跌6.8元/桶至644.2元/桶。
EIA数据显示，根据美国能源情报署公布，美国商业原油库存上升了274万桶，达到4.5999亿桶，其中美国墨西哥湾地区的原油库存增加了345万桶，达到创下一年新高的2.6092亿桶。但于此同时，美国战略补库势头持续，24年年内补库超1050万桶。
OPEC方面，伊拉克宣布将原油出口削减至每日330万桶，直至6月底，以及沙特阿拉伯1月份出口下降，进一步为原油价格提供支撑。
地缘方面，原油期货价格下跌，市场在以色列和伊朗冲突未升级的情况下减少了风险溢价。以色列官员表示，伊朗将因4月13日的无人机和导弹袭击面临未指明的“后果”，但尚未采取行动，因为美国施压要求避免进一步升级。。
宏观层面，美联储主席杰罗姆·鲍威尔4月16日发表了鹰派评论，对未来需求前景造成了阻力，市场现在预计利率将持续升高至第三季度。
委内瑞拉情况：美国于4月17日晚宣布不会延长原本将于4月18日到期的44号通用许可证，该许可证广泛放宽了对委内瑞拉石油制裁。这一政策变化可能通过将更多的委内瑞拉原油购买转移到中国来影响全球石油流动，预计对委内瑞拉重新实施的制裁将利空沥青供应端矛盾。
燃料油情况：
◼截至3月22日，新加坡低硫燃料油（LSFO）裂解价差上涨了2.40美元/桶，至11.02美元/桶，而M1/M2 的月差在一周内上涨了1.60美元/桶，至4.30美元/吨。4月份迄今，裂解价差的平均值为9.64美元/桶，而3月份为13.29美元/桶，2月份为14.47美元/桶，1月份为12.86美元/桶。从该数据上看，低硫结构明显走弱。低硫燃料油市场结构回落，因为充裕的炼厂供应限制了本周上游原油价值的潜在上涨。尽管自3月份以来低硫燃料油与380CST高硫级别的价格差逐渐缩小，但在夏季到来之前，由于低硫燃料油供应充足，这一差价仍然存在逐步缩小的空间。新加坡的低硫燃料油最终用户需求大多处于平淡状态，主要是因为与中国主要港口之间的激烈竞争，各港口船燃报价水平较为激进，而新加坡市场需求也受到了限制，加剧了加注端溢价的压力。
◼新加坡高硫燃料油（380CST）裂解价差涨了4.32美元/桶，至-9.44美元/桶，而M1/M2 的月差在一周内上涨了3.95美元/吨，至3.50美元/吨。4月份迄今裂解价差的平均值为-12.74美元/桶，而3月份为-11.80美元/桶，2月份为-13.92美元/桶，1月份为-10.71美元/桶。而中东电力需求出现的备货活动预期会在夏季来临之前一些支撑。在国内市场，高硫燃料油销售，尤其是在主要的燃料油枢纽舟山，也在逐步扩大，高硫基本面依然维持强劲势头。
PVC
PVC开工回落，工厂库存去库，社库去库，但整体库存仍然位于同期高位。乙烯法利润偏差，乙烯法装置逐步落地。国内下游需求季节性复产。国内出口回落，表现平平，台塑报盘下调30美金，超市场预期。PVC电石法利润小幅修复，非一体化装置检修较少，关注春检落地情况，近期黑色反弹，单边建议观望。
苯乙烯
基本面看，苯乙烯港口持续去库，开工低位回升。苯乙烯下游方面，开工小幅回落，近期跟涨苯乙烯，利润有所修复。纯苯端，港口库存累库不及预期，纯苯开工回落，检修逐步兑现。近期纯苯下游利润好转，港口库存有重新去库预期。建议单边逢低建仓，月间建议5-6、6-7正套持有。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，PE已经步入季节性旺季，存旺季不旺可能，周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对于需求的回升预期在往后推迟。成本端原油价格偏强背景下，PE估值向下空间有限。4月供应端压力较小，无新增产能，计划性检修大幅上升，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。上游、中游库存出现大幅去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率触底反弹，但是恢复不及往年同期水平，农膜订单数上涨已出现疲软，盘面或将得到负反馈。PE期限结构保持水平，预计4月宽幅震荡，中长期聚乙烯价格偏强。
基本面看主力合约收盘价8464元/吨，上涨25元/吨，现货8410元/吨，无变动0元/吨，基差-54元/吨，走弱25元/吨。上游开工76.35%，环比上涨0.44 %。周度库存方面，生产企业库存48.45万吨，环比去库4.59 万吨，贸易商库存4.91 万吨，环比去库0.05 万吨。下游平均开工率44.82%，环比下降0.78 %。LL5-9价差-24元/吨，环比扩大15元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动，预计维持偏强震荡；周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对于需求的回升预期在往后推迟。成本端原油、LPG价格反弹，动力煤价格有所下滑。4月供应端PP计划新增产能较多（安徽天大、金能化学、泉州国亨共计105万吨，再叠加利华益维远20万吨PDH制PP推迟至4月投产），即使春季检修也难以缓解供应端压力。上游、中游高库存持续去化，下游交投情绪转好；需求端下游开工率触底反弹较多，处于同期中性位置且保持向上趋势。PP进口利润得以修复，窗口部分打开。期限结构保持水平结构，现货端及近端合约价格回升。预计4月偏弱震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7608元/吨，下跌10元/吨，现货7575元/吨，无变动0元/吨，基差-33元/吨，走强10元/吨。上游开工74.07%，环比上涨0.13%。周度库存方面，生产企业库存55.23万吨，环比去库2.98万吨，贸易商库存14.72 万吨，环比去库0.97万吨，港口库存6.06 万吨，环比去库0.41 万吨。下游平均开工率52.4%，环比上涨0.48%。关注LL-PP价差831元/吨，环比扩大19元/吨，建议逢低做多。
农产品
生猪
国内猪价周末半稳半涨，河南均价涨0.1元至15.2元/公斤，四川均价持平于14.55元/公斤，气温逐渐升高，终端消费难有起色，养殖端出栏较为谨慎，市场猪源供应并无明显增减量变化，预计今日生猪市场或呈现供需僵持态势，趋稳运行。屠宰端平稳为主，暂未明显放量，体重延续回升，中大猪出栏压力令标肥差继续回落，需求偏弱，供应短期有继续积累迹象，情绪变化影响标猪惜售程度，从而作用于现货涨跌；前期盘面由预期转为交易现货，近远月轮动回落，但近期公布存栏等数据偏利好，产业端看好远期情绪有增无减，对盘面扰动增多，考虑现货压力与远期支撑互相博弈格局下，建议节奏交易者多留意高空近月机会，趋势交易者仍关注远月下方支撑，长期低多思路。
鸡蛋
国内蛋价周末多数上涨，黑山3.1元/斤，辛集涨0.11元至2.89元/斤，东莞涨0.41元至3.28元/斤，供应依旧充足，业者多积极出货，节前备货启动，需求有增多可能，预计本周价格小跌后回稳，且不乏小涨可能。供应持续释放，需求增量有限，现货持续低位弱整理为主，表现不及预期，成本下行引发盈利反抽，产能去化尚未大面积展开，产业端低迷延续；盘面延续近弱远强，近月挤出升水，远月有去产能的预期，持仓持续增加显示背后分歧增加，建议大方向维持高空思路，但节奏上未来由空近月逐步过度为低买远月上。
白糖
周五白糖期货价格小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报6216元/吨，较之前一交易日上涨50元/吨，或0.81%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6470-6720元/吨，云南制糖集团报价区间为6370-6410元/吨，下调20元/吨，仅云南南华二次报价；加工糖厂报价区间为6710-6950元/吨，下调20元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差254元/吨。消费淡季背景下，下游终端以随采随用为主，现货交投表现平淡，整体成交一般。
外盘方面，周五美国ICE原糖期货震荡，原糖7月合约收盘价报19.57美分/磅，较之前一交易日上涨0.01美分/磅，或0.05%。2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。
本榨季印度和泰国减产不及预期，且厄尔尼诺可能在今年4-6月结束，气象条件恢复正常以及在高糖价的推动下，可预期下榨季全球增产。国内方面截至3月底进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位，全国库存转为同比增加，且下榨季国内继续增产的可能性大，并且近期配额外进口利润明显修复，基本面逐渐转弱，中长线建议反弹做空。
棉花
周五郑州棉花期货价格延续下跌，郑棉9月合约收盘价报15825元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，或0.69%。现货方面，报价下调，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16400-16800元/吨，报价100元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16700-17100元/吨，报价下调100-200元/吨。纺织企业原料采购点价位不断下调，对皮棉原料逢低适量采购。
外盘方面，周五美国ICE棉花期货价格偏弱震荡， ICE美棉7月合约收盘价格报80.9美分/磅，较上个交易日上涨0.02美分/磅，或0.02%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至4月11日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增14.61万包，较之前一周增加79%，较前四周均值增加64%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增8.01万包。当周，美国棉花出口装船为26.67万包，较之前一周减少3%，较此前四周均值减少24%，其中，向中国大陆出口装船11.27万包。
美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松，美棉价格中长线偏空。国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口棉利润空间再度打开，郑棉短线驱动偏空。
油脂
【重要资讯】
1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为900290吨，较上月同期出口的787534吨增加14.32%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为905515吨，较上月同期出口的821820吨增加10.18%。
2、4月19日豆油成交30300吨，棕榈油成交0吨。
油脂市场周五小幅上涨。棕榈油05收7814元/吨，豆油05收7428元/吨，菜油05收7876元/吨。基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+130（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+290（0）元/吨，华东菜油基差09+100（0）元/吨。
【交易策略】
国内油脂基本面无亮点，价格跟随产地基本面运行为主。3月马棕库存表现超预期，4月仍需关注高频产量及出口数据。因预期累库期将开启，近期油脂如我们预判出现震荡回落趋势，但后期油脂间可能分化，因之前豆棕、菜棕价差等达历史极值，单边豆菜油的估值较低，豆菜播种期或有反弹可能，套利可尝试布局09及以后合约的豆棕、菜棕价差扩大。
蛋白粕
【重要资讯】
周五豆粕回升，夜盘美豆涨超1.4%，因出现低吸买盘。豆粕周六市场价上调10-30元，东莞报3270（+30）元/吨。菜粕周五市场价上调20-50元，广东粉状菜粕报2710元/吨。125家油厂上周开机率56%，预计压榨量195.17万吨，本周预计开机率55%，压榨量191.98万吨。饲料企业库存天数小幅下降0.03天至7天。
未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏少，美豆及加菜籽产区未来两周降雨偏多。
【交易策略】
USDA月报虽维持南美丰产预估，但巴西CONAB的数据及巴西到港成本的坚挺较大程度抵消了供应偏大预期，叠加美豆本身低位，较难形成豆粕的流畅下跌。因大豆供应及到港量较大、库存高于往年，但又适逢种植期可能交易面积及天气，美豆估值较低，而国内豆粕估值相对美豆较高，策略短期观望，中期逢低做多或逢低布局正套。
期权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF低开小幅下行后盘整；中证1000指数低开后窄幅震荡。截至收盘，上证50ETF跌幅0.65%报收于2.464，上证300ETF跌幅0.79%报收于3.531，创业板ETF跌幅1.90%报收于1.705，中证1000指数跌幅0.42%报收于5264.39。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于15.92%（-0.45%），上证300ETF期权隐含波动率报收于16.42%（-0.07%），创业板ETF期权隐含波动率报收于28.51%（+1.02%），中证1000股指期权隐含波动率报收于30.40%（-0.08%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于1.05（+0.48），上证300ETF期权成交额PCR报收于1.22（+0.52），创业板ETF期权成交额PCR报收于2.12（+0.86），中证1000股指期权成交额PCR报收于1.40（+0.53）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR宽幅震荡报收于0.79（-0.16），上证300ETF期权持仓量PCR高位大幅下跌报收于0.92（-0.16），创业板ETF期权持仓量PCR低位宽幅震荡报收于0.59（-0.10），中证1000股指期权持仓量PCR低位反弹上行报收于0.76（+0.02）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.50，支撑点下降一个行权价为2.40；上证300ETF的压力点行权价维持在3.60，支撑点行权价维持在3.50；创业板ETF的压力点行权价维持在1.80，支撑点行权价维持在1.70；中证1000指数的压力点行权价维持在5600，支撑点行权价维持在5000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF近两个月上行受阻后宽幅区间震荡，上周加速上行，突破震荡区间上限；
波动上：期权隐含波动率震荡上行；
策略建议：构建买入偏多头的铁鹰式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050P2404M02400@10，S_510050P2404M02500@10和S_510050C2404M02550@10，B_510050C2404M02650@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF近一个月上行受阻后宽幅区间震荡，节后持续缓慢下行后于上周反弹上行，但上有前期高点压力；
波动上：期权隐含波动率高位盘整；
策略建议：构建买入偏多头的铁蝶式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即B_510300P2404M03400@10，S_510300P2404M03600@10和S_510300C2404M03600@10，B_510300C2404M03800@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF近一个月震荡回落，清明节前弱势反弹，节后延续空头震荡趋势；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率震荡上行至上轨道线水平后盘整；
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2404M01600@10，S_159915P2404M01650@10和B_159915P2404M01750@10，B_159915P2404M01800@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数近一个月震荡回落，清明节前弱势反弹，节后延续空头趋势；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率高位小幅波动。
策略建议：卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2405-P-4800@10，S_MO2405-P-4850@10和S_MO2405-C-5200@10，S_MO2405-C-5300@10。
农产品
基本面信息
棉花：据海关统计数据，2024年3月我国棉花进口量40万吨，环比增加10万吨，增幅约33.3%；同比增加33万吨，增幅约450.6%。2024年1-3月我国累计进口棉花104万吨，同比增加249.0%。2023/24年度累计进口棉花215万吨，同比增加147.1%。
白糖：据海关总署4月18日公布的数据显示，2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91%；1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。2023/24榨季截至3月，我国进口食糖306.24万吨，同比增加34.41万吨，增幅12.66%。
油脂：马棕同比处于增产状态。3月马棕库存表现超预期，4月由于今年马来假期少于去年同期，预计4月马棕库存可能开启累库。
豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。由于部分地区降雨较多延缓了收割和播种。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2407)两个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于三周前反弹再次上行，节后延续空头下行趋势，涨幅0.37%报收于2416。
期权分析：期权隐含波动率报收于10.40%（+0.86%），低位持续反弹至历史平均数水平；期权持量PCR报收于1.23（-0.13），高位震荡下行。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2407)两个月前突破震荡区间上限持续上涨，近一个月高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅0.74%报收于3285。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.49%（+1.35%），低位震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.63（-0.01），缓慢回落。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2406)两个半月前自低位反弹强势上行突破近一年的高点，一个月前高位宽幅震荡，近两周加速下行跌破震荡区间下限，跌幅1.29%报收于7626。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.19%（+2.56%），自低位反弹持续上行突破历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.47（+0.02），高位加速回落至历史偏低位置。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-7400@10,S_P2406-P-7500@10和S_P2406-C-7700@10，S_P2406-C-7800@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2407)近一个半月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高突破前期高点，节后回落持续空头下行，跌幅0.14%报收于6311。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.23%（+0.29%），高位持续回落至下轨道线水平后盘整；期权持仓量PCR报收于0.91（-0.06），低位持续下降。
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2407)两个月前冲高受阻震荡小幅回落，近三周反弹遇前期高点后再次回落加速下行，短期偏空，跌幅0.63%报收于15705。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.46%（+0.63%），跌破下轨道线线水平后盘整；持仓量PCR报收于0.69（-0.01），低位大幅反弹。
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15400，S_CF2407P15600和S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
