来源：福能期货
观点
01
英美宣布对俄罗斯金属实施新制裁，或导致后续更多的俄铝流入中国市场，国内供应压力增加，利空沪铝。而氧化铝供需基本面有所改善，铝土矿供应释放不及预期，云南电解铝持续复产，建议多氧化铝空沪铝。
操作建议：多氧化铝2406空沪铝2406合约，配比2比1，当前比价5.8，我们认为比价会进一步缩窄。（仅供参考）
驱动分析
02
1、英美制裁俄罗斯或导致俄铝流向中国，电解铝供应压力提升
俄罗斯铝金属占全球铝供应的5%左右，是海外主要的铝金属供应大国。周末英美实施对俄罗斯金属新的制裁，或刺激更多俄罗斯铝流入中国，进口铝锭迎来增量，3季度电解铝供应压力将明显提升。
2、矿石供应紧张价格偏高，电解铝产能持续复产
受政策管控影响，山西河南两地的开工率仍处于低位，矿石供应较为紧张价格偏高。矿源偏紧问题仍未解决，4月实际开工提升空间依旧相对有限，预计矿石供应大概率仍将维持偏紧的局面。需求端来看，国内电解铝运行产能维持缓慢抬升态势，5月中旬内蒙华云三期增量在20万吨，6月云南仍有近70万吨产能投产，对于氧化铝需求有一定增加。
风险点
03
风险提示：国内终端需求超过预期、矿端政策放宽
