来源：中信建投期货微资讯
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本文作者 | 王彦青 中信建投期货有色金属分析师
本报告完成时间 | 2024年4月7日
市场运行情况：本周工业硅期货呈触底反弹的状态，各合约成交持仓总体下滑，空头有离场迹象。SI2405整周涨跌幅+0.54%，收于12010元/吨。现货市场方面，大厂继续下调报价，现货市场整体报价亦进一步走低，下游行业整体悲观，采购积极性有限，上游则在亏损压力之下加大减产，市场表现低迷。
供应情况：本周工业硅开炉数延续下行，硅企采取检修停产的措施增加。据百川盈孚数据，截止4月3日，我国金属硅开工炉数2944台，整体开炉率39.20%，较上周减少10台。
需求情况：多晶硅价格走低，硅片企业面临亏损压力原料采购暂缓，下游压力正向上游传导；有机硅DMC价格继续下挫，单体厂大幅降价促成交，给工业硅带来负面影响；铝合金企业开工稳定，但原料采购也多有观望。
成本利润：工业硅成本基本持稳，各原料价格波动有限，不过由于工业硅价格持续下行，工业硅生产利润进一步承压。
总结：工业硅期货有触底迹象，现货市场继续下行进行期现回归，尽管市场仍然略显悲观，但悲观情绪已大部分释放。从基本面来看，硅企亏损压力持续加大，硅厂停产数量持续增加，供应的减少有望环节过剩担忧；下游对工业硅消耗暂时平稳，但多晶硅、有机硅下游均面临需求不佳的问题，给后市开工带来下调的预期，采购需求持续疲软。总体来看，工业硅行情低迷正在压制企业开工意愿，供应过剩的压力有所缓解，尽管需求端尚未见到利多因素出现，但工业硅价格已处底部区域，难再进一步下行。操作上，暂观望，SI2405合约参考区间11800-12500元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货呈触底反弹的状态，各合约成交持仓总体下滑，空头有离场迹象。SI2405整周涨跌幅+0.54%，收于12010元/吨。
现货市场方面，大厂继续下调报价，现货市场整体报价亦进一步走低，下游行业整体悲观，采购积极性有限，上游则在亏损压力之下加大减产，市场表现低迷。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数延续下行，硅企采取检修停产的措施增加。据百川盈孚数据，截止4月3日，我国金属硅开工炉数2944台，整体开炉率39.20%，较上周减少10台。
2、需求
2.1多晶硅需求不佳
本周多晶硅价格下调，下游硅片企业的亏损压力正向上游传导，硅片减产给多晶硅价格带来压力。当前多晶硅企业基本正常生产，对工业硅消耗整体持稳，但悲观情绪下，对上游压价持续。此外，不排除后续多晶硅也出现减产的可能。
2.2有机硅显著下挫
本周有机硅DMC价格继续下挫，单周跌幅近1000元/吨。在需求未有转暖之下，单体厂库存持续积累，多家企业大幅降价以促成交，但下游接货意愿仍然不足。当前单体再度面临亏损，开工负荷有下调空间，给工业硅带来负面影响。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格跟随口铝价小幅上调。铝合金企业近期开工稳定，但也面临一定的出货压力，加之工业硅价格持续走低，铝合金企业采购需求表现也相对低迷。
2.4出口同比回升
工业硅出口价格跟随国内报价回落，前两个月出口量同比小幅增长。海关数据显示，2024年1-2月中国金属硅出口共计 10.14 万吨，同比增加 2.21%。
3、成本利润
工业硅成本基本持稳，各原料价格波动有限，不过由于工业硅价格持续下行，工业硅生产利润进一步承压。
4、库存
本周工业硅库存走高，社会库存37.0万吨，较上周增加0.5万吨；本周工业硅工厂库存9.0万吨，较上周增加0.3万吨。
策略
工业硅期货有触底迹象，现货市场继续下行进行期现回归，尽管市场仍然略显悲观，但悲观情绪已大部分释放。从基本面来看，硅企亏损压力持续加大，硅厂停产数量持续增加，供应的减少有望环节过剩担忧；下游对工业硅消耗暂时平稳，但多晶硅、有机硅下游均面临需求不佳的问题，给后市开工带来下调的预期，采购需求持续疲软。总体来看，工业硅行情低迷正在压制企业开工意愿，供应过剩的压力有所缓解，尽管需求端尚未见到利多因素出现，但工业硅价格已处底部区域，难再进一步下行。
操作上，暂观望，SI2405合约参考区间11800-12500元/吨。
