国际原油价格以大涨的势头结束了2024年第一季度的交易。由于市场仍保持对美联储将在6月降息的预测，加之投资者重新评估了最新的美国原油和汽油库存数据，开始逐步买入，国际油价重心不断上行，刷新年内高点。数据显示，自今年一季度以来，国际原油价格涨幅约为14%，创2023年第三季度以来最大单季涨幅。这一走势被认为是受到了市场对未来供应预期风险担忧的影响。
地缘政治风险成为影响国际油价的重要因素，全球石油需求可能会回升，同时供应风险也在不断增加。目前来看，俄乌冲突、巴以冲突对原油市场的扰动仍在演绎。去年12月中旬红海危机发生以来，国际油价持续振荡上涨，原油市场围绕巴以是否能达成停火协议来交易，市场对地缘政治的担忧情绪加剧，油价上行的速度开始加快。在中东，今年1月以来，以色列、美国、埃及和卡塔尔围绕以色列和哈马斯之间的停火协议举行多场谈判，但以色列与哈马斯仍未能达成停火协议。
据统计，红海危机中抵达亚丁湾的原油轮、成品油轮载重吨已分别较去年水平下降30.7%、48.9%。在俄乌冲突中乌克兰打击重点聚焦在俄罗斯炼油厂等能源基础设施。3月16日，乌方的攻击无人机对俄萨马拉地区的3家俄罗斯石油公司炼油厂进行了攻击。这些工厂每年加工约2500万吨石油，几乎占俄罗斯联邦炼油总量的10%。同时，俄军也对乌克兰发动最大规模针对能源设施的袭击，造成乌克兰能源系统大规模瘫痪。根据测算，因无人机袭击而关闭的俄罗斯炼油能力已达到总产能的14%，引发了市场对全球石油供应的担忧。
招商宏观张静静团队就历史上地缘政治与突发事件对油价的影响作出如下分析：第一，多数地缘事件通过影响供给预期传导至油价，绝大多数情形下油价短期收涨。第二，若供给冲击实际未兑现，则油价上涨过后仍将调整；若供给冲击实际兑现甚至演化为地缘冲突，油价上涨更加可持续。第三，地缘政治因素对供给的影响应当弱于产油国供给博弈因素。
另一个影响国际原油价格上行的因素是石油产量政策。在油市供应整体偏紧之际，去库存势头或将继续。
本月初，多个欧佩克和非欧佩克产油国决定把第一季度日均220万桶的自愿减产措施延长至6月底，以维护国际石油市场的稳定与平衡，这对油价的上行走势也产生着重要影响。在欧佩克+宣布延长自愿减产措施后，曾预测供应过剩的国际能源署（IEA）也转而预计原油供应短缺将贯穿2024全年。IEA认为，欧佩克+在今年余下时间里将继续限产，以“让原油市场达到平衡”。目前，市场投资者高度关注4月3日即将举行的欧佩克+联合部长级监督委员会会议，以审查市场和成员国的减产执行情况。有机构预测，预计欧佩克+在6月之前不会采取行动，4月的会议可能会直截了当地迅速结束。对沙特而言，目前的油价仍不够理想，与减产预期相悖。据惠誉估计，沙特需要国际油价高于每桶90美元。
与此同时，上周四，能源服务公司贝克休斯报告称，美国能源企业已经连续第二周削减石油和天然气钻机数量。数据显示，截至3月28日当周，未来产量的先行指标——美国石油和天然气钻机总数减少3座至621座。其中，美国石油钻机数减少3座，至506座，创2022年1月中旬以来最低，这预示着未来供应量将趋紧。
对于后市，随着国际原油需求预期上调及地缘冲突风险助推，国际油价走势又会如何？
随着夏季驾驶季节的临近以及汽油和原油价格上涨的季节性趋势增强，政治因素可能会对油价产生更大影响。后市原油市场中地缘政治紧张仍是最重要驱动因素，需继续关注地缘政治局势的进展。如果俄罗斯、伊朗等国原油产量受到地缘政治的实质性影响，将对油价带来进一步上行支撑。拜登政府可能会考虑调整其石油战略以应对油价上涨带来的压力。同时，市场仍关注欧佩克+在二季度的减产执行力度以及油价持续上行后对通胀、利率和总需求的影响。
