来源：华融融达期货
农产品
棉花
3月PMI数据重回荣枯线上方，郑棉期价阳线收涨
【现货概述】
4月1日，棉花现货指数CCI3128B报价至17007元/吨（+49），期现价差-1112（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7350元/吨（+50)，黏胶短纤报价13300元/吨（+0）CY Index C32S报价23160元/吨（+40），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24518元/吨（-303）；郑棉仓14103（-13），有效预报1338（+146）。美国EMOT M到港价104.5美分/磅（+1.4）；巴西M到港价101.5美分/磅（+1.4）。
【市场分析】
因复活节（Easter Day）假期，ICE期棉休市一天。
国家统计局3月31日发布的数据显示，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月上升1.7个百分点，时隔5个月后重返50%以上的景气区间。昨日郑棉期货价格出现了一定幅度的上涨，但现货整体交投仍淡，除少量大型纺企一口价成交，大部分纺企业低价挂单居多。纯棉纱市场气氛依然较淡，但成交略有增加。棉纱价格总体持稳为主，目前纺企仍以商谈走货为主，但也有个别大厂上调价格。织布厂情况略有好转，局部全棉针织布走货好转，高阳、常州、张槎 等地织布开机率有所提升。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阳线报收16190元/吨，期价较上一交易日上涨105元/吨， 持仓减少11592手，至42.9万手。从技术面来看，红柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
花生
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多空博弈僵持 余货定价重塑
【市场动态】
国产市场：产区购销僵持局面持续，部分地区花生价格偏弱调整，实际多议价成交，整体交易一般。
进口市场：苏丹精米黄岛港主流报价9400-9450左右，质量差的9300左右，塞内加尔油料米8500-8600左右，73精选油料9000-9100左右；天津港苏丹精米9350-9400左右，塞内加尔油料米8450-8550左右；广州南沙港口塞内加尔73精选油料米报价8850-8900左右。
油厂动态：主力油厂收购不及预期，多数油厂到货有限。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）宏观层面看多农产品通胀，有一定资金配置；
2）油粕板块新季预期调整，持续关注消费联动效果；
3）花生基层余货收紧，下游库存偏空，油商价差走阔；
4）花生供需两弱，油厂难出现激进举措，但仍有托底保种必要；
5）头部油厂全面入市，利好产区余货出清，但严控指标，报价较低，塞内花生船期延迟，数量有限，港口低成本货源存向上修复动力。
【策略建议】
PK2404合约4w余吨进入交割，未来半个月交割实况，或为当季余货定价的关键，对10合约估值仍有相当影响，持续关注。
PK2410合约高位盘整，9500-9600压力位表现僵持，等待4-10合约联动解除，油粕板块若再无新利好助推，清明节后或有春花生面积增加预期，可阶段性逢高布局空单。
生猪
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期价震荡调整
【期货方面】
主力合约(LH2405)今日震荡调整，日内最高价15225元/吨，最低价15035元/吨，收盘于15130元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价300元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，4月1日全国生猪出栏均价15.35元/公斤，较昨日+0.08元/公斤。养殖端虽有出栏增量但看涨情绪仍强，低价成交难，屠企下游订单不佳高价接猪意愿低，处于供需博弈阶段，短期猪价或震荡调整。
【盘面逻辑】
05合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；05合约多头：①低价或有二育抄底；②4月起生猪出栏量有望逐渐减少；③猪价筑底已完成，周期反转。
【后市展望】
①我们认为上涨周期确已来到，猪价底部有望逐渐抬升；②春节过后养殖端持续增重，随着天气逐渐变热，肥标价差走缩，潜在库存需要得到一波消化，预计时间节点在4月（理由：肥标差在缩；清明节后天气逐渐炎热，不利于增重；前期进的小标已到出栏体重；现在猪价逐渐给出养殖利润，出栏不再赔钱），但价格回调力度有限（养殖端出栏赔钱就可以继续压栏，因为后市上涨预期更强）。
【策略建议】
现货上涨尚未结束，建议远月合约逢低多；近月合约由于升水幅度已经没了，建议暂时观望（仅供参考，不构成投资建议） 。
苹果
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现货价格持续偏弱，盘面日内创新低
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8700元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年3月27日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周减少27.31万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为552.06万吨，本周冷库单周出库量为27.08万吨。
苹果产区交易整体仍略显清淡，山东产区以低价货源成交居多，价格弱势稳定。西部优质产区交易大体稳定，一般产区实际交易价格略有偏弱调整。
【技术分析】
AP2405开盘7739元/吨，最高7778元/吨，最低7505元/吨，收盘7672元/吨；日内最高波动273个点；成交量117010手（+53439手），持仓量74948手（-5617手）。日K线收阴线，KDJ两线超卖区交绕。
【策略建议】
盘面日内创新低，走势相对偏弱，短线可以关注下方7500元/吨的价值支撑，短线可尝试逢低多操作。（仅供参考）
红枣
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现货价格松动 郑枣下探创新低
观点：目前盘面有效仓单数量16601张（+127），折83005吨；仓单预报1296张，折6480吨，仓单及有效预报数合计89045吨，仓单及有效预报合计数量减少。沧州市场周一到货24车，市场货源充足，持货商让利出售，价格小幅下行，广州市场到货2车，现货价格稳定。消费淡季下游走货速度减缓，天气转暖红枣冷库需打冷，持货成本增加客商积极出货。盘面小幅增仓创新低，市场预期偏弱，短期或进一步下探。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，投资客户建议观望。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14元/公斤，二级13.3元/公斤，三级12.5元/公斤。下游销区，特级13.3-14元/公斤，一级13.3-14元/公斤，二级12.5元/公斤，三级10.8-11.90元/公斤，下游价格一级小幅松动。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价12270元/吨，最低价11760元/吨，收盘11815元/吨，较上一交易日结算价下跌440元/吨，持仓量29925（+361）手,成交量34566手，盘面小幅增仓收阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标缠绕，MACD绿色能量柱放量，指标在零轴下方缠绕。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。（仅供参考）
玉米
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节前补库支撑玉米小幅反弹
【价格信息】
北方锦州港平舱价2380元/吨 (-10)，入库价2330元/吨 (-10) 。
周一国内玉米期货价格反弹持续，主力2405合约上涨11个点，收盘价2426元/吨，最高2427元，最低2407元，结算2416元，总成交量42.77（-2.13）万手，持仓73.27（-4.43）万手，基差-96（-8），05-09合约价差-35（-13）。
3月28日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价426.75美分/蒲式耳，收盘价442.25美分/蒲式耳，上涨15.50美分/蒲式耳， 最高价448.00美分/蒲式耳，最低价426.00美分/蒲式耳，结算价442.00美分/蒲式耳。
【市场信息】
终端企业报价止跌上涨。东北深加工企业报价稳中上涨，吉林、辽宁地区价格相对稳定，个别低库存企业受节前补库需求小幅提价促收，黑龙江及内蒙地区加工企业报价上涨，当地余粮供给偏紧，贸易库存持续外流，期货反弹持续支撑贸易商挺价惜售心理，节前价格偏强看待；华北深加工企业报价涨跌互相，晨间到货车辆维持千位，各主体根据厂门前排队车辆调整价格，贸易库存累库不显，但受价格洼地带动，市场购销尚可，外流增加，本地加工企业库存普遍低位，刚性补库下后期价格仍有上涨预期。北港二等新粮收购价2320-2340元/吨，部分较上周五下降10-20元/吨，港口到货增加，贸易商收购心态趋于谨慎；广东港口二等玉米报2450-2470元/吨，较上周五持平，受成本支撑，贸易商报价心态暂稳，饲料企业多以预订合同接货为主。
库存方面，截至3月27日，全国12个地区，96家主要玉米深加工企业玉米库存总量544.7万吨，增幅2.89%。全国18个省份，47家规模饲料企业平均库存29.91天，较3月21日减少0.20天，环比下降0.67%，同比下降2.79%。
【操作建议】
玉米主力合约2405空单止盈离场，轻仓过节。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
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高位运行
【行情回顾】
郑糖2405合约冲高回落，收盘报6638元/吨，涨幅1.97%；夜盘横盘整理，收盘报6636元/吨，跌幅0.03%。原糖5月合约报22.63美元/吨，涨幅0.53%；欧洲ICE伦白糖继续休市。
【现货概述】
产区现货大幅上调报价，南宁站台价6770吨，成交较为活跃；销区加工糖报价6910-7350元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日宏观面美国经济偏好，降息预期延后，大宗商品继续走强，原糖盘中一度触及近期高位，收盘前略有回落。受助需求端推动，巴西库存快速去库，预计3月出口量不低于270万吨，新旧榨期结转并未构成太多压力，全球贸易流仍然依赖巴西糖供应为主。北非地区需求采购偏好，中东及印度转口加工贸易增加，原白价差短期内维持150美元/吨以上，支撑原糖处于高位运行。关注巴西3月下新增开工产能变化以及临近伦糖近月交割情况。
国内现货市场交投活跃，重点集团连续上调报价，贸易环节补库积极。广西和云南本榨期产销率提前，商业累库缓慢，3月商业库存同比下降16-23万吨，产业集团心态较为乐观。南方压榨期（除云南产区外）基本结束，全国产糖定量预计略低预估。投机资金利用供需缺口和市场消费需求回暖，大幅增仓郑糖2405合约，令盘面冲高逼近前高6800，但当期处于榨期结束供应高峰，糖价高位或令仓单预报注册加快，盘面受资金博弈宽幅波动。关注产业外资金持仓变化和下游现货采购能否延续，郑糖2405合约参考区间6450-6650。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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PMI季节性回涨，铁矿石先抑后扬
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交冷清，全天较上一交易日涨12-22。
【市场分析】
3月25日-3月31日，中国47港到港总量2561.4万吨，环比增加118.1万吨;45港到港2440.4万吨环比增加90.8万吨。澳巴19港铁矿发运总量2811.1吨，环比增加405.5万吨，其中澳洲发运量2072.0万吨，环比增加159.2万吨，发往中国1793.0万吨，环比增加159.1万吨。巴西发运739.0万吨，环比增加246.4万吨。
今天铁矿石先抑后扬，主要由于铁矿发运大增而先担忧供应，价格下跌后交易PMI扩张。
宏观层面看，周日PMI数据从二月份的49.1升到了50.8，符合往年的季节性变化。基本面方面，本周澳洲地区发运大增，加上一季度矿山维护阶段性结束，市场预期后续到港将继续增加。盘中流出GXB关于召开钢铁行业稳增长增收益座谈会的文件，一定程度上减少了市场低价抛售的情况，加上成材端10合约盘面上持仓逐渐增多，部分公司回补现货，成材端现货成交有不小的好转。目前盘面已经从交易成材库存的流动性风险，转化为交易库存的去库速度，去库速度的快慢将直接影响铁矿石的区间。当前格局下，成材端去库速度的快慢将影响钢厂对于原料的采购节奏，目前价位触及非主流矿山的成本区间，价格短期有一定支撑，但成材端高库存的问题依旧没有解决，建议反弹对待，多5-9跨期继续持有。
【操作建议】
持有05-09正套策略
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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成交维持刚需采买，盘面继续下探
【现货概述】
3月29日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价13850-13900元/吨，张浦报14000-14400元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13350-13750元/吨，报价较上一日跌50-150元/吨不等，对2405合约平均基差415（+30）。高镍铁主流成交价925（-0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8850（-100）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量149246吨（-986吨）。
【市场热点】
据Mysteel不完全整理，截至3月31日，已有41城出台了近50次稳楼市政策，其中北京继续优化限购政策，多城阶段性取消首套房贷利率下限。业内认为，各地因城施策调整限购等政策，正是适应楼市供求关系发生重大变化的具体举措，有助于提振市场信心，促进楼市回暖。
4月1日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘13200，较上周下调200；五尺开盘13300，较上周下调100，返利待定。
2024年2月南非高碳铬铁总出口量为36.94万吨，环比上月增加5.68万吨，环比增幅17.61%，同比增幅13.42%。其中，直接出口至中国16.18万吨，环比增加5.37万吨，占比43.80%。2024年1-2月南非高碳铬铁累计出口量为68.20万吨，同比减少11.46%（2023年1-2月出口量77.03万吨）。
【市场分析】
印尼计划3月底要完成RKAB审批，普拉博沃总统访华，继续关注镍端动态。随印尼镍矿审批加快，矿端供应紧张情绪缓解，镍铁回流量也有增加趋势，不锈钢行情偏弱，盘面跌出新低，或传导至上游压价采购，4月市场需求及成交情况有待观察。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌0.56%，最高13425，最低13150，波幅275。单日成交量313812手（+13.3万手），持仓量126967手（-15968手）。指标上，MACD绿柱缩量快慢线向下发散，KDJ指标粘合，空头信号减弱，短期反弹关注13680附近。截至收盘，2405合约上资金净流出1.54亿，沉淀资金11.9亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2405合约投机可关注13000-13680区间顺势参与，产业参与者暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息、库存变化
铁合金
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4月钢招在即，合金去库能否提速？
硅铁
【基本面分析】
成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料710-750元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮940-970元/吨。海和宁夏硅铁生产成本6180元/吨现金含税出厂，企业处在盈亏边沿。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6000-6200元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁主流报价6300-6400元/吨现金自然块含税出厂，报价弱稳运行。铁合金在线统计，3月全国硅铁企业平均开工率49.25%较2月降4.01%，产量预计42.38万吨较2月降1.54万吨，1-3月全国硅铁产量预计133.35万吨，同比去年减少12.8万吨。市场现状可总结为：基本面边际持续好转，兰炭下跌空间有限，但电价价差收窄，市场去库仍在持续。
仓单变化：硅铁仓单12564张较上个交易日持平，预报954张较上个交易日增加166张，仓单和预报合计67590吨增830吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.69%收在178.71，资金净流入34.47亿。黑色系品种有反弹趋势，硅铁主力合约收在6482，涨幅1.66%，资金流出1.03亿，减仓19835手，结算价6416。技术上，主力合约日K线收下引线大阳线，KDJ线交金叉，1小时K线尾盘上穿60均线，短期盘面重心上移并出现反弹信号。
【策略建议】
产业关注6300下买点价和6500上卖套利机会，投机短线参与，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、产业减产面积扩大、绿电试点面扩大。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：3.22-3.28日当周，南非、澳大利亚以及加蓬三大国发运量73.92万吨环比增加25.08万吨，到港量57.55万吨环比增加29.65万吨，海漂量54.03万吨环比减35.56万吨，在装量58.24万吨环比减34.13万吨。关注5月期矿报价以及新一轮钢招。
硅锰现货：6517现货北方报价5700-5750元/吨现金含税出厂，南方报5900-5950元/吨现金含税出厂，市场悲观情绪仍较重。钢招方面，永钢采购的7000吨定价6030元/吨承兑含税到厂，日照钢铁采购的2000吨定价6100元/吨承兑含税到厂，关注4月钢招进度。铁合金在线统计，3月全国各大牌号硅锰总产量约799450吨较2月减少53700吨，其中硅锰6517产量约717600吨，全产业亏损下内蒙仍有减产消息传出，关注社会去库进度和收储消息。
仓单变化：硅锰仓单38481张较上一交易日减少200张，仓单预报11889张较上一交易日持平，仓单和预报251850吨降1000吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.69%收在178.71，资金净流入34.47亿。黑色系品种涨跌不一，硅锰主力跌0.03%收在6090，资金净流出3191万，日减仓5670手，结算价6062。技术上，主力合约日K线收下引线中阳线，KDJ线交弱金叉，1小时K线午盘有反弹，关注移仓09后6000附近支撑。
【策略建议】
产业关注05合约6030下买点价和6150上期现套利机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、宁夏和内蒙减产、收储消息、期现back和contango结构逻辑变化。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：今日，沪铜主力合约2405，震荡收阳线。收盘价73100元/吨。较上日上涨570元/吨。
【宏观】：国内方面，2024年3月国内制造业PMI录得50.8，环比变动1.7，重回扩张区间。国内地产政策可能在后面寻求进一步放松，主要集中在限购放松和开发商融资，前者是杠杆放松政策，后者是供给端政策，不过目前最大的问题仍然集中在需求端。国外方面，货币政策上，美联储保留了年内降息的预期，但从实际就业和通胀看，美国降息的可能要持续晚于市场预期。目前市场预期仍然打的太满，后续关注6月降息预期的摆动。经济基本面上，国内和欧洲需求偏弱，美国偏强，整体需求并没有合力方向。这种局面也导致美元维持强势的局面，对价格构成一定的压力。从降息的角度来说只要在降息周期内海外经济不出现衰退迹象，对于铜价的向下风险始终都会是可控的。
【供需】：基本面角度去看，截至3月28日周四，主流地区铜库存环比周一增0.36至39.09万吨，近期进口到货依然较多，整体供应压力偏大。前期进口持续到货、冶炼厂一季度产量稳定以及雲求偏弱是导致节后铜库存快速上升的主要原因。往后去看，冶炼厂在6.38美金的现货tc水平以及港口库存低位的状态下，后续电铜产量将面临下滑。上周四，cpst小组会议呼吁联合减产5%-10%(较上次消息提出了确定的幅度)，一定程度推动市场对未来供需趋紧形成预期，目前按照检修计划去看已经有6%的减产，如果后续验证是增量减产影响比较大，但市场更多认为cpst的呼吁是包含检修的。需求一侧按照消费领先指标去看，同比下滑幅度则相对有限(近期显著的弱需求表现一方面受到铜价高企影响，另一方面受到订单推迟影响)，因此二季度供需趋紧的格局依然存在;此外，在价格逐步趋稳的这段时间里，终端也将逐步适应当前价格区间，订单有望陆续恢复。
【操作】短期内上涨驱动释放较为充分，后续上涨需要看到更多的共振，比如降息预期开启+基本面偏紧兑现，预计价格维持高位震荡70500-75000。
铝
【价格】：今日，沪铝主力合约2405，震荡走高。收盘价19770元/吨。较上日上涨60元/吨。氧化铝主力2405，震荡走高，收盘价3352元/吨，较上日上涨57元/吨。
【电解铝基本面】：由于预测云南省存在中旱及以上等级气象干旱，4月份云南地区降水或偏少2至5成，后续云南电解铝复产存在被搁置的可能性。库存方面，据mysteel统计2024年4月1日，国内电解铝锭社会总库存90.2万吨，环比下降0.8万吨，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续涨0.4个百分点至64.5%，与去年同期相比下滑0.2个百分点。分板块来看，周内同样有半数板块开工率走高，其中板带行业得益于消费旺季下建筑、包装等终端需求走强，带动龙头企业开工率再度上调，为本周开工率增幅最高者。整体来看，除再生铝合金因订单下滑后续有减产可能外，多数铝加工板块消费端仍有亮点，短期开工将持续向好，但目前高位铝价或将对下游提货积极性造成冲击。
【氧化铝基本面】：国产矿方面，截至到3月底，河南三门峡铝土矿停产已达9个月，短期内仍无复产预期，河南国产矿有价无市现象严重，当地氧化铝厂开工率长期维持在较低水平。山西部分铝土矿山已停产超4个月，近期矿山监管开始松动，复产预期开始增加;部分氧化铝厂增加进口矿用量，因此春节后，前期因矿石供应受限而减产的氧化铝产能有所恢复。海外矿方面，进入二季度，澳大利亚梅特罗矿业铝土矿供应预计逐步恢复;部分几内亚铝土矿供应增量释放，且二季度几内亚处于旱季铝土矿发运相对积极，进口矿供应增量明显，预计缓解矿缺现象。
【操作】：单边铝：谨慎看涨。美国降息预期交易再次进入钝化期，低库存下的去库预期+云南干旱支撑铝价短期偏强，短期区间19500-20500。关注美元指数偏强带来的压力。
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市场情绪依旧保持悲观，期货价格下滑难以止跌
【基本面分析】
今日工业硅现货报价略有下调，553不通氧黄浦港口报价围绕13400-13500元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13500-13600元/吨；421价格黄浦港报价14200-14400元/吨。近期四川工业硅厂开工率持续低位，受成本高企且行情低迷、市场交易不活跃等因素影响，四川工厂近日再度减产。四川45家工厂112台矿热炉仅9家工厂在产12台炉，在产工厂主产421#产品。
有机硅价格弱势震荡，DMC价格在14800-15300元/吨附近运行，有机硅近期价格下跌明显，加上下游库存处于低位，买涨不买跌的心态现象，市场交易活跃度降低。
下游多晶硅价格小幅下行，N型硅料价格71.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价61元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价58.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价57元/千克，较昨日无变化。3月我国多晶硅产量约为18.27万吨，较上月新增1.12万吨，环比小幅上升6.53%。3月产量增长主要来自于新投产企业产能爬坡逐步至满产，短期内多晶硅厂家暂无减产计划。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20200元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价20050元/吨，部分铝厂已经复工，但采购不积极，仅仅是以刚需买货为主。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2405合约，今日低开低走后反弹，跌幅1.04%，尾盘收在11925，资金净流出1.44亿，日减仓14759手，结算价11850，目前工业硅通氧553基差在1,575—1,675左右，工业硅421基差在2,275—2,375左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单49,189手，较昨日减少45张，共计245,945吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度未能达到预期，带动光伏组件需求下降带来价格下行，逐步传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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出口消息面扰动，盘面下探后反弹
【行情回顾】
UR2409合约收于1873元/吨（+7,+0.38%），品种总持仓量为318562手（-4498），仓单数量2164张（+143）。山东09基差227元/吨（-22），09-01合约月53元/吨（-1）。
【现货概述】
周末至今，国内尿素现货价格延续弱势运行，主流区域价格来到2100元/吨附近，但尿素新单成交并未见好转。随着后期检修装置的恢复，日产或窄幅提升。需求方面，农业返青肥基本结束，农业直施用肥暂时告一段落，下游复合肥工厂产能利用率小幅走低，消耗尿素能力下降，短时需求面对行情支撑相对有限。据悉尿素将于4月底放开港检，另有部分货源近期出口非洲，受此消息提振，盘面下探后出现反弹。
山东主流价2100元/吨（-20）
河南主流价2090元/吨（-30）
山西主流价1930元/吨（-30）
内蒙通辽主流价2110元/吨（-50）
东北主流价2100元/吨（-50）
江苏主流价2120元/吨（-20）
【策略建议】
震荡偏弱对待。国内尿素日产量将再次迫近19万吨，从需求面来看，复合肥因库存高，成品走货不及预期，开工率呈现下降，对尿素刚需走弱，农业在返青肥后进入需求空档期，工农业短期需求均呈现走弱态势。虽然印度启动尿素招标，报盘价格尚可，但国内在收紧的出口政策下，加之国内供需宽松，尿素或迎来新一轮降价。
甲醇
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价格震荡上行，交投情绪尚可
【行情回顾】
MA2405合约收于2524元/吨（+48，+1.94%），品种总持仓量为997359手（-30613），仓单数量6996张，无变化。江苏05基差98.5元/吨（-1.5），05-09合约月差65元/吨（-9）。
【现货概述】
日内甲醇现货市场价格震荡上行，期货盘面有所反弹，业者入市积极性提升，场内交投情绪尚可。具体来看，主产区市场价格窄幅上调，目前西北地区厂家库存压力不大，在此支撑下厂家多存在挺价心理。主消费地山东地区市场价格同步走高，期货走势上行，对市场有一定提振，加之上周厂家出货情况良好，目前厂家库存压力不大。港口随盘面调整，下游按需采购，单边逢高出货，全天成交尚可。
江苏市场价2622.5元/吨（+32.5）
鲁南市场价2340元/吨
内蒙市场价2100元/吨（+65）
河南市场价2345元/吨（+65）
【策略建议】
震荡偏弱对待。甲醇市场供应端虽有春检利好支撑，但因烯烃降负以及传统下游需求表现一般，整体市场供需呈现宽松局面，内地厂家存排库需求，而港口甲醇市场在进口量回升的预期下，基差存在回落可能，对内地市场提振力度也将减弱，预计后市甲醇市场涨后将继续回落。
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商品情绪有所提振，PVC期货震荡筑底运行
【现货市场】
周一PVC市场氛围平静，期货偏弱震荡，点价存在优势，终端挂单积极性不佳，市场成交欠佳。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提5520-5630元/吨，华南主流含税现汇自提5590-5650元/吨，河北含税现汇送到5500-5530元/吨，山东含税现汇送到5550-5600元/吨。
【期货方面】
周一V2405合约开盘价5792，最高价5824，最低价5773，收盘价5816涨24涨幅0.41%。成交量53.5万手，减少21.1万手。持仓量76.1万手，减少9110手。
【逻辑观点】
国内商品期货收盘多数品种收涨，建材及黑色系商品止跌回升，商品氛围略有好转。PVC基本面弱现实维持，高库存以及受地产疲软导致的需求欠佳，现货压力仍较大。考虑到供应端4-5月期间检修力度加大，受地缘政治影响国际原油期货较为坚挺，出口后续存在提振预期影。PVC期货震荡筑底为主，关注近期基差及商品氛围变动情况。
纸浆
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主力移仓换月偏强 日线震荡上冲前高
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面偏强整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线探低回升整理，日盘收盘报收6166点，同比上涨76/1.25%。主力合约持仓144873手，持仓同比减少11308手。主力合约移仓换月节奏加快，日线盘面减仓缩量整理，盘面持仓移仓势头下，09加仓行情为主，近月多头支撑表现下，盘面延续强势格局。日线企稳6100走强，基本面预期看，纸浆的旺季合约属性支撑，加之外盘挺价和供应利多支撑，日线资金宽幅调整下，不改盘面强势表现。宏观表现，目前商品整体延续弱势，纸浆在盘面趋势调整压力下，整体维持宽幅调整走势，目前罢工扰动边际递减，市场终端消费需求不振，高位浆价买盘谨慎。纸浆盘面减仓缩量下，加速移仓行情，远月资金增仓表现下，盘面偏强预期较高。现货市场看，终端市场出货不畅，远月进口到货维持高位，阔叶增量持续压制预期。短线多头扰动以及拉高预期，盘面接下来反馈需求表现，期现价差空间出现套利空间。盘面看，纸浆日线级别目前处于强势格局。目前的支撑逻辑来自现在的报价重心，后市关注库存实际变化。资金上，日线减仓缩量调整，日线承压五日均线波动，盘面关注支撑表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止4.1日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5900元/吨，银星6200元/吨，马牌月亮6200元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5600元/吨。
玻璃
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企业报价灵活，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1743元/吨，环比上一交易日-0.80%。华北地区主流1590元/吨；华东地区主流价1820元/吨；华中地区主流价1610元/吨；华南地区主流价1850元/吨；西南地区主流1830元/吨；东北地区主流价1680元/吨；西北地区主流价1820元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为85.2%，环比上一交易日持平；全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，比前一日增加0.63%，浮法玻璃行业开工率为85.2%，与前一日持平。浮法玻璃日度平均产销率与上周相比下降16.8个百分点。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱，创逾1年新高，环比增加332.2万重箱或5.22%，同比转增4.1%，折库存天数较上期增加1.3天至27.2天。库存压力进一步增大。多数地区玻璃企业报价灵活调降，市场价格维持下行趋势，整体成交情况仍显一般。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1465元/吨，最高价1489元/吨，最低1446元/吨，收盘价1487元/吨，结算价1471元/吨，总持仓60.1万手，涨跌+2.06%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于空头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。
【策略建议】
短期来看，多数地区企业报价持续下调，期货盘面或仍整体维持弱势运行。（仅供参考）
PTA/PX
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检修步入兑现期，价格偏强
现货概述
PTA：PTA现货价格收涨75至5985元/吨，现货均基差收涨13至2405-16；PX收1059.67美元/吨，PTA加工区间参考309.95元/吨；
乙二醇：现货商谈在4498附近，现货基差在05-3至05平水区间商谈。
涤纶短纤：现货价格涨35至7430。行业供应压力稍有缓解；且宏观气氛偏暖、PTA端检修计划较为集中，多因素推动下，涤纶短纤市场价格小幅上涨。
市场分析
PX：最近国内和亚洲PX开工再创新高。不过在检修季和调油需求驱动下，市场对PX看法较为乐观。多头的调油逻辑在增强，检修带来的供需压力缓解即将到来，驱动来看是偏向多头的。PX利空主要是目前的供应在历史高位，供应太高，市场对05合约的初次交割担忧，导致05合约更弱。总结：偏强对待：检修+调油炒作。
PTA：PTA自身没有很大的矛盾，主要还是看加工费，加工费低了，可能出现超预期的检修；加工费高了，检修意愿下降，还有新投产的压力就来了，对单边难以形成趋势性行情，影响单边的关键还是在于PX上。
乙二醇：市场逐步对乙二醇的供需判断较为一致：4月份国内部分装置仍存检修计划，乙二醇供需可实现去库。不过随着进口端逐步回归，港口显性库存难以去化，现货市场流通性较为充裕。随着煤化工春检结束，5月份国产量将有明显提升，叠加进口端回归，乙二醇供需逐渐开始累库，中长期看乙二醇供应端压力较大。从交易的合约来看，05合约交易偏现实，09合约交易重预期。基差的大幅变动，也体现了05合约甚至现货的分歧是比较大的，现实不缺货+阶段去库，最终可能形成05偏向可能是震荡的走势。09合约上，预期更偏弱一些，对09合约价格存在压制，从当下的情况来看，给予乙二醇空配的思路。
【策略建议】
多 PX09 空 PTA05，多TA09空EG09
纯碱
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震荡整理
【盘面回顾】
前一交易日纯碱05合约开盘价1827/吨，收盘价1821元/吨，最高1850/吨，最低1790元/吨，下跌0.60%。持仓27.2万张，较前一交易日-2.1万张，成交18.0万张，较前一交易日+0.28万张。夜盘开盘1822，收于1817。FG-SA05价差-330，SA5-9价差30。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价1900左右。本周纯碱厂家库存预计累库4万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期震荡格局。
【策略建议】震荡对待，逢高空05。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
4月1日，豆粕期权当日全部合约总成交量为32万手，持仓量92万手。豆粕成交量PCR的比值为0.7。持仓量PCR的比值维持在0.9,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为18%，看跌期权合约隐含波动率为19%。当前豆粕20日历史波动率为14%。
【策略建议】当前国内大豆、豆粕库存较低，叠加巴西大豆到港成本重心上移，支撑期货价格，但是二季度大豆库存上升，供给较强，制约豆粕向上空间，3月份种植意愿报告和库存报告符合预期，综合来看，豆粕价格震荡运行概率较大。
【白糖期权行情介绍和分析】
4月1日，白糖期权当日全部合约总成交量为39万手，持仓量36万手。白糖成交量PCR的比值为0.8、持仓量PCR的比值为0.9。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为16%，看跌期权合约隐含波动率为16%。当前白糖20日历史波动率为11%。
【策略建议】市场对 3 月销售数据乐观，机构预估广西 3 月销糖 50 万吨，接近上年同期。期现共振，基差收复，呈现弱势态势。临近 2405 合约进入交割月，现货持续高位，仓单注册缓慢，警惕投机资金异常增仓，造成盘面行情异动，关注资金持仓变化和下周现货销售交投情况。建议节前适量控制仓位。期权操作观望。
【50ETF期权行情介绍和分析】
4月1日,50ETF期权当日全部合约总成交量为130万张，持仓量147万张。50ETF成交量PCR的比值0.9，持仓量PCR的比值维持在1。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为14%，认沽期权合约隐含波动率为14%。当前50ETF20日历史波动率为11%。
【策略建议】两市成交放量，突破万亿金额。展望两会后，上市公司财报陆续公布，基本面如能带来进一步的支撑，指数中枢大概率震荡抬升，行情还将有进一步的发展空间。同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用4月合约进行买入牛市价差。
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