五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+1.19%，创指+2.97%，科创50+1.68%，北证50+1.10%，上证50+1.10%，沪深300+1.64%，中证500+2.18%，中证1000+2.16%，中证2000+2.05%，万得微盘+2.61%。两市合计成交9993亿，较上一日+1407亿。
宏观消息面：
1、中国3月财新制造业PMI 51.1，前值 50.9。
2、国内成品油价迎年内第四涨，加满一箱油多花7.5元左右。
3、美国3月ISM制造业指数上升至50.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间。物价、新订单等分项指数纷纷上升
资金面：沪深港通+23.35亿；融资额-56.89亿；隔夜Shibor利率-1.00bp至1.7180%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.36bp至4.6583%，十年期国债利率+3.10bp至2.3125%，信用利差-4.46bp至235bp；美国10年期利率+0.00bp至4.20%，中美利差+3.10bp至-189bp；3月MLF利率和LPR利率不变。
市盈率：沪深300:11.77，中证500:22.10，中证1000:33.15，上证50:10.14。
市净率：沪深300:1.27，中证500:1.66，中证1000:1.90，上证50:1.13。
股息率：沪深300:2.93%，中证500:1.84%，中证1000:1.34%，上证50:3.90%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.13%/+0.03%/-0.52%/-1.75%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.05%/-0.32%/-1.08%/-2.20%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-1.01%/-2.03%/-3.71%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.19%/+0.18%/-0.33%/-1.71%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的PPI数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，3月PMI超预期回升至荣枯线上方，2月CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。
国债
行情方面：周一，TL主力合约下跌0.53%，收于105.80；T主力合约下跌0.26%，收于103.785；TF主力合约下跌0.17%，收于102.980；TS主力合约下跌0.06%，收于101.582。
消息方面：1、央行：3月三大政策性银行净归还抵押补充贷款（PSL）322亿元；2、工信部4月2日将召开钢铁生产企业稳增长增效益工作会议；3、深房中协；4、美国3月ISM制造业PMI 50.3，预期48.4，前值47.8；受美国制造业数据推动，美元指数DXY突破105；互换市场定价美联储六月降息的概率不到50%。
流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有500亿元7天期逆回购到期，实现净回笼480亿元。
策略：3月份PMI数据表现好于预期，供需均有所改善，尤其是需求端的数据环比改善显著好于季节性表现。当下国内经济最大的拖累项仍在房地产，短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上暂以观望为主。
贵金属
沪金跌0.21 %，报531.20 元/克，沪银跌0.54 %，报6448.00 元/千克；COMEX金涨0.62 %，报2271.00 美元/盎司，COMEX银涨0.63 %，报25.23 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.33%，美元指数报104.99 ；
市场展望：
昨夜发布的美国经济数据强劲，美元指数短线走强，对贵金属价格形成短线较强的利空因素。
美国 ISM 制造业 PMI 为 50.3，高于预期的 48.4 和前值的 47.8。ISM 制造业 PMI 自 2022 年 9 月以来首次回升值荣枯线之上。体现出美国生产活动出现一定幅度反弹，需求有所提升。
数据发布后，美元指数盘中上涨至 105。CME 利率观测器显示美联储六月议息会议降息 25 个基点的概率为61.3%，维持利率不变的概率为37.8%。
国际金价创历史新高，其价格已经处于相对高位。黄金交易的主要逻辑仍在于美联储货币政策边际宽松，鲍威尔表达了对于降息的谨慎态度，认为不需急于削减利率，这与与欧洲央行官员的发言形成对比，货币政策表态呈现“美强欧弱”的态势。同时，近期美国经济数据具有韧性，宏观环境和官员表态将会为美元指数带来上行风险，进而对国际金银价格形成一定利空因素。当前贵金属策略上建议观望，待其短期回调后再进行买入为主，但不宜做空。沪金主连参考运行区间520-535元/克，沪银主连参考运行区间6200-6800元/千克。
有色金属
铜
铜
LME继续休市，中国官方制造业PMI重回荣枯线以上，且升幅强于预期，财新制造业PMI延续回升，制造业景气度回升提振了市场情绪，铜价冲高，不过美元指数上涨抑制了涨幅，昨日沪铜主力收至73090元/吨。产业层面，周末国内社会库存小幅增加，昨日上海地区贴水大幅缩窄至25元/吨，进入交割月持货商挺价情绪较浓，下游成交一般。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2180元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储主席重申并不急于降息，海外市场情绪或一定程度上受抑；国内现实经济仍偏弱，政策面略偏积极。产业上看，当前铜精矿现货加工费维持历史低位，不过由于粗铜供应较宽松，铜产量受影响程度或不及预期，在库存继续增加的情况下，铜价上涨动能预计有所减弱，同时关注需求和库存变化对市场情绪的影响，短期铜价预计震荡运行。今日沪铜主力运行区间参考：72000-73600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8800-8980美元/吨。
镍
镍
LME继续休市，沪镍午后走高，主力下午收盘价131600元，当日+0.52%。
国内基本面方面，昨日现货价报128700-132800元/吨，均价较前日-650元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元，较前日-150；金川镍现货升水报2800-3000元/吨，与前日持平。镍矿和中间品供给稳步提升，成本端扰动减弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游需求有限，镍铁价格下调。不锈钢现货报价下跌，较低价位市场成交有所恢复。不锈钢期货主力合约日盘收13390元，较前一交易日-0.33%，日盘走势较强。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。
预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考123000-135000元/吨。
铝
铝
2024年04月02日，沪铝主力合约报收19745元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.13%。SMM现货A00铝报均价19550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-110。铝期货仓单103313吨，较前一日上升2029吨。2024-4-1：铝锭去库0.8万吨至90.2万吨，铝棒累库0.85万吨至25.9万吨。华东贴120-贴80，华南贴180-贴160，中原贴220-贴180 。华东市场接货意愿向好，成交回暖;华南市场积极接货，成交好转;中原市场交投情绪偏谨慎，成交一般。美国3月ISM制造业PMI 50.3，预期48.4，前值47.8。后续铝价预计高位震荡行情延续。国内参考运行区间：19300-20000元/吨。LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。
锡
锡
2024年04月02日，沪锡主力合约报收226540元/吨，跌幅0.68%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加202吨，现为12629吨。长江有色锡1#的平均价为224570元/吨。上游云南40%锡精矿报收203500元/吨。早盘沪锡价格窄幅震荡，下游企业多为低价挂单，对当前价格采购意愿不高，大部分贸易企业反应上午依旧以零散成交为主。总体来说昨日上午现货市场成交较为冷清。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，后续锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：215000-240000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。
铅
铅
沪铅主力合约2405波动下行，收至16490元/吨。总持仓减少4026手至10.89万手。上期所期货库存增加822至4.71万吨。沪铅连续-连三价差扩大至155元/吨。周一LME休市。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16275元/吨，较前日跌150，再生精铅均价录得16125元/吨，较前日跌100，精废价差缩窄50至150元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报75元/吨，较前日缩窄。现货市场，交割品货源对均价高升水。下游观望慎采，持货商交割意向偏强。周一铅废价格维稳。废电动车电池均价9675元/吨。根据SMM数据，周一国内锌锭社会库存录减0.35万吨至5.28万吨。总体来看，消费进入淡季后消费预期不佳，但仍有部分蓄企出现逆季节性拿货备库。原生供应偏紧，铅锌矿山减产较多，进口铅矿到货较差，铅精矿TC下行。交割品牌减产伴随新国标替换，市场担忧铅锭交割品库存。关注后续原生铅厂复产状况。主力运行区间参考：16250-17250元/吨。
锌
锌
沪锌主力合约2405波动上行，收至21045元/吨。总持仓增加2419手至20.64万手。上期所期货库存减少177至5.38万吨。沪锌连续-连三价差扩大至0元/吨。周一LME休市。现货方面，SMM0#锌锭均价涨10至20850元/吨。上海地区升贴水跌15至-50元/吨，天津地区升贴水跌5至-80元/吨，广东地区升贴水涨25至-20元/吨。进口锌锭流入冲击市场，下游看空后市观望为主。华南地区贸易商仍存挺价情绪。根据SMM数据，周一国内锌锭社会库存录增0.85万吨至20.78万吨。总体来看，供应紧缺短期难以缓解，黑色系商品价格反弹情绪回暖。然下游消费观望为主，锌锭社会库存持续累库，上方空间有限。主力运行区间参考：20150-21450元/吨。
碳酸锂
上午现货报价持稳，午后随期货盘面上移。SMM电池级碳酸锂报价107500-112000元，工业级碳酸锂报价103000-106500元。LC2407合约收盘价112600元，较前日收盘价+5.18%，主力合约收盘价升水SMM平均报价2850元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1050-1200美元/吨，均价较前日+1.35%。3月仓单注销后首日，新增仓单9995吨。上游挺价较坚决，近期某企业高价出货。下游维持刚需备货，谨防库存损益。第三方调研本月供给增量可观，基本面短期供给偏过剩，难以支撑盘面大幅反弹，核心驱动在于材料企业高价现货采购意愿。当前锂盐厂可考虑卖出套保锁定利润，或卖出较远月虚值看涨期权。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-120000元/吨。
黑色
锰硅
周一，锰硅主力（SM405合约）探底回升，最低跌至6032，日内收跌0.07 %，收盘报6090元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价5950元/吨，环比上日-60元/吨，现货折盘面价6100元/吨。期货主力合约贴水现货10元/吨，基差率0.16%，处于低位水平。
本周，黑色系在经历短暂反弹后“负反馈”继续，尤其周四晚上环比再度小幅走弱的铁水使得原材料端悲观情绪加剧，铁矿石、双焦均再度大幅回落。黑色系整体情绪悲观的背景之下，铁合金难以独善其身，但出于前期（2023年下半年以来）已提前反应悲观因素并在价格端做出表现，且下方成本下移空间有限，整体跌幅显著低于黑色系平均水平。
往后期看，铁水的修复是决定走势短期的关键因素，而需求的承接能力则决定未来“正反馈”的幅度以及阶段性反弹之后的走向。对此，我们认为当前同比降幅8-9%的铁水在4-5月份必然需要向上修复，这是需求量降幅小于供给端决定的，且向上修复的时间越晚，向上的修复力度或越大。但这对于铁矿、成材以及双焦的影响更大，铁合金在该阶段预计只是作为价格的跟随，幅度将相对有限（值得关注）。
回归到锰硅本身，我们认为相较于需求端的表现，尤其是建材端的产量情况而言（螺纹钢周产同比降幅30%），供给的收缩依旧不足，这也导致整体库存仍在显著堆积，当前已首次超过50万吨水平（可观察到的显性库存，此外还有隐性库存）。这意味着，在供给再度产生显著收缩的背景下，锰硅端价格虽然已出于底部区间，但弹性将相对较差，存在跟随成本端上移带来的上涨，但自身的估值加成将极其有限。
对于后市行情，我们维持“虽然向下方向仍是需要注意的风险，但鉴于风险的阶段性出清以及铁合金成本端向下的空间相对有限，我们建议关注“正反馈”到来时价格的反弹机会（幅度预计有限）”的观点，且“正反馈”来得越晚，预计力度将越大。
硅铁
周一，硅铁主力（SF405合约）早盘小幅下探后午盘回升，日内收涨1.19%，收盘报6482元/吨，向上触及20日均线。现货端，天津72#硅铁市场报价6350元/吨，环比上日持平，期货主力合约升水现货132元/吨，基差率-2.08%，处于低位水平。
延续锰硅板块观点，硅铁端自身的基本面略好于锰硅，一个在于其产量收缩的较为充分，当前周产推断产量累计同比降幅在8.8%，与铁水的降幅相当。供给的充分收缩也使得硅铁的库存规模显著优于锰硅，本周环比甚至开始回落，且低于去年同期水平。此外，今年钢材的需求端主要的收缩在于建材端，而供给的收缩也主要在建材方面。而建材端对于硅铁的影响将显著小于锰硅。
当然，我们一直提及的，铁合金受限于自身在产业链中利润分配的末端位置，钢铁行业效益整体表现差的背景下，即使硅铁的基本面优于锰硅，但仍将是未来“正反馈”到来之时，反弹幅度相对偏小的一个品种（相较于成材、煤焦矿）。
最后，对于后市行情，虽然向下方向仍是需要注意的风险，但鉴于风险的阶段性出清以及铁合金成本端向下的空间相对有限，我们建议关注“正反馈”到来时价格的反弹机会（幅度预计有限）。且我们认为“正反馈”虽然会迟到，但不会缺席。
工业硅
周一，工业硅期货主力（SI2405合约）下探新低后回升，日内收跌0.21%，收盘报11920元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13450元/吨，环比上日-50元/吨，升水主力合约1530元/吨；421#市场报价14200元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），环比上日-100元/吨，折合盘面价格12200元/吨，升水期货主力合约280元/吨。
整体商品氛围走弱，煤价继续回调，高库存压力以及即将到来的丰水期供应增加预期之下，工业硅价格持续走弱，盘面价格跌破12000元/吨关口。对此我们认为市场有提前打出丰水期西南地区成本下移的预期，并将价格提前打至12000-12500元/吨区间的西南地区预期丰水期成本，以此限制西南地区未来产能的恢复。站在当前角度，方面已经提前反应悲观预期，盘面估值已经处于低位，甚至我们认为存在“超跌”的嫌疑。
站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的压力，此外，421#与553#之间现货800元/吨的价差与交易所规定的421#对553#升水2000元/吨的规则则是盘面价格显著低于553#价格以及超过24万吨的注册仓单的根本原因。往后期看，供给的压力仍存，本周产量环比出现0.3万吨的降幅，表明持续走弱的价格正通过市场化的方式影响产能的释放，目前还相对有限。但我们也看到需求端阶段性见顶的信号，包括1）多晶硅周产三个多月以来首次环比回落，虽然幅度不大，且受制于库存显著走高的压力，后续供应或仍存在缩量；2）有机硅周产环比持续走弱，虽然仍在高位，同时库存回升与利润再度走负也是影响未来产量的负面因素。对此，我们认为价格短期或仍将维持弱势。
站在盘面成本端下方空间有限，尤其价格已经预先将西南地区丰水期的成本下移考虑在内的基础上，我们仍认为当前盘面价格的下方空间是有限的，甚至盘面已存在“超跌”迹象，不排除情绪化冲击的再度下探，但继续做空认为是缺乏性价比的操作。当然，向上同样缺乏驱动，但在悲观预期充分体现之下，我们需要提示注意价格反向修复的风险。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3456元/吨,较上日环比变化44元/吨,幅度约为1.289%.当日注册仓单145476吨,较上一交易日环比变化602吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3480元/吨,较上日环比变化-20/吨;上海汇总价格为3410元/吨,较上日环比变化-20元/吨.热轧板卷主力合约收于3708元/吨,较上日环比变化83元/吨, 幅度约为2.289%.当日注册仓单233500吨,较上一交易日环比变化-3881吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3680元/吨,较上日环比变化20元/吨;上海汇总价格为3730元/吨, 较上日环比变化50元/吨. 炉料端的矛盾在负反馈行情中缓解，钢厂利润回归水上，钢材自身基本面取回价格主导权。对于未来1-2周区间的行情，我们认为市场将进入数据博弈期。因为5月合约临近交割，所以市场博弈思路会向现实转变；而需求以及库存数据能否支撑现货估值则成为博弈重点。就本周数据而言可以发现螺纹钢的主要矛盾在于需求衰退信心不足，而热卷的主要矛盾在于供应增长库存偏高。而估值方面我们认为钢材价格在经过负反馈-反弹修复这一过程后估值基本公允的反应了需求下滑的预期。因此近期未来螺纹钢的需求高点，以及热卷的去库节奏或将成为交易观察的重点（假如悲观预期被证伪，则现货会继续向上修正；反之则可能进入现实印证行情）。综上，我们认为行情正在向弱数据印证悲观预期这一场景滑落，因此预期钢材盘面短期走势趋空。风险：社融复苏、铁水产量回升等。
铁矿石
昨日商品多头氛围较浓，铁矿大幅上涨，反包覆盖前一日下跌。主力09合约涨3.78%（+28）收于768，持仓增1万手至45.2万手。受情绪好转带动，盘后现货成交激增，江阴港PB粉800元/吨（+17），日照港PB粉779元/吨（+22），曹妃甸PB粉793元/吨（+21）。建材成交放量增至20.35万吨。
本期全球铁矿石发运总量3388.3万吨，环比增加476.2万吨。3月25日-3月31日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2811.1万吨，环比增加405.5万吨。澳洲发运量2072.0万吨，环比增加159.2万吨，其中澳洲发往中国的量1793.0万吨，环比增加159.1万吨。巴西发运量739.0万吨，环比增加246.4万吨。3月25日-3月31日中国47港到港总量2561.4万吨，环比增加118.1万吨；中国45港到港总量2440.4万吨，环比增加90.8万吨；北方六港到港总量为1180.2万吨，环比减少83.4万吨。
数据上看，铁矿供应增加较多，不利于缓解供需基本面，不过铁矿跌破100美元，价格下跌后钢厂利润略有好转，而材的去库表现尚可，预计需求逐渐回补。短期观察空头减仓带来的反弹能否使双底夯实。
玻璃纯碱
玻璃：周一玻璃现货报价1524，价格环比前日持平，交投氛围回升，05盘面贴水现货40，黑色系中表现偏弱。玻璃在高供给、竣工需求拐点下行背景下，中期偏弱运行。前期05基差扩至历史同期最高水平，目前盘面交易节后需求的兑现情况，近期终端开工恢复缓慢，玻璃产销缓慢恢复，本周延续累库，盘面估值偏低，接近天然气成本，预计近期反弹行情为主。
纯碱：周一纯碱现货报价1850，环比前日持平，盘面贴水现货30。目前纯碱厂家开工负荷高位变动不大，周产量70万吨以上，供给端少量检修。库存方面，周内纯碱企业库存总量在78.8万吨，库存环比上升。总体看，纯碱需求端缓慢扩张，但供给端短期过剩更为明显，中期偏空看待，盘面运行区间1700-1900。
能源化工
橡胶
市场关注后续的收储预期。
3月26日，市场预期的抛储轮储利好落地。
3月21-22日，或因担天气忧情绪缓解，资金离场，胶价较快回落。
胶价3月18日大涨。市场上涨或是担忧东南亚和云南干旱天气造成大量减产，市场也或有收储轮储的预期。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚天气持续高温和市场的收储预期是做多理由。多方认为厄尔尼诺导致的东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。供应大库存高。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。3L对泰标泰混价格低位，说明需求弱。另外，泰国乳胶和烟片胶价高能否顺利传导存疑。RU升水20号胶幅度也不合理。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现一般。
需求方面，截至2024年3月29日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为69.44%，较上周走低0.67个百分点，较去年同期走高4.36个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.24%，较上周走高0.24个百分点，较去年同期走高6.86个百分点。轮胎受成本驱动提价，次月价格集中上涨，一级及二级商家有一定补货需求。
库存方面，截至2024年3月29日，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.5万吨，较上期增加了0.01万吨，增幅0.06%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.05万吨，较上期增加1.15万吨，增幅2.74%。青岛社库55.55(+1.16)万吨。市场预期的橡胶轮储3月25日市场信息显示抛储6万吨橡胶，市场预期后期会收储。上期所天然橡胶库存216941（-250）吨。仓单211960（830）吨。20号胶库存130436（3226）吨，仓单117028（-404）吨。
收储预期需要持续关注新闻和数量。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价13550（100）元。
标胶现货1630（0）美元。
操作建议：
因收储预期看多，因需求弱而空配，均有一定的胜率。
建议空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。
买现货或NR主力抛RU2409/RU2501中线推荐。可部分波段操作。
市场波幅扩大，建议适当按照技术面短线交易，或者观望。
甲醇
4月1号05合约涨34，报2524，现货涨35，基差+106。国内开工延续回落，海外装置负荷提升至中高位水平，多数地区高负荷运行。进口到港短期仍偏低，预计4月中下旬之后逐步回升。需求端MTO利润仍在低位，港口烯烃装置停车带动需求回落。库存方面，到港仍在低位，库存延续去化，内地在下游补货以及供应回落下库存去化。总体来看，现实仍是低库存格局，但后续有累库预期，供需有走弱风险。策略方面，由于港口库存仍在同期低位叠加盘面仍有较高基差，05之前压力仍相对有限，5-9仍是正套格局，单边近端关注短多机会。跨品种方面逐步关注09合约MTO利润的做多机会。
尿素
4月1号05合约跌1，报1981，现货跌30，基差+99。供应端开工回升，日产回到高位水平，预计后续仍有一定回升空间。淡储货物逐步释放，供应整体维持在高位水平。需求端返青肥基本结束，后续以水稻用肥为主，当前需求启动缓慢，整体并无放量，市场信心不足。复合肥成品库存压力较大，企业开工高位回落，需求支撑有限。库存方面，企业下调报价刺激下游拿货之后库存出现去化，企业库存水平相对中性。总体来看，高供应仍是压制尿素上行的重要因素，且后续仍有装置投产，中长期国内尿素难改过剩格局。策略方面，短期大幅下跌之后盘面已到达成本线，预计继续下行空间相对有限，单边短期观望。5-9价差仍是逢低关注正套为主。
原油
油价维持强势，NYMEX原油期货05合约收盘站稳83美元/桶的水平，收报83.87美元/桶。ICE布油期货06合约收报87.51美元/桶，涨幅达0.57%。中国INE原油期货主力合约2405周度上涨0.34%至646.9元/桶。原油价格上涨，主要因美国库存累库幅度低于预期、中国工业企业利润转好以及地缘政治动荡再次升温。
美国能源信息管理局数据显示，由于强劲的炼油需求和出口复苏，根据3月27日发布的EIA数据，截至3月22日当周，美国商业原油库存增加了317万桶，达到4.4821亿桶，季节性累库不及预期使得库存比往年同期低2.7%。上周美国战略石油储备（SPR）继续增加75万桶，2024年以来每周均维持补库，年内累计已补库866万桶，美国战略补库势头持续。
根据3月27日国家统计局的数据，中国工业企业1月和2月的利润同比增长了10.2%，我国经济数据转好大幅刺激市场对2024年原油需求增长量的预期。
地缘方面，沙停火谈判破裂，以及红海地区的新紧张局势重新引发了人们对贸易中断影响的担忧。
OPEC+方面，市场还在关注欧佩克成员国是否会改变他们在产量配额上的立场，该集团的联合监测部长委员会将于4月3日召开会议，审议当前对产量协议的遵守情况。市场普遍预计，目前的每日减产220万桶的政策将保持不变。
PVC
PVC开工回升，工厂库存去库，社库累库，同比高位。乙烯法利润偏差，乙烯法装置逐步落地。国内下游需求季节性复产。国内出口回落，表现平平。PVC电石法利润小幅修复，非一体化装置检修较少，关注春检落地情况，单边建议观望。
苯乙烯
基本面看，苯乙烯港口小幅去库，开工维持低位。苯乙烯下游方面，开工小幅回落，盘面下跌后，下游积极补库。纯苯端，港口库存小幅累库，纯苯开工回落，检修逐步兑现。中期来看，纯苯+苯乙烯库存较低，海外芳烃依旧偏强。近期近端苯乙烯供应意外频发，需求逐步回升，建议逢低买05/06合约，5-6正套持有。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨，PE已经步入季节性旺季，存旺季不旺可能，周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对于需求的回升预期在往后推迟。成本端原油价格偏强背景下，PE估值向下空间有限。4月供应端压力较小，无新增产能，计划性检修大幅上升，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。上游、中游库存出现大幅去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率触底反弹，但是恢复不及往年同期水平，农膜订单数上涨已出现疲软，盘面或将得到负反馈。PE期限结构由水平结构向Back方向靠近，预计4月宽幅震荡，中长期聚乙烯价格偏强。
基本面看主力合约收盘价8275元/吨，上涨50元/吨，现货8285元/吨，上涨85元/吨，基差10元/吨，走强35元/吨。上游开工82.35%，环比下降0.88 %。周度库存方面，生产企业库存47.89万吨，环比去库1.70 万吨，贸易商库存4.57 万吨，环比去库0.50 万吨。下游平均开工率45.4%，环比上涨1.19 %。LL5-9价差-25元/吨，环比缩小12元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨，预计维持偏强震荡；周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对于需求的回升预期在往后推迟。成本端原油、LPG价格反弹，动力煤价格有所下滑。4月供应端PP计划新增产能较多（安徽天大、金能化学、泉州国亨共计105万吨，再叠加利华益维远20万吨PDH制PP推迟至4月投产），即使春季检修也难以缓解供应端压力。上游、中游高库存持续去化，下游交投情绪转好；需求端下游开工率触底反弹较多，处于同期中性位置且保持向上趋势。PP进口利润得以修复，窗口部分打开。期限结构由Contango结构向水平方向靠近，现货端及近端合约价格回升。预计4月偏弱震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7539元/吨，上涨56元/吨，现货7560元/吨，上涨30元/吨，基差21元/吨，走弱26元/吨。上游开工71.73%，环比下降0.65%。周度库存方面，生产企业库存58.43万吨，环比累库0.93万吨，贸易商库存16.20 万吨，环比去库0.54万吨，港口库存6.82 万吨，环比去库0.31 万吨。下游平均开工率50.46%，环比上涨0.53%。关注LL-PP价差736元/吨，环比缩小6元/吨，建议观望。
农产品
生猪
昨日国内猪价多数收涨，局部下跌，河南均价落0.06元至15.43元/公斤，四川涨0.23元至15.03元/公斤，猪价连续上涨但终端跟进有限，下游屠宰存较强压价意向，北方地区猪价或有下行；但是南方地区月初养殖场出栏量有限，对价格略有支撑。消费抬升缓慢叠加出栏体重升高，标肥差回落后市场压栏心态有所松动，短期市场观望情绪增加，或带领现货转为盘整整理，盘面连续拉涨后走高动力不足，近月或跟随情绪端回调，但供应减量背景下空间有限，反弹后短空思路；远月支撑的长期逻辑仍在，逢低买入思路。
鸡蛋
全国鸡蛋价格多数稳定，主产区鸡蛋均价落0.02元至3.31元/斤，辛集2.87元/斤，东莞小落0.04元至3.15元/斤，货源供应稳定，养殖单位多正常出货，贸易商采购有限，多随销随采，预计今日蛋价或多稳少落。供应充裕且逐步增多，现货压力不减，备货期需求表现不及预期，盘面近月跟随现货偏弱震荡为主，但受潜在补货支撑空间或有限，反弹后短空操作为主；远月走势有赖于需求变化、成本和淘鸡出栏情况来给出预期差，暂时观望。
白糖
周一郑州白糖期货价格上涨，郑糖5月合约收盘价报6638元/吨，较之前一交易日上涨128元/吨，或1.97%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6680-6790元/吨，上调60-100元/吨，个别糖企二次报价；云南制糖集团报价区间为6570-6610元/吨，上调90-100元/吨；加工糖厂主流报价区间为6910-7230元/吨，上调80-180元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差42元/吨。市场买涨不买跌心态下，整体现货成交一般偏好。
外盘方面，美国ICE原糖期货上涨，盘中触及2月低以来高位，市场焦点集中在巴西更多糖厂是否将开榨。原糖5月合约收盘价报22.63美分/磅，较之前一交易日上涨0.12美分/磅，或0.53%。交易商表示，上周降雨过后，巴西中南部地区天气趋于干燥，因此更多糖厂可能将开启本榨季的甘蔗加工作业。
本榨季印度和泰国减产不及预期。且厄尔尼诺可能在今年4-6月结束，气象条件恢复正常以及在高糖价的推动下，可预期下榨季北半球增产。国内方面糖浆限制政策迟迟未出，1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位。且下榨季广西继续增产的可能性大，基本面预期转弱，短期基于强现实，糖价维持偏强震荡，中长线建议寻找高位做空机会。
棉花
周一郑州棉花期货价格上涨，郑棉5月合约收盘价报16190元/吨，较前一交易日上涨105元/吨，或0.65%。现货方面，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16550-16950元/吨，报价上调0-100元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16800-17350元/吨，报价上调50-150。新疆库基差价在500-800元/吨，内地库基差在900-1200元/吨。当前纺织企业新增订单情况一般，市场购销不温不火，成交略显清淡。
外盘方面，美国ICE棉花期货价格上涨，ICE美棉5月合约收盘价格报92.8美分/磅，较上个交易日上涨1.37美分/磅，或1.5%。美国农业部周一盘后公布的今年首份周度作物生长报告显示，截至2024年3月31日当周，美国棉花种植率为3%，去年同期为3%，五年均值为4%。
美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，但预估值低于预期。美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松，美棉价格中长线偏空，但近期美棉出口需求持续向好，且种植面积低于预期，短线向下空间或不大，大的单边行情仍然较难有想象空间。国内方面，金三银四旺季，下游消费依然疲软，纺企持续累库，内外价差明显收窄对国内棉价支撑作用减弱，郑棉价格估值中性，短线驱动偏空，中长线目前来看仍缺乏方向。
油脂
【重要资讯】
1、3月1-31日ITS预估马棕油出口量133.31万吨，上月同期110.6万吨。SGS预计环增11.78%，AMSPEC预计环增29.17%。SPPOMA预计产量3月环增15.87%。
2、上周三大油脂总库存下降5.6万吨，棕榈油库存下降约3.6万吨。
3、4月1日豆油成交26500吨，棕榈油成交290吨。
油脂市场震荡偏强。棕榈油05收8328元/吨，豆油05收7832元/吨，菜油05收8087元/吨。基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+200（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+290（-10）元/吨，华东菜油基差05+120（0）元/吨。
【交易策略】
后市来看，全球油脂供应在去年附近区间水平，而需求同比增加，原油价格相对较高，油脂价格中枢预计同比持平。因3、4月在产地产量尚未完全恢复之前仍有去库预期，当前估值存在支撑，可能在马棕月报附近有所反复。
蛋白粕
【重要资讯】
周一豆粕期货延续反弹。豆粕05日盘收3286元/吨，菜粕05收2644元/吨。豆粕市场价涨跌互现，东莞报3440（0）元/吨，基差90-180元/吨。菜粕市场价上调10-20元，广东粉状菜粕报2620元/吨。125家油厂今日开机率40.4%，预计本周开机率41%，压榨量144.84万吨。豆粕成交22.62万吨，现货20.87万吨，较好。上周国内大豆库存上升，豆粕库存下降，大豆到港数量环比增加。
未来两周巴西降雨量较多，阿根廷大豆产区仍然有降雨，美豆产区未来两周雨量偏多，缓解前期干旱。
【交易策略】
收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下的担忧仍存，在3月前期豆粕大幅反弹之后，USDA报告显示种植面积增加，叠加国内大豆逐步到港，阿根廷进入收获季节，盘面利空较多，短期美豆及豆粕或有调整需求，直到一个相对低位，再布局可能的天气（拉尼娜）及5、6月新作种植面积的逐步调整带来的估值修复交易。
期权
金融
上证50ETF上周以来盘整后加速反弹上行，上有前期高点压力，构建买入偏多头的铁蝶式期权组合策略。
【行情要点】
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF、中证1000指数高开后半小时小幅上涨，而后窄幅盘整。截至收盘，上证50ETF涨幅1.06%报收于2.475，上证300ETF涨幅1.64%报收于3.584，创业板ETF涨幅3.05%报收于1.822，中证1000指数涨幅2.16%报收于5559.06。
【期权分析】
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于14.30%（-0.31%），上证300ETF期权隐含波动率报收于14.73%（-0.36%），创业板ETF期权隐含波动率报收于23.78%（-1.30%），中证1000股指期权隐含波动率报收于26.34%（-1.17%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于0.62（-0.32），上证300ETF期权成交额PCR报收于0.59（-0.40），创业板ETF期权成交额PCR报收于0.56（-0.57），中证1000股指期权成交额PCR报收于0.55（-0.50）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR低于1大幅上涨报收于0.89（+0.11），上证300ETF期权持仓量PCR大幅反弹报收于0.98（+0.16），创业板ETF期权持仓量PCR持续反弹上涨报收于0.84（+0.15），中证1000股指期权持仓量PCR持续反弹上涨报收于0.90（+0.14）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点上升一个行权价为2.50，支撑点行权价维持在2.45；上证300ETF的压力点行权价维持在3.60，支撑点行权价维持在3.50；创业板ETF的压力点行权价维持在1.85，支撑点上升一个行权价为1.80；中证1000指数的压力点行权价维持在5600，支撑点行权价维持在5000。
【结论与策略建议】
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF上周以来盘整后加速反弹上行，上有前期高点压力；
波动上：期权隐含波动率缓慢下行跌破下轨道线；
策略建议：构建买入偏多头的铁蝶式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050P2404M02400@10，S_510050P2404M02500@10和S_510050C2404M02500@10，B_510050C2404M02600@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF上周以来盘整后加速反弹上行，上有前期高点压力；
波动上：期权隐含波动率下轨道线内小幅波动；
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2404M03400@10，S_510300P2404M03500@10和S_510300C2404M03700@10，S_510300C2404M03800@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF近两周高点大幅回落后再次反弹上行，上有前期高点压力；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率围绕历史平均数水平盘整；
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2404M01750@10，S_159915P2404M01800@10和B_159915P2404M01900@10，B_159915P2404M01950@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数近两周高点大幅回落后再次反弹上行，上有前期高点压力；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率围绕历史平均数水平盘整。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2404-P-5300@10，S_MO2404-P-5400@10和B_MO2404-P-5700@10，B_MO2404-P-5800@10。
农产品
玉米（C2405)一个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于近一周反弹再次上行，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略。
【基本面信息】
棉花：当前纺织企业新增订单情况一般，多数纺企业成交清淡。美国农业部种植意向报告显示棉花种植面积预估略低于预期，但同比增长，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松。
白糖：糖厂顺价销售为主，消费淡季下，终端补库积极性不佳，整体成交一般。国内方面糖浆限制政策迟迟未出，1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位。
油脂：据外媒消息，印尼计划从5月起为油棕重植提供每公顷6000万卢比的补贴，补贴金额是目前的两倍。增加补贴旨在鼓励对小农户重植计划的参与。
豆粕：未来两周巴西降雨量较多，阿根廷大豆产区仍然有降雨，但相对减少，美豆产区未来两周雨量偏多，缓解前期干旱。USDA报告显示种植面积增加。
【期权分析及策略建议】
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2405)一个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于近一周反弹再次上行，涨幅0.21%报收于2421。
期权分析：期权隐含波动率报收于11.67%（-0.72%），低位反弹至上轨道线后盘整；期权持量PCR报收于0.99（-0.03），高位持续回落。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2400，S_C2405-P-2420和S_C2405-C-2460，S_C2405-C-2480。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，一个月前突破震荡区间上限持续上涨，近两周高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅0.15%报收于3265。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于22.89%（+0.03%），高位大幅回落；期权持仓量PCR报收于0.81（+0.04），低位持续震荡上行后窄幅盘整。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3200，S_M2405-P-3250和S_M2405-C-3350，S_M2405-C-3400。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2405)近一个半月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近两周高位宽幅震荡，涨幅1.07%报收于8328。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于29.81%（+1.67%），低位持续上行突破历史高位后空头震荡回落；持仓量PCR报收于1.45（+0.09），高位持续回落。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-8100@10,S_P2405-P-8200@10和S_P2405-C-8500@10，S_P2405-C-8600@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2405)近三周以来低位反弹多头上行，两周前遇前期高点后宽幅震荡，昨日大幅上涨，突破前期高点，涨幅0.14%报收于6636。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于20.19%（+5.41%），突破上轨道线大幅上涨；期权持仓量PCR报收于1.26（+0.09），缓慢下行接近1后小幅反弹。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6500@10，S_SR2405P6600@10和S_SR2405C6800@10，S_SR2405C6900@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2405)近一个月冲高受阻震荡小幅回落，近一周反弹上行延续前期多头趋势，涨幅0.19%报收于16170。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.20%（+1.20%），围绕历史平均数水平窄幅盘整；持仓量PCR盘整报收于0.70（-0.03）。
策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P16000，S_CF2405P16200和S_CF2405C16400，S_CF2405C16600。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
