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陈先龙
海通有色金属研究首席分析师
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欧洲电解铝复产路漫漫，东南亚新产能落地缓慢。2023年全球电解铝产能为8706万吨，同比增长0.64%。2022年欧洲地区受能源危机影响，电价大幅抬升，欧洲铝厂纷纷减产，预计2024年海外难有规模性复产。海外新增产能方面，2024年拟新增投产89万吨。2024年以后增量主要来源于东南亚和中东区域，其中印尼远期规划超750万吨。印尼电解铝项目远期规划超750万吨，但实际落地产能少，原因包括配套电厂的制约、项目面临的财务风险以及总统换届的政治风险。
限制因素：欧洲能源危机余波未退叠加红海冲突所导致的海运费上涨；东南亚电解铝产能规划巨大，但仍受矿产和能源约束，政治的不确定性让中企的对外投资更加谨慎，我们认为2024年海外难有规模性复产，新增产能少有落地，整体放量节奏或将偏缓慢，全球电解铝供应端增速有所减缓，供需偏紧格局有望持续强化，支撑铝价偏强运行。
风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。
