新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2024年3月20日，上海山源电子科技股份有限公司（以下简称“山源科技”）披露招股书。山源科技计划在深圳交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：智能矿山信息通信、供电管控与保障、视觉监控等产品与系统的研发、生产、销售和服务。
招股书显示，山源科技的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20221231 | 20211231 | 20201231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 3.51 | 1.56 | 1.53 |
| 速动比率（倍） | 2.74 | 1.01 | 1.08 |
| 资产负债率（合并） | 27.49% | 56.80% | 63.63% |
| 应收账款周转率（次） | 2.57 | 1.85 | 1.43 |
| 存货周转率（次） | 1.48 | 1.09 | 1.21 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 8683.32 | 4517.58 | 3153.20 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 7034.99 | 3274.77 | 2083.99 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | -0.23 | 0.30 | 0.02 |
| 每股净现金流量（元/股） | 2.86 | 0.47 | 0.08 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 7.26 | 3.31 | 2.03 |
| 加权平均净资产收益率 | 23.56% | 24.55% | 20.20% |
| 每股收益 （元/股） | 1.06 | 0.58 | 0.37 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，山源科技已经触发12条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为1.64亿元、2.31亿元、4.10亿元，同比变动40.65%、77.59%；净利润分别为2083.99万元、3274.77万元、7034.99万元，同比变动57.14%、114.82%；经营活动净现金流分别为129.74万元、1827.08万元、-1925.84万元，同比变动1308.28%、-205.41%；毛利率分别为50.56%、47.93%、44.39%；净利率分别为12.71%、14.20%、17.18%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为77.59%，上一期增速为40.65%，出现大幅上升。
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为114.82%，上一期增速为57.14%，出现大幅上升。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.73、0.82、0.62。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长77.59%，经营活动净现金流同比下降205.41%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为50.56%、47.93%、44.39%，最近两期同比变动分别为-5.2%、-7.4%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为44.39%高于行业均值30.89%，存货周转率为1.48次低于行业均值11.21次。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为44.39%高于行业均值30.89%，应收账款周转率为2.57次低于行业均值3.83次。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为8.47%，销售费用/营业收入为11.2%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.27低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为2.61亿元、4.06亿元、7.47亿元，占总资产之比分别为82.58%、86.06%、91.06%；非流动资产分别为5508.60万元、6570.67万元、7333.01万元，占总资产之比分别为17.42%、13.94%、8.94%；总资产分别为3.16亿元、4.71亿元、8.20亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为63.63%、56.80%、27.49%；流动比率分别为1.53、1.56、3.51。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.96%、存货占总资产之比为19.81%，固定资产占总资产之比为5.75%，有息负债占总负债之比为7.77%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.57低于行业均值3.83。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.48低于行业均值11.21。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.3亿元，公司产业链话语权或待加强。
四、募集资金情况
山源科技本次公开发行股票数量不超过2733.00万股，拟募集资金为6.28亿元，其中26400.60万元用于矿山智能化设备生产基地建设项目，17600.16万元用于5G+矿山工业互联网平台研发项目，18800.00万元用于补充流动资金。
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