源达研究报告：2024年快递业开局良好，发展能力稳步增强，关注行业龙头公司

2024年快递业开局良好，发展能力稳步增强，关注行业龙头公司

来源：源达

投资要点

• 2024年快递业实现良好开局，发展能力稳步增强

2024年1-2月，快递行业聚焦航空、冷链、跨境等重点领域，我国航空枢纽中心设施建设持续推进，跨境运输网络持续加密，快递企业国际服务能力持续增强。据国家邮政局数据显示，2024年1-2月中国快递发展指数为329.6，同比提升26.7%。受春节假期影响，假期经济淡旺季特点突出，1月份年货消费活跃，行业保持较快增长，完成业务量147亿件，日均业务量超4.7亿件。春节假期（2月10日至17日）完成快递业务量10.8亿件，日均业务量较2023年春节假期增长145.2%。春节后市场规模快速扩增，行业逐步回归常态化运行，日均业务量约4亿件。

• 社会物流总额增速稳步回升，物流业总收入保持平稳增长

据中国物流信息中心数据显示，2023年全国社会物流总额352.4万亿元，按可比价格计算，同比增长5.2%。2023年物流业总收入13.2万亿元，同比增长3.9%。物流需求规模持续恢复向好，增速稳步回升。 

• 政策推动行业发展，预计2025年邮政业年收入超1.8万亿元

据“十四五”邮政业发展规划，到2025年，邮政业年业务收入有望超过1.8万亿元，与国内生产总值比值达到1.3%；快递业务量有望超过1500亿件；日均服务用户超过9亿人次；形成多个年业务量超过200亿件或年业务收入超过2000亿元的邮政快递品牌；年支撑网上零售额超过15万亿元，支撑制造业产值超过2万亿元，带动农产品销售超过1万亿元；邮政业从业人员数实现大幅增长。

• 快递新规自3月1日起开始执行

3月1日，新修订的《快递市场管理办法》正式实施，未经用户同意，不得代为确认收到快件，不得自行将快递投递到智能快件箱、快递服务站等快递末端服务设施。

• 投资建议

2023年，物流运行总体恢复向好，社会物流总额增速稳步回升，物流运行效率持续改善。2024年快递业开局良好，市场规模快速增长，服务场景日益丰富，发展能力稳步增强。建议关注行业龙头公司：圆通速递、顺丰控股。

• 风险提示

油价上涨风险；人工成本上涨风险；行业景气度不及预期风险。

一、我国快递业发展历程

物流是畅通国民经济循环的重要环节，物流行业是支撑国民经济发展的基础性、战略性、先 导性产业，与宏观经济增长的协同性高。1980年，中国邮政开通国际特快业务，1984年开通国内特快专递业务，1985年成立中国速递服务公司（EMS）。1986年，新中国成立以来的第一部邮政法颁布。1992年后，中国经济步入快速发展时期，中国民营快递凭借珠三角和长三角独特的经济优势活跃并壮大。2006年以后，电子商务的兴起极大地推动了快递业的发展。2023年12月4日，国家邮政局快递大数据平台实时监测数据显示，我国快递业务量首次超过1200亿件，再创历史新高。

根据中国物流与采购联合会公布的数据，我国社会物流总费用逐年增长，2016年已超越美国成为全球最大的物流市场，体现了我国社会经济活动对物流服务的强劲需求。2023年上半年中国经济增长国际领先，GDP总量达59.3万亿元，按不变价计同比增长5.5%，中国物流行业也得到进一步发展，2023 年上半年社会物流总费用8.6万亿元，同比增长3.7%，社会物流总费用与GDP的比率为14.5%。

图1：2009-2023H1社会物流总费用及增速

资料来源：德邦股份2023半年报，源达信息证券研究所

我国快递企业分为国营与民营两大板块。中国邮政集团公司是由中央管理的国有独资公司，主要负责中国内地邮政业务，旗下的中国邮政速递（EMS）是全国第一家专业快递企业，拥有最大的快递网络资源，承担着提供普遍服务的邮政职能。中铁快运（CRE）1993年成立，只针对小型货物进行运输，是一家涵盖电商服务、仓储、整车、金融、冷链、代理报关检验、贸易、国际快件等业务的现代综合物流企业集团。民航快递（CAE）以计算机现代管理信息为手段，与信息技术相结合全面推广完善的物流解决方案，在汽车物流行业与医药冷链物流做出了重要贡献。民营快递是改革开放的产物，也是技术变革的产物。顺丰速运成立于1993年，属于网点直营模式，以信息技术为核心竞争力。京东物流成立于1998年，属于京东商城建设的自有物流体系，配送效率高、服务好。1993年国内最早经营快递业务的申通快递成立，1999年韵达快递成立，2000年圆通速递成立，2002年中通快递成立，“三通一达”以成本低为突破口，借助加盟形式迅速扩张。从20世纪90年代初民营快递企业发展至今，市场份额已超90%。

根据不同的运输方式，可分为航空快运、公路快运、铁路快运和水路快运；根据不同的服务对象，可分为一般快递和特快快递。快递行业的上游包括运输交通工具、燃料成品油、集装箱、包装用品等；下游包括电商、企业和个人等。

二、我国快递业持续稳健增长

2024年1-2月，快递行业聚焦航空、冷链、跨境等重点领域，我国航空枢纽中心设施建设持续推进，跨境运输网络持续加密，快递企业国际服务能力持续增强。据国家邮政局数据显示，2024年1-2月中国快递发展指数为329.6，同比提升26.7%。快递业实现2024年良好开局，市场规模快速增长，服务场景日益丰富，发展能力稳步增强。

图 2：2022年1-2月至2024年1-2月中国快递发展指数

资料来源：国家邮政局，源达信息证券研究所

据国家邮政局数据显示，受春节假期影响，假期经济淡旺季特点突出，1月份年货消费活跃，行业保持较快增长，完成业务量147亿件，日均业务量超4.7亿件。春节假期（2月10日至17日）完成快递业务量10．8亿件，日均业务量较2023年春节假期增长145.2%。春节后市场规模快速扩增，行业逐步回归常态化运行，日均业务量约4亿件。

三、政策推动行业发展

据“十四五”邮政业发展规划，到2025年，邮政业年业务收入有望超过1.8万亿元，与国内生产总值比值达到1.3%；快递业务量有望超过1500亿件；日均服务用户超过 9亿人次；形成多个年业务量超过200亿件或年业务收入超过2000亿元的邮政快递品牌；年支撑网上零售额超过15万亿元，支撑制造业产值超过2万亿元，带动农产品销售超过1万亿元；邮政业从业人员数实现大幅增长。

表 1：“十四五”时期邮政业发展主要指标

资料来源：国家邮政局，源达信息证券研究所

四、重点公司

1．圆通速递

圆通速递服务流程的主要环节包括快件揽收、快件中转、干线运输、快件派送，其中，快件中转环节主要由公司自营枢纽转运中心体系承担，快件揽收和派送环节主要由加盟商网络承担。 公司通过自主研发的信息化平台进行路由管控、操作节点监控、转运中心及加盟商管理、资金结算等，实现快件生命周期的全程信息化控制与跟踪，以及全网络信息化、数字化管理。

图 3：圆通速递信息化平台

资料来源：圆通速递2023半年报，源达信息证券研究所

公司2023年前三季度业务完成量150.13亿票，同比增长18.40%，快递产品单票收入2.41元。

由于春节假期的原因，2024年2月公司实现快递产品收入31.44亿元，同比下降20.51%；业务完成量12.41亿票，同比下降20.43%；快递产品单票收入2.53元，同比下降0.09%。图7表明，快递产品单票收入自2023年12月开始逐步修复。

2．顺丰控股

顺丰携手政府打造的鄂州花湖机场是亚洲第一个、世界第四个货运枢纽机场。机场于2022年3月完成试飞，7月正式投入运营。机场首期已开通鄂州至深圳、上海2条货运航线，2023年内计划陆续开通40余条国内货运航线，并结合口岸开放进程，积极推进大阪、法兰克福2条以上国际货运航线开通。

图 8：顺丰控股速运物流业务板块

资料来源：顺丰控股2023半年报，源达信息证券研究所

2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润62.64 亿元，同比增长 40.08%，其中，第三季度归母净利润为20.88亿元，同比增长6.56%。

由于受到传统淡季春节假期错位影响，2024年2月公司实现速运物流业务营业收入126.66亿元，同比下降6.18%；业务量7.78亿票，同比下降11.49%；单票收入16.28元，同比增长5.99%。

五、投资建议

2024年快递业开局良好，市场规模快速增长，服务场景日益丰富，发展能力稳步增强。建议关注行业龙头公司：圆通速递、顺丰控股。

六、风险提示

油价上涨风险；

人工成本上涨风险；

行业景气度不及预期风险。

责任编辑：刘万里 SF014