对湖南华民控股集团有限公司（下称“ 华民股份 ”，300345）来说，2024年的日子或将在煎熬中度过。
不久前，该公司公布了2023年业绩预告，亏损达1.6-2.3亿元，较上年同期亏损增加358.6%至559.4%。这也意味着，2023年公司亏损额度就远超过去四年亏损总和不止。
华民股份表示，公司光伏产业产能爬坡，以及受累于光伏行业市场行情大幅波动，硅料、硅片价格持续走低影响，是导致公司业绩、净利润大幅下滑的原因。
自2022年跨界光伏后，华民股份一跃成为众多跨界者中最大的“黑马”之一，手握百亿订单。但如今光伏骤然入冬，这些巨额订单反而成为了“包袱”。
事实上，除了亏损外，该公司的应收账款激增，这或许会成为其另一个“催命符”，而其履约能力更是遭到了业界的质疑。
重压之下，华民股份将何去何从？
业绩堪忧
华民股份是一家专注于从事光伏 新能源 、耐磨 新材料 、表面处理技术研发和生产的高新技术企业，其主营业务为光伏，占比高达85.01%，其中光伏产品为第一大收入来源，占比81.96%。
2020～2022年，该公司实现营业收入分别为1.5亿元、1.58亿元和2.5亿元；净利润分别为0.06亿元、0.05亿元、-0.4亿元；经营性净现金流量分别为0.27亿元、0.21亿元、-0.73亿元。
可见，华民股份营收、净利润出现了背离的情况。
与此同时，2021-2022年，华民股份净现比率均小于1倍。报告期内，该公司净现比率分别为5.4倍、-1.9倍、-2.02倍，核心利润获现率分别约为5.4倍、4.2倍、1.8倍。
相关证券分析人士曾表示，一般情况下，企业净现比率小于1，表明企业利润质量偏弱，预示着其应收账款及存货的增加，应收账款信用政策可能放宽或存在坏账损失风险。从上述数据中不难看出，其核心利润获现率尚可，但公司的利润质量偏弱。
应收账款方面，2020-2022年，华民股份的应收账款余额分别为0.68亿元、0.62亿元和0.63亿元，尽管该公司2022年的应收账款余额较2020年有所下降，但2023年前三季度其应收账款猛增到1.62亿元。同比增长131.42%。
从近年来看华民股份的财务数据不难看出，2016年至2021年，这家跨界“黑马”年度营业收入均在1亿元至2亿元之间波动，2017年至2022年，公司扣非净利润持续亏损。
关于资金问题，华民股份曾在2023年6月，在不到半个月的时间内，接连收到深交所的年报问询函和关注函。两封函件共计16个大问，仔细梳理，这些问题归结起来主要涉及市场担心的两大隐忧：资金实力、盈利能力。
值得一提的是，由于业绩预告中亏损950万元到亏损1350万元修正到预计亏损3000万元到亏损4000万元，2023年10月，华民股份因2022年业绩预告与经审计的净利润差异较大收到深交所的监管函。
深交所还指出，华民股份《2022年度业绩预告》披露的预计净利润与2022年经审计的净利润差异较大，相关行为违反了深交所《 创业板 股票上市规则》相关规定。请华民股份董事会充分重视相关问题，吸取教训，及时整改，杜绝相关问题的再次发生。
屡败屡战
自2012年上市后，华民股份经营状况欠佳。近年来，该公司试图通过转型来改变颓势，但它的转型之路并不顺利。
2019年11月，公司推出了资产重组方案，拟作价6.31亿元收购铂睿智恒75%股权，布局 互联网 信息服务业。据资料显示，铂睿智恒成立于2014年12月，属于互联网信息服务业务，但最终以失败告终。
次年，该公司以作价231.47万元完成了对湖南新型 智慧城市 研究院66%股权的收购，开拓智慧城市新业务，但从财务数据来看，公司依旧未能扭转业绩颓势。
数据显示，2019年和2020年，公司扣非净利润分别为-2157.34万元、-970.02万元。据其2020年报显示，2020年湖南新型智慧城市研究院对于华民股份的业绩影响为-33.17万元。
另据该公司的年报问询回复函显示，公司2020年1.49亿元的营业收入中，智慧城市研究院设计方案的收入金额仅为30.99万元。前两次的跨界转型并未把公司从亏损的泥潭中“拉出来”。
“双碳”目标提出后，华民股份似乎嗅到了新的商机。2022年9月，公司决定跨界光伏制造，主要集中在硅棒、硅片领域。
2023年，这家跨界玩家接单速度惊人。据相关媒体不完全统计，近一年中，华民股份硅片订单合同金额超过200亿元， 通威股份 、正泰新能、一道新能、华晟新能源等企业均为其大客户，一时风光无两。
现阶段，华民股份的光伏基地主要有两处，一是以鸿新新能源为主体，在云南大理祥云规划建设20GW硅棒、14GW硅片项目；二是以鸿晖新能源为主体，在安徽宣城投建10GW HJT专用硅片项目，供给华晟新能源等HJT厂商。
在产能方面，2024年1月，鸿新新能源“高效N型 单晶硅 棒、硅片项目”二期投产仪式在云南大理成功举行，公司20GW硅棒、14GW硅片项目全面投产。
去年，华民股份曾表示，鸿晖新能源硅片项目整体产能设计为10GW，项目分两期实施，一、二期产能分别为 5G W。此次投产的为一期项目，投产后开始量产爬坡，预计今年3月达产。该项目至今是否达到投产标准尚不可知。
2023年2月，华民股份发布公告称，拟在安徽宣城投资10亿元建设年产10GW异质结电池专用单晶硅片项目。与此同时，该公司计划与华晟新能源、 宇晶股份 、安迅 半导体 强强联合，共同投资设立合资公司，打造异质结专用单晶硅片龙头企业。
然而在手订单与产能严重不匹配，也使得业界一直质疑华民股份的履约能力。
该公司曾在与华晟新能源签署55亿元订单公告中称，“为确保鸿晖新能源10GW异质结专用单晶硅片项目的顺利投产，并按期交付符合华晟新能源质量需求的异质结专用硅片，华晟新能源拟为鸿晖新能源年产10GW异质结专用单晶硅片项目的设计、建设、调试、投产、满产全阶段提供技术授权与服务”。
换句话说，华民股份需要交易对方全阶段提供技术授权及服务，说明公司掌握关键性技术的能力存疑。深交所当时质疑华民股份向鸿晖新能源采购单晶硅片并出售给其他客户的情况。
还有2023年8月，华民股份突然宣布终止与浙江鹏展新能源科技有限公司的5000万片硅片订单后，更为公司履约能力蒙上了一层”阴影“。
此外，随着华民股份2023年业绩预告的公布，也加重了外界对该公司盈利能力的质疑。而在当下硅片价格跌破底线的背景下，即使其云南基地及安徽基地按时投产，扭转当前的亏损局面的前景并不乐观。
对于跨界追光者， 天合光能 董事长高纪凡曾表示：“现在行业进入了大光伏时代，很多行业以外的企业也进来。但是进来以后能不能做好？我认为挑战比较大，因为市场面临高强度竞争的时候，新进入者整个 综合 能力还没构建起来，可能就会出现一些劣势。”
光伏虽好，盈利才香。当前光伏行业格局已基本形成的大环境下，已有多家跨界企业知难而退，就布局光伏踩下了“急刹车”。
华民股份能否独辟蹊径，成功蹚出一条盈利路？
