转自：活报告
摘要：连连数字于2024年3月3日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是中国率先在全球范围内提供全面支付解决方案的数字科技公司之一。2022年收入为7.43亿元，毛利率为62.7%，净亏损9.17亿元，2023年前9个月公司收入7.4亿，净亏损6.1亿。
LiveReport大数据获悉，来自杭州的连连数字科技股份有限公司（简称“连连数字”）于2024年3月3日通过港交所聆讯，拟香港主板上市，联席保荐人为中金公司、摩根大通。
连连数字主要提供数字支付服务及增值服务，致力于通过数字化转型，帮助电商平台、商业银行、清算机构和第三方服务提供商等合作伙伴接入全球市场，赋能全球贸易活动。
截至2022年12月31日，连连数字为全球各行业(包括电商、零售、旅行、物流、教育、房地产及制造业等)超过180万家商户及企业提供服务，其中2022年数字支付服务总支付额(TPV)达到人民币1.15万亿元。截至2023年9月30日，公司服务的商户及企业数量累计增至约320万家，截至2023年9月30日止九个月的TPV为人民币1.31万亿元。
公司的数字支付服务包括收款、付款、收单、汇兑、虚拟银行卡及聚合支付。增值服务包括商业服务及技术服务。商业服务包括数字化营销、运营支持（例如在电商平台开设店铺及安排发货）及引流服务。技术服务包括账户及电子钱包服务以及软件开发服务。
就公司的数字支付服务而言，公司的收入主要来自按照TPV的一定百分比向客户收取服务费及╱或按每笔交易向客户收取固定服务费。就公司的增值服务而言，公司的收入主要来自按照TPV及╱或服务范围收取服务费。
公司大部分收入来自数字支付服务，尤其是全球支付服务，2023年前9月，全球支付收入占比65.7%。
来源：招股书
2017年，公司与美国运通公司（「美国运通」）的关联公司通过合资企业连通（杭州）技术服务有限公司（「连通」）进行战略合作。
财务分析
截至2022年12月31日止3个年度及2022、2023年前9个月：
收入分别约为人民币5.9亿元、6.4亿元、7.4亿元、5.3亿元及7.4亿元，年复合增长率为12.34%；
毛利分别约为人民币3.8亿元、4.39亿元、4.7亿元、3.4亿元及4.3亿元，年复合增长率为10.99%；
一般及行政开支分别约为人民币-2.9亿元、-2.63亿元、-2.6亿元、-1.9亿元及-3.1亿元，年复合增长率为-5.62%；
净利润分别约为人民币-3.69亿元、-7.5亿元、-9.2亿元、-6.5亿元及-6.1亿元，年复合增长率为57.68%；
毛利率分别约为64.27%、68.24%、62.74%、64.13%及57.88%。
公司过去三年收入、毛利保持稳定增长，2023年前九个月净亏损有所收窄。据招股书，公司录得净亏损原因是公司对创新产品及解决方案、全球扩张及核心人才的战略投资以及公司应占连通净亏损。公司于2023年7月、9月，分别注资连通1.3亿元、7460万元，以支持其营运。
公司毛利率下降，主要原因是公司的服务组合因数字化营销的发展而改变及增加获客导致代理商服务费增加；毛利率较低的收单服务增长及毛利率较低的数字化营销的收入贡献增加。
行业前景
中国数字支付解决方案市场规模
鉴于商户和企业的业务发展对数字支付的需求不断增加，中国数字支付服务市场的TPV从2018年的人民币99.6万亿元增加到2022年的人民币181.2万亿元，2018年至2022年的复合年均增长率为16.1%。未来，到2027年，预计中国数字支付服务市场的TPV将增至人民币353.6万亿元，2022年至2027年的复合年均增长率为14.3%。
来源：招股书
随着商户及企业的业务持续扩张，其对增值服务的需求也持续增加。根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字支付解决方案提供商的增值服务收入由2018年的人民币147亿元增至2022年的人民币339亿元，2018年至2022年的复合年均增长率为23.2%，预计到2027年将增至人民币883亿元，2022年至2027年的复合年均增长率为21.1%。
来源：招股书
行业地位
根据弗若斯特沙利文的资料，中国有两种类型的数字支付解决方案提供商，即独立和非独立数字支付解决方案提供商。
2022年，独立数字支付解决方案提供商贡献的数字支付服务市场TPV为人民币12.7万亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的TPV计算，公司在中国独立数字支付解决方案提供商中排名第一，市场份额为9.1%。
来源：招股书
同行业公司IPO对比
本次选取的同业公司分别为：海联金汇（002537.SZ）；移卡（09923.HK)；
来源：LiveReport大数据
主要股东
招股书显示，连连数字在上市前的股东架构中，章征宇先生，直接持股11.57%；章先生作为GP，且拥有LP合伙权益82.67%的创连致新，持股16.97%；吕钟霖先生，直接持股9.10%；肖瑟秋女士，持股1.27%；章先生可行使上述股东的投票权，合共约38.91%；
员工激励平台星渚投资，持股3.92%；员工激励平台诺衡投资，持股1.09%；员工激励平台友嵩投资，持股1.05%；员工激励平台慧连咨询，持股0.9%；
杭州赛智投资的赛智伯乐(GP)，通过杭实赛连、赛连贰期、赛智云升、赛连壹期分别持股4.48%、3.65%、3.65%、3.21%；
光大投资，持股7.88%；博裕景泰，持股6.00%；红杉臻盛，持股5.26%；
中金公司，通过中金佳泰、启鹭投资、中金浦成分别持股2.94%、1.31%、0.33%；
麓连投资，持股3.74%；泰康保险，持股2.58%；普华济时，持股2.43%；联力投资，持股1.18%；国和投资，持股0.97%；金浦投资，持股0.85%；财通证券(601108.SH)，通过财通创投持股0.73%；科发未链，持股0.66%；国信铂翱，持股0.66%；谢女士，持股0.54%；鸿富投资，持股0.33%；浙创投，持股0.33%；友创天辰，持股0.26%；致淮咨询，持股0.15%。
来源：招股书
管理层情况
连连数字董事会由8名董事组成，包括5名执行董事、3名独立非执行董事。
章征宇先生，57岁，为公司董事长兼执行董事。章先生于2009年2月加入公司，于2009年2月至2023年3月担任公司首席执行官。章先生自2018年1月起担任公司董事长。章先生于2018年1月获委任为公司董事，于2023年6月调任为公司执行董事。其主要负责公司的整体战略规划、业务方向及运营管理。
辛洁先生，49岁，为公司执行董事兼首席执行官。辛先生于2021年4月获委任为董事，于2023年3月获委任为首席执行官，并于2023年6月调任为公司执行董事。其主要负责公司的整体战略规划及日常运营。
薛强军先生，54岁，为公司执行董事、副总经理兼财务总监。薛先生于2018年1月获委任为公司董事，并于2023年6月调任为公司执行董事。薛先生自2020年12月担任公司副总经理兼财务总监，负责公司整体战略财务规划、财务管理及财务报告。薛先生于2010年1月至2020年12月担任公司首席财务官。
朱晓松先生，51岁，为公司执行董事。朱先生于2018年1月获委任为董事，并于2023年6月调任为公司执行董事。彼自2018年1月至2023年6月亦担任副总经理。朱先生主要负责公司全球业务的整体运营管理。
王愚先生，45岁，为公司执行董事、副总经理兼首席技术官，王先生分别于2020年11月、2020年12月及2023年6月获委任为公司首席技术官、董事及副总经理，并于2023年6月调任为公司执行董事。彼主要负责公司整体技术管理及提供技术方向。
上市前融资
来源：LiveReport大数据
中介团队
据LiveReport大数据统计，连连数字控股中介团队共计10家，其中联席保荐人2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
来源：LiveReport大数据
保荐人承销历史业绩
中金公司近期保荐的破发率为40.35%；
摩根大通近期保荐的破发率为44.44%；
