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本期主题：多元化配额受到严格审视 纳斯达克新规扫除初步障碍
（彭博行业研究）——金融市场参与者继续推动董事会多元化，纳斯达克拟议上市标准修改提案最近成功扫除一项初期法庭障碍。鲜有证据证明，设置董事会性别配额真的会导致女性董事过度兼任的问题（过度兼任可能损害公司回报），但光靠设立性别配额可能不足以增进高管群体的多元化水平。
要点预览
纳斯达克拟推出上市新规 但门槛下降
纳斯达克拟议的新规（即在其美国交易所上市的公司须符合董事会的多元化标准）已扫除一个初期障碍：在引入三名民主党任命的法官，改变其原本具保守倾向的法官阵容后，第五巡回法院上诉（暂时）驳回了一项针对该新规的法律挑战。尽管如此，我们认为随着进一步遭到上诉，该规定可能会被推翻，就像去年被加州法院裁定为违宪的一项配额规定那样。该规则要求上市公司以标准化形式报告董事会多元化数据，且必备两名或以上多元化成员，其中至少有一名女性成员。如不能满足这一要求，则需公开解释原因。
纳斯达克的这项规定可能有助于提高透明度，并使表现落后者不得不改善多元化指标，但大多数大型企业的配额均已达标。
纳斯达克综合指数成份股的董事会性别多元化状况
数据来源：彭博行业研究
银行或将通过IPO相关规定支持性别平权
北美和欧洲于2014-18年间上市的公司中有约30%未设女性董事（基于556家披露性别数据的公司），这一数字在2021年降至6%；2022年数据因首次公开募股(IPO)活动低迷而存在偏差。高盛在2020年中期宣布了一项政策，该政策规定，高盛只会为有至少两名多元化董事会成员的市场承销IPO项目。与同业相比，其业务记录中的IPO董事会多元化状况得到显著改善，到2021年，这些市场中88%的公司至少有两名女性董事。
尽管性别配额在欧洲很普遍，但美国市场却遭遇重拳打击：加州的配额规定在法庭上被推翻。目前，女性在彭博1000指数成份股企业的董事会中平均占到32%的席位，高于2015年的17%，而欧洲为38%。
性别配额并非导致女性过度兼任的原因
有一种观点认为，性别配额会导致一小部分女性董事在大量外部董事会中兼任职位，因为符合条件的女性董事想必较为稀缺，但欧洲和美国的董事会数据与这种看法相左。许多欧洲国家都设有配额，但平均而言，欧洲女性董事兼任的外部董事会职位数量少于美国的女性董事。尽管在这两个地区规模最大的公司中，女性董事兼任的外部董事会职位平均数量略高于男性，但在受配额规定影响的公司中，这一差距通常要小一些。
兼任外部董事职位数量最多的女性董事，通常来自董事会中仅有两到三名女性成员的公司。这样的“过度兼任”可能反映出：仅设立最低限度的多元化目标与不愿扩大女性高管人选范围之间存在相关性。
您可在本期全文中查看图表：兼任的外部董事会职位数：欧洲 vs. 美国（数据来源：彭博行业研究）
性别配额不一定会加深女性在公司高层的人才储备
尽管欧洲董事会中的女性比例显著上升，但高管世界里的玻璃天花板依然存在。在彭博欧洲600指数的成份股公司中，女性占到40%的董事会席位，但平均而言，担任高管职位的女性占比却只有23%。即便在董事会性别配额高达30%-40%的市场，情况也是如此。女性董事（39%）和女性高管（28%）的比例在美国市场则相关性更高。彭博1000指数中，在董事会和高管层性别多元化方面表现居前的成份股公司包括派拉蒙、美国国际集团、Lululemon和American Water Works。
尽管我们难以断定美国推动董事会多元化的努力会否渗透至高管层面，也无法推论女性高管的增加会否导致更多女性候选人进入董事会，但这两方面的情况都表明，由企业自身驱动的多元化目标可能会比监管要求产生更深远的影响。
您可在本期全文中查看图表：女性高管占比：欧洲 vs. 美国（数据来源：彭博行业研究）
