来源：华融融达期货
农产品
棉花
棉纱价格试探性上涨，新增订单情况尚不明朗
【现货概述】
2月22日，棉花现货指数CCI3128B报价至17154元/吨（-31），期现价差-929（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7300元/吨（-30)，黏胶短纤报价13400元/吨（+0）CY Index C32S报价23510元/吨（+30），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24709元/吨（+127）；郑棉仓14456（+61），有效预报956（-67）。美国EMOT M到港价102.7美分/磅（-2.7）；巴西M到港价100.2美分/磅（-2.7）。
【市场分析】
据印度棉花协会（CAI）最新发布的1月供需平衡表中，各项数据环比均未见明显调整。供应端方面，2023/24产量预期500万吨；进口预期37.4万吨。需求端来看，消费、出口预期分别在528.7万吨和23.8万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。此外，据美国国家海洋和大气局消息， 从2月下旬-5月的预测情况来看，预计厄尔尼诺现象或将有所减弱，持续关注美棉产区情况。隔夜ICE期棉主力05合约，阳线报收94.44美分/磅，期价较上一交易日上涨1.44美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于强势。
目前市场持续关注下游节后订单的表现，但目前尚不明朗。纯棉纱市场成交量较少，交投尚未恢复，市场多以观望姿态，仅少量采购。棉纱价格试探性上涨，持续性存疑，需待至元宵节后。全棉坯布织厂开工增加中，整体交投氛围仍然不足，市场仍在观望，部分织厂和贸易商调涨价格，部分部分表示元宵节后继续观察，目前新订单询价情况仍然较少。染厂近期陆续复工，观察染厂的询单及下单情况。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阴线报收16295元/吨，期价较上一交易日上涨70元/吨， 持仓增加5978手，至57万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标显示多、资金流量指标显示多，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
花生
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现货遇冷基差走弱 等待产区上货反馈
【市场动态】
现货市场：目前农户和商贩卖货意愿不高，基层供应相对偏紧，在库存水平不高的情况下，持货商多存惜售心理；终端消费不高，内贸市场销量偏缓，多数市场库存得到一定补充的情况下，贸易商补库积极性降低，高价接受度不高，多维持安全库存或随销随采。
油料市场：目前多数油厂尚未恢复收购，受雨雪天气影响，油厂到货量不多，个别已开收油厂基本无到货。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）当前市场有基层余货存量争议，据节前调研，主产区出货近5成，较同期进度略慢1成，余货4成半左右，仍待持续验证；
2）四季度规模油厂进口订单偏少，预计当季进口总量减半，但供需两弱，国内油料相对充裕，油厂仍难出现激进举措；
3）阶段性供需错配，节后补库拉动情绪，正月过后进入消费淡季，后市矛盾仍在基层上货，若农户持续上货偏少，需重新审视余货总量。
【策略建议】
今日花生高开低走，PK2403临近交割，日内报收于9210元/吨，涨幅0.52%，持仓减1081手至1.1万手，PK2404报收于9158元/吨，涨幅0.55%，持仓增8681手至10手。当前基准交割品纯原料货值至少9200-9400元/吨，近月合约临近，基差走弱，盘面向上回归，04合约仍有时间，等待现货反馈。建议基于基差波动维持震荡操作。
生猪
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期价强势反弹
【期货方面】
主力合约(LH2405)今日明显反弹，日内最高价14805元/吨，最低价14310元/吨，收盘于14660元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价710元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，2月22日全国生猪出栏均价13.65元/公斤，较昨日-0.13元/公斤。节后淡季来临，猪价回落。
【盘面逻辑】
05合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；多头：①年前部分地区生猪提前出栏或导致3月出现小断档；②低价或有二育抄底；③4月起生猪出栏量有望逐渐减少。
【后市展望】
春节已过，生猪消费进入年内最差时期，猪价或偏弱运行。中期来看，二季度猪价仍然存在上涨可能，主要原因在于：①市场降重继续进行，减缓后续销售压力；②潜在利好因素：低价二育或进场；③肥标猪价差仍在走阔，一旦猪价企稳或刺激养殖端压栏惜售；④从前期能繁母猪存栏量推算，二季度起生猪出栏量逐渐减少 。
【策略建议】
暂时观望（仅供参考，不构成投资建议）。
苹果
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产区雨雪天气，新季持续偏强
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8850元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年2月2日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较上周减少21.152万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为668.25万吨，本周冷库单周出库量为32.34万吨。
受降雪影响，北方苹果产区交通运输受到了一定影响，冷库包装发货现象不多，实际成交有限。西部产区整体行情暂稳，山东产区果农出现急售心理，让价出货情况明显。
【技术分析】
AP2405开盘8350元/吨，最高8384元/吨，最低8330元/吨，收盘8365元/吨；日内最高波动54个点；成交量34032手（-14637手），持仓量65827手（-3649手）。日K线收阳线，KDJ两线张口向上。
【策略建议】
周度参考区间：8000-8500元/吨，短期关注8500元/吨的承压。（仅供参考）
红枣
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仓单流出 郑枣维持震荡
观点：目前盘面有效仓单数量18307张（-51），折91535吨；仓单预报1787张，折8935吨，仓单及有效预报数合计100470吨，仓单预报数量减少。仓单持续流出，目前货源多集中在上游大厂及期现公司手中，盘面价格下跌利于出货，现货市场C、D级别仓单货源紧俏，市场大货少，不同等级基差差异较大。下游市场目前未完全恢复，沧州市场受降雪天气影响市场人少，广州市场到货1车，下游客户按需拿货为主，继续关注后续市场补货情况。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，根据经营情况适当接货，投资客户建议观望。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14-15元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级15.5-16.2元/公斤，一级14-15元/公斤，二级12.5-13.5元/公斤，三级10.8-11.50元/公斤，下游价格小幅松动。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价12695元/吨，最低价12510元/吨，收盘12660元/吨，较上一交易日结算价上涨25元/吨，持仓量44332（-318）手,成交量18412手，盘面小幅低开震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标收敛，MACD红色能量柱扩张，指标在零轴下方交金叉上行。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。（仅供参考）
白糖
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继续弱势下行
【行情回顾】
郑糖2405合约弱势盘整，收盘报6368元/吨，涨幅0.09%；夜盘低开下行，收盘报6303元/吨，跌幅1.02%。原糖5月合约报22.19美元/吨，跌幅0.58%；伦白糖5月合约报620.0美元/吨，跌幅0.88%。
【现货概述】
产区现货报价持平，南宁站台价6580吨，成交清淡；销区加工糖报价6720-7030元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖跳空低开，盘中下挫再创近一个月新低，收盘前获原油反弹带动，盘面跌幅有所收窄。近期天气因素变化，巴西中南部降雨增加，令市场预计其新榨季糖料修复，高制糖比使得产糖维持高位，叠加北半球生产临近后期，产量预估略有上调，供应增加压制原糖上行动能。关注3月原糖距离交割尚有4个交易日，现持仓仍有91884手，卖方交割意愿偏高，最后交割量或接近2022年同期。国内糖市现货产区报价持平，市场交投相对谨慎，下游采购意愿偏淡。盘面受制于原糖弱势，产业外资金席位节后大幅减仓，郑糖2405合约跌破6300关口，技术形态向下。节后销售淡季，供应高峰导致累库增加，市场情绪略显悲观，郑糖跟随原糖弱势寻求支撑，建议日内短线交易为主，2405合约参考区间6250-6350。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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利空短期释放，铁矿石震荡运行
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交冷清，全天涨跌互现。
【市场分析】
2月12日-2月18日，中国47港到港总量2577.4万吨，环比减少118.1万吨;45港到港2528.5万吨环比减少1.2万吨。澳巴19港铁矿发运总量2476.2万吨，环比增加419.8万吨，其中澳洲发运量1725.7万吨，环比增加243.4万吨，发往中国1561.5万吨，环比增加268.8万吨。巴西发运750.4万吨，环比增加176.4万吨。
今天铁矿石价格震荡运行，主要由于价格短期下跌速度较快，盘面进入调整期。
宏观层面看，美联储三月降息的预期落空使得市场预期变得不确定起来，房地产虽然依旧拖累经济，但国内继续释放房地产政策，加上5年期LPR调降25个基点整体宏观环境好坏参半。基本面方面，成材端开年率先上涨，但是前期贸易商或都有补库，加上众多项目尚处于重启状态，短期需求强度尚不明朗，加上部分中游企业库存压力较大，因此在盘面冲高之后有较大的套保需求，盘面的下跌加剧了成材端利润的压力从而传导至原料端，在内需主要依靠政府项目拉动的当下，原料端进行了一波补跌。但今日焦煤端供应扰动使得提降三轮的焦炭得到了成本性支撑，炼钢利润的分配实际上不利于铁矿。
当前格局下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，但过低的利润率又负反馈至原料端。宏观炒作及良好的基差结构使得铁矿石价格具有炒作性。可阶段性止盈前期多螺矿比。
【操作建议】
阶段性止盈多螺矿比
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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RKAB审批进度缓慢，沪镍联动不锈钢上涨
【现货概述】
2月22日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14400-14500元/吨，张浦报14550-15000元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13900-14300元/吨，报价较上一日涨50-100元/吨不等，对2405合约平均基差475（-10）。高镍铁主流成交价930（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量82200吨（-256吨）。
【市场热点】
近日，桂林银行再次发布公告，宣布调整单位整存整取五年期存款产品执行利率至3.2%。加上一个月前刚刚进行的大面积存款产品利率调整，该行单位五年期利率开年已下降70个基点。实际上，近期进一步下调存款利率的不止桂林银行。财联社记者梳理发现，春节刚过，便有临桂农商行、桦甸农商行、灵川深通村镇银行等多家中小银行密集宣布调整人民币存款挂牌利率。整体来看，下调产品多为长期限定存利率，下调幅度不等，有银行五年期利率最高下调65个基点。
近期地方两会相继落幕，据Mysteel不完全统计，有22个省份公布了2024年固定资产投资增速目标，最高达15%。其中，海南、山西、辽宁等13个省份2024年固投增速目标相比2023年固投实际增速有所提升。具体来看，内蒙古、西藏固投增速目标分别为15%左右和13%左右，排名前两位；辽宁、山西、新疆、海南等4个省份固投增速目标为10%左右；其他省份固投增速目标普遍在3%-7%。
据51bxg，必和必拓宣布由于镍的价格大幅下跌，它正在考虑关闭其西澳大利亚镍业务。这一决策将对公司产生深远的影响，并可能重塑全球镍市场的格局。必和必拓表示，目前正考虑对Nickel West进行保养和维护，并预计其位于Kambalda的选矿厂将于6月开始进入维护和保养阶段。此外，公司还正在评估West Musgrave项目的开发阶段和资本支出，以决定未来的战略方向。
2月22日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.41万吨，周环比下降0.31%。其中冷轧不锈钢库存总量70万吨，周环比下降0.59%，热轧不锈钢库存总量46.4万吨，周环比下降0.11%。
【市场分析】
据Mysteel，2024年印尼RKAB审批进度缓慢，目前仅23家镍矿点通过审批。必和必拓考虑关闭澳洲镍业务，美国可能制裁俄镍。受此影响镍内外盘积极上涨，不锈钢期货也小幅跟涨。复工初期下游需求尚未完全启动，显性库存小幅下降。盘面波幅较小，市场尚处于观望状态。受镍价联动以及宏观面预期带动，不锈钢期价有望继续探涨，同时现货端等待需求释放。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨1.13%，最高13885，最低13760，波幅125。单日成交量151246手（+12347手），持仓量137872手（+4124手）。指标上，MACD绿柱缩量快慢线收敛，KDJ指标向上发散，技术信号偏强。截至收盘，2405合约上资金净流入5127万，沉淀资金13.39亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2405合约投机交易参考13600-14000区间；产业参与者暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息
铁合金
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3月钢招正在进行中，合金基差收窄，关注期现套利机会
硅铁
【基本面分析】
成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料弱稳运行，1月结算电价上调2-5分，硅铁成本6200-6800区间为主，产业大部分亏损。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6150-6350元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁自然块报6850-7100元/吨现金含税出厂，市场询盘成交一般。3月钢招正在进行中，其中南京钢铁定价6800元/吨承兑较1月跌268元/吨，闽源钢铁定价6670元/吨现金较1月跌80元/吨，新余钢铁定价6800元/吨承兑较1月跌200元/吨。关注河钢招标量价以及1月进出口数据。
仓单变化：硅铁仓单13829张较上个交易日减261张，预报84张较上个交易日持平，仓单和预报合计69565吨降1305吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.64%收在178.32，资金净流入61.34亿。铁矿石跌1.49%，螺纹涨0.24%，热卷跌0.15%，焦炭涨2.98%，焦煤涨4.12%。硅铁主力合约收在6660，涨幅0.94%，资金流出2209万，减仓4958手，结算价6636。技术上，主力日K线收中阳线，KDJ线向上发散中，1小时K线震荡向上，关注需求预期。
【策略建议】
产业持续关注6500-6300区间买点价以及6680-6800区间卖点价机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：3月期矿普涨落地，港口锰矿现货报价较节前上调1-2元/吨度不等，天津港南非半碳酸锰矿上涨 2元/吨度，钦州港上涨1-1.5元/吨度。据Mysteel调研，全国83家硅锰企业锰矿厂内库存15.5天环比减1.4天，其中贵州11.6天减2天，内蒙21.2天减3.4天，宁夏14.7天减0.8天，关注硅锰厂补库进度。
硅锰现货：硅锰6517贵州、广西报6250-6300，宁夏报6050-6100，内蒙报6050-6150元/吨现金含税出厂暂稳运行。近期，山东、江苏、安徽钢厂开启3月硅锰招标采购，江苏某钢厂最新硅锰定价6360元/吨承兑含税到厂折基，采购量9000吨，对市场后期定价有指导。成本端，焦炭价格小幅下调50元/吨，1月结算电价上调，锰矿现货报价上调，综合成本上移，产业亏损中，关注河钢招标定价以及进出口情况，消息关注收储。另外，钢联统计本周五大钢材产量795.7万吨环比降8.36万吨，其中螺纹产量191.95万吨环比减0.19万吨，热卷产量305.18万吨环比减10.43万吨，钢厂持续累库，预计合金需求复苏延后。
从仓单变化：硅锰仓单32741张较上一交易日持平，仓单预报4118张持平，仓单和预报184295吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.64%收在178.32，资金净流入61.34亿。铁矿石跌1.49%，螺纹涨0.24%，热卷跌0.15%，焦炭涨2.98%，焦煤涨4.12%。硅锰2405合约涨0.47%收在6356，资金净流出2533万，日减仓5739手，结算价6340。技术上，主力合约日K线收小阳线，KDJ线向上发散，1小时K线震荡上行，关注钢招博弈预期。
【策略建议】
产业关注6200附近买点价以及6400上期现套利机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、南方增产、锰矿期矿持续反弹、信息不对称。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2404今日高开后维持高位震荡，收盘价68260元/吨。较上一交易日上涨260元/吨。
【观点】：宏观方面，国内央行2月20日下调5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。此次调降，是历史上5年期LPR单次降幅最大的一次。释放稳经济的决心，但是侧面也反映出经济面临的压力。海外降息预期调整或告一段落，昨日晚间联储公开会议纪要中表述多数官员注意到过快隆息的风险，后续持续关注海外通胀以及就业市场表现，预计通胀粘性仍然较强，短期内部需求处于验证阶段，当前价格相对持稳在68800附近。
【供需】：基本面上，节后最大的变化是库存的快速雾积，截至2月19日周一全国主流铜库存为28.57万吨(春节期间库存环比增加近70%)，明显高于往年同期累库幅度，主要因素在于:供稳需减 1)电解铜产量相对稳定，节前大幅下滑的现货TC并未给到治炼厂排产明显影响，得益干国内炼厂大多保持80%长单比例，以及22年下至今矿端因产能扩张和矿山垒库；2)需求显著回落，2月加工企业的开工表现处于季节性低位水平(农历春节调整后)，节前调研反情部分企业存在提前放假现象:3)今年春节长假结束后立刻进入交割日令多数的冶炼厂想在春节放假前将货发运至仓库，以便能及时交割。
往后去看，消费淡季仍要经历一段时间，假设3月消费同比增长4%，今年铜社会库存高点或于23年同期特平，短期月差C结构存在扩大预期。但往后去看，海外矿山增量相对有限，矿端紧张预期仍未被打破，国内精矿库存被进一步消化以及二季度治炼厂集中检修或导致二季度供需再度转紧，建议关注04-05，05-06正套头寸。
铝
【价格】：沪铝主力2404今日微幅高开后受欧盟制裁力度不及预期影响震荡走弱，收盘价18800元/吨。较节前下跌145元/吨。
【观点】：昨日晚间欧盟达成对俄制裁新一轮协议，虽然有新的限制实体，但表明不会对具体的经济部门采取新的措施，欧盟对俄罗斯铝行业的制裁压力开始缓解，等待三天后具体的措施公布，周五美国预计会落地更加严格的制裁，虽然对实体影响不大，但情绪上还有反复的可能。整体来看，海内外宏观预期仍处在摆动的不稳定状态，节后逐渐进入旺季交易现实的阶段，需求的强弱成为旺季走势的关键因素，考虑到铝锭的库存仍处于往年的低位，预计铝价维持震荡，短期区间18500-19200。
【宏观】：宏观方面，国内央行2月20日下调5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。此次调降，是历史上5年期LPR单次降幅最大的一次。释放稳经济的决心，但是侧面也反映出经济面临的压力。海外降息预期调整或告一段落，昨日晚间联储公开会议纪要中表述多数官员注意到过快隆息的风险，后续持续关注海外通胀以及就业市场表现，预计通胀粘性仍然较强，短期内部需求处于验证阶段，当前价格相对持稳在68800附近。
【供需】：基本面上，电解铝方面，据mysteel最新数据，2月22日铝锭社会库存72.2万吨，较上一期累库8万吨。整体库存为近6年同期最低水平。不过库存累计速率超过节前预期，并且按照历史经验，节后依然还有四五周的垒库周期，观察库存变动是否能超过原来市场很低的垒库预期造成价格下移。从需求端上来看，特高压订单较多的企业，节后提货压力仍在。
工业硅
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四川地区枯水季开工难，短时间工业硅价格或会震荡
【基本面分析】
今日工业硅现货报价略有下行，553不通氧黄浦港口报价围绕14400-14600元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14700-14800元/吨；421价格黄浦港报价15200-15600元/吨。目前四川地区处于枯水期，仅剩19台矿热炉在产，在产工厂多数是有长协订单或配套下游磨粉厂、有机硅厂。部分四川硅厂已做好仅丰水期生产的准备，枯水期或将延续以往历史难以生产。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格60元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价61.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价59.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价56.5元/千克，较昨日无变化；多晶硅市场价格暂稳，工厂开工稳定，目前硅片市场N型料转型进度接近尾声，对N型料需求有所上升。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20000元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19700元/吨，市场行情稳定，铝合金厂有小规模采购，适量询盘下单补货，整体需求有上升的情况。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库54000-55000余吨，黄埔港仓库39000-40000余吨，天津港仓库在38000-43000吨左右，现货库存未有明显变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2404合约，今日震荡运行，跌幅0.07%，尾盘收在13360，资金净流入5582万，日增仓5419手，结算价13345，目前工业硅不通氧553基差在1,040-1,140左右，工业硅421基差在1,840-1,940左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单48,189手，较昨日减少31张，共计240,945吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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盘面继续反弹，现货持稳为主
【行情回顾】
UR2405合约收于2176元/吨（+25,+1.76%），品种总持仓量为274004手（+838），仓单数量8029张（-310）。山东05基差74元/吨（-34），05-09合约月差147元/吨（+4）。
【现货概述】
国内尿素现货市场价格大稳小动，受降雪天气影响，市场需求跟进放缓，工厂报价整理运行为主。供应方面，随着2月底装置检修计划落地，行业日产量环比有所鲜花，不过依旧处于同比高位。需求方面，需求面对于市场高价的抵触情绪渐显，新单跟进步伐放缓，加之北方受雨雪天气影响，农业采购较前期减弱，工业市场采购延续缓慢回升状态，需求面整体缓慢跟进。
山东主流价2250元/吨
河南主流价2260元/吨（-10）
山西主流价2160元/吨
内蒙通辽主流价2380元/吨
东北主流价2310元/吨
江苏主流价2280元/吨
【策略建议】
震荡偏强对待。目前日产量最高时逼近19万吨，供应压力犹在，但根据检修计划，日产量有望回落至18万吨附近；北方降雪使农需暂时搁置，2月底天气转暖后农需将集中入市，复合肥、工业端板材在元宵节后亦有恢复预期；库存保持中性水平，部分厂家在尚有订单支撑的情况下挺价为主。
甲醇
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甲醇市场价格涨跌互现
【行情回顾】
MA2405合约收于2501元/吨（+27，+1.09%），品种总持仓量为1018905手（+45143），仓单数量6266张，无变化。江苏05基差124元/吨（-6），05-09合约月差58元/吨（+2）。
【现货概述】
日内甲醇现货市场价格分化运行，港口表现好于内地，虽期货盘面止跌反弹，但受降雪天气影响，内地交投延续弱势，场内部分路段运输受限，主产区部分厂家出货压力增加，厂家为降低库存不得不让利出货，但下游业者入市补货积极性有限，市场成交气氛欠佳。具体来看，主产区市场价格窄幅回落，区域内厂家报价有所回落，下游业者入市补货积极性欠佳，业者多持观望情绪，市场整体成交气氛有限。主消费地山东地区市场价格窄幅调整，受新一轮降雪天气影响，部分路段运输受限，运费维持高位，企业主动让利于运费，但场内业者观望情绪较为明显，入市补货较为谨慎。港口随盘调整，市场压力不大。
江苏市场价2625元/吨（+15）
鲁南市场价2390元/吨（-10）
内蒙市场价1970元/吨（-5）
河南市场价2290元/吨（-20）
【策略建议】
震荡偏强对待。当前国内尿素开工率保持高位，主厂区厂家执行前期订单，出货为主，价格有所回落，但港口市场进口缩量，浙江兴兴等MTO装置运行尚可，导致港口表现强于内地，在巨大价差下，港口部分烯烃开始采购内地低价货源，预计市场延续港口强于内地态势，关注内地货源流入港口节奏及力度。
PVC
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基本面仍相对偏弱，PVC期货震荡整理
【现货市场】
PVC期货震荡整理，现货基差报价为主，终端采购积极性不佳，参与者观望情绪浓厚，价格变动不大，成交偏弱。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5570-5650元/吨，华南主流现汇自提5630-5700元/吨，河北现汇送到5480-5530元/吨，山东现汇送到5530-5610元/吨。
【期货方面】
V2405合约开盘价5840，最高价5854，最低价5813，收盘价5845涨17涨幅0.29%。成交量59.7万手，减少12.9万手。持仓量79.0万手，增加15618手。
【逻辑观点】
PVC供应端计划检修相对有限，整体开工负荷维持相对高位，截止2月22日周度数据显示PVC粉整体开工负荷率79.27%，环比提升0.36个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率79.03%，环比提升0.93个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率79.99%，环比下降1.32个百分点。节后需求端订单一般恢复缓慢，产业链库存延续累积，供应端春检未到之前供应压力仍较大。近期有关山西部分煤矿开始下发减产要求的消息继续发酵，煤炭板块大幅上涨，对煤化工相关商品提振作用明显，加之台湾台塑上调3月预售报价，周度出口接单阶段性放量。基本面表现偏弱期货上行驱动受限，短期或延续震荡整理。
PP/PE
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聚烯烃盘面偏强，短期向上关注压力位表现
【期货市场】
周四L2405开8153最高8196最低8144结算8167涨38，持仓减少4197手；PP2405开7389最高7415最低7365结算7386涨16，持仓增加6539手，日线图来看，L2405日盘震荡走高收阳。夜盘延续涨势。均线系统来看价格运行于30日上方。MACD（8，13，9）绿柱缩短，两线在0轴下方收敛向上，下行动力减弱，短期支撑位8100，压力位8300。PP2405日盘震荡走高收阳，夜盘小幅上行。均线系统来看价格处于均线间压制。MACD（8，13，9）绿柱显现，两线在0轴处走平运行，下行动力减弱。短期支撑位7300，压力位7500。
【现货市场】
1、周四华北地区LLDPE主流成交价格在8000-8150元/吨，华东拉丝主流价格在7280-7400元/吨。基差PP05为-120元/吨，L05为-133元/吨。
2、周四两油库存96万吨，较前一日去库0.5万吨。贸易商及终端刚需拿货，观望居多，市场整体成交尚可。
【市场信息】
国际油价小幅上涨，美油4月合约涨0.55%，报78.34美元/桶。布油4月合约涨0.46%，报82.49美元/桶。
欧元区2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1，服务业则从48.5升至50，远超预期值48.8，创7个月以来新高。综合PMI由47.9升至48.9，为8个月以来新高。
【综合分析】
短期盘面偏强，文华商品指数整体走强，其中L05仍是多配品种，PP05相对略弱。不过现货跟进不足，期现货基差再次走弱。
纸浆
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日线窄幅整理 盘面维持偏强
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面低位偏强整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线遇阻5800整理。日盘收盘报收5762点，同比下跌6/0.10%。主力合约持仓185339手，持仓同比减少280手。日线遇阻5800一线整理，短线窄幅波动维持偏强，盘面连续上行拉高现货预期。消息面，截止2024年2.22日，纸浆主流港口样本库存量为214.6万吨，较上期上涨29.6万吨，环比上涨16.0%，库存量连续两周期呈现累库的走势。从库存数据反馈，春节常态化累库表现下，盘面上行压力反馈。节后消费预期在集中补货节点，市场看5月前后。当前下游白卡涨价函时有发布，但落地效果一般，纸浆市场行情随行就市。短线现货重心升水明显，盘面贴水表现下有点不敢追涨。现货报价走高有市场预期支撑，但实际成交放量还需观察，至此现货表现影响阶段性盘面表现。短线盘面技术处阻力位上，日线或有调整空间。当前时间节点市场消化库存为主。消息面上，智利巴西和加拿大最近海关进口数据公布，数据上供应面依然宽松，市场进口现货维持常态，节后修复行情拉高后，盘面回归需求阻力。期价短线支撑市场情绪表现，随着盘面上行升水空间出现，后市上行驱动不明，目前低位支撑较强，盘面维持偏强整理格局。随着上行压力空间出现，盘面维持区间交易逻辑。日线关注企稳反弹阻力表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止2.22日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5650元/吨，银星5800元/吨，马牌月亮5900元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5200元/吨。
玻璃
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现货价格持稳，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2034元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1880元/吨；华东地区主流价2130元/吨；华中地区主流价2000元/吨；华南地区主流价2260元/吨；西南地区主流2190元/吨；东北地区主流价1860元/吨；西北地区主流价1920元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.88%，环比上一交易日持平；浮法玻璃行业产能利用率为85.24%，比上一交易日持平。浮法玻璃日度平均产销率较上周增加5.8%，行业保持累库状态。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5425.5万重箱，环比增加211.5万重箱或4.06%，创7个半月新高，折库存天数增加0.9天至22.6天。但同比往年，当前库存压力依旧不大、库存水平中性（大幅低于去年同期）。玻璃现货市场价格暂无波动，雨雪天气影响下，区域货运受限明显，多地区厂家出货不畅，整体成交偏弱。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1666元/吨，最高价1698元/吨，最低1664元/吨，收盘价1693元/吨，结算价1678元/吨，总持仓48.8万手，涨跌+0.36%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标缩量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，玻璃现货市场价格暂无波动，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
PTA/PX
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乙二醇供应检修集中，有望延续强势
现货概述
PTA：PTA现货价格收涨40至5940元/吨，现货均基差收涨8至2405-8；PX收1034.33美元/吨，PTA加工区间参考394.41元/吨；
乙二醇：现货商谈至4670附近，现货基差相应走强，由开盘的05-20附近，上升至收盘时的05-13附近
涤纶短纤：现货价格跌70至7310。商品氛围偏弱，叠加下游需求尚未全面启动，今日涤纶短纤现货价格呈现跌势。
市场分析
PX：当前PX仍旧面临现货宽裕的局面，个别工厂持续出货也使得价格承压。不过考虑到估价换月切换至检修季，再加上调油预期支撑，价格底部具备支撑。此外，市场传闻部分PTA工厂检修推迟，也一定程度降低PX累库预期。短期来看，PX价格下行有限，震荡为主。
PTA：节后，PTA流通性偏紧格局缓解，加之聚酯现货采购积极性一般，短期基差承压。3月虽然部分装置有检修计划，不过目前加工差尚可，装置检修落实有待跟踪，一旦检修推迟，PTA供需仍有压力，加工差适度压缩，不过随着聚酯工厂陆续提负，部分库存或转移至聚酯工厂。价格来看，短期从成本支撑依旧，预计高位震荡为主。
乙二醇：面临需求低迷及隐性库存释放的压力；另外供应方面也有进口回归的预期，但基本为预期内的回归，且随着部分煤化工企业集中于3-4月份检修，3月份的供需结构预期仍向好。目前国产供应基本达到高位，后期可以释放的空间有限，3-4月份还存在几套装置的检修以及eg-eo的回切，因此近期在盘面涨跌的过程中，多空转变可能会比较迅速。
【策略建议】
多 PX05 空 PTA05，乙二醇正套，单边做多
纯碱
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天气原因发货低效，现货累库盘面震荡
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力05合约开盘价1838/吨，收盘价1852元/吨，最高1868/吨，最低1835元/吨，上涨0.71%。持仓48.1万张，较前一交易日+0.6万张，成交36.1万张，较前一交易日-16.3万张。夜盘开盘1850，收于1859。FG-SA05价差-162，SA5-9价差27。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2150左右。本周纯碱厂家库存74.85万吨，环比增加6.02万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期震荡格局。
【策略建议】逢高空05。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
2月22日，豆粕期权当日全部合约总成交量为21万手，持仓量80万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.9。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为15%。当前豆粕20日历史波动率为14%。
【策略建议】连粕震荡回落，早盘期货价格受美豆回落影响而低开，此后震荡为主多空主力竞争激烈，持仓增量明显，节后随着油厂开工的增加，豆粕库存或将继续进入累库节奏中，短期震荡为主，短线交易为主。
【白糖期权行情介绍和分析】
2月22日，白糖期权当日全部合约总成交量为10万手，持仓量25万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.8、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.9。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为10%。
【策略建议】节后采购淡季，下游采购小量刚需为主，市场受外盘回调情绪干扰，郑糖 2405 合约下挫跌破 6500 关口。节假期天气偏好，糖厂复工生产正常，预计 2 月下旬广西产区部分糖厂完成榨期，按当前生产产能预估，全国榨期产糖难达到 1000 万吨。关注 2 月各地产销进度。期权策略可尝试利用5月合约建立熊市价差。
【50ETF期权行情介绍和分析】
2月22日,50ETF期权当日全部合约总成交量为160万张，持仓量310万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.7，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在1.1。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为18%，认沽期权合约隐含波动率为20%。当前50ETF20日历史波动率为21%。
【策略建议】最新报价显示5年期LPR下调25个基点，而1年期LPR维持不变，刺激房市意图明显，受政策影响房地产链有一定表现。市场呈现轮动普涨特征，受行情刺激影响，VIX指数出现了和标的同涨的行情，近月合约下周到期，短期期权策略可围绕买入2月合约做短线为主。
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