摘要:
2023年，在世界局势动荡、全球经济增长动能减弱的外部环境压力下，我国经济运行总体向好，债券市场高质量发展稳步推进。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，我国债券市场在由“量的扩张”转向“量质并重”的新发展阶段，金融监管格局迎来重磅变革，债券注册制改革全面落地，债券市场功能更加健全，高质量发展继续稳步推进，金融强国目标的提出将进一步助推后续债券市场的健康发展。在稳健的货币政策和高质量发展目标下，我国债券市场规模稳定增长，发行增速由负转正。债券市场净融资额增幅明显，但公司信用类债券的净融资额下滑与高增的利率债净融资额形成较大反差，体现出实体经济直接融资需求仍然较弱。2024年，在“以进促稳”的工作基调下，我国将强化宏观政策逆周期和跨周期调节，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。稳健的货币政策将灵活适度、精准有效，积极的财政政策将适度加力、提质增效，将有利于实体经济的债券融资和发展。在金融强国精神带领下，债券市场也将持续深化改革，聚焦“五篇大文章”支持重点领域和薄弱环节，发行规模保持平稳增长，有力有效支持经济稳定增长和高质量发展。
目录:
一、我国债券市场高质量发展继续稳步推进
（一）金融监管格局迎来重磅变革
（二）提出建设金融强国目标
（三）债券注册制改革全面落地
（四）债券市场更好服务稳增长大局
（五）债券市场功能更加健全
（六）绿色债券发展进一步规范
（七）监管部门继续积极推动信用评级行业健康发展
（八）债券市场高水平对外开放坚定推进
二、债券市场规模稳定增长
（一）债券发行增速由负转正
（二）利率债净融资高增推动债券市场净融资额同比增长
（三）1-3年期债券发行支数占比明显上升
三、结论与展望
一、我国债券市场高质量发展继续稳步推进
2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，我国金融监管格局迎来重磅变革，债券注册制改革全面落地，债券市场功能更加健全、更好服务稳增长大局，绿色债券发展进一步规范，同时监管部门积极推进信用评级健康发展。整体来看，我国债券市场在由“量的扩张”转向“量质并重”的新发展阶段，高质量发展继续稳步推进，金融强国目标的提出将进一步助推后续债券市场的健康发展。
（一）金融监管格局迎来重磅变革
2023年3月16日，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，对体制机制和机构职责进行调整和完善。在《党和国家机构改革方案》指导下，中央金融委员会组建、“一行一局一会”的监管新格局加快形成、企业债发行审核职责划转，金融监管格局迎来重磅变革。
1.组建中央金融委员会
党中央机构改革方面，提出组建中央金融委员会，中央金融委员会将作为党中央决策议事协调机构，负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实，研究审议金融领域重大政策、重大问题等。
2.“一行一局一会”的监管新格局加快形成
国务院机构改革方面，共有13项内容，其中6项涉及金融领域，包括组建国家金融监督管理总局、深化地方金融监管体制改革、中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构、统筹推进中国人民银行分支机构改革、完善国有金融资本管理体制、加强金融管理部门工作人员统一规范管理。
从改革开放后历次国务院机构改革情况来看，本次国务院机构改革方案对金融领域机构改革重视程度高、改革力度大、涉及范围广。二十年来，我国金融监管格局从2003年“一行三会”到2018年“一委一行两会”，在本次改革后转变为“一行一局一会”，顺应了目前统一监管的大趋势，同时有利于减少因创新较快而产生的新型金融产品、金融业态面临监管真空的状态。
3.企业债券发行审核职责划转顺利衔接
根据《党和国家机构改革方案》安排，证监会划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责，统一负责公司（企业）债券发行审核工作。企业债券和公司债券的协同发展有利于简化债券发行监管、减少监管套利，将切实提升债券市场服务效率，更好发挥债券市场服务实体经济高质量发展和支持重大战略、重大项目建设的功能。这是我国债券市场监管规则统一向产品管理统一迈进的重要一步，有利于我国正在推进的债券市场统一进程持续深化。
为做好企业债券发行审核职责划转工作衔接，证监会、发改委陆续发布多份文件，确保过渡期内相关工作平稳有序开展，帮助企业债券发行审核职责划转的顺利衔接。4月21日，证监会和发改委联合发布《关于企业债券发行审核职责划转过渡期工作安排的公告》，表示4月21日至10月20日是企业债券发行审核职责划转过渡期；10月20日，证监会发布《关于企业债券过渡期后转常规有关工作安排的公告》。
（二）提出建设金融强国目标
2023年10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。此次中央金融工作会议意义重大，首次在中央层面提及“金融强国”，进一步提升金融工作在国家整体战略中的地位。
（三）债券注册制改革全面落地
2022年新证券法实施以来，注册制改革持续推进。2023年6月21日，证监会发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》，明确债券注册制改革的方向原则、基本内涵，是统一公司（企业）债券发行审核工作在制度规则层面迈出的重要一步。
《债券注册制改革指导意见》进一步提高债券发行审核注册工作的制度化、规范化和透明化水平，加强全链条监管，提升服务实体经济质效；《中介机构债券执业指导意见》从强化承销受托机构债券业务执业规范，提升证券服务机构执业质量，强化质控、廉洁要求和投资者保护，依法加强监管和完善立体追责体系等五个方面提出相关措施，加强对债券中介机构全流程执业规范管理。对于评级机构，《中介机构债券执业指导意见》延续《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》精神，强调评级机构应当“逐步构建以违约率为核心的评级质量验证机制”，切实提升评级业务质量。
此次两份文件的出台标志着债券注册制改革全面落地。后续，在两份文件的指导下，随着注册制改革走深走实，债券市场将进一步发挥在国家重大战略、重点领域、重大工程、重点项目中的积极作用，助力建设现代化产业体系和实体经济高质量发展。
（四）债券市场更好服务稳增长大局
1.全面推进乡村振兴
乡村振兴战略是新时代做好“三农”工作的总抓手，2023年2月发布的《中共中央 国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》明确表示“举全党全社会之力全面推进乡村振兴”。6月16日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部发布《关于金融支持全面推进乡村振兴 加快建设农业强国的指导意见》，以建立完善多层次、广覆盖、可持续的现代农村金融服务体系为目标，从九个方面提出指导意见助力全面推进乡村振兴。债券方面，《意见》提出“鼓励符合条件的企业发行公司债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、资产支持票据、乡村振兴票据等用于乡村振兴。”
7月17日，交易商协会根据《意见》指导进一步作出针对性安排，发布《关于进一步做好乡村振兴票据有关工作的通知》。《通知》从支持乡村振兴重点领域，助力建设农业强国；巩固拓展脱贫攻坚成果，促进农业农村可持续发展；延伸乡村振兴领域金融服务，严格防范有关金融风险；加大乡村振兴票据宣传力度，强化乡村振兴考核激励等方面作出了明确部署。
乡村振兴配套政策的出台有利于满足乡村振兴工作中农村基础设施建设的完善、农业现代化水平的推进、乡村多元价值的产业创新、乡村基本公共服务便利性的提高等各方面各环节对金融的需求，提高乡村振兴中的金融服务水平，全面提升金融服务乡村振兴能力。
2. 促进民营企业经济发展壮大
（1）延长“金融十六条”
2023年7月10日，人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》对“金融十六条”的进行延期，将有助于缓解房企现金流压力，保障房企适度合理融资，加大对保交楼工作的金融支持，对于稳定民生、维护房地产行业平稳健康发展具有重要意义。
（2）多项民营企业支持政策密集出台
“二十大”以来，国家对民营企业的政策支持力度持续升级，全国两会、中央政治局会议等均重点提及民营企业相关问题，相关部委密集召开座谈会、会见行业代表。2023年，包括《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》等在内的多项政策相继出台，充分表达了中央支持民营企业的决心。
8月30日，交易商协会发布《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》，从落实“第二支箭”扩容增量工作部署、拓宽民营企业“绿色通道”、加强民营企业创新产品支持力度、加大市场宣传力度等四大方向落实上述会议精神，促进民营经济发展。
（3）民企债券央地合作增信模式走向常态化
2022年12月，沪深交易所落地市场首批“央地合作”模式民营房企融资支持试点项目，并实现全额增信支持。这是证监会七条支持民营企业债券融资举措中“发挥市场化增信作用，鼓励市场机构、政策性机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持”的实际落地。2023年5月15日，天津证监局等三部门发布《关于推进民企债券融资增信模式有关工作的通知》，标志着民企债券央地合作增信模式已从试点走向常态化，是民企债券融资支持机制的进一步完善，有利于持续增强民营企业融资信心，切实解决民营企业融资困难，是债券市场支持民营企业平稳健康发展的积极落实。
3.增强债券市场支持科技创新能力
近年来，国家对科技型企业的重视程度不断提升，党的二十大报告提出的“加快实施创新驱动发展战略”正在逐步贯彻和落实。2023年7月27日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，并答记者问。会上表示，下一步，金融管理部门将重点从四个方面进一步增强债券市场支持科技创新能力：一是进一步推动扩大科技型企业发债规模，为科创型企业发债开辟绿色通道，放在优先发债的位置。二是研究推进高收益债券市场建设，面向科技型中小企业融资需求，建设高收益债券专属平台，设计符合高收益特征的交易机制与系统，同时加强专业投资者的培育。三是进一步丰富科创类债券产品，鼓励发行混合型科创票据，即债和股融合在一起的票据，募集资金可投资科创型企业股权，债券的票面收益可以和科技型企业未来的成长收益挂钩，支持非上市科技型企业发行含转股条件的创新公司债券，加强股债联动。四是进一步优化科创型企业发债融资环境，包括评级机构、评级方法、评级覆盖面等。
具体政策方面，2023年4月28日，证监会发布《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，意在加快提升科技创新企业服务质效，从优化融资服务机制、扩大科技创新资金供给、提升科创债交易流动性、健全科创债评价考核制度、加强工作协同配合等五方面入手积极推动科创债券发展，促进科技、产业和金融良性循环，实质性支持科技创新企业高质量发展。
科创债券的品种也进一步丰富。继科创票据后，银行间市场引入混合型科创票据，7月20日，首批混合型科创票据正式披露发行文件。10月19日，交易商协会发布，《关于明确混合型科创票据相关机制的通知》对混合型科创票据的产品界定、运作模式、发行主体和信息披露等内容进行了明确。交易商协会创新推出混合型科创票据，可以结合不同阶段科技型企业融资需求的差异及成长性，灵活设置浮动利率、转股、担保等不同条款，填补债券市场混合性资金缺口，引入更多资金参与科创企业的全生命周期金融服务。
4.支持横琴粤澳深度合作区建设
2023年2月，人民银行会同银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合印发《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》，两份文件各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。其中提到“鼓励合作区内企业和金融机构在澳门发行人民币债券和外币债券。”“支持深圳证券交易所设立粤港澳大湾区债券平台，推动内地与香港交易所债券市场互联互通机制建设。”等支持意见，将进一步促进债券市场在横琴港澳的深度合作。
（五）债券市场功能更加健全
1.债券市场制度建设进一步完善
在企业债发行审核职责正式划转后，证监会和证券业协会发布了一系列修订的规则，将企业债券总体纳入公司债券监管框架，推动企业债券与公司债券协同发展。2023年10月20日，证监会发布修订后的《公司债券发行与交易管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》，明确企业债券适用《证券法》等上位法；同日，证券业协会发布《公司债券承销业务规则》《公司债券主承销商尽职调查指引》《公司债券主承销商和受托管理人工作底稿目录细则》《公司债券受托管理人执业行为准则》《公开发行公司债券受托管理协议必备条款》《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》等相关配套制度。
银行间债券市场也通过发布多项政策完善制度建设。2月2日，交易商协会发布《关于优化“常发行计划”（FIP）试点机制的通知》，扩大试点企业范围，切实增强信息披露的便利性和普惠性；4月20日，交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具存续期业务规则》，共有二十四条规则，对银行间债券市场存续期募集资金管理和使用、信息披露、投资者关系维护、债务管理与兑付、风险及违约处置等相关工作进行了规范；6月19日，交易商协会发布《关于进一步加强银行间债券市场发行业务规范有关事项的通知》，在现有发行制度基础上，进一步明确银行间债券市场发行操作规范；6月29日，交易商协会发布《关于进一步提升债务融资工具融资服务质效有关事项的通知》，提炼拓展了前期行之有效的实践做法，梳理出五大点十六条措施，以充分发挥债务融资工具支持实体经济巩固发展的积极作用；8月3日，交易商协会发布《非金融企业债务融资工具尽职调查指引（2023版）》。
2.证监会启动债券做市业务
2023年2月6日，证监会正式启动债券做市业务。债券做市业务已成为国际市场普遍采用的交易机制。推出债券做市业务，有助于提升债券市场交易效率、激发市场活力，有利于增加市场的透明度，形成更为合理的收益率曲线，完善市场的价格发现机制。
3.资产证券化基础性制度进一步完善
2023年3月16日，交易商协会发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》、《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》，两项规则对银行间债券市场企业资产证券化业务的管理和信息披露作出了详细规定，明确了市场主体的责任和义务，规范了业务流程和操作步骤，完善并夯实制度基础，有利于进一步规范市场行为、保护投资者利益，推动银行间市场企业资产证券化业务的高质量发展。
6月30日，交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能 增强服务实体经济发展质效的通知》，要求充分认识企业资产证券化是服务实体经济的重要举措，鼓励和支持企业积极落实国家宏观战略和产业政策，在科技创新、绿色低碳、乡村振兴及租赁住房等领域开展证券化融资创新，强化对重点企业、重点领域和重点区域的重点支持，对于符合国家重点战略和产业政策领域的优质项目开辟“绿色通道”。
4.债券估值业务进一步规范
为规范银行间债券市场债券估值业务，中国人民银行于2023年12月1日发布了《银行间债券市场债券估值业务管理办法》正式稿。《办法》共20条，主要参考成熟市场经验和结合我国债券市场实践，对估值业务和估值产品进行了定义，完善了对估值机构的监督管理体系，明确了估值机构应当具备的基本条件，估值产品数据使用标准和编制方法，估值机构信息披露、内控管理、利益冲突、咨询与投诉、档案保存等要求。《办法》出台有利于银行间债券市场估值业务的透明规范，有利于提升估值产品的公允性，有利于债券估值体系的进一步完善和债券市场功能的进一步深化。
5.信用风险缓释工具配套机制进一步完善
2023年2月24日，为促进信用风险缓释工具发挥信用风险分散分担作用，完善产品配套机制，推动信用事项决定的公正、透明和高效，交易商协会制定了《中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程》，《规程》按照“市场事、市场议、市场决”的思路，建立“决定小组集体审议独立投票+复议专家针对未决事项终审”的双层议事机制，为市场提供CRM信用事项判定服务。
6.规范中央企业债券发行行为
中央企业主要分布在涉及我国国计民生、国防安全等基础性行业，是国民经济的重要支柱和命脉。2023年5月6日，国务院国资委发布《中央企业债券发行管理办法》，《办法》共五章三十条，明确了中央企业的定义和中央企业债券发行管理原则，坚持分级分类管理，要求中央企业债券发行实行年度计划管理，并对中央企业债券全流程管控作出详细规定。同时，《办法》特别强调了中央企业债券发行应当注重风险防范。
本次《办法》根据债券市场新发展阶段的实际情况、在原政策基础上修订而成，扩大了覆盖面，进一步压实中央企业主体责任，有利于中央企业贯彻新发展理念，利用债券融资做强做优，实现企业转型升级，带头促进高质量发展。
（六）绿色债券发展进一步规范
1.业务自查规范助推评估认证机构合规执业
2023年3月24日，绿标委发布《绿色债券评估认证业务自查报告参考文本》，《参考文本》从资质信息、业务开展、自查整改、发展计划、工作建议等五方面内容全方位地明确了自查要点。评估认证机构在汇报业务承接、业务实施、报告出具等环节内容的同时，还应对评估认证业务的合规情况进行自查，发现评估认证业务中存在问题和不足时，应及时采取整改措施。评估认证业务自查，既可促进评估认证机构查漏补缺、提高评估认证质量，也可让绿标委通过评估认证机构提交的自查报告详细了解机构业务运营情况，找准问题，助推评估认证机构合规执业。
2.信息披露质量有所提升
2023年11月24日，绿标委发布《绿色债券存续期信息披露指南》《中国绿色债券指数》。此次发布的《绿债信披指南》，首次统一了境内绿色债券存续期信息披露标准，明确了对绿色债券存续期信息披露的要求，为境内绿色债券发行主体提供了一套可供使用的存续期信息披露方法。《绿债信披指南》的发布有助于提高绿色债券存续期募集资金使用透明度，确保募集资金100%用于绿色项目，也有利于提升绿色债券环境信息披露质量，助力中国绿色债券市场高质量发展。
3.支持中央企业发行绿色债券
2023年12月8日，证监会、国务院国资委发布《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》。从完善绿色债券融资支持机制、助力中央企业绿色低碳转型和高质量发展、发挥中央企业绿色投资引领作用和加强组织实施保障四个方面支持中央企业发行绿色债券融资，促进中央企业在绿色债券市场发挥影响力和示范效应。信用评级方面，《通知》明确提出“鼓励信用评级机构在信用评级过程中将发行人的环境、社会和治理（ESG）因素纳入其信用风险考量，并在信用评级报告中进行专项披露”。
（七）监管部门继续积极推动信用评级行业健康发展
1.评级业务自律管理制度优化调整
在企业债发行审核职责划转过渡期结束之际，为进一步规范公司债券（含企业债券）资信评级业务，证券业协会2023年10月20日发布《证券市场资信评级机构执业规范》（以下简称《执业规范》）《证券市场资信评级机构信息披露指引》（以下简称《信息披露指引》）《证券市场资信评级机构尽职调查指引》（以下简称《尽职调查指引》）《证券市场资信评级机构尽职调查工作底稿目录细则》（以下简称《尽职调查底稿目录》）四个规则。
证券业协会根据债券市场和评级行业现状，调整优化评级业务自律管理制度机制，将企业债券纳入规制范围，并作出适应性修订。其中《执业规范》取代原《证券资信评级机构执业行为准则》《证券市场资信评级机构评级业务实施细则（试行）》，并贯彻《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》精神，强调证券评级机构应当构建以违约率为核心的评级质量验证机制；《信息披露指引》取代《关于进一步明确债券评级信息披露规范的通知》。同时，证券业协会新增《尽职调查指引》和《尽职调查底稿目录》，明确评级机构尽调范围、尽调内容和尽调方式，并对证券评级机构编制尽职调查工作底稿进行了一般性要求。
整体来看，在企业债券过渡期后转常规之际，证券业协会及时出台四项规则推动提升评级机构执业质量，对评级行业的职责边界问题予以梳理，有利于评级机构的合规展业，促进评级行业的高质量健康发展。
2.人民银行积极推动信用评级市场发展
2023年11月14日，人民银行征信管理局发布专栏文章《构建覆盖全社会征信体系 推动征信行业高质量发展》对目前征信工作的成果进行了总结，展示了征信服务持续提升服务质效、征信市场多层次满足社会需求、征信监管切实保障信息主体合法权益的成绩，同时肯定了信用评级市场的发展，并对推动征信行业高质量发展的下一步安排进行了介绍。
评级行业是征信业中重要行业之一，征信业的健康发展离不开评级行业的优化升级。文中肯定了评级体系是金融市场的重要安排，中国人民银行从优化信用评级市场结构、稳妥推进信用评级对外开放、推动本土评级机构国际化进程等多方面不断提升我国评级机构的综合实力和国际影响力。目前是我国信用评级行业转型发展的战略窗口期，随着五部委《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》和取消强制评级等相关政策的稳步实施，信用评级行业竞争生态有所改善，评级技术体系整体升级，内部建设持续推进，信息化建设开始强化。
下一步，中国人民银行还将支持金融科技力量进入评级市场，营造健康有序的评级生态环境，鼓励评级机构“走出去”，以不断增强评级机构实力，提升国际竞争力，为征信市场、债券市场健康发展添砖加瓦。
3.探索国际评级合作
2023年3月，《关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》发布，其中提到“加强金融市场合作，支持两国评级机构和保险公司在现有监管法规框架内开展合作。”信用评级行业继续探索国际评级合作。
（八）债券市场高水平对外开放坚定推进
1.提高境内外机构参与熊猫债投融资便利性
2023年9月19日，交易商协会发布《关于开展境外机构债券定价配售机制优化试点有关工作的通知》。熊猫债的高质量发展是我国落实扩大对外开放中的重要一环，本次为顺应熊猫债发行人和投资人的诉求，交易商协会针对熊猫债的定价配售机制，从发行金额可灵活确定、债券配售可灵活开展、投资人申购订单共享和明确流程合规要求等四个方面进行优化试点，提升了熊猫债发行的灵活度，进一步促进熊猫债的价格发现。熊猫债定价配售机制的优化将吸引更多的熊猫债发行人和外资投资人，提高了我国债券市场的国际竞争力，为我国债券市场高水平对外开放提供助力。
2.境外机构投资我国债券仍以国债为主，整体结构基本不变
境外机构投资我国债券方面，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.72万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.4%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.67万亿元。
其中，境外机构在中央结算公司托管债券总量3.14万亿元，包括全球通模式下的2.45万亿元和债券通模式下的0.69万亿元，较2022年末增加254.06亿元。持有结构较上年基本一致，国债仍占据较大比重，政策性银行债次之。截至年末，外国投资者在中央结算公司持有国债金额达22911.22亿元，占外资中债托管规模的72.97%，较上年末减少0.64个百分点，持有政策性银行债7872.42亿元，占外资中债托管规模的25.07%，较上年末增加1.42个百分点。
二、债券市场规模稳定增长
（一）债券发行增速由负转正
2023年，在世界局势动荡、全球经济增长动能减弱的外部环境压力下，我国宏观调控组合政策发力显效，经济运行总体向好，债券市场高质量发展稳步推进。在稳健的货币政策和高质量发展目标下，我国债券市场发行增速由负转正，发行规模创历年新高，持续助推实体经济发展。
从债券发行支数来看，全年债券市场共发行各类债券51040支，增速扭转了前两年的下降态势，由上年的同比下降11.72%转为同比增长7.51%；发行金额方面，全年债券市场合计发行71.04万亿元，同比增长15.45%，较上年增加15.78个百分点。
从债券市场存量规模看，截至2023年末，全国债券市场存量债券余额155.73万亿元，较2022年末增加14.36万亿元。
（二）利率债净融资高增推动债券市场净融资额同比增长
2023年，我国稳健的货币政策精准有力，保持流动性合理充裕，社会融资规模继续同比多增，与经济增长相匹配；其中人民币贷款和政府债券融资同比多增明显，助推社融规模增长。
从债券市场看，全年全市场净融资额为13.79万亿元，较上年增加2.76万亿元、同比增长25.02%。其中，利率债净融资额为11.65万亿元，同比增加2.42万亿元、增长26.27%，其中第四季度净融资额达3.99万亿元，占全年净融资额的34.24%，当季度特殊国债的增发和地方政府特殊再融资债券的发行大幅拉高了全年利率债的净融资额；公司信用类债券净融资额为1.63万亿元，同比减少0.43万亿元、下降20.74%，其中5月、12月分别净流出0.21亿元和0.27亿元，其余月份表现为净流入。
整体来看，公司信用类债券的净融资额下滑与高增的利率债净融资额形成较大反差。一方面，在地方化债进程加快、房地产面临转型的背景下，实体经济直接融资需求较弱；另一方面，财政政策持续发力下，高增的利率债对企业融资产生了一定的替代作用。
（三）1-3年期债券发行支数占比明显上升
从发行期限看，2023年发行的债券以短期为主，但1-3年期债券发行支数占比明显上升。其中1年以下期限品种占同期债券发行支数的50.53%，占比依然过半，但较上年下滑19.41个百分点；1-3年期占比为36.14%，较上年增加20.83个百分点，增幅明显；3-5年期、5-7年期、7-10年期以及10年以上期限占比分别为36.14%、7.05%、1.95%、1.86%和2.48%，5年期以下债券合计占比93.71%。
三、结论与展望
2023年，在世界局势动荡、全球经济增长动能减弱的外部环境压力下，我国宏观调控组合政策发力显效，经济运行持续好转，债券市场高质量发展稳步推进。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，我国金融监管格局迎来重磅变革，债券注册制改革全面落地，债券市场更好服务稳增长大局、功能更加健全，绿色债券发展进一步规范，高水平对外开放坚定推进，同时监管部门积极推进信用评级健康发展。整体来看，我国债券市场在由“量的扩张”转向“量质并重”的发展新阶段，高质量发展继续稳步推进，金融强国目标的提出将进一步助推后续债券市场的健康发展。
在稳健的货币政策和高质量发展目标下，我国债券市场发行增速由负转正、发行规模稳定增长，持续助推实体经济发展。债券市场净融资额增幅明显，但公司信用类债券的净融资额下滑与高增的利率债净融资额形成较大反差，体现出实体经济直接融资需求依然较弱。
2024年，根据中央政治局会议指示，我国将坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，以科技创新引领现代化产业体系建设，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。稳健的货币政策将灵活适度、精准有效，在年初降准且幅度超预期的情况下，预期全年基本仍为“宽货币”环境，宽信用传导渠道的畅通性预计将较上年进一步提升，收益率和发行成本小幅下降，有利于实体经济的债券融资和发展；积极的财政政策将适度加力、提质增效，有利于支撑国债、政府债的发行。在金融强国精神带领下，债券市场也将持续深化改革，聚焦“五篇大文章”支持重点领域和薄弱环节，发行规模保持平稳增长，有力有效支持经济稳定增长和高质量发展。
作者：新世纪评级研发部
