五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+0.97%，创指+0.36%，科创50+0.06%，上证50+1.74%，沪深300+1.35%，中证500-0.04%，中证1000+0.54%。两市合计成交9803亿，较上一日+1908亿。
宏观消息面：
1、从司法部、国家发展改革委、全国人大常委会法工委共同召开的立法工作座谈会上获悉，民营经济促进法起草工作已经启动，立法进程将加快推进。
2、10家中央企业签订倡议书：将主动向社会开放人工智能应用场景。
3、天津公积金贷款政策拟调整，首套房首付比例降至20%。郑州市高层次人才首次购房补贴50%房价，最高补300万。
资金面：沪深港通+135.95亿；融资额+60.65亿；隔夜Shibor利率+6.8bp至1.698%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1bp至5.10%，十年期国债利率-1bp至2.41%，信用利差+0bp；2月MLF利率不变；2月份 5年期LPR利率下降25BP超预期，1年期LPR利率不变。
交易逻辑：海外方面，美国1月通胀数据超预期，美债利率回升。国内方面，1月制造业PMI继续低于荣枯线，但春节出行消费数据超预期，有望扭转经济预期。12月政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场，5年期LPR利率大幅下调。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议多IF空IM。
国债
行情方面：周三，TL主力合约上涨0.03%，收于105.33；T主力合约上涨0.07%，收于103.640；TF主力合约上涨0.02%，收于102.705；TS主力合约上涨0.02%，收于101.338。
消息方面：1、从司法部、国家发展改革委、全国人大常委会法工委共同召开的立法工作座谈会上获悉，民营经济促进法起草工作已经启动，立法进程将加快推进；2、国务院国资委：中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划 加快建设一批智能算力中心。
流动性：央行周三进行490亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有3960亿元14天期逆回购到期，实现净回笼3470亿元。
策略：降准降息等政策有望带动市场信心的企稳，而房地产利好政策的密集出台也有望带动节后的市场的表现。同时随着权益市场的企稳反弹，市场风偏有望抬升，策略上震荡偏空。
贵金属
沪金跌0.28 %，报479.86 元/克，沪银跌0.50 %，报5915.00 元/千克；COMEX金跌0.15 %，报2036.80 美元/盎司，COMEX银跌0.89 %，报22.93 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.32%，美元指数报103.97 ；
市场展望：
昨夜发布的美联储议息会议纪要显示联储官员对降息态度偏谨慎，贵金属价格短线承压，但在下方具有较强支撑。
纪要显示，多数联储官员注意到了降息过快以及去通胀进程停滞的风险。对于政策利率，他们认为当前政策利率很可能已经达到本轮紧缩周期的峰值。有两名官员指出了限制性利率维持过长时间的风险。对于劳动力市场，与会者认为美国劳动力市场仍相对紧张。
美联储理事鲍曼表示：当前显然还未到降息的节点。美联储巴尔金则表态偏鸽派，认为虽然一月的通胀数据具有韧性，但考虑到季节性，不应当过度依赖这个月的数据进行判断。
近期市场对于联储货币政策转宽松的预期有所回调。但从美国经济结构的角度来看，居民消费在其经济增长中占有较大比重，美国1月零售销售数据出现显著走弱，联储货币政策在今年转向宽松仍是具备确定性的，在超出预期的非农就业数据以及通胀数据发布的情况下，贵金属价格仍表现相对坚挺，侧面也印证了中期美联储货币政策转向的市场预期。对于贵金属价格后续应当保持多头思路，注意美国居民消费以及就业数据的变化，在出现美国显著走弱的经济数据后，策略上逢低做多为主，重点关注内外盘白银的配置机会。沪金主连参考运行区间475-485元/克，沪银主连参考运行区间5800-6100元/千克。
有色金属
铜
铜
中国权益市场冲高，美联储会议纪要显示多数官员担心过快降息，昨日离岸人民币微升，铜价冲高回落，伦铜收涨0.18%至8546美元/吨，沪铜主力收至69160元/吨。产业层面，昨日LME库存续减1850至124075吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水85.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大至130元/吨，盘面走高造成下游对消费信心有所减弱，市场成交较为平淡。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损扩大至300元/吨左右，洋山铜溢价反弹。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1960元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外市场对美联储降息的预期有所反复，国内政策信号相对积极，叠加权益市场反弹，情绪面偏暖。产业上看短期国内铜库存明显增加，但随着下游复工复产推进，累库预期有所减弱。由于铜精矿加工费仍低，铜供应存在收缩预期，铜价支撑或仍较强。今日沪铜主力运行区间参考：68600-69600元/吨。
镍
镍
昨日LME镍库存报70296吨，较前日库存-24吨。LME镍三月收盘价16800美元，当日涨跌+2.00%。沪镍主力下午收盘价128280元，当日涨跌+1.35%。欧美展开对俄罗斯新一轮制裁，期镍应声上涨。
国内基本面方面，昨日现货价报127050-131000元/吨，均价较前日+200元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元，较前日+50；金川镍现货升水报3400-3700元/吨，均价较前日+50元。现货市场成交暂弱，消费端下轮采购预计近期展开。短期关注进口镍供应变化，电积镍成本支撑及国内外精炼镍库存变化。镍铁报价企稳，当前下游开工稍低。不锈钢期货主力合约日盘收13750元，日内涨跌+0.29%。下游采购通常在元宵后恢复，部分地区现货价格稳中偏弱，市场拿货主力为贸易商。考虑高镍铁和高碳铬铁等原料企稳支撑，预计不锈钢现货震荡运行。短期关注国内不锈钢成本支撑、三月前累库强度，以及印尼镍矿配额批准进度。
预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考118000-135000元/吨。
铝
铝
2024年02月22日，沪铝主力合约报收18940元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.28%。SMM现货A00铝报均价18890元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单62871吨，较前一日下降50吨。LME铝库存562125吨，减少2550吨。华东贴40-平水；华南升90-升110，中原贴170-贴130 。 华东市场铝价大幅拉升，持货商积极出货为主;华南市场基差上涨超预期，现货流通大幅改善，成交较好;中原市场铝价大幅拉升，叠加雨雪天气运输影响较大，市场交投积极。美国欧盟对俄罗斯制裁再度升级，海内外铝价同步上涨，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间 ：18300-19500元 。 海外参考运行区间 ：2150 美元 -2450美元 。
锡
锡
2024年02月22日，沪锡主力合约报收218540元/吨，上涨0.73%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加85吨，现为9948吨。LME库存增加50吨，现为5980吨。长江有色锡1#的平均价为218430元/吨。上游云南40%锡精矿报收196750元/吨。昨日早盘锡价小幅拉升，下游企业多持观望态度，部分贸易企业为零散成交状态。总体来说昨日上午现货市场交投冷清。有色普涨，短期内预计锡价维持震荡走势，国内参考运行区间：200000元-230000元 ；LME-3M参考运行区间：24000美元-28000美元。
铅
铅
沪铅主力合约2403日盘下探回升，夜盘波动下行，收至15850元/吨。总持仓减少2047手至7.52万手。上期所期货库存减少0至4.21万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至25元/吨。周三伦铅波动上行，上涨1.59%，收至2080.5美元/吨。伦铅库存报17.71万吨，较前一日减少1400。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大210至2450元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得15700元/吨，较前日跌50，再生精铅均价录得15700元/吨，较前日跌50，精废价差维稳平水。当日基差报50元/吨，较前日缩窄。现货市场，炼厂货源较为宽松，下游复产进度稍缓，散单市场暂无明显好转。周三铅废价格下跌。废电动车电池均价9725元/吨，废白壳均价9425元/吨，废黑壳均价8925元/吨。总体来看，节后下游库存复产节奏偏缓，采买较少，再生铅成品库存较高，短期波动向下。主力运行区间参考：15650-16150元/吨。
锌
锌
沪锌主力合约2404日盘波动上行，夜盘小幅下滑，收至20310元/吨。总持仓增加5542手至22.66万手。上期所期货库存增加2197至3.63万吨。沪锌连续-连三价差扩大至195元/吨。周三伦锌上探回落，上涨0.82%，收至2398.5美元/吨。伦锌库存减少300至26.91万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口盈利扩大50至180元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨20至20360元/吨。上海地区升贴水跌10至5元/吨，天津地区升贴水跌10至45元/吨，广东地区升贴水涨25至35元/吨。上海市场，货量高位仓单流出，贸易商积极出货，下游采购减少，升水下行。天津市场，北方暴雪影响运输，下游刚需采买不多，贸易商下调升水出货。广东市场，贸易商挺价，然周初下游囤货较多，周三散单成交有限。总体来看，下半年锌矿投产预期下锌价运行中枢下移，锌锭现货宽松叠加进口窗口开启助推锌价短期波动向下。主力运行区间参考：19750-20600元/吨。
碳酸锂
春节附近期货合约连续走弱，带动第三方碳酸锂现货报价下调，SMM电池级碳酸锂报价93300-99000元，均价较上一工作日-600元，当日涨跌-0.62%。工业级碳酸锂报价87000-90500元，均价较前日-650元。碳酸锂期货受江西锂云母供给端消息扰动短暂涨停，午间消息证伪后回落。LC2407合约收盘价96900元，较前日收盘价+4.42%，主力合约收盘价与SMM平均报价升贴水为-750元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-950美元/吨，均价与前日持平。持货商复工报价积极，但期货合约上涨扰动下，期现商报价与冶炼厂长协价接近持平，市场成交有限。冶炼厂现阶段甩货意愿不高，待1季度末下游潜在大规模备货。盘面多空双方谨慎，短期锂价预计震荡运行。关注现货市场下游生产排产和采购需求、上下游长协折扣变化以及供应端消息扰动。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间92000-102000元/吨。
黑色
锰硅
周三，锰硅主力（SM405合约）低开高走，尾盘有所回落，日内收涨0.16%，收盘报6320元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6190元/吨，环比上日-10元/吨，现货折盘面价6340元/吨。期货主力合约贴水现货20元/吨，基差率0.32%，处于低位水平。
基本面方面，供给端出现向好的边际变化，周产在持续维持高位后开始出现较明显回落，虽然当前的幅度仍不足以抹平供需两侧的差异。需求端表现依旧偏弱，螺纹钢节前产量季节性回落，但回落幅度超出季节性水平，周产跌破200万吨水平创历史同期极低值。同时，铁水方面产量虽继续小幅回升，但斜率仍是低于2023年初水平。后续节后几周下游需求端，包括螺纹钢、铁水产量的恢复情况将是需要十分关注的数据。
成本端：锰矿端边际继续向好，港口库存延续回落，至近五年同期低位，锰矿价格企稳有小幅回升；但煤炭的问题仍是需要关注的风险，我们预计一季度末、尤其二季度初的四、五月份煤炭供给仍旧偏宽松，因此煤炭仍可能在该阶段出现向下的压力，而这将可能造成合金端成本的冲击（类似2023年春节后，但幅度预计明显低于该段）。
综合来看，我们认为价格当前仍处于底部盘整震荡的阶段，后期能否选择向上以及向上有多少力度，取决于挤出过剩产能的程度，以及需求端，包括铁水以及螺纹钢在内的需求恢复的强度。同时，一季度末、二季度初煤炭的价格风险需要格外注意。短期单边认为依旧不具备参与价值。
硅铁
周三，硅铁主力（SF405合约）低开高走，尾盘有所回落，日内收跌0.82%，收盘报6608元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价6830元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货222元/吨，基差率3.25%，处于高位水平。
供给端，硅铁周产维持在近四年的极低值水平（剔除2020年受疫情影响下产量），供给侧继续给出边际向好信号。但需求端，虽然铁水产量继续小幅回升，但整体处于淡季时节，相对有限，总体斜率低于2023年初，限制未来需求恢复想象力预期。
我们看到钢厂盈利率仍旧维持在低位，低盈利状态预计仍将对钢厂复产意愿造成压制，同时通过对比当前与2022年底预期上的明显差异，后期铁水的恢复进度或将与2023年初以来的快速、明显回升形成差异。此外，非钢端需求依旧维持疲弱。在供给端边际环比改善、需求侧铁水小幅回升背景下，价格有底部趋稳迹象，但上行动力仍相对不足。
以宁夏地区成本为锚，当前盘面价格水平相对合理，略偏低。节前需求处于低位，年后铁水的向上力度我们认为将是决定价格是否能够向上进行反弹的关键，短期来看预计价格仍将处于底部震荡，仍不具备单边参与的价值。
此外，节后煤炭价格我们认为是需要格外注意的因素，提示注意风险。我们预计一季度末、尤其二季度初的四、五月份煤炭供给仍旧偏宽松，因此煤炭可能在该阶段出现向下的压力，而这将可能造成合金端成本的冲击（类似2023年春节后，但幅度预计明显低于该段）。
工业硅
周三，工业硅期货主力（SI2404合约）小幅反弹，日内收0.64%，收盘报13395元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价14850元/吨，环比上日持平，升水主力合约1455元/吨；421#市场报价15350元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格13350元/吨，环比上日-50元/吨，贴水期货主力合约45元/吨。
供给端，整体产量环比暂时维持稳定，但新疆地区周产仍继续回升，在利润加持以及新投产能爬坡等因素影响下，新疆地区一旦复产面积明显提升，仍将是未来价格端的重大压力因素。需求端表现相对乐观，在于产能大量投放以及仍拥有利润条件下，多晶硅供给的持续释放，以及铝合金产量的维持高位与有机硅库存、利润情况环比好转下价格的回升以及产量的提升。
虽然需求端因素边际向好，但当前价格的定价重心仍在供给一侧，新疆地区的产量后期恢复情况是决定枯水期后半段工业硅价格走势的关键。如果供给短期能维持在当前水平，我们预估一季度乃至二季度初供求结构是走向边际改善的，这样的情况下价格存在向上修复估值的机会。但新疆地区的复产动作减弱了我们对于年后价格可能向上反弹至相对合理水平（13900-14100）这一水平的预期力度。除非出现政策性的限制，否则在利润加持之下，新疆地区产量的继续回升我们认为是难以避免的，但幅度暂时难定，这是目前难以克服的风险。
短期看，向下的空间受到成本的显著支撑，13000-13100元/吨区间经受到多次检验且表现有效，而向上的想象空间受限于供给压力，预计短期价格仍将维持区间震荡整理，上方或以13900-14100元/吨区间为界。持续观察工业硅产量情况，尤其新疆地区供给情况。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3791元/吨, 较上日环比变化38元/吨, 幅度约为1.012%. 当日注册仓单124400吨, 较上一交易日环比变化1803吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3830元/吨, 较上日环比变化0/吨; 上海汇总价格为3880元/吨, 较上日环比变化-10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3916元/吨, 较上日环比变化32元/吨, 幅度约为0.823%. 当日注册仓单361125吨, 较上一交易日环比变化-17677吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4030元/吨, 较上日环比变化10元/吨; 上海汇总价格为3950元/吨, 较上日环比变化30元/吨。我们认为钢材存在两条潜在的交易线路。路线一是交易国内旺季预期及其实现路径。但是需要注意的是，2023年 Q4中炉料价格对于钢材旺季的预期打的较满，因此在旺季实际需求兑现前炉料端可能处在持续修复估值的过程。而钢材因为生产利润仍 然较低，即使交易复苏预期，可能也会因为成本的下降导致难以走出上涨趋势。其次则是交易海外需求回落以及地方保护主义抬头，钢 材出口量大幅下滑，相对利空钢价。整体而言，我们认为钢材价格向上动力不足，在旺季逻辑得到数据兑现前可能走势偏弱。但整体 上，假如炉料价格能够维持在相对高位，其向下的空间因为成本支撑也相对有限。风险：成本坍塌、衰退预期升级等。
铁矿石
昨日铁矿价格继续大幅下跌，盘中受焦煤减产消息提振，冲高至928点后回落收跌。全日跌3.98%，收于893。现货成交价下跌，日照港PB粉跌6元至945元/吨。
2月LPR报价出炉：1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%。
商品整体处在空头氛围，超预期降低LPR利率也未能提振市场。现货上成交较少，现货真正恢复需要到元宵节后。产业层面，钢厂复产及补库或不及预期，市场可能会交易负反馈逻辑。技术层面，价格破位后，短期压力较大。
玻璃纯碱
玻璃：周三玻璃现货报价1830，价格环比前日持平，交投氛围延续回落，多数加工厂暂未复工复产。目前玻璃供给高位稳定，盘面贴水现货160，在高供给、高利润背景下，盘面的估值回落至中性水平。未来主要交易元宵节后需求的兑现情况，预计震荡偏弱走势或5-9反套。
纯碱：周三纯碱现货报价2200，部分区域下调报价，实际成交价格偏低。目前纯碱厂家开工负荷变动不大，周产量70万吨左右，远兴三线达产、四线投料，供给端高位稳定。库存方面，节后国内纯碱企业库存总量在68.3万吨。总体看，纯碱需求端缓慢扩张，供给端短期过剩更为明显，上有现货压力、下有成本支撑，预计宽幅震荡走势。
能源化工
橡胶
2024年海外春节假日期间，橡胶上涨。
需求偏软，供应短期强，预期未来反弹空间有限。
橡胶RU2401在前期重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
23年8月31日到9月1日夜盘，合成橡胶大涨，带动天然橡胶主力上涨。
但实际效果看，市场价格的传导逻辑没有被产业链认同。价格逐步回落。
天然橡胶RU多方认为，对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。空头认为RU升水20号胶比较往年偏高较大。供应大库存高。
行业如何？需求表现偏弱。
需求方面，截至2月8日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为19.78%，较上周走低24.51个百分点，较去年同期走低42.14个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为42.23%，较上周走低25.13个百分点，较去年同期走低25.77个百分点。春节，国内多数轮胎厂家将全面进入停产状态。2024年1月轮胎样本企业天胶原料总备货量环比上涨0.59%，同比下滑4.34%。
库存方面，截至2月08日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.13万吨，较上期减少0.32万吨，降幅0.74%。天然橡胶青岛保税区区内库存为13.08万吨，较上期减少了0.54万吨，降幅3.97%。青岛56.21（-0.87）万吨。青岛和交易所库存89.35（0.03）万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12400（0）元。
标胶现货1530（0）美元。
操作建议：
中期看RU上方空间小下方空间大。不做多。
拟作为空头配置。拟14000-14450之间或略低，按照均匀节奏配置空头。
买现货或NR主力抛RU2405继续中线推荐。
甲醇
2月21号05合约涨20元，报2480元，现货涨15，基差+130。国内开工走至历史高位，伊朗装置停车，海外开工同期低位，短期到港回落，预计二、三月份进口压力相对有限，港口库存难以大幅累计，基差仍将维持偏强走势，近端仍受支撑。需求端港口MTO装置回归，需求预计有所改善。传统需求维持偏弱走势，关注节后变化情况。总体来看，国内甲醇基本面在进口紧张下有所好转，近端预计仍将维持偏强走势，月间价差逢低关注正套为主，05合约单边关注回落之后的多配机会，冲高不追，短期观望为主。
尿素
2月21号05合约持稳，报2142，现货跌10，基差+128。国内供应仍在大幅走高，日产已接近19万吨，短期仍将继续走高，供应压力预计将逐步显现。需求端后续农需旺季仍有预期，春节期间农需启动，市场交投好转，现货报价坚挺，节后短暂农需空缺期，而工业需求表现平淡，复合肥开工在同期低位水平。总体来看，节后预计供需双增，近端农需仍有支撑，节后盘面基差季节性走高，月间价差仍维持正套逻辑，逢低介入。单边来看维持后续过剩格局不改，盘面冲高关注空配机会。
高、低硫燃料油
高硫：
春节假期海外天然气价格大跌，燃料油油气替代效应大幅消退。高硫燃油供应仍在高位，裂解价差承压下跌。但俄罗斯炼厂供应扰动仍在，一月成品油出口受炼厂开工下降影响而下降，且鹿特丹-新加坡油轮运费高位，东西价差低位限制套利船货，对高硫燃油带来一定支撑，但月差转负暗示高硫燃油当然基本面不佳，短期俄罗斯、中东高硫燃油供应仍将继续提升，高硫燃油裂解价差下行趋势相对确定。
低硫：
春节假期原油走强，海外汽油走强，低硫燃油裂解价差受带动震荡，天然气价格大幅回落后，冬季油气替代预期基本证伪，低硫燃油油气替代预期大幅消退。
展望后市，尽管供应压力仍在，但汽油价差修复，低硫短期仍强于高硫。
沥青（空--）：
2月16日，钢联显示沥青山东炼厂开工率 22.8%（环比-0.6%，同比-7.8%），炼厂库存 77.9万吨（环比+23.26%，同比+13%），社会库存 65.4 万吨（环比+10.85%，同比+69.43%）*同比均是与23年春节后一周比较。沥青炼厂库存积累，开工下降供需双弱。当前市场仍是预期主导，现实待修复。展望后市高价对需求的抑制作用仍明显，供需双弱的格局下，市场更多关注炼厂供应的减量，比如原料或者预期的改善。
目前状况下：
1. 技术：沥青高位缩量且持续减仓
2. 供应：产能利用率再降低空间有限（目前22.8%，最低是疫情期间2020年2月7日12.2%，疫情后最低是2022年2月18日的18.6%），社库5年季节性高位（仅次于2020年疫情）
3. 需求：今年是十四五规划的中间年份（25年底结束），交通基建赶工压力不大，价格如果不降需求将维持低位
PVC
PVC节内开工维持高位，社库及工厂均大幅累库。虽非一体化厂家利润亏损较大，但电石紧张的情况缓解后，外采电石的装置负荷回升，后续电石法检修偏少。但乙烯法利润偏差，后续乙烯法装置检修有所增加。国内下游需求季节性偏弱，节前休假，开工大幅回落。台塑3月报价上调超预期，刺激国内出口成交放量。目前PVC企业亏损较大，谨防春检力度超预期，预计PVC偏弱震荡，估值偏低，单边建议观望。
苯乙烯
苯乙烯节内港口大幅累库，近端有装置计划外停车，对港口基差有所支撑。苯乙烯下游方面，开工缓慢复产，对高价略有抵触，关注下游补库节奏。纯苯端，下游苯乙烯近期检修有所增加，酚酮也出现意外检修，跌价海外价格下跌，盘面交易纯苯负反馈。中期来看，纯苯-苯乙烯产业库存偏低，纯苯格局仍然偏强，叠加海外芳烃强势，关注远月买入机会及盘面远月4-5的正套机会。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：1.现货价格跟涨，PE步入季节性淡季，预计维持震荡；2.现货较强，盘面升水，基差走弱。3.成本端支撑边际回归，盘面交易逻辑受供需关系影响较强。4.2月供应端压力主要来自于进口端，无新增产能，检修量中性，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。5.上游中游库存高位持续去化，对价格形成有力支撑；6.需求端开工率低位震荡，预计正月十五后迎来季节性旺季，地膜即将进入备库周期。7.人民币汇率升值至7.10，PE进口利润得以修复，进口窗口打开；8.由于PE期限结构保持Contango结构，预计2月震荡偏强，中长期聚乙烯价格将偏强。
基本面看主力合约收盘价8153元/吨，上涨11元/吨，现货8190元/吨，上涨10元/吨，基差37元/吨，走弱1元/吨。上游开工84.4%，环比下降0.15%。周度库存方面，生产企业库存66.44万吨，环比累库1.05万吨，贸易商库存4.18万吨，环比累库0.90万吨。下游平均开工率20.46%，环比下降0.11%。LL5-9价差46元/吨，环比扩大2元/吨，建议逢低做多。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：1.现货价格上涨，预计维持偏弱震荡；2.现货跟跌迟缓，盘面升水，基差走强。3.成本端原油、LPG价格低位震荡，动力煤价格坚挺。4.2月供应端PP有新增产能投放，供应端或将承压。5.上游、中游高库存大幅累库，春节期间积压库存凸显，下游交投情绪偏冷清；6.需求端开工率持续下降，处于同期中性位置。7.人民币汇率升值至7.10附近，PP进口利润得以修复，窗口部分打开。8.期限结构由水平转为Contango，近月合约较弱。
基本面看主力合约收盘价7389元/吨，上涨13元/吨，现货7420元/吨，上涨10元/吨，基差31元/吨，走弱3元/吨。上游开工77.8%，环比下降0.13%。周度库存方面，生产企业库存86.34万吨，环比累库42.93万吨，贸易商库存18.62万吨，环比累库9.5万吨，港口库存7.28万吨，环比累库1.27万吨。下游平均开工率24.87%，环比无变动0%。关注LL-PP价差764元/吨，环比缩小2元/吨，建议观望至正月十五后，待PP装置投产落地再逢低做多。
农产品
生猪
昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.21元至14.05元/公斤，四川落0.3元至13.1元/公斤，节后需求疲软，产品走货极为乏力，屠宰企业开工率持续低位，市场猪源消化速度缓慢，养殖集团走货压力渐增，近期或继续降价走量。短期供需错配，现货仍有季节性走弱空间，带动近月合约偏弱运行，远期受减量预期影响整体偏强，仔猪涨价或暗示情绪有提前启动可能，关注托底力量介入对现货的影响，偏远合约回落后有买入价值，月间反套参与。
鸡蛋
全国鸡蛋价格多数走稳，个别微落，主产区均价持平于3.32元/斤，辛集落0.07元至2.89元/斤，货源供应相对充足，养殖单位多积极出货，终端整体需求一般，今日蛋价或多数稳定，少数地区或弱势调整。开年价低于市场预期，暗示库存压力偏大，当前淘鸡主动被动出栏有限，鸡龄仍偏高，整体存栏增成本降趋势不变，建议维持近月偏空思路，中期留意低位补库以及成本端变化带来的预期差。
白糖
周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖5月合约收盘价报6362元/吨，较之前一交易日下跌7元/吨，或0.11%。现货方面，广西制糖集团报价区间6490-6710元/吨，部分下调10-30元/吨；云南制糖集团报价区间为6490-6520元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6720-7040元/吨，下调20-90元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差128元/吨。期价延续弱势，现货市场购销不温不火，整体成交一般。据商务部大宗农产品进口数据显示，2024年2月上半月关税配额外原糖实际到港0万吨，本月预报到港0吨。
外盘方面，美国ICE原糖期货价格窄幅震荡，原糖5月合约收盘价报22.32美分/磅，较之前一交易日上涨0.06美分/磅，或0.27%。荷兰合作银行（Rabobank）在报告中称：“即使天气条件改善，我们认为巴西中南部新年度收成也不可能接近去年的异常水平，市场分析师将被迫进一步下调预测。”
据外电消息称，全球第二大产糖国印度或将允许有限的出口，导致近期原糖价格连续下跌，关注原糖22美分/磅附近的支撑位。国内方面受外盘下跌影响，郑糖主要多头席位主动平仓导致短线价格下跌。但从基本面来看，因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，配额外进口成本将重新成为价格的锚定，策略上建议等待下跌动能衰减后，再择机买入。
棉花
周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报16225元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.12%。现货方面，昨日现货价格持稳，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16500-17100元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16900-17500元/吨。新疆库基差价在650-1000元/吨，内地库基差在1000-1400元/吨。节后纺织企业开机率正常，因年前原料有补库，当前皮棉原料少量采购，整体市场成交一般。
外盘方面，美国ICE棉花期货价格大幅反弹，美棉5月合约收盘价格报92.99美分/磅，较上个交易日上涨1.28美分/磅，或1.4%。美国国家棉花委员会(NCC)发布的第43份年度初种植意向调查显示，今年春季，美国棉花生产商计划种植980万英亩棉花，比2023年减少3.7%。
因USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，以及美棉出口数据持续转好，近期美棉价格大幅走强，叠加目前内外价差开始倒挂，给国内棉价提供支撑。但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，纺纱企业累库增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。
油脂
【重要资讯】
1、据ITS、SGS及AMSPEC，马棕2月前20日出口环比1月同期下降3.4-18.33%。
2、SPPOMA数据显示，2024年2月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.42%，出油率增加0.51%，产量减少17.21%。
3、2月21日豆油成交27300吨，棕榈油成交300吨。
国内棕榈油库存偏低，原油偏强，棕榈油偏强震荡，豆、菜油跟涨。棕榈油05收7382元/吨，豆油05收7284元/吨，菜油05收7732元/吨。基差偏强，今日广州24度棕榈油基差05+300（+50）元/吨，江苏一级豆油基差05+680（+40）元/吨，华东菜油基差05+180（+10）元/吨。
【交易策略】
后市来看，棕榈油季节性减产末端将与巴西大豆上市叠加，如果棕榈油没有出现明显的同比减产，单边或受到收割期油脂油料整体板块压力，但原油价格相对较高，棕榈油预计在低价仍有支撑。套利方面，由于国内三大油脂库存的分化走势，预计后期豆棕缩、菜棕缩则仍然保持一定的延续性，而在5月初以后，随着大豆、菜籽进入种植期及国内菜籽收获结束，建议等待菜棕、豆棕价差做扩机会。短期，关注国内菜籽受影响情况对当前偏低的菜棕价差是否构成反弹驱动。
蛋白粕
【重要资讯】
豆粕成交回落，传国内将拍卖上百万吨大豆，巴西升贴水小幅下滑，市场情绪不佳，盘面下跌，豆粕05日盘收3001元/吨，菜粕05日盘收2447元/吨。豆粕市场价普跌30-50元/吨左右，东莞3330（-50）元/吨，广东油厂豆粕报3330（-50）元/吨。广东油厂菜粕2490（-40）元/吨。豆粕成交8.05（-5.16）万吨，其中现货成交8.05万吨，远月基差成交0万吨。125家油厂今日开机率44.53%，预计本周开机率35.2%，压榨量122.94万吨。
根据预报，阿根廷2月降雨预计达到平均水平，阿根廷本周降水较少，22、23号起降雨较多，未来两周主产区总体降雨处于均值或高于均值水平，巴西本周雨量较大，高于均值，2月23、24号之后雨量预计明显下降，均值附近，预计对收割影响不太大。
【交易策略】
供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求端，节后需求较节前将环比下滑，美国大豆的销售进度环比未见改善。收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下运行的担忧仍存，市场难觅上行驱动。但美豆估值已相对较低，预计后市美豆及豆粕偏弱震荡为主。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利从估值来看比较有吸引力，有安全边际但无驱动。若后期出现巴西降雨过多且时间过长或阿根廷出现较长时间干旱，豆粕5-9、9-1价差或许会有短期做正套的机会。
期权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF、中证1000指数低开后持续缓慢上行，临近收盘小幅回落。截至收盘，上证50ETF涨幅1.75%报收于2.444，上证300ETF涨幅1.41%报收于3.449，创业板ETF涨幅0.41%报收于1.703，中证1000指数涨幅0.54%报收于5073.48。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于18.92%（+1.84%），上证300ETF期权隐含波动率报收于18.90%（+1.29%），创业板ETF期权隐含波动率报收于28.04%（+0.76%），中证1000股指期权隐含波动率报收于31.96%（+0.10%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于0.37（-0.36），上证300ETF期权成交额PCR报收于0.40（-0.26），创业板ETF期权成交额PCR报收于0.58（-0.49），中证1000股指期权成交额PCR报收于0.52（-0.46）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR自低位反弹持续上升报收于1.31（+0.26），上证300ETF期权持仓量PCR自低位反弹持续上升突破前期高点后盘整报收于1.17（+0.09），创业板ETF期权持仓量PCR自低位反弹突破前期高点后持续上升报收于0.99（+0.03），中证1000股指期权持仓量PCR持续小幅上升报收于0.76（+0.03）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点上升两个行权价为2.50，支撑点上升两个行权价为2.40；上证300ETF的压力点行权价维持在3.50，支撑点行权价维持在3.30；创业板ETF的压力点上升两个行权价为1.80，支撑点行权价维持在1.65；中证1000指数的压力点行权价维持在6000，支撑点上升四个行权价为5000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF延续中期下行趋势震荡走低跌破前期震荡区间下限后于近一个月宽幅震荡，自年前一周以来低位反弹上行，突破前期高点；
波动上：期权隐含波动率高位下行跌破下轨道线后小幅反弹；
策略建议：构建认购期权牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050C2402M02300@10，B_510050C2402M02350@10和S_510050C2402M02450@10，S_510050C2402M02500@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF近一个月延续中期下行趋势震荡走低，两周以来跌破前期震荡区间下行后反弹上行，突破前期高点；
波动上：期权隐含波动率高位下行跌破下轨道线后小幅反弹；
策略建议：构建认购期权牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即B_510300C2402M03200@10，B_510300C2402M03300@10和S_510300C2402M03400@10，S_510300C2402M03500@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF前期止跌反弹回升接近前期高点后于一个月前偏空头震荡下行，自年前一周以来低位反弹上行，突破前期高点；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率高位偏多头宽幅震荡后自高位加速下行跌破下轨道线后小幅反弹；
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2402M01600@10，S_159915P2402M01650@10和S_159915C2402M01750@10，S_159915C2402M01800@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数近一个月震荡下行，延续中期空头趋势，近一周反弹回升，多头势力强劲；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率大幅降低后低位盘整。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2403-P-4900@10，S_MO2403-P-4950@10和S_MO2403-P-5100@10，S_MO2403-P-5200@10。
农产品
基本面信息
棉花：USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，美棉出口数据持续转好，近期美棉价格大幅走强，叠加目前内外价差开始倒挂，给国内棉价提供支撑。但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，纺纱企业累库增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。
白糖：节后消费淡季。贸易商补库积极性不佳，整体成交一般。据外电消息称，全球第二大产糖国印度或将允许有限的出口，打压糖价。
油脂：据ITS、SGS及AMSPEC，马棕2月前20日出口环比1月同期下降3.4-18.33%。SPPOMA数据显示，2024年2月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.42%，出油率增加0.51%，产量减少17.21%。
豆粕：供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求端，节后需求较节前将环比下滑，美国大豆的销售进度环比未见改善。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2405)近一个半月延续前期空头趋势阶梯式震荡下行，跌破前期低点后震荡走低，近三周以来低位持续反弹后于上周在空头压力下宽幅震荡，中期趋势仍为空头，涨幅0.66%报收于2435。
期权分析：期权隐含波动率报收于11.90%（-0.00%），自低位震荡上升后围绕历史平均数水平盘整；期权持量PCR报收于1.24（-0.01），高位盘整。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2360，S_C2405-P-2380和S_C2405-C-2420，S_C2405-C-2440。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2405)结束盘整行情后一个多月以来持续跳空低开大幅下跌，近两周以来低位宽幅震荡，中期空头趋势不变，跌幅0.73%报收于2990。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于18.78%（+0.30%），自高位震荡下行跌破下轨道线；期权持仓量PCR盘整报收于0.46（-0.03），持续下行至低位后小幅波动。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-2900，S_M2405-P-2950和S_M2405-C-3000，S_M2405-C-3050。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2405)近一个月低位反弹持续报收阳线偏多头上涨，遇前期高点压力后于两周前结束上涨态势掉头快速下行，遇前期震荡区间下行支撑后反弹，但回升乏力，中期仍延续空头趋势，跌幅0.03%报收于7366。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于18.82%（-0.16%），自高位持续下行跌破下轨道线；持仓量PCR报收于0.75（+0.01），低位反弹持续上行。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7100@10,S_P2405-P-7200@10和S_P2405-C-7300@10，S_P2405-C-7400@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2405)一个半月前自低位弱势反弹后阶段式弱势震荡上行，多头态势渐弱，回升乏力，年后跳空下行，涨幅0.05%报收于6365。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.01%（-0.40%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于1.28（-0.06），低位弱势震荡上涨。
策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6200@10，S_SR2405P6300@10和B_SR2405C6700@10，B_SR2405C6800@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2405)近两个半月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，近三周以来加速上行后于两周前涨速放缓窄幅震荡，年后跳空高开后逐渐回落，但仍高于年前水平，中期趋势仍向上，涨幅0.06%报收于16225。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.40%（-0.05%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR报收于0.69（-0.01），低位偏弱势多头盘整。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15800，S_CF2405P16000和S_CF2405C16400，S_CF2405C16600。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
