五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指-1.83%，创指-2.47%，科创50-3.79%，上证50-1.45%，沪深300-1.78%，中证500-2.29%，中证1000-2.86%。两市合计成交6636亿，较上一日-1416亿。
宏观消息面：
1、金融监管总局：加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。
2、上海规定自1月31日起，在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房。苏州全面取消住房限购：买房不做购房资格审核，新房仍限售两年。
3、IMF将2024年全球GDP增长预期从2.9%上调至3.1%。
资金面：沪深港通+17.42亿；融资额-35.04亿；隔夜Shibor利率-11.3bp至1.618%，流动性边际转松；3年期企业债AA-级别利率-1bp至5.26%，十年期国债利率-3bp至2.46%，信用利差+2bp；1月MLF投放9950亿，净投放2160亿,利率不变；1月份1年期和5年期LPR利率不变。
交易逻辑：海外方面，近期美国好坏参半，降息预期修正，美债利率震荡。国内方面，12月PMI继续回落，12月CPI和PPI继续负增长，M1增速与上月持平。12月政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，国常会要求采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心，促进资本市场平稳健康发展。证监会全面暂停限售股出借。央行重启PSL投放，超预期降准，有望促进货币活化，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，国家队通过ETF稳定市场，建议IF多单持有。
期指交易策略：择机逢低买入IF。
国债
行情方面：周二，TL主力合约上涨0.80%，收于104.60；T主力合约上涨0.25%，收于103.450；TF主力合约上涨0.18%，收于102.920；TS主力合约上涨0.08%，收于101.398。
消息方面：1、上海放松非沪籍单身购房限制 社保满5年可在外环外（崇明区除外）限购1套住房；2、欧元区第四季度GDP同比增长0.1%，预期持平；第四季度GDP环比持平，预期下降0.10%；3、美国11月S&P/CS20座大城市房价指数同比增长5.4%，预期5.8%，前值4.87%。
流动性：央行周二进行5630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有4650亿元7天期逆回购到期，实现净投放980亿元。
策略：政策发力有助于市场信心的企稳，但政策效果仍需时间观察。考虑到近期价格上涨后，贴水收敛，净基差转负，策略上观望，等待后续部分领先指标的表现再做决策。
贵金属
沪金涨0.13 %，报480.96 元/克，沪银涨0.22 %，报5955.00 元/千克；COMEX金涨0.17 %，报2054.40 美元/盎司，COMEX银涨0.24 %，报23.28 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.06%，美元指数报103.41 ；
市场展望：
昨夜发布的美国地产价格数据偏弱，但就业市场数据仍具韧性。
美国11月S&P/CS20座大城市房价指数同比值为 5.4% 低于预期的 5.8% 。美国12月JOLTs职位空缺数为 902.6 万人，高于预期的 875 万人和前值的 879万人。
受到美国经济数据的影响，前期市场交易的降息预期有所回落，贵金属价格近期呈现震荡偏弱的走势。北京时间明日凌晨美联储将会公布利率决议，当前市场预期美联储一月议息会议将会维持利率不变。从中期来看，美联储在今年进入降息周期是具备确定性的，对贵金属应当保持多头思路，但近期金银价格回调压力较大，策略上建议暂时观望，待其回调企稳后，结合后续美国经济数据以及联储货币政策表态变化寻找做多机会。沪金主连参考运行区间476-485元/克，沪银主连参考运行区间5800-6100元/千克。
有色金属
铜
铜
国内权益市场延续下挫，昨日美元指数小幅下滑，铜价抬升，伦铜收涨0.75%至8642美元/吨，沪铜主力收至69370元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1875至148475吨，注销仓单比例微降，Cash/3M贴水103.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水小幅扩大至30元/吨，买盘表现偏弱，交投延续淡静。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损扩至300元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩至1990元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，美联储议息会议临近，海外市场情绪预计相对谨慎；国内政策面偏积极，市场悲观情绪有所缓和，但经济仍面临一定压力。产业上看铜库存维持偏低，铜精矿加工费降至低位造成国内冶炼利润明显收缩，后续铜产量或受影响，供应收缩预期下铜价有望延续震荡偏强运行。同时关注国内PMI数据发布和美联储议息会议决议。今日沪铜主力运行区间参考：68600-69600元/吨。
镍
镍
昨日LME镍库存报70068吨，较前日库存+828吨。LME镍三月收盘价16545美元，当日涨跌+0.46%。沪镍主力下午收盘价127190元，当日涨跌-1.62%。
国内基本面方面，昨日现货价报127600-131600元/吨，均价较前日-1300元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元，与前日持平；金川镍现货升水报3500-3500元/吨，均价较前日+100元。现货小幅回调，但节前备货进入尾声，成交冷淡。原生镍市场过剩预期未变，日内LME库存增幅较大，增量来自亚洲仓库。关注近期电积镍减产和成本支撑，以及国内外精炼镍库存变化。镍铁报价暂稳。不锈钢贸易商逐步进入休假期，下游亦临近备货尾声，短期缺少大幅上涨驱动。不锈钢期货主力合约日盘收14055元，日内涨跌-0.71%。高镍铁和高碳铬铁等原料企稳支撑，但进入累库期，预计现货震荡运行。短期关注国内钢厂生产情况及需求端边际转变。
预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考120000-135000元/吨。
铝
铝
2024年01月31日，沪铝主力合约报收18960元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.29%。SMM现货A00铝报均价18990元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单24879吨，较前一日上升24吨。LME铝库存537825吨，减少4925吨。2024-1-29：铝锭累库3.2万吨至44.4万吨，铝棒累库2万吨至13.65万吨海关总署最新数据显示，2023年未锻轧铝及铝材累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%。2023年中国铝矿砂及其精矿累计进口铝矿砂及其精矿14138万吨，同比增长12.9%。其中，12月中国进口铝矿砂及其精矿1187万吨，同比增长17.5%。2023年12月中国出口氧化铝12.99万吨，2023年1-12月累计出口126.47万吨；2023年12月进口26.79万吨，环比增加107.67%，同比增加115.70%。2023年1-12月累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；12月氧化铝净进口13.80万吨，2023年1-12月累计净进口56.29万吨。12月份原铝进口17.5万吨，环比减少9.9%，同比增加37.2%。2023年全年原铝进口量154.2万吨，同比增加130.8%。春节假期临近，国内进入传统淡季，后续预计铝价将呈现震荡走势 ， 国内参考运行区间 ：18500-19600元 。 海外参考运行区间 ：2150 美元 -2450美元 。
锡
锡
2024年01月31日，沪锡主力合约报收219060元/吨，跌幅1.18%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加102吨，现为8204吨。LME库存上升265吨，现为6605吨。长江有色锡1#的平均价为219190元/吨。上游云南40%锡精矿报收202500元/吨。据SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4.29%，1-12月累计产量为168938吨， 累计同比1.82%。中国2023年12月锡矿砂及其精矿进口量为16405吨（折合4300金属吨）同比减少24.85%，环比减少41.11%，其中12月从缅甸的进口量为13056吨（折合2611金属吨，按照平均品位20%计算）同比减少16.69%，环比减少36.54%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为3350吨（折合1689金属吨）同比减少34.71%，环比减少47.24%。2023累计进口精锡达到3.3万吨，创历史新高，同比上涨7.6%；累计出口精锡1.2万吨，同比增长12.7%；精锡净进口2.1万吨。国内锡锭库存大涨，临近春节，国内进入传统淡季，锡价预计高位震荡走势延续。国内参考运行区间：200000元-230000元 ；LME-3M参考运行区间：24000美元-28000美元。
铅
铅
沪铅主力合约2403日盘大幅下滑，夜盘波动回升，收至16270元/吨。总持仓减少1676手至10.83万手。上期所期货库存减少150至3.38万吨。沪铅连续-连三价差扩大至50元/吨。周三伦铅下探回升，上涨0.28%，收至2178美元/吨。伦铅库存报11.12万吨，较前一日增加525。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大80至2930元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16125元/吨，较前日跌25，再生精铅均价录得16100元/吨，较前日跌25，精废价差维稳至25元/吨。当日基差报25元/吨,较前日扩大。现货市场，持货商随行就市，再生企业节前清库，下游询价较少，散单成交清淡。周二铅废价格维稳。废电动车电池均价9950元/吨，废白壳均价9700元/吨，废黑壳均价9150元/吨。总体来看，铅价经历一轮去库上涨后，下游基本完成备库，采买需求大幅下行。短期波动向下。主力运行区间参考：16050-16500元/吨。
锌
锌
沪锌主力合约2403日盘波动下行，夜盘震荡企稳，收至21350元/吨。总持仓减少2009手至17.48万手。上期所期货库存维稳0.38万吨。沪锌连续-连三价差扩大至平水。周二伦锌窄幅波动，上涨0.63%，收至2568美元/吨。伦锌库存减少1000至18.99万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口亏损扩大20至460元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌80至21320元/吨。上海地区升贴水跌5至10元/吨,天津地区升贴水跌15至-30元/吨，广东地区升贴水跌55至-15元/吨。上海市场，部分贸易商挺价，下游基本放假，采买需求减弱，贸易商间少量交投。天津市场，环保问题再起，企业放假节奏加快，交投氛围一般。广东市场，贸易商调价出货，下游逢低采买。总体来看，炼厂利润低位，供应端偏紧平衡，需求端临近过年需求不佳，短期波动为主。主力运行区间参考：21050-21600元/吨。
碳酸锂
碳酸锂现货价小幅反弹后企稳，SMM电池级碳酸锂报价94000-99500元，工业级碳酸锂报价88000-90000元。碳酸锂期货合约震荡走弱，LC2407合约收盘价101000元，较前日收盘价-0.93%，主力合约收盘价与SMM平均报价升贴水为-4250元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-950美元/吨。临近春节，部分冶炼企业安排检修，碳酸锂产量回落。南美盐湖正值生产旺季，全球供给宽松。近期盐厂出货压力较大，但拒绝低价背景下高折扣。需求端电池材料一季度排产低，存在节奏性检修，下游企业担心库存损益备货谨慎，多通过长协备货满足生产需求。国内供需双弱，需求减速更显著，2月累库预期不变。短期现货大概率震荡，基本面弱势期货盘面预期震荡偏弱，关注海外锂矿减产带来的情绪扰动。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间92000-102000元/吨。
黑色
锰硅
周二，锰硅主力（SM403合约）遇压力位回落，日内收跌0.77%，收盘报6420元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6310元/吨，环比上日持平，现货折盘面价6460元/吨。期货主力合约重新转为贴水现货40元/吨，基差率0.62%，处于低位水平。
基本面方面，本周并没有太大的变化：当前淡季时点，需求维持在低位，本周螺纹钢产量继续走弱，铁水产量有所回升，但统计钢厂盈利水平维持在26%附近水平，预计将继续拖累钢厂复产意愿，且在市场对于后市预期偏弱背景下，铁水后期恢复幅度或相较于2022年（疫情放开后预期向好）铁水的大幅回升形成较鲜明的差异。供给侧收缩表现仍不及预期，虽然宁夏及广西区域依旧维持大幅亏损，且内蒙地区利润水平也显著收窄至盈亏平衡附近，但实际产量并未继续收缩，本周环比继续略有回升，仍维持在同期略偏高水平。前期累积的高库存背景下，供给收缩不及预期叠加需求回落的超预期，锰硅供求结构边际改善的条件阶段性被放松，仍在持续给予价格上方压力，限制盘面反弹力度。
成本端，比较显眼的变化在于锰矿端。12月份我国锰矿进口量显著回落，此外，港口库存也持续回落至近四年低位。锰矿的变化阶段性打消了我们对锰矿端价格继续承压带来成本向下坍塌的担忧。同时也坚定了站在成本角度，认为短期价格下方空间有限的观点。年后煤炭端的价格变化是需要加以重点关注的变化因素，但节前高企的煤耗以及向下消化的库存使得市场看衰煤价的预期有所减弱。
综合来看，我们认为价格当前仍处于底部盘整震荡的阶段，后期能否选择向上以及向上有多少力度，取决于挤出过剩产能的程度，以及需求端，包括铁水以及螺纹钢在内的需求恢复的强度。
硅铁
周二，硅铁主力（SF403合约）偏弱震荡，尾盘加速回落，日内收跌0.79%，收盘报6768元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价6890元/吨，环比上日-10元/吨，期货主力合约贴水现货122元/吨，基差率1.77%，处于偏低水平。
基本面方面，硅铁本周产量继续向下收缩，周度产量维持在近四年的极低值水平，与2020年相当，供给侧继续给出边际好转信号。需求端，铁水产量继续小幅回升，但整体处于淡季时节，相对有限，总体斜率略低于2023年初。
我们看到钢厂盈利率仍旧维持在26%附近，低盈利状态预计仍将对钢厂复产意愿造成压制，同时通过对比当前与2022年底预期上的明显差异，后期铁水的恢复进度或将与2023年初以来的快速、明显回升形成差异。此外，非钢端需求依旧维持疲弱。在供给端边际环比改善、需求侧铁水小幅回升背景下，价格有底部趋稳迹象，但上行动力仍相对不足。
以宁夏地区成本为锚，当前盘面价格水平相对合理。节前需求处于低位，年后铁水的向上力度我们认为将是决定价格是否能够向上进行反弹的关键，短期来看预计价格仍将处于底部震荡。
工业硅
周二，工业硅期货主力（SI2403合约）维持弱势震荡，小幅收高，日内收涨0.41%，收盘报13310元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价14850元/吨，环比上日持平，升水主力合约1540元/吨；421#市场报价15500元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格13500元/吨，环比上日持平，升水期货主力合约190元/吨。
本周，供给端新疆地区出现明显复产迹象（时间明显提前于我们的预期），周产量环比+0.43万吨至3.99万吨，这对于供给端来说重新给出了未来的压力预期，虽然我们看到西南地区产量在本周继续小幅回落，但依旧无法抵消新疆地区复产影响，这是本周我们认为最大的变化以及可能对年后供求结构产生影响的因素。需求端，多晶硅产量仍旧维持强劲，持续新高；有机硅产量同样维持高位，同时库存与生产利润均出现明显改善。站在高库存背景下，我们认为决定价格的因素仍旧是供给，因此后续新疆地区供给是否继续回升是价格走势的关键。
从估值角度（盘面价格对标的锚一直在于421#）。从主产区421#生产平均成本折盘面价格来看，区间在（13060，14120）。其中，新疆地区为下边界。考虑到西南地区421#产量占全国比例超过50%，且西南地区421#折盘面区间在（13890，14120）。因此，当前盘面13400元/吨左右的价格水平明显处于低估状态，虽然不排除在新疆地区继续上量背景下继续往下边界打至13000元/吨的可能。
新疆地区的复产减弱了我们对于年后价格可能向上反弹至相对合理水平（13900-14100）这一水平的预期力度。短期看向下的空间受成本支撑，已相对有限，而向上的想象空间受到供给压力再起压制，短期仍将维持弱势整理。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3913元/吨,较上日环比变化-55元/吨,幅度约为-1.38%.当日注册仓单110583吨,较上一交易日环比变化2402吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3900元/吨,较上日环比变化0/吨;上海汇总价格为3960元/吨,较上日环比变化0元/吨.热轧板卷主力合约收于4044元/吨,较上日环比变化-48元/吨, 幅度约为-1.17%.当日注册仓单371682吨,较上一交易日环比变化-298吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为4100元/吨,较上日环比变化-10元/吨;上海汇总价格为4080元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 炉料成本对于钢材价格的影响仍在继续松动。在钢厂利润较低的情况下我们认为钢材价格依然由成本形成支撑，然而炉料与 钢材价格波动相关性的下降，说明钢材自身基本面存在与炉料脱钩预兆。换句话说，虽然钢材估值在产业链中依然偏高，但在政策支撑 下，需求端已经可以接替成本为钢材价格形成一定的支撑。因此我们认为近期钢材盘面价格的反弹存在成本驱动和预期转暖等两方面因 素。目前钢材所面临的矛盾之一是没有显著驱动力，帮助钢材价格脱离当前的价格中枢。综上所述，我们认为黑色系盘面价格维持高位 震荡反复拉扯的概率更高，对于操作的建议是继续持有此前在高位箱体下沿附近建立的多单。
铁矿石
昨日铁矿震荡下行，主力05合约跌1.76%收于979.5点。日照港PB粉跌9元至1025元，京唐港PB粉跌3元至1040元。
全球铁矿石发运总量2969.4万吨，环比增加340.4万吨。澳洲、非主流国家铁矿发运量有所回升，巴西发运量回落至往年同期水平。澳洲巴西铁矿发运总量2292.9万吨，环比增加139.9万吨。澳洲发运量1720.3万吨，环比增加211.5万吨，其中澳洲发往中国的量1310.2万吨，环比增加49.3万吨。巴西发运量572.6万吨，环比减少71.6万吨。中国47港到港总量2450.8万吨，环比减少319.4万吨；中国45港到港总量2309.4万吨，环比减少310.9万吨；北方六港到港总量为1094万吨，环比减少301.9万吨。
产业层面，钢厂铁水产量保持低位，符合季节性规律以及利润情况，近期小幅复产，预计节前少量增加，空间不大。宏观层面，24日盘后央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，提振市场信心，市场对于政策加码预期有所升温，25日开盘即跳空高开。短期看，节前并无太多交易逻辑，市场将趋于清淡，节后需关注钢厂利润水平，以及成材需求启动情况。
玻璃纯碱
玻璃：周二玻璃现货报价1850、环比前日持平，5-9价差130、环比前日回落。目前玻璃供给高位稳定，生产企业库存偏低，中游贸易商节前补库增加支撑现货价格，下游陆续放假。05合约升水平水现货，估值偏高。目前淡季更多是交易宏观地产政策预期，节后盘面交易将转向下游需求的兑现情况，总体宽幅震荡走势。
纯碱：周二纯碱现货报价2300、环比前日持平。目前纯碱下游补库放缓，市场观望情绪增加，5-9价差40附近窄幅波动。近期远兴产能恢复，预计本周国内纯碱厂家开工负荷率9成左右。上周库存虽有小幅去化，但伴随节前备货接近尾声下，中期供需仍偏过剩，预计宽幅震荡走势。
能源化工
橡胶
1月1日后NR和RU如期高位下跌。跌幅较大。下跌后有反弹。反弹或近尾声。
橡胶RU2401在前期重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
23年8月31日到9月1日夜盘，合成橡胶大涨，带动天然橡胶主力上涨。
但实际效果看，市场价格的传导逻辑没有被产业链认同。价格逐步回落。
天然橡胶RU多方认为，对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。空头认为RU升水20号胶比较往年偏高较大。供应大库存高。
行业如何？需求表现偏弱。
需求方面，截至2024年1月19日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.73%，较上周微幅走高0.48个百分点，较去年同期走高42.44个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.44%，较上周小幅走高0.29个百分点，较去年同期走高48.32个百分点。全钢轮胎替换需求比较平淡，库存相对充足。半钢轮胎出口订单支撑依旧较强，轮胎厂库存相对低位。
库存方面，截至2024年1月19日，上期所天然橡胶库存204024(9647)吨，仓单185750（7380）吨。 20号胶库存103018（-10181）吨，仓单 92835（-13912）吨。截至2024年1月19日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.99万吨，较上期增加0.45万吨，增幅1.03%。天然橡胶青岛保税区区内库存为15.21万吨，较上期减少了0.18万吨，降幅1.18%。青岛社会库存59.2（0.27）万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12200（-100）元。
标胶现货1500（0）美元。
操作建议：
中期看RU上方空间小下方空间大。不做多。
拟等待反弹作为空头配置，拟14000-14450之间或略低，按照均匀节奏配置空头。
买现货或NR主力抛RU2405继续中线推荐。
甲醇
供应端开工继续走高，同比处于高位水平。进口到港继续小幅回升，但受天气影响，港口封航，价格上涨明显，港口基差大幅走强。需求方面，传统需求本周开工涨跌不一，但仍偏弱，烯烃装置开工小幅走高，港口MTO装置负荷本周环比维持，需求整体小幅回升，近期下游集中补库，当前原料库存已至中高位，后续补库需求减弱。库存方面，港口与内地企业本周均小幅累库，整体库存压力不大。总体看短期供应充足，需求小幅回升，受封航影响港口报价维持坚挺，基差强势，预计甲醇上下空间均较为有限，关注原料煤炭走势。策略方面，单边观望，结构方面逢低关注正套。
数据方面1月30号05合约跌1元，报2468元，现货跌10，基差+92。供应端本周开工83.72%，环比+2.62%。库存方面，港口库存总量报78.67万吨，环比+0.53万吨。企业库存环比+0.51万吨，报37.24万吨。企业订单待发24.6万吨，环比-1.99万吨。江浙MTO开工67.08%，环比持稳，整体甲醇制烯烃开工89.44%，环比+1.2%。
尿素
短期来看，供应端持续回升，日产回至高位，供应仍略显宽松，企业利润仍有进一步回落压力。近期企业大幅下调报价，需求端随着现货快速下跌后市场拿货有所增加，企业预收有所好转，产销放量，现货小幅企稳回升。库存方面，短期需求减弱，本周企业库存有所走高，但绝对水平仍相对可控，后续随着供应回归，预计企业库存压力将逐步回升。总体来看，后续国内尿素供需转宽松格局未改，偏弱对待。策略方面，单边关注逢高空配机会。
数据方面1月30号05合约跌18元，报2115，现货涨30，基差+75。上游开工78.53%，环比+4.39%，气制开工45.53%，环比+5.78%。库存方面，企业库存环比+4.2万吨，报58.4万吨，港口库存报16.85万吨，环比-0.15万吨。企业预收订单天数4.82日，环比-0.83日。复合肥本周产能利用率33.68%，环比-2.1%。三聚氰胺负荷62.61%，环比-8%。
高、低硫燃料油
本轮油价强势主要是由北美天气情况、地缘局势及宏观政策交织产生的：1、北美寒潮影响石油生产企业开工，根据EIA1月23日公布的数据，截至1月19日美国原油库存减少923.3万桶，是预期值的220万桶的四倍多，库存较常年同期的五年均值减少了5.2%，创下自10月底以来的最大减库幅度；2、 1月25日，俄罗斯南部黑海沿岸的Rosneft公司产能为24万桶/日的图阿普斯炼油厂发生重大火灾，这进一步提高了欧洲的地缘政治风险；3、1月24号，中国央行行长宣布，将于2月5日降低存款准备金0.5个百分点，这次存款准备金率从7.5%下调到7.0%，差不多释放了1万亿左右流动性到市场上，中国边际放松的宏观政策提升了石油消费预期。短期来看，油价强势上涨，虽然需求复苏充满巨大变数，但宏观、地缘因素仍支撑油价。1月31日美联储将举行政策会议，市场普遍预期美联储将在31日宣布维持利率不变；与此同时Opec将于2月1日在网上召开会议，评估市场状况，关于减产的延续预期也同样支撑油价。
PVC
PVC开工维持高位，后续检修偏少，预计开工仍将维持较高。国内下游开工季节性偏弱。氯碱综合成本下移，电石开工回升。海外方面，台塑报价超预期上调。关注PVC05合约逢低买入，及59正套的机会。
苯乙烯
苯乙烯港口累库，自身负荷小幅回升，下游负荷持续走弱。港口基差小幅走强。纯苯端，下游复产兑现，港口持续去库，进口倒挂，海外芳烃偏强。单边逢低买远月合约，关注远月正套机会。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：1.现货价格下跌，PE步入季节性淡季，预计维持震荡；2.现货跟跌迟缓，盘面升水，基差走强。3.成本端支撑边际回落，盘面交易逻辑受供需关系影响增强。4.1月供应端压力主要来自于进口端，无新增产能，检修量较大，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。5.上游中游库存高位持续去化，对价格形成有力支撑；6.需求端开工率低位震荡，预计春节后迎来季节性旺季。7.人民币汇率升值至7.10，PE进口利润得以修复，进口窗口打开；8.由于PE期限结构由Contango转为Backwardation结构，预计1月震荡偏强，中长期聚乙烯价格将偏强。
基本面看主力合约收盘价8264元/吨，下跌50元/吨，现货8250元/吨，下跌5元/吨，基差-14元/吨，走强45元/吨。上游开工84.56%，环比下降0.02 %。周度库存方面，生产企业库存34.2万吨，环比累库0.85 万吨，贸易商库存3.59 万吨，环比累库0.31 万吨。下游平均开工率43.44%，环比上涨0.04 %。LL5-9价差42元/吨，环比缩小5元/吨，关注LL-PVC价差2431元/吨，环比扩大57元/吨，建议逢低做多。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：1.现货价格下跌，预计维持偏弱震荡；2.现货跟涨迟缓，盘面贴水，基差走强。3.成本端原油价格反弹，动力煤价格坚挺。4.1月供应端PP无新增产能投放，但检修检修回归较多，供应端或将承压。5.上游、中游高库存缓慢去化，下游交投情绪偏冷清；6.需求端开工率持续下降，处于同期中性位置。7.人民币汇率升值至7.10附近，PP进口利润得以修复，窗口部分打开。8.期限结构由Contango趋向水平，说明本段下跌或将告以段落，春节前或将维持震荡。
基本面看主力合约收盘价7456元/吨，下跌63元/吨，现货7400元/吨，下跌15元/吨，基差-56元/吨，走强48元/吨。上游开工77.53%，环比上涨0.38%。周度库存方面，生产企业库存44.62万吨，环比去库3.6万吨，贸易商库存10.68 万吨，环比累库0.08万吨，港口库存5.87 万吨，环比累库0.03 万吨。下游平均开工率51.77%，环比下降0.62%。关注LL-PP价差808元/吨，环比扩大13元/吨，建议逢低做多。
农产品
生猪
昨日国内猪价继续上涨，中部地区涨幅偏大，河南均价涨0.65元至16.88元/公斤，四川涨0.4元至15.3元/公斤，临近小年，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加，规模养殖场生猪出栏计划有限，散户抗价情绪较浓，屠宰企业低价采购不畅，预计今日猪价继续上涨。前期大猪集中消化，叠加北方因疫情导致的标猪损失，当前集团计划完成度较好，供应端形成偏紧预期，加之年前备货启动在即，现货走势强于预期，情绪助推导致仔猪上涨和二育入场，短期现货维持易涨难跌格局，盘面尽管有节后落价预期，但考虑贴水扩大，建议偏强震荡思路，观望或短多。
鸡蛋
全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价涨0.01元至4.04元/斤，辛集持平于3.56元/斤，货源供应正常，养殖单位多随行出货，贸易商消化尚可，多按需采购，预计今日全国鸡蛋价格或多数稳定，部分或下跌。应整体充裕，老鸡淘汰情绪仍不高，需求不佳背景下，现货对盘面驱动向下；估值端考虑成本大幅下移且无转势迹象，盘面淡季合约并无明显低估，因此暂难获上行动能，建议维持偏空思路，只是节前扩仓较快，留意风险，逢低考虑减空。
白糖
周二日盘郑糖偏弱震荡，主力合约收于6439元/吨，较上个交易日下跌34元/吨，或0.53%。现货方面，昨日广西制糖集团报价区间为6510-6670元/吨，少数下调10元/吨；云南制糖集团报价区间为6530-6530元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间为6800-7100元/吨，部分调整10-30元/吨，涨跌不一。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差71元/吨。春节假期临近，市场购销热情减退，成交偏淡。
洲际（ICE）原糖期货周二上涨，3月原糖合约收盘报24.01美分/磅，上涨0.51美分/磅，或2.17%。印度食糖贸易商协会(AISTA)于1月29日发布的报告中表示，预计印度2023/24榨季产糖量为3160万吨，同比下降4%。该预估值不包括用于乙醇生产的约200万吨蔗糖。
原糖在大幅下跌后短期风险基本释放，并且泰国及印度逐步兑现减产预期，原糖价格连续反弹。国内方面，当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，配额外进口成本将重新成为价格的锚定，策略上建议逢低择机买入。
棉花
周二日盘郑棉震荡，主力合约收于16080元/吨，较上个交易日下跌45元/吨，或0.28%。现货方面，昨日现货价略涨，新疆库21/31双28或单29含杂较低提货报价在16350-16800元/吨。部分新疆棉31级双28/单29对应CF405合约低杂，新疆库基差价在650-1000元/吨，内地库基差在1000-1400元/吨。纺织企业陆续开始放假，按需谨慎采购。
洲际交易所（ICE）棉花期货周二上涨。3月ICE棉花合约收盘价报84.69美分/磅，上涨0.46美分/磅，或0.53%，受美元小幅走软支撑，但仍难以突破窄幅区间。洲际交易所（ICE）公布的数据显示，截至1月29日，ICE可交割的2号期棉合约库存持平于999包。
从中期来看，纺纱利润走弱，后续消费能否持续存疑，棉价缺乏较强的向上驱动，预计郑棉在16000元/吨区间或面临较大的套保压力，策略上建议目前观望，待纺织企业开机率等产业链数据走差后择机做空。
油脂
【重要资讯】
1、巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布报告称，巴西1月大豆出口料达到249万吨，高于去年同期的94万吨；
2、1月30日豆油成交9100吨，棕榈油成交100吨。
周二油脂整体大幅回落。棕榈油05收7196元/吨，豆油05收7204元/吨，菜油05收7625元/吨。基差偏稳，广州24度棕榈油基差05+130（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+660（-10）元/吨，华东菜油基差05+170（0）元/吨。
【交易策略】
大方向上看今年产地棕榈油产量可能在去年附近水平，油脂的价格中枢也预计同比持平。马棕1月预计去库，1月以后随着产量季节性减产预计去库趋势更明确，此外，粕类中期几个月的供需形势预计弱于油脂，维持油强粕弱趋势。估值上，马棕生柴价差当前处于中性的位置，预计跟随当前偏强的原油震荡为主。前期涨幅已经较多，近两日出现大幅回调，或因油粕比的估值偏高，美豆下跌后反应为油脂下跌。
蛋白粕
【重要资讯】
豆粕周二收跌。豆粕05日盘收2944元/吨，菜粕05日盘收2462元/吨。豆粕市场价下跌10-30元，东莞3250（-20）元/吨，广东油厂豆粕报3250（-20）元/吨，广东油厂菜粕2510（+10）元/吨。豆粕成交16.34（+2.85）万吨，其中现货成交16.34万吨，远月基差成交0万吨。125家油厂上周开机率57%，今日开机率56.5%，预计本周开机率53%，压榨量183.79万吨。
周二巴西中北部、东南部雨量较大，马州及西南部较少，未来两周雨量较多，若在2月中旬以后降雨形势延续可能影响收割。阿根廷本周降雨较少，且面临高温，其农业部周报显示许多地区土壤开始出现不足，预报显示2月1号以后降雨回归，因此仍维持丰产预期。
【交易策略】
CONAB及USDA均对南美产量有较高的预期，美豆及豆粕的运行区间承压，所以单边目前看豆粕05跟随美豆偏空为主。此外，盘面当前已有较大回撤，近期现货端出现备货，成交起量，且阿根廷面临干燥问题，行情出现反弹，由于预报显示干燥天气可能在2月6号左右结束，暂时仍维持丰产预期。预计随后南美大豆上市美豆或有在种植成本之下运行可能，建议反弹抛空为主。
期权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF低开后窄幅震荡；创业板ETF、中证1000指数低开后窄幅震荡，午后缓慢下行。截至收盘，上证50ETF跌幅1.54%报收于2.306，上证300ETF跌幅1.70%报收于3.243，创业板ETF跌幅2.28%报收于1.544，中证1000指数跌幅2.86%报收于4984.66。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于20.31%（+1.60%），上证300ETF期权隐含波动率报收于20.35%（+1.23%），创业板ETF期权隐含波动率报收于34.36%（+2.58%），中证1000股指期权隐含波动率报收于42.49%（+7.08%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于1.05（+0.31），上证300ETF期权成交额PCR报收于1.50（+0.35），创业板ETF期权成交额PCR报收于2.04（+0.30），中证1000股指期权成交额PCR报收于2.04（+0.31）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR自1以上持续下降报收于0.90（-0.17），上证300ETF期权持仓量PCR自1以上持续下降报收于0.86（-0.10），创业板ETF期权持仓量PCR持续下跌报收于0.52（-0.05），中证1000股指期权持仓量PCR持续回落低位报收于0.54（-0.08）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.35，支撑点行权价维持在2.25；上证300ETF的压力点行权价维持在3.40，支撑点行权价维持在3.20；创业板ETF的压力点下跌一个行权价为1.65；中证1000指数的压力点行权价维持在5500，支撑点行权价维持在5000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF近一个月延续中期下行趋势震荡走低跌破前期震荡区间下限，上周宽幅震荡后反弹上升加速上行至前期高位后遇阻下行，于本周持续回落；
波动上：期权隐含波动率自高位跌至历史平均数水平后弱势反弹；
策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2402M02250@10，S_510050P2402M02300@10和B_510050P2402M02400@10，B_510050P2402M02450@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF近三周延续中期下行趋势震荡走低，上周以来跌破前期震荡区间下行后偏弱势多头反弹上行，本周上行受阻持续回落，延续中期空头趋势；
波动上：期权隐含波动率自高位跌至历史平均数水平后弱势反弹；
策略建议：构建买入偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即B_510300P2402M03100@10，S_510300P2402M03200@10和S_510300C2402M03200@10，B_510300C2402M03300@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF一个月前止跌反弹回升接近前期高点后于三周前偏空头震荡下行；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率高位偏多头宽幅震荡；
策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2402M01550@10，S_159915P2402M01600@10和B_159915C2402M01650@10，B_159915C2402M01700@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数近一个月以来先触底大幅反弹后高位持续回落延续中期下行趋势，跌破前期低点后破位震荡下行，近一周低位强势反弹后再次掉头下行，延续中期空头趋势；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率高位偏多头剧烈震荡。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2402-P-4850@10，S_MO2402-P-4900@10和S_MO2402-C-5000@10，S_MO2402-C-5100@10。
农产品
基本面信息
棉花：下游纺织企业购销积极性一般原料采购随用随买。从中期来看，纺纱利润走弱，后续消费能否持续存疑，棉价缺乏较强的向上驱动。
白糖：春节假期临近，市场购销热情减退，成交偏淡。泰国及印度逐步兑现减产预期。国内方面，当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，且当前糖价接近广西生产成本。
油脂：大方向油脂供应可能在去年附近运行，由于需求增加，新年度油脂价格中枢可能与去年持平。马棕12月减产超预期，库存下降，1月以后随着季节性减产预计去库趋势更明确。
豆粕：上周末巴西中北部、东南部雨量较大，马州及西南部较少，未来两周雨量较多，若在2月中旬以后降雨形势延续可能影响收割。阿根廷未来一周降雨较少，且面临高温，其农业部周报显示许多地区土壤开始出现不足，预报显示2月1号以后降雨回归，因此仍维持丰产预期。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2403)近一个月延续前期空头趋势阶梯式震荡下行，跌破前期低点后震荡走低，上周以来低位弱势反弹，涨幅0.21%报收于2341。
期权分析：期权隐含波动率报收于10.78%（-0.50%），高位震荡下行跌破下轨道线；期权持量PCR报收于0.66（-0.01），低位持续缓慢下行。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2403：S_C2403-P-2280，S_C2403-P-2300和S_C2403-C-2320，S_C2403-C-2340。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2403)结束盘整行情后一个月以来持续跳空低开大幅下跌，上周以来低位弱势反弹后再次调转下行延续中期空头趋势，涨幅1.38%报收于3096。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于23.60%（-0.52%），围绕上轨道线偏多头震荡；期权持仓量PCR盘整报收于0.33（+0.02），持续下行至低位后小幅波动。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2403，S_M2403-P-2900，S_M2403-P-2950和S_M2403-C-3050，S_M2403-C-3100。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2405)近一个月连续数日报收阴线下行后遇前期震荡区间下限支撑，而后低位反弹持续报收阳线偏多头上涨，突破前期震荡区间上限后震荡上行，本周结束上涨态势掉头快速下行，跌幅1.69%报收于7204。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.46%（+1.15%），破位持续下行后低位小幅反弹；持仓量PCR报收于0.58（-0.03），低位小幅波动。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-6800@10,S_P2405-P-6900@10和S_P2405-C-7200@10，S_P2405-C-7300@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2403)一个半月前自低位弱势反弹，近三周窄幅盘整后加速震荡上行，本周高位偏弱势空头宽幅震荡，跌幅0.17%报收于6474。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.39%（+0.12%），窄轨道线内盘整半个月后缓慢上行；期权持仓量PCR报收于1.12（+0.02），低位弱势上涨。
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6400@10，S_SR2403C6500@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2403)近两个月以来于低点超跌反弹震荡回升，两周以来加速上行后于上周涨速放缓，跌幅0.69%报收于15945。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.87%（-0.36%），窄轨道线内盘整；持仓量PCR报收于0.65（+0.03），低位偏弱势多头震荡上行。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2403：S_CF2403P15800，S_CF2403P16000和S_CF2403C16200，S_CF2403C16400。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
