【国联医药|公司点评】迈瑞医疗(300760)：收购惠泰医疗股权，加速器械全方位布局

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2024.01.2823:49

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迈瑞医疗(300760)：收购惠泰医疗股权，加速器械全方位布局

国联医药 |郑薇

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事件

迈瑞医疗发布公告，公司拟通过子公司深圳迈瑞科技控股有限公司（深迈控）收购惠泰医疗1412万股股份，占惠泰总股本的21.12%，转让金额约66.5亿元，收购后，迈瑞医疗持有惠泰医疗股份24.61%，惠泰医疗实际控制人变更为迈瑞医疗。

报告正文并购后控股心血管领域龙头2024年1月28日，深迈控与转让方一、二分别签署《股份转让协议》，以471.12元/股价格，获得转让方股份分别为19.72%和1.40%，另外与晨壹红启签署《权益转让协议》，获得晨壹红启持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合伙权益。交易后，深迈控直接持有惠泰医疗股份占比21.12%，深迈控及其一致行动人合计持股24.61%，惠泰医疗控股股东将变更为深迈控，实际控制人将变更为李西廷和徐航。

国内器械龙头加速全方位布局2023年前三季度，惠泰医疗收入12.1亿元(yoy+36.78%)，归母净利润4.03亿元(yoy+54.75%)，公司产品覆盖电生理、冠脉通路及外周血管介入等，在心血管领域处于国内领先位置。Evaluate Medtech数据显示，全球医疗心血管器械市场排名第二，仅次于体外诊断，且保持高速增长。通过并购，迈瑞医疗快速获得国内心血管龙头技术及产品，并持续赋能惠泰提升全球竞争力。

盈利预测、估值与评级基于24年公司实现并表，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为358.09/430.76/517.77亿元，同比增速分别为17.93%/20.29%/20.20%，归母净利润分别为115.37/140.44/169.87亿元，同比增速分别为20.08%/21.73%/20.96%，EPS分别为9.52/11.58/14.01元/股，PE分别为30/25/20倍，考虑公司是国内医疗器械龙头，各产线市占率位居前列，给予公司24年38.8X PE，对应目标价450元，维持“买入”评级。

风险提示基层扩容不达预期、国内区域集采影响、汇率影响、新产品市场表现低于预期。

证券研究报告信息

报告标题：【国联医药|公司点评】迈瑞医疗(300760)：收购惠泰医疗股权，加速器械全方位布局

发布时间：2024年1月28日

发布机构：国联证券研究所分析师：郑薇执业证书编号：S0590521070002

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评级说明及声明

评级说明

投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。

股票评级：买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上；增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间；持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

行业评级：强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。