易方达MSCI美国50交易型开放式指数证券投资基金(513850)——溢价30%追逐美国50ETF是否理性
近期A股市场持续调整，整体行情波动性较大，股票上涨“一日游”现象频发。反观海外市场，开年以来可以说是喜报不断，日经225、印度Sensex、美股三大指数都持续创下新高，其中MSCI美国50ETF更是连续三个涨停，高达30%的交易溢价依旧被投资者“疯抢”。想必各位基民都非常“眼馋”外围市场屡创新高的涨幅，但对于国内的投资者而言，现在参与QDII投资真的是一种理智的选择吗?基金君本期打算和各位基民谈谈这一问题。
美国50ETF连续3日涨停
数据来源：WIND
相信大家今年都认识到了海外资产配置的重要性。基金君前几期也点评过主动型美股投资的QDII基金以及印度市场QDII(LOF)，各位基民对QDII有了一定认识，基金君对于跨境产品的机制就不作过多的赘述了。
先从跟踪标的来看，美国50ETF旨在追踪其母指数MSCI美国可投资市场指数中自由流通调整市值最大的50只证券的业绩表现，相较于多家基金公司跟踪的标普500和纳斯达克100，其是一个更偏向于美股大盘的指数，也就是所谓的“美股龙头50”。从基金成立时的持仓成份股来看，基本上与MSCI美国50指数成份相差无几, MSCI美国50指数的成份股聚焦美股核心资产，这些公司既有大家熟知的全球科技巨头，迎合了人工智能和新能源的发展趋势，也有护城河优势明显的生物医药公司，他们兼具较好的盈利能力也不缺成长性。
截至2023Q4美国50ETF所有持仓
数据来源：天天基金
MSCI美国50指数成份十大权重
数据来源：WIND
行业权重方面，MSCI美国50指数第三产业占比“遥遥领先”，在人工智能发展如火如荼的当下可谓是赚得盆满钵满。也难怪易方达公司要在11月初公开发行这只ETF，因为MSCI美国50的市场表现实在是太超模了。更别提指数成份股里面的英伟达、AMD等近期频频创新高标的，为该指数ETF的优异表现奠定了基础。
MSCI美国50指数成份权重
数据来源：WIND
美股宽基指数市场表现
数据来源：WIND
虽说美国MSCI 50指数表现的确比较亮眼，但该ETF的净值走势却远远强于指数本身。1月22至1月24日这三天指数没涨停，但ETF却连续三天涨停，估值溢价达到32%。跨境ETF被热炒的背后，与过去一年美股、日股、欧股等出现上涨甚至创新高的行情有关，不少投资者看到2023年跨境ETF赚钱效应比较强便追逐热炒。尤其是在2024年日本股市表现强势，国内与其挂钩的跨境ETF受益上涨，出现大幅溢价，日经ETF又一度成为投资者追捧的对象甚至出现严重背离价值的炒作。同时，叠加美元升值的汇率因素，使得投资一些美股指数、日经指数等ETF的收益比较明显，也加大了对投资者的吸引力。不过这种追逐与热捧却逐步将ETF净值拉升至与其不相符的估值高度，加之此类QDII基金一级市场申购门槛远高于国内市场ETF，使得通过无风险套利机制平抑估值溢价难度很高，因而过高的估值溢价难以马上被资金填平。
目前多个跨境ETF(QDII)溢价严重
数据来源：公开资讯
但这种大幅溢价炒作是不健康的，当前QDII基金市场热度升温，增量资金关注度较高，明显出现严重的拥挤交易。同时QDII基金的两极分化也较为明显，如投向美股、日本股市的QDII基金因业绩突出持续受到资金青睐，有多只相关的QDII宣布暂停大额申购，有的甚至连续停牌提示溢价风险。截至我们发稿，周三美国50ETF尾盘出现大幅跳水，随后回封涨停，溢价程度仍然高企。这是一种非理性的投资行为，虽然当前估值溢价得以暂时维持，但若投机热情不再，估值回归时容易发生资金“踩踏”，基民一不小心就会追高买入，深套其中，血本无归。
美国50ETF周三盘中出现大幅跳水
数据来源：WIND
基金君在此建议投资者不要盲目追逐热度，而应按照自身风险承受能力及对海外相关市场、产品的了解程度，从整体资产配置角度来寻找低拥挤度、具备投资前景的新兴市场QDII产品。
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