来源：华融融达期货
农产品
棉花
美棉出口数据环比下调，ICE期棉延续偏强走势
【现货概述】
1月25日，棉花现货指数CCI3128B报价至16846元/吨（+22），期现价差-856（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7360元/吨（+0)，黏胶短纤报价12900元/吨（+0）CY Index C32S报价23000元/吨（+40），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23229元/吨（-40）；郑棉仓13658（+288），有效预报1132（-123）。美国EMOT M到港价97美分/磅（+0.7）；巴西M到港价94.4美分/磅（+0.8）。
【市场分析】
据美国农业部发布的美棉出口数据显示，截至1月18日当周，美国2023/24年度陆地棉
花生
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现货震荡趋稳 驱动基差走弱
【市场动态】
现货情况：内贸市场到货量不大，整体库存较为充足，贸易商多随销随采为主，节日需求未见明显改善，多数市场销量一般，整体价格基本稳定。
油厂情况：多数油厂少量到货或暂无到货，部分油厂严控质量标准，以质论价，年前收购逐步收尾。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）头部油厂全面入市，元旦春节备货接力，产区现货震荡趋稳。
2）主产区平均出货接近5成，进度有所加快，节前抛压难有集中兑现。
3）国内油料供应充裕，规模油厂进口订单偏少，运力风波影响有限。
4）主要矛盾仍在基层上货，虽驱动向下，抛压预期持续，但估值透支，仍需耐心等待现货反馈。
【策略建议】
PK2403报收于8928元/吨，涨幅0.22%，持仓增2838手至8.6万手；PK2404报收于8788元/吨，涨幅0.11%，持仓增944手至4.6万手。01合约交割结算均价8970元/吨，现货行情震荡维稳，近月合约逐步临近，3月基差存走弱动力，4月或存低估问题，盘面剩余资金博弈，仍待现货端反馈。
生猪
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盘面震荡调整
【期货方面】
主力合约(LH2403)今日震荡调整，日内最高价14195元/吨，最低价13960元/吨，收盘于14105元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价1010元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，1月25日全国生猪出栏均价14.59元/公斤，较昨日+0.04元/公斤。白条订单增加，养户看涨情绪高，猪价稳中偏强调整。
【盘面逻辑】
03合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；多头：①年前阶段性抛售或导致元月、年后出现小断档；②年后或有二育抄底。
【后市展望】
腊八已过，春节备货高峰期逐渐启动，需求端或持续好转，现货存阶段性小反弹的可能（幅度和时间暂看比较有限）。对于年后猪价来说，原先的下跌预期有所上调，主要原因在于：①市场降重已经开始，春节后抛压或减少；②潜在利好因素：低价二育或进场（年前进的少且基本春节前消化掉，年后可能再次进场，注意观察） 。
【策略建议】
暂时观望（仅供参考，不作为入市依据）。
苹果
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春节备货氛围一般，盘面震荡走弱
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8610元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年1月25日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周减少31.02万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为766.51万吨，本周冷库单周出库量为34.95万吨。
山东及西部春节备货氛围仍显清淡，目前客商主发自存货源，仅少量客商按需采购果农货源低价货源，高价果农货交易稍显困难。库内价格稍显偏弱，山东产地价格下滑1毛左右，成交价格稍显混乱，行情稳弱运行。
【技术分析】
AP2405开盘8348元/吨，最高8398元/吨，最低8221元/吨，收盘8221元/吨；日内最高波动177个点；成交量70511手（+24707手），持仓量74313手（+4907手）。日K线收阴线，KDJ两线交死叉。
【策略建议】
盘面日内宽幅震荡，上方关注8500元/吨的承压，8300-8400元/吨可以考虑短线空单，空单关注下方8100-8000元/吨的平台支撑。（仅供参考）
红枣
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备货接近尾声 下游到货较多盘面震荡
观点：目前盘面有效仓单数量18112张（+59），折90560吨；仓单预报1319张，折6595吨，仓单及有效预报数合计97155吨，仓单及有效预报数增加。周四股票强势反弹，商品市场涨跌互现，昨日央行宣布降低存款准备金率，向市场注入流动性，提振市场信心。春节前备货时间窗口在不断缩窄，备货接近尾声，市场上新到仓单货源仍较多，补货持续，持货商出货积极。现货市场下游广东市场到货红枣5车，河北崔尔庄市场到货20余车。操作上，下游建立虚拟库存客户继续持有，有采购计划客户可在盘面采购接货，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，投资客户建议观望。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14-15元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级15.5-16.2元/公斤，一级14-15元/公斤，二级12.5-13.5元/公斤，三级10.8-11.50元/公斤，下游价格稳定。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价13420元/吨，最低价13290元/吨，收盘13350元/吨，较上一交易日结算价下跌5元/吨，持仓量56332（-402）手,成交量18235手，盘面低开高走窄幅震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱缩量，指标下行收敛。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。（仅供参考）
白糖
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高位盘整
【行情回顾】
郑糖2405合约持续盘整，收盘报6506元/吨，涨幅0.49%；夜盘窄幅震荡，收盘报6512元/吨，涨幅0.09%。原糖3月合约报23.96美分/吨，跌幅2.0%；伦白糖3月合约报673.9美元/吨，跌幅1.66%。
【现货概述】
产区现货报价上调20元/吨，南宁站台价6630吨，成交较好；销区加工糖报价6820-7150元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖开市小幅上涨，盘中买盘获利离场，使得原糖回落未能企稳于24美分。巴西中南部1月上双周生产数据基本兑现预期，压榨甘蔗111万吨，产糖4.8万吨。市场聚焦于北半球天气对主产国糖料影响和生产进度，印度政府欲通过增加甘蔗乙醇加工，大选之前食糖出口政策难有改变，泰国榨期过多降雨，拖累生产产糖率，预计糖产量有下调风险。基本面支撑原糖震荡向上动能，关注投机基金持仓变化。国内现货市场交投情绪保持活跃，重点集团报价连续多日上调，贸易环节交易不错。原糖延续震荡上行，内外价差进一步走阔，进口价差深度倒挂令国内上半年销售仍以国产糖为主，节前贸易商补库意愿增加，提振市场信心，资金增仓推高郑糖上行。郑糖短期维持震荡偏强运行。2405合约参考区间6400-6550。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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降准炒作延续，铁矿石冲高回落
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，全天较上个交易日涨1-5。
【市场分析】
1月15日-1月21日，中国47港到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨;45港到港2620.3万吨环比减少329.2万吨。澳巴19港铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.0万吨，其中澳洲发运量1508.8万吨，环比减少65.1万吨，发往中国1261.0万吨，环比增加6.8万吨。巴西发运644.2万吨，环比减少68.9万吨。
今天铁矿石冲高回落，主要由于央行降准0.5个百分点释放万亿流动性提振市场，但现货需求未持续跟进。
宏观层面看,央行终降准0.5个百分点释放了万亿长期流动性提振市场，市场再次出现炒作题材。基本面层面看，钢厂补库行情逐渐进入尾声，原料价格上涨过快且成材需求的逐渐下降导致钢厂的利润再次承压，逐渐下降的铁水产量减缓了铁矿石价格的升幅，市场将目光转移到现实,而高到港带来的库存回升使得短期铁矿石价格承压。而近期是中国矿业资源与矿山的价格谈判时期，博弈性质的价格波动增多。当前格局下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，铁矿石的边际显现弱化趋势，现货需求强弱带动盘面价格波动。短期高位震荡看待。建议空03-07正套。
【操作建议】
高位震荡，建议空03-07正套
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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宏观提振股市强势回升，沪不锈钢小幅回调
【现货概述】
1月25日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14500元/吨，张浦报14650-15000元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14050-14350元/吨，报价较上一日涨50-150元/吨不等，部分规格缺货，对2403合约平均基差-25（+115）。高镍铁主流成交价930（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量52091吨（+1196吨）。
【市场热点】
国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，近一段时间以来，我们积极配合行业主管部门和地方政府从房地产市场供需两端综合市场，不断加大金融支持力度。房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，与广大人民群众生活也息息相关。金融业责无旁贷，必须大力支持。近期还将重点展开几个主要工作，一是加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。近期还将召开相关工作部署会，要求银行尽快行动起来。二是指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求。三是继续做好个人住房贷款金融服务。四是指导和要求银行等金融机构大力支持重大基础设施、城中村改造、三大工程建设。
据铁合金在线，1月统计镍铁产能约9.2万金属吨，平均释放率27%，总释放41%，较12月下降9%。各生产地区产能释率放如下：非主产地区11%降28%；江苏地区28%持平；辽宁地区4%降13%；南方地区56%降8%；内蒙地区13%持平；山东地区49%降8%。1月，非主产、辽宁、南方及山东地区部分工厂产量下降，产能释放率下降，余下地区生产无明显变化，产能释放率持平，总产能释放率下降。
1月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%。其中冷轧不锈钢库存总量52.18万吨，周环比下降0.93%，热轧不锈钢库存总量32.73万吨，周环比下降1.24%。
【市场分析】
央行意外降准降息提振股市情绪，大盘持续拉升，商品表现持续强势，文华商品指数在180附近徘徊，日内不锈钢期货冲高后回吐部分涨幅，未回踩14200，目前现货端基本完成备货，钢厂集中检修对看多情绪有一定支撑，盘面也或交易春节后可流通规格不足预期，春节前现货空窗期，盘面以反映宏观面为主，建议投资者关注盘面资金流向。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌0.31%，最高14430，最低14250，波幅180。单日成交量133282手（-19955手），持仓量124539手（-3358手）。指标上，MACD红柱伸长快慢线向上张口，KDJ指标有向下拐头趋势，技术信号偏多。截至收盘，2403合约上资金净流出3897万，沉淀资金量12.46亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2403合约投机交易参考13800-14500区间，多单持有者在14500时可启动移动止盈止损；产业客户暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息
铁合金
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宁夏硅铁减产模式开启，五大钢材产量环比有增
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料980-1040元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮1000-1030元/吨，关注新年度主产区电价政策。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6250-6400元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁自然块报6900-7100元/吨现金含税出厂，成交清淡，个别厂家报价松动。钢联资讯显示，宁夏SJ停产4台硅铁矿热炉，影响日产380吨；宁夏YX停产1台硅铁矿热炉，影响日产80吨；宁夏HY停产1台硅铁矿热炉，影响日产100吨，本周宁夏硅铁日减产量560吨。昨日小编提示了减产消息，我们持续关注硅铁供应端减产情况。
仓单变化：硅铁仓单16237张较上个交易日减少250张，预报0张较上个交易日持平，仓单和预报合计81185吨降1250吨。
【技术分析】
文华商品指数涨0.31%收在180.11，资金净流入15.87亿。黑色系品种不同程度尾盘回调，铁矿石涨1.6%，螺纹涨0.69%，热卷涨0.79%，焦炭涨0.3%，焦煤跌0.24%。硅铁2403合约收在6738，涨幅1.05%，资金流出2.58亿，减仓32878手，结算价6734。技术上，主力日K线收中阳线，KDJ线向上发散，1小时K线站上60均线后有承压，周期共振反弹中关注量能持续与否。
【策略建议】
产业关注期现套利机会，投机观望或轻仓短线，更多细节咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：春节前的冬储采购已经结束，锰矿成交冷清，部分进入封盘模式。天津港半碳酸报32-32.3元/吨度，澳块36-36.2元/吨度,加蓬35-35.3元/吨度；钦州港半碳酸报33-33.5元/吨度，澳块报36.0-36.5元/吨度，加蓬报35.0-35.5元/吨度。
硅锰现货：硅锰6517现货南方贵州、广西报6250-6300，北方宁夏和内蒙报6100-6150元/吨现金含税出厂。宝钢招标硅锰合金，武钢3000吨，宝山200吨，梅山400吨，湛江1700吨。随着下游采购进入尾声，成交继续减量，亏损居多情况下市场情绪依旧悲观。但需求端本周五大钢材产量860.82万吨环比上周增加5.51万吨，其中螺纹产量226.89万吨环比降7.28万吨，热卷产量309.73万吨环比增15.92万吨，钢材总库存回升60.88万吨。另外据中钢协数据显示，2024年1月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产209.39万吨，环比增长3.70%，粗钢产量拐点或现。
仓单变化：硅锰仓单23313张较上一交易日减少380张，仓单预报3418张较上一交易日增加600张，仓单和预报133655吨环比增1100吨。
【技术分析】
文华商品指数涨0.31%收在180.11，资金净流入15.87亿。黑色系品种不同程度尾盘回调，铁矿石涨1.6%，螺纹涨0.69%，热卷涨0.79%，焦炭涨0.3%，焦煤跌0.24%。硅锰2403合约涨0.16%收在6360，资金净流出1.42亿，日减仓18809手，结算价6378。技术上，主力合约日K线收上引线小阳线，KDJ线胶着欲交金叉，1小时K线反弹后承压，关注双硅共振中的差异化机会。
【策略建议】
产业关注期现套利操作机会，投机观望或轻仓短线，更多细节咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、成本下移利润修复、信息不对称。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2403受国内降准刺激高开后维持高开震荡，收盘价68880元/吨。较上一交易日上涨500元/吨。
【宏观】：国内：中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准时点和幅度均超预期，预计对股市及商品市场情绪有所提振。淡季讲预期，此次降准算是市场预期的兑现。降准的真正效果要等到旺季的实际需求去验证。海外：美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，Markit服务业PMI初值为52.9，欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，均超出市场预期；欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，整体海外经济的韧性表现，难以给出衰退交易，关注周四晚美国四季度GDP数据，如果数据强劲则可能进一步下修降息预期。
【供需】：截至1月22日，全国主流地区铜库存较上周环比增加0.54万吨至8.08万吨，周内仍存在进口铜流入，预计本到下周现货市场升水偏弱，进入二月预计水表现将转为贴水120附近(1月17日，电解铜对2合约均价报升水120元/)。前期月度电解铜产量始终低于市场预期，在下游消费游性的状态下，库存始终无法得到有效补充，原计划24年一季度有部分治炼投产，但治炼广加工利润下行状态，叠加冷料依然存在约束的问题据了解，受到红海事件影响，海外再生铜原料贸易商表示船期和费用的增加可能会2、3月再生铜到港量受影响)，电铜的产量释放若不及预期将导致整体累库进程偏慢、库存高点较往年偏低。下游消费方面，当前企业前期长单签约较少，节前订单反馈偏强，主要是旺季有预接订单，但目前订单可能透支了部分节后需求，后期现货的采购需求可能受到影响。a)新订单多来自电网和工程，逢低补库更多发生在光伏行业;6)大公司往年长单比例在50%以上，今年整体低于50%，家电类企业可能在80%左右;国内大型生产型企业有可能在近期增加长单签约，防止现货升水带来的冲击
【操作】:3月降息预期仍在摆动，美元指数反弹高位受阻，短期国内的降准也指向工业品的反弹，不过真正的拐点应该还要等到美联储1月31号的议息会议。铜价预计震荡反弹，阻力位69000元/吨。
铝
【价格】：今日受降息消息影响，沪铝高开低走收阴线，收盘价18865元/吨，较昨日下跌160元/吨。
【供需】：25日，钢联统计电解铝锭社会库存，降0.8万吨至41.2万吨。海外原铝进口窗口持续打开，原铝净进口量仍维持较高水平，国内原铝社会库存预计在月底进入季节性累库周期。下游消费走淡预计慢慢向铝锭市场传导。制裁俄铝的消息方面，据英国金融时报：欧盟对俄罗斯新的制裁措施将侧重于将更多个人和企业列入资产冻结和旅行禁令名单，不太可能包括波兰和波罗的海国家所要求的禁止从俄罗斯进口铝。
【操作】单边策略：24日是短期市场氛围的小拐点，因为降准+俄铝事件+3月降息预期再次升温的共振。不过真正的拐点应该还要等到美联储1月31号的议息会议。短期阻力看到19200。支撑看到18700元/吨。套利策略：由于俄铝的流入预期，历次海外针对俄铝的制裁铝价都会出现外强内弱的情况。如果制裁正式实施，可以考虑跨市正套即买入伦铝做空沪铝的策略。
工业硅
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工业硅期货盘面震荡运行，现货价格弱稳成交清淡
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕14700-14800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕15000-15100元/吨；421价格黄浦港报价15400-15700元/吨。近日交投仍偏淡，12月金属硅进口量1344.16吨，出口量51568.028吨，产量418660吨（原生硅363510吨，97#硅33150吨，再生硅22000吨），国内表观消费量368435.132吨，环比减少54695.107吨，同比增加72493.232吨。2023年全年金属硅产量4385420吨，净出口量566498.605吨，国内表观消费量3818921.398吨。
有机硅价格小幅提价，DMC价格在14500-14800元/吨附近运行，目前有机硅开工率持续下降，节前采购接近尾声，上下游逐步休市，年前有机单体厂适量补货。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格67.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价63元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价61元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价58元/千克，较昨日无变化；部分多晶硅厂在本周招标补库，但年末寻低价货源居多，并无刚需采购，压价明显。但磨粉厂投标价格环比上涨，僵持中。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价19850元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19550元/吨，市场行情稳定，铝合金厂有小规模采购，适量询盘下单补货，整体需求有上升的情况。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库49000-50000余吨，黄埔港仓库35000-36000余吨，天津港仓库在35000-38000吨左右，现货库存下降明显。
【技术分析】
工业硅主力SI2403合约，今日震荡运行，涨幅0.49%，尾盘收在13440，资金净流出1366万，日减仓1484手，结算价13445，目前工业硅不通氧553基差在1,260-1,360左右，工业硅421基差在1,960-2,060左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单43,707手，较昨日减少113张，共计218,535吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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现货止跌企稳，预收情况不一
【行情回顾】
UR2405合约收于2100元/吨（+66,+3.24%），品种总持仓量为306197手（-921），仓单数量100027张（-5）。山东05基差30元/吨（-45），05-09合约月差138元/吨（-7）。
【现货概述】
国内尿素现货市场价格止跌企稳，期货盘面继续向上反弹，部分企业低价货源走货较好，市场活跃度有所提升。供应方面，当前随着前期检修企业的陆续恢复，日产陆续回升，市场供应充裕，对价格上行形成压力。需求方面，当前多为储备性需求，刚需少量零星跟进。近期部分区域工厂低端报价收单较好，而新复产装置有较大收单需求，工厂有序执行预收计划。
山东主流价2130元/吨（-30）
河南主流价2150元/吨（+10）
山西主流价2040元/吨（+20）
内蒙通辽主流价2250元/吨
东北主流价2230元/吨
江苏主流价2160元/吨（-30）
【策略建议】
暂时观望。从供应来看，西南气头尿素工厂装置已开始陆续复产，但仍多未实现正常生产，尿素日产暂未出现明显提升；从需求来看，部分板厂开始停工放假，复合肥工厂成品出货依旧不畅，农业需求逢低跟进，短期内厂家低价收单好转，但持续性有待观察，春节货款预收任务完成前工厂仍以低价吸单为主。
甲醇
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甲醇市场价格窄幅调整
【行情回顾】
MA2405合约收于2440元/吨（+11，+0.45%），品种总持仓量为1040703手（+1410），仓单数量5667张，无变化。江苏05基差75元/吨（-1），05-09合约月差44元/吨（-1）。
【现货概述】
近期甲醇现货区域分化走势明显，产地市场报价窄幅震荡，港口报价在货源偏紧以及期货盘面强势的带动下偏强运行。具体来看，随着西南地区部分装置的重启，以及前期检修装置稳定运行，区域内供应有所增加，且随着春节假期的临近，部分传统下游市场存在放假行为，对甲醇需求量有所减少，目前部分区域下游库存维持中高位，业者入市补货积极性有限。港口现货报价在期货盘面的带动下高位运行，受封航影响可流通货源偏少，市场整体成交气氛尚可。
江苏市场价2515元/吨
鲁南市场价2400元/吨
内蒙市场价2030元/吨（-20）
河南市场价2320元/吨（+10）
【策略建议】
震荡偏弱对待。西北装置重启，西南限气结束，供应有继续增加预期。近期烯烃装置多持续处于亏损状态，市场开工短期难有明显提升，随着春节假期的临近，部分传统下游需求或将逐步进入放假状态，随着阶段性补货的结束，短期需求端难有明显放量。节前厂家将继续以排库为主。
PVC
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下游制品企业部分陆续放假，PVC现货市场交投氛围偏淡
【现货市场】
PVC期货震荡上涨，现货略跟涨，但成交乏力，点价缺乏优势，有价无市，一口价少量成交。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5650-5750元/吨，华南主流现汇自提5680-5730元/吨，河北现汇送到5530-5550元/吨，山东现汇送到5580-5660元/吨。
【期货方面】
V2405合约开盘价5960，最高价5970，最低价5923，收盘价5933涨5涨幅0.08%。成交量56.2万手，减少6.4万手。持仓量71.5万手，减少16235手。
【逻辑观点】
能源（原油及煤炭方面）板块走势相对偏强，加之国内央行公布下调存款准备金率，工业品市场氛围偏暖对PVC期货存提振。但基本面伴随春节临近供需仍显偏弱，供应端开工负荷相对稳定，截止1月25日周度数据显示PVC粉整体开工负荷率78.14%，环比下降0.27个百分点。下游采购积极性偏低，现货市场成交偏淡。地产数据不佳，制品需求前景的忧虑并未消散。现货上行驱动受限，期货近远月价差走阔，预期短期现货价格延续窄幅整理为主。
PP/PE
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利多逐步兑现完毕，聚烯烃震荡为主
【期货市场】
周四L2405开8286最高8309最低8228结算8280跌36，持仓减少1436手；PP2405开7489最高7507最低7442结算7482跌18，持仓增加9210手，日线图来看，L2405日盘冲高回落收阴。夜盘低开高走。均线系统来看价格跌破5日均线。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方拐头向下，上行动力减弱，短期支撑位8200，压力位8300。PP2405日盘震荡回落收阴，夜盘低开高走。均线系统来看价格在60日均线处存压力，下方10日均线存支撑。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴下方走平，上行动力减弱。短期支撑位7350，压力位7500。
【现货市场】
1、周四华北地区LLDPE主流成交价格在8170-8250元/吨，华东拉丝主流价格在7350-7450元/吨。基差PP05为-106元/吨，L05为-39元/吨。
2、周四两油库存49.5万吨，较前一日降库4.5万吨。期货回落基差略微走强，现货市场整体成交偏弱。
【市场信息】
周四，美国商务部发布的数据显示，美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅是上季度4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，较前值3.1%有所放缓，但超过预期的2.5%；
【综合分析】
目前涨势逐步接近尾声的迹象，价格高位触及压力后回落，短期震荡回落为主，其中PP05下方支撑7350附近，L05下方支撑位8200附近。
纸浆
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商品趋势回暖 纸浆短线企稳
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面窄幅整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线5780左右整理。日盘收盘报收5772点，同比上涨38/0.66%。主力合约持仓185530手，持仓同比减少6894手。隔日宏观政策发力，股市应声反弹上行，商品趋势跟随情绪修复，资金转好预期下，短线商品继续走强趋势较强，纸浆盘面短线探低反弹，期现贴水支撑逻辑下，纸浆日线快速反弹收回前期跌幅。短线外盘针叶平盘，桉木提涨10美金。外盘美金报价提振供应市场情绪。当前春节前后，港口库存高企压制市场需求信心，但期现价格维持区间波动，整体报价市场依然偏强。需求端，国内下游需求依旧偏弱，纸厂采购积极性不强，企业节前去库存回笼资金，短期不利于市场高价放量。但节后市场预期好于当下，且降准市场工具下，近期宏观市场情绪偏好转强，短线商品情绪或共振走强，纸浆盘面震荡上行为主。日内短线关注上行空间表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止1.25日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5550元/吨，银星5750元/吨，马牌月亮5800元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5050元/吨。
PTA/PX
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PTA现货加工费大幅修复
【PX、PTA现货概述】
PTA现货价格收涨50至6015元/吨，现货均基差收涨7至2405-22；PX收1039美元/吨，PTA加工区间参考457.34元/吨；
【乙二醇现货概述】
现货价格在4680附近运行，现货基差在05-23于05-20区间商谈
【聚酯以及短纤现货概述】
涤纶短纤现货价格涨10至7350。成本端及消息面表现仍偏强，日内涤纶短纤现货价格仍有小涨。
市场分析
PX:随着绝对价格的上行，乙二醇利润快速修复，由此也带来了国内不少乙烯制乙二醇装置供应的回归，如：卫星化学、盛虹石化、海南炼化、远东联等。大体如本周一本网发布信息：据统计，几家主流装置日产环比提升幅度在1700吨/天以上，折合产能60-70万吨。同时，乙二醇价格上行也收敛了EO-EG的价差，部分装置EO有回切动作，不过暂时这方面的影响量有限，需要关注进入春节期间的幅度。
PTA：福海创降负，逸盛新材料公布2月检修一个月，逸盛另外200万吨装置3月停车改造，PTA的1-2月产量下修，累库幅度缩减，后期关注聚酯减产落实情况。估值方面，目前PTA现货加工费回落至中性偏低位置。持仓方面，外资席位转为多头头寸。总结：驱动往下，往下的空间有，但不多，单边趋势做意义不大，单边价格受原油和PX驱使，偏强对待；持空配思路；近端适合反套，34和45，但成本端PX结构不利反套逻辑。多 PX05 空 PTA05继续持有，1、2月，从季节性角度来看容易兑现PX利润的压缩，逻辑在于PX一季度容易炒作二季度检修，TA一季度累库压力大。
乙二醇：在强预期暂时无法证伪的情况下，乙二醇整体或难跌。但想要继续往上涨，就需求预期逐步兑现为现实，如果兑现不及预期，空头还是要报复的。从历史上来看，2021年的乙二醇一路大幅去库（进口大幅缩减），价格也是上涨到起飞的感觉，除此以外，价格均震荡偏弱。因此，后面需要重点关注供应端，尤其是进口的提升情况。
【策略建议】
关注多 PX05 空 PTA05。
纯碱
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利好兑现，盘面回落
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力05合约开盘价2125/吨，收盘价2069元/吨，最高2129/吨，最低2065元/吨，下跌2.13%。持仓48.4万张，较前一交易日+1.7万张，成交79.3万张，较前一交易日-29.9万张。夜盘开盘2064，收于2025。FG-SA05价差-183，SA5-9价差54。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2400左右。本周纯碱厂家库存去库3.19万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格局。
【策略建议】逢高空05。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
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宏观环境氛围有所转暖，商品市场表现亮眼
【现货概述】
7月25日，棉花现货指数CCI3128B报价至17990元/吨（-80），期现价差-907（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7320元/吨（+20)，黏胶短纤报价12650元/吨（+0）CY Index C32S报价24015元/吨（+15），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24278元/吨（-2）；郑棉仓单11446（-85），有效预报417（+0）。美国EMOT M到港价96.8美分/磅（+0.5）；巴西M到港价94.4美分/磅（+0.6）。
【市场分析】
据美国农业部统计，至7月23日，全美棉花现蕾率78%，同比落后1个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点,处于近年中等水平。其中得州现蕾率为70%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平均落后4个百分点，处于近年偏慢水平。当前美棉产区受高温干旱天气影响，棉苗生长情况表现不佳，持续关注产区天气情况。隔夜ICE期棉主力12合约，阳线报收86.72美分/磅，期价较上一交易日上涨1.53美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标有拟合金叉的迹象，技术指标处于强势。
中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。受政治局会议利好刺激，A股全线高开高走，上证指数直接跳开至3200点以上，沪深300、上证50等代表绩优蓝筹股的指数均涨超2%，两市超4100股飘红。商品市场亦表现亮眼，文华商品指数延续上涨态势，涨幅逾1%。从当前棉花市场情况来看，棉花现货交投不佳，一口价及点价成交均淡，下游纺企对目前高价棉花承接度低，采购意愿不强。但在宏观环境转弱以及基本面强预期的背景下，郑棉期价整体延续偏强走势
【技术分析】
昨日郑棉主力01合约十字星报收17160元/吨，期价较上一交易日上涨105元/吨， 持仓减少1.1万手，至48.2万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。
【操作策略】
在陈棉供应偏紧、新棉减产以及籽棉抢收等预期的影响下，郑棉期价整体延续偏强走势（仅供参考）
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