来源：华融融达期货
农产品
棉花
降准降息消息落地，郑棉期价持稳运行
【现货概述】
1月24日，棉花现货指数CCI3128B报价至16824元/吨（-23），期现价差-849（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7300元/吨（+50)，黏胶短纤报价12750元/吨（+0）CY Index C32S报价22960元/吨（+60），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23269元/吨（+18）；郑棉仓13370（-2），有效预报1255（+59）。美国EMOT M到港价96.3美分/磅（-0.2）；巴西M到港价93.6美分/磅（-0.3）。
【市场分析】
据美国国家海洋和大气局消息，近一个月以来，由于太平洋暖湿气流持续输入西部沿海地区且风暴系统相对活跃，太平洋西北部、西南部、大平原、美国东南部以及东北部地区旱情有所改善。从2-4月的预测情况来看，预计厄尔尼诺现象仍将利于美国南部地区旱情缓解。中西部地区降雨量或将低于往年正常水平。目前市场静待即将公布的美棉出口数据。隔夜ICE期棉主力03合约，阳线报收85.38美分/磅，期价较上一交易日上涨0.82美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。
国新办昨日举行新闻发布会，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。目前我国整体维持宽松的货币政策。近日郑棉持续窄幅震荡，棉花现货整体交投冷清，纺企采购热情较淡，贸易商交投也较前期降温。纯棉纱市场交投逐渐走淡，随着下游进入年底收尾阶段，采买减少，纺企走货放缓，成交量呈现逐渐下滑态势。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阳线报收15975元/吨，期价较上一交易日上涨20元/吨， 持仓减少9891手，至60.4万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标显示多、资金流量指标显示多，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
棉纱
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下游市场交投趋缓，棉纱价格持稳运行
【现货概述】
1月24日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16824元/吨；CY Index C32S报价22960元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价23269元/吨；部分地区棉纱价格：
现河南产高配C32S带票自提23000元/吨
河南产赛络纺C21S带票到货价23500元/吨
【市场分析】
全棉坯布市场逐渐收尾，零星仍有采购现象，目前织厂仍以前期订单为主，在机订单不多，开机较中旬有所下滑，坯布价格持稳为主，企业对年后行情有一定期待。棉纱市场交投氛围亦有走弱，现阶段纺企库存偏低，大多看好年后市场，纺企有一定惜售心态，纱价近两周上涨200-500元/吨，即期利润有所修复。预计年后棉纱去库为主，价格上方空间有限，期价运行区间20000-22500元/吨。
【策略建议】
建议下游织厂可待盘面接近下方支撑位置时在盘面建立虚拟库存。（仅供参考)
花生
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现货震荡趋稳 驱动基差走弱
【市场动态】
现货情况：内贸市场到货量不大，整体库存较为充足，贸易商多随销随采为主，节日需求不明显，多数市场销量一般，整体价格基本稳定。
油厂情况：油厂年前收尾氛围逐步升温，多数油厂少量到货或暂无到货，部分油厂严控质量标准，以质论价；青岛益海嘉里即将停机，明日不再投料。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）头部油厂全面入市，元旦春节备货接力，产区现货震荡趋稳。
2）主产区平均出货接近5成，进度有所加快，节前抛压难有集中兑现。
3）国内油料供应充裕，规模油厂进口订单偏少，运力风波影响有限。
4）主要矛盾仍在基层上货，虽驱动向下，抛压预期持续，但估值透支，仍需耐心等待现货反馈。
【策略建议】
PK2403报收于8854元/吨，涨幅0.05%，持仓增984手至8.3万手；PK2404报收于8740元/吨，涨幅0.14%，持仓增882手至4.5万手。01合约交割结算均价8970元/吨，现货行情震荡维稳，近月合约逐步临近，3月基差存走弱动力，4月或存低估问题，盘面剩余资金博弈，仍待现货端反馈。
生猪
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期价震荡调整
【期货方面】
主力合约(LH2403)今日震荡调整，日内最高价13935元/吨，最低价13815元/吨，收盘于13920元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价1010元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，1月24日全国生猪出栏均价14.55元/公斤，较昨日-0.09元/公斤。经过前期上涨后养户认卖情绪有所增加，猪价稳中略弱调整。
【盘面逻辑】
03合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；多头：①年前阶段性抛售或导致元月、年后出现小断档；②年后或有二育抄底。
【后市展望】
腊八已过，春节备货高峰期逐渐启动，需求端或持续好转，现货存阶段性小反弹的可能（幅度和时间暂看比较有限）。对于年后猪价来说，原先的下跌预期有所上调，主要原因在于：①市场降重已经开始，春节后抛压或减少；②潜在利好因素：低价二育或进场（年前进的少且基本春节前消化掉，年后可能再次进场，注意观察） 。
【策略建议】
暂时观望（仅供参考，不作为入市依据）。
苹果
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春节备货氛围一般，盘面宽幅震荡
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8610元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年1月18日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为879.92万吨，库存量较上周减少22.83万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为801.46万吨，本周冷库单周出库量为28.99万吨。
山东及西部春节备货氛围仍显清淡，目前客商主发自存货源，仅少量客商按需采购果农货源低价货源，高价果农货交易稍显困难。库内价格稍显偏弱，山东产地价格下滑1毛左右，成交价格稍显混乱，行情稳弱运行。
【技术分析】
AP2405开盘8343元/吨，最高8344元/吨，最低8277元/吨，收盘8325元/吨；日内最高波动67个点；成交量45804手（-27804手），持仓量69406手（-3486手）。日K线收阳线，KDJ两线交绕。
【策略建议】
盘面日内宽幅震荡，上方关注8500元/吨的承压，8300-8400元/吨可以考虑短线空单。（仅供参考）
红枣
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市场信心略有恢复 郑枣窄幅震荡
观点：目前盘面有效仓单数量18053张（+693），折90265吨；仓单预报1290张，折6450吨，仓单及有效预报数合计96715吨，仓单及有效预报数减少。宏观方面今日中国央行发布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。股票及商品市场大面积飘红，市场信心略有恢复。目前春节前备货时间窗口在不断缩窄，市场上新到仓单货源仍较多，成交较快，补货持续。现货市场下游广东市场到货红枣7车，河北崔尔庄市场到货20车。操作上，下游建立虚拟库存客户继续持有，有采购计划客户可在盘面采购接货，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，投资客户建议观望。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14-15元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级15.5-16.2元/公斤，一级14-15元/公斤，二级12.5-13.5元/公斤，三级10.8-11.50元/公斤，下游价格稳定。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价13425元/吨，最低价13255元/吨，收盘13345元/吨，较上一交易日结算价持平，持仓量56734（-174）手,成交量20904手，盘面低开高走窄幅震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱缩量，指标下行收敛。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。（仅供参考）
玉米
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华北追跌，期玉米窄幅震荡
【价格信息】
北方锦州港平舱价2310元/吨 (-0)，入库价2270元/吨 (-0) 。
周三国内玉米期货价格窄幅震荡，主力2405合约上涨5个点，收盘价2345元/吨，最高2353元，最低2334元，结算2344元，总成交量43.49（-6.89）万手，持仓93.16（-0.38）万手，基差 -65（+5），05-09合约价差-41（+1）。
1月23日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价445.75美分/蒲式耳，收盘价446.75美分/蒲式耳，上涨1.00美分/蒲式耳，最高价450.50美分/蒲式耳，最低价444.00美分/蒲式耳，结算价446.50美分/蒲式耳，总成交138000手，持仓659790手。
【市场信息】
终端企业报价稳中偏弱。东北深加工企业报价相对稳定，从产区市场了解到，随着价格一路走低，当前价格触碰贸易价格心理预期，贸易商及烘干塔隐有入市累库动向，但市场余粮充足，基层农户变现意愿较强，节前玉米现货价格稳定趋向走强，上涨动力偏弱；华北深加工报价走弱，跌幅较大，晨间到货车辆增至高位，基层售粮持续，但收购企业热情不高，贸易商观望，加工企业刚需采购，价格仍有进一步走弱预期。北港二等新粮收购价2250-2280元/吨，部分较昨日上涨5-10元/吨，港口到货有所下降，装船需求支撑部分贸易商小幅上调价格，但整体心态仍维持谨慎；广东港口二等玉米报2420-2440元/吨，较昨日持平，期货及北港价格止跌反弹，贸易商报价心态趋稳。
库存方面，截至1月19日北方四港玉米库存共计126.9万吨，周环比减少10.5万吨；当周北方四港下海量共计42万吨，周环比增加17.60万吨。广东港内贸玉米库存共计11.5万吨，较上周增加3.7万吨；外贸库存90.5万吨，较上周减少13.3万吨；进口高粱37.8万吨，较上周增加4.6万吨；进口大麦43.1万吨，较上周减少2.6万吨。
【操作建议】
前期05-09反套持仓，操作上考虑05空单止盈离场，单边09多单补仓拉低均价，当前价差-41（入场价差-11）。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
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原糖强势上涨
【行情回顾】
郑糖2405合约持续盘整，收盘报6474元/吨，涨幅0.48%；夜盘窄幅震荡，收盘报6448元/吨，跌幅0.40%。原糖3月合约报24.45美分/吨，涨幅3.08%；伦白糖3月合约报685.2美元/吨，涨幅2.30%。
【现货概述】
产区现货报价上调30元/吨，南宁站台价6610吨，成交较好；销区加工糖报价6770-7110元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原油走强，带动大宗商品反弹，ICE原糖强势突破24美分关口，日内涨幅超过3%。天气因素持续发酵，北半球生产数据不及预期，贸易流过剩收缩，投机基金增持净多头寸，叠加伦糖需求偏好，推高原糖向上突破。关注近期油价上调，巴西国家石油公司下周可能上调汽油A价格，将利好乙醇消费，对远期巴西新榨季糖醇比生产或带来影响。另外，中东斋月临近，白糖需求偏好，关注中东和印度转口贸易加工采购进度。国内糖市现货持续放量，产区上调报价20-30元/吨，南宁站台价报6610元/吨，市场整体交投活跃。机构第三方商业库存统计数据显示，2024年1月广西及云南库存低于上年同期，而国内生产处于高峰，因糖厂榨季前预售量高于上年，工业库存保持偏低水平，贸易环节补库带动市场交易情绪上涨。乐观情绪传导，资金助推令郑糖延续震荡区上沿盘整。郑糖短期维持震荡偏强运行。2405合约参考区间6400-6500。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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央行降准提振，铁矿石价格上涨
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，全天较上个交易日涨7-14。
【市场分析】
1月15日-1月21日，中国47港到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨;45港到港2620.3万吨环比减少329.2万吨。澳巴19港铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.0万吨，其中澳洲发运量1508.8万吨，环比减少65.1万吨，发往中国1261.0万吨，环比增加6.8万吨。巴西发运644.2万吨，环比减少68.9万吨。
今天铁矿石小幅上涨，主要由于央行再次降准0.5个百分点释放万亿流动性提振市场。
宏观层面看，今日央行终降准0.5个百分点释放了万亿长期流动性提振市场。基本面层面看，钢厂补库行情逐渐进入尾声，原料价格上涨过快且成材需求的逐渐下降导致钢厂的利润再次承压，逐渐下降的铁水产量减缓了铁矿石价格的升幅，市场将目光转移到现实,而高到港带来的库存回升使得短期铁矿石价格承压。而近期是中国矿业资源与矿山的价格谈判时期，博弈性质的价格波动增多。当前格局下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，铁矿石的边际显现弱化趋势，现货需求强弱带动盘面价格波动。短期高位震荡看待。建议空03-07正套。
【操作建议】
高位震荡，建议空03-07正套
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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岁末宏观面预期增强，沪不锈钢保持强势
【现货概述】
1月24日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14300-14400元/吨，张浦报14450-14900元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13900-14250元/吨，报价较上一日无变化，部分规格缺货，对2403合约平均基差-140（-65）。高镍铁主流成交价930（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量50895吨（+0吨）。
【市场热点】
国新办今日举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜表示，中国人民银行、国家外汇局将以专业务实的精神，贯彻落实好中央决策部署，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济高质量发展。
国新办今日举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在回答提问时表示人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。
国务院国资委1月24日发布年度中央企业运行“成绩单”：2023年，中央企业实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元，实现高质量的稳步增长；累计完成固定资产投资（含房地产）5.09万亿元、同比增长11.4%，战略性新兴产业完成投资2.18万亿元、同比增长32.1%；中央企业研发经费投入1.1万亿元，连续两年突破万亿元大关。
1月24日，佛山德龙304冷轧3月期货盘价13750基，返利100，较上一轮指导价涨50。
青山集团2024年2月高碳铬铁采购定价为8495元/50基，环比1月价格持平，天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2024年3月10日前。
【市场分析】
随第一批雪球敲入造成投资者本金无归的消息爆出后，国家队随时待命进场救市，托底大盘，政策传导下宏观情绪好转，文华商品指数涨至180附近，镍联动不锈钢走强，目前不锈钢现货端基本完成备货，钢厂集中检修对看多情绪有一定支撑，盘面也或交易春节后可流通规格不足预期，春节前现货空窗期，盘面以反映宏观面为主，建议投资者关注盘面资金流向。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨0.17%，最高14395，最低14280，波幅115。单日成交量153237手（-67276手），持仓量127897手（-157手）。指标上，MACD红柱伸长快慢线向上张口，KDJ指标向上拐头，技术信号偏多。截至收盘，2403合约上资金净流入66万，沉淀资金量12.85亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2403合约投机交易参考13800-14500区间，多单持有者在14500时可启动移动止盈止损；产业客户暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息
铁合金
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央行宣布降准降息，硅铁减产消息中期价重心上移
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料980-1040元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮1000-1030元/吨，主流电价0.4-0.48元/千瓦时，成本波动率收窄。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6300-6400元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁自然块报6900-7100元/吨现金含税出厂。目前下游和贸易商年前备货基本完成，部分钢厂1-2月双月采购，部分正在采购2月用量，钢招价格围绕6800-6900元/吨承兑含税到厂展开。下游金属镁成交氛围转弱，预计整体需求将进入冷冻期。今天下午有传宁夏中卫胜金硅业全部停产，亏损跌价下游需求走弱，减产止损也是一种选择。
仓单变化：硅铁仓单16487张较上个交易日减少120张，预报0张较上个交易日持平，仓单和预报合计82435吨降600吨。
【技术分析】
文华商品指数涨0.94%收在180.27，资金净流入21.48亿。黑色系品种延续涨势，铁矿石涨1.77%，螺纹涨0.84%，热卷涨0.84%，焦炭涨1.27%，焦煤涨1.51%。硅铁2403合约收在6700，涨幅0.81%，资金流出2.45亿，减仓32950手，结算价6666。技术上，主力日K线收大阳线，KDJ线胶着金叉后欲向上发散，1小时K线上穿60均线，重心上移，消息面和商品期货情绪共振影响。
【策略建议】
产业关注期现套利机会，投机观望或轻仓短线。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：铁合金在线资讯显示，1月红海危机对海运市场造成的涨价影响减弱，西非以及南非航线至国内海运费下降5美金左右，而南美洲航线仍受巴拿马运河干旱的影响海运费居高不下在50-55美金左右，但环比12月下降也较明显。
硅锰现货：硅锰6517现货贵州、广西报6250-6300，北方宁夏和内蒙报6080-6100元/吨现金含税出厂，新余钢铁采购8000吨硅锰成交均价6505元/吨承兑含税到厂折基。市场成交逐步冷清，厂家报价情绪不高，询单量也少，价格小有松动。贸易商逐步进入休市阶段，业内对后世信心不强，减产检修仍有空间。目前陕西以及贵州、广西仍在减产中，宁夏产量不明显，内蒙高产中，库存集中在大厂，大部分企业订单生产。成本端，电价窄幅运行，锰矿低位震荡，焦炭三轮调整后持稳，成本波动率下降，存量博弈仍在持续。
仓单变化：硅锰仓单23693张较上一交易日减少166张，仓单预报2818张较上一交易日持平，仓单和预报132555吨环比降830吨。
【技术分析】
文华商品指数涨0.94%收在180.27，资金净流入21.48亿。黑色系品种延续涨势，铁矿石涨1.77%，螺纹涨0.84%，热卷涨0.84%，焦炭涨1.27%，焦煤涨1.51%。硅锰2403合约涨0.03%收在6352，资金净流出6117万，减仓8678手。技术上，主力合约日K线收小阳线，KDJ线向下开口收窄，1小时K线震荡弱反弹，关注双硅共振反应。
【策略建议】
产业关注期现套利操作机会，投机观望或轻仓短线。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、成本下移利润修复、信息不对称。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2403震荡走强，收盘价68380元/吨，较上一个交易日上涨270元/吨。
【宏观】：国内：中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准时点和幅度均超预期，预计对股市及商品市场情绪有所提振。淡季讲预期，此次降准算是市场预期的兑现。降准的真正效果要等到旺季的实际需求去验证。海外：2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，希望看到通货膨胀令人信服地回到美联储目标，自己不特别反对在合适的时候使利率正常化。前美联储官员布拉德（鹰王）认为，如果美联储太晚开始降息，恐怕在未来会议上就得一次降息50个基点。高盛表示，基于通胀下行比预期更快，预计美国今年将会有5次降息，分别在3月、5月、6月以及第三季度和第四季度。受此影响美元指数高位受阻回落。
【供需】：基本面视角，截至1月19日进口同精矿指数报41.45美元吨。短期视角上，年未部分冶炼厂需要进行24年一季度的原料补充、需求增加;与此同时，在Benchmark谈判之前国内冶炼厂会开始“冬储“举措，以便在长单谈判中取得优势，供需双方矛盾加剧导致近期tc出现快速下行。值得思考的是，24年治炼厂利润下滑将导致生产积极性出现回落。观察20年(疫情)之前的历史周期，冶炼厂开工率与冶炼盈亏平衡呈现显著的正相关性;疫情期间，冶炼利润虽大幅下滑，但在充足的废铜对其进行代替的背景下冶炼开工依然保持季节性较高水平。展望今年，废铜因全球制造业表现目前仍相对疲软的原因，供应回升进程或依然较缓慢(或在下半年出现更显著改善);尽管在24年企业仍有增产计划，但对于冶炼厂来说，增产不利条件在增加，上半年电解铜供应存在不及市场预期的可能。
【操作】:目3月降息预期又再次升温迹象，美元指数反弹高位受阻，短期国内的降准也指向工业品的反弹，不过真正的拐点应该还要等到美联储1月31号的议息会议。铜价预计震荡反弹，阻力位69000元/吨。
铝
【价格异动】：1.23日下午4点开始LME_3M铝价逐渐走强，国内夜盘期间快速拉升。全天涨幅3.5%。沪铝全天跟涨2.04%，收盘价站上19000元/吨，一改近期的颓势。
【突发事件】：据Politico 1月23日援引未具名的欧盟外交官的话报道，欧盟成员国正在考虑对俄罗斯铝实施禁运，做为第13套制裁措施的一部分。根据贸易组织欧洲铝业的数据，之前的制裁计划里俄罗斯向欧盟出口的金属中约有85%并没有受到影响。俄罗斯铝产品是欧盟对俄罗斯的下一个制裁方案的重点商品之一。当前欧盟禁俄铝还处在传言及预期阶段，市场看涨情绪升温。由于去年11月份，LME已经正式声明不会禁止俄铝交割，那么此次LME大概率也不会跟进制裁。考虑到当前欧洲流通的俄铝已经较少，因此此次事件的对铝价的拉涨幅度预计相对有限。后续关注该事件的更新以及LME俄铝的交仓情况。
【供需】：：23日，SMM统计电解铝锭三地社会库存，增0.19万吨，整体库存仍然处于低位，累库周期晚于往年。海外原铝进口窗口持续打开，原铝净进口量仍维持较高水平，国内原铝社会库存预计在月底进入季节性累库周期。下游消费走淡预计慢慢向铝锭市场传导。
【操作】单边策略：今天是短期市场氛围的小拐点，因为降准+俄铝事件+3月降息预期再次升温的共振。不过真正的拐点应该还要等到美联储1月31号的议息会议。短期阻力看到19200。套利策略：由于俄铝的流入预期，历次海外针对俄铝的制裁铝价都会出现外强内弱的情况。如果制裁正式实施，可以考虑跨市正套即买入伦铝做空沪铝的策略。
工业硅
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下游钢需采购基本结束，硅价弱稳期货盘面持稳
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕14700-14800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕15000-15100元/吨；421价格黄浦港报价15400-15700元/吨。近日交投仍偏淡，下游用户多数刚需已备足，仅是年前计划低价适量补仓，价位未达预期则观望。部分持续生产硅厂接单稀少略有降价。
有机硅价格小幅提价，DMC价格在14500-14800元/吨附近运行，目前有机硅开工率持续下降，节前采购接近尾声，上下游逐步休市，年前有机单体厂适量补货。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格67.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价63元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价61元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价58元/千克，较昨日无变化；部分多晶硅厂在本周招标补库，但年末寻低价货源居多，并无刚需采购，压价明显。但磨粉厂投标价格环比上涨，僵持中。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价19850元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19550元/吨，市场行情稳定，铝合金厂有小规模采购，适量询盘下单补货，整体需求有上升的情况。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库49000-50000余吨，黄埔港仓库35000-36000余吨，天津港仓库在35000-38000吨左右，现货库存下降明显。
【技术分析】
工业硅主力SI2403合约，今日震荡运行，涨幅0.11%，尾盘收在13380，资金净流出2760万，日增仓2187手，结算价13370，目前工业硅不通氧553基差在1320-1420左右，工业硅421基差在2020-2120左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单43,820手，较昨日增加104张，共计219,100吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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盘面跌后反弹，现货弱稳运行
【行情回顾】
UR2405合约收于2085元/吨（+51,+2.51%），品种总持仓量为307118手（+1628），仓单数量100032张（-6）。山东05基差75元/吨（-66），05-09合约月差145元/吨（+25）。
【现货概述】
国内尿素现货市场价格弱稳运行，工厂报价延续下行整理，市场整体交投氛围依旧显弱，但部分区域收单在低价刺激下好转。供应方面，行业供应仍在继续提升，当前供应相对充裕，供应面对价格形成压力。需求方面，下游复合肥及工业开工率低位运行，对原料采购跟进缓慢，采购心态相对谨慎，当前市场交投主要流向农业储备。当前尿素市场价格不断走低，迎来下游一定量的需求跟进，需关注厂家新的销售政策。
山东主流价2160元/吨
河南主流价2140元/吨（-20）
山西主流价2020元/吨
内蒙通辽主流价2250元/吨（-10）
东北主流价2230元/吨（-20）
江苏主流价2190元/吨
【策略建议】
暂时观望。从供应来看，西南气头尿素工厂装置已开始陆续复产，但仍多未实现正常生产，尿素日产暂未出现明显提升；从需求来看，部分板厂开始停工放假，复合肥工厂成品出货依旧不畅，农业需求逢低跟进，短期内厂家低价收单好转，但持续性有待观察，春节货款预收任务完成前工厂仍以低价吸单为主。
甲醇
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现货整理运行，盘面延续反弹
【行情回顾】
MA2405合约收于2439元/吨（+36，+1.50%），品种总持仓量为1039293手（+41551），仓单数量5667张，无变化。江苏05基差76元/吨（-57），05-09合约月差45元/吨（+2）。
【现货概述】
近期甲醇产地市场报价窄幅震荡，随着西南地区部分前期停车装置陆续恢复正常运行，局部供应增加，场内现货依旧偏宽松，而下游需求表现一般，成交气氛有限，然港口报价在货源偏紧以及期货盘面强势的带动下偏强运行。具体来看，主产区市场价格暂稳运行，目前部分厂家节前排库顺畅，库存处于低位，但仍有一定出货需求，下游刚需采购为主。主消费地山东地区市场价格窄幅调整，受盘面走势提振，市场成交氛围尚可。港口现货随盘调整，卖盘较少，少量成交。
江苏市场价2515元/吨（+35）
鲁南市场价2400元/吨
内蒙市场价2050元/吨
河南市场价2310元/吨（+10）
【策略建议】
震荡偏弱对待。西北装置重启，西南限气结束，供应有继续增加预期。近期烯烃装置多持续处于亏损状态，市场开工短期难有明显提升，随着春节假期的临近，部分传统下游需求或将逐步进入放假状态，随着阶段性补货的结束，短期需求端难有明显放量。节前厂家将继续以排库为主。
PVC
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下游采购积极性一般，PVC期货宽幅震荡
【现货市场】
PVC期货震荡上涨，现货跟涨，但成交乏力，点价缺乏优势，有价无市，一口价少量成交为主。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5650-5730元/吨，华南主流现汇自提5600-5680元/吨，河北现汇送到5510-5540元/吨，山东现汇送到5560-5600元/吨。
【期货方面】
V2405合约开盘价5919，最高价5950，最低价5904，收盘价5944涨76涨幅1.30%。成交量62.6万手，减少12.6万手。持仓量73.1万手，减少43657手。
【逻辑观点】
能源板块走势偏强，对工业品成本端存支撑。近期部分生产企业出口接单略有好转，但下游制品企业临近春节陆续放假，刚需偏弱。房地产数据不佳，制品需求前景的忧虑仍存，采购现货积极性不高，部分采购年后预售货源，整体PVC粉现货基本面偏弱。现货上行驱动受限，现货价格延续窄幅整理为主。
纸浆
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日线减仓反弹 盘面收回跌幅
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面低位反弹整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线上行5800一线反弹整理。日盘收盘报收5778点，同比上涨114/2.01%。主力合约持仓192424手，持仓同比减少26185手。期货盘面低位反弹整理，盘面短线探低走强，期现贴水支撑逻辑下，纸浆日线快速反弹收回前期跌幅。短线外盘针叶平盘，桉木提涨10美金。外盘美金报价提振供应市场情绪。当前春节前后，港口库存高企压制市场需求信心，但期现价格维持区间波动，整体报价市场依然偏强。需求端，国内下游需求依旧偏弱，纸厂采购积极性不强，企业节前去库存回笼资金，短期不利于市场高价放量。但节后市场预期好于当下，且降准市场工具下，近期宏观市场情绪偏好转强，短线商品情绪或共振走强，纸浆盘面震荡上行为主。日内短线关注上行空间表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止1.22日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5550元/吨，银星5750元/吨，马牌月亮5800元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5050元/吨。
PTA/PX
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TA超预期检修出现，资金大幅增仓
【PX、PTA现货概述】
PTA现货价格收涨55至5965元/吨，现货均基差收涨8至2405-29；PX收1041.83美元/吨，PTA加工区间参考376.45元/吨；
【乙二醇现货概述】
现货商谈价格升至4700附近商谈，现货基差走强，上午基差05-28至05-26区间，下午走强至05-26至05-24
【聚酯以及短纤现货概述】
涤纶短纤现货价格涨10至7350。成本端及消息面表现仍偏强，日内涤纶短纤现货价格仍有小涨。
市场分析
PX:随着绝对价格的上行，乙二醇利润快速修复，由此也带来了国内不少乙烯制乙二醇装置供应的回归，如：卫星化学、盛虹石化、海南炼化、远东联等。大体如本周一本网发布信息：据统计，几家主流装置日产环比提升幅度在1700吨/天以上，折合产能60-70万吨。同时，乙二醇价格上行也收敛了EO-EG的价差，部分装置EO有回切动作，不过暂时这方面的影响量有限，需要关注进入春节期间的幅度。
PTA：福海创降负，逸盛新材料公布2月检修一个月，逸盛另外200万吨装置3月停车改造，PTA的1-2月产量下修，累库幅度缩减，后期关注聚酯减产落实情况。估值方面，目前PTA现货加工费回落至中性偏低位置。持仓方面，外资席位转为多头头寸。总结：驱动往下，往下的空间有，但不多，单边趋势做意义不大，单边价格受原油和PX驱使，偏强对待；持空配思路；近端适合反套，34和45，但成本端PX结构不利反套逻辑。多 PX05 空 PTA05继续持有，1、2月，从季节性角度来看容易兑现PX利润的压缩，逻辑在于PX一季度容易炒作二季度检修，TA一季度累库压力大。
乙二醇：在强预期暂时无法证伪的情况下，乙二醇整体或难跌。但想要继续往上涨，就需求预期逐步兑现为现实，如果兑现不及预期，空头还是要报复的。从历史上来看，2021年的乙二醇一路大幅去库（进口大幅缩减），价格也是上涨到起飞的感觉，除此以外，价格均震荡偏弱。因此，后面需要重点关注供应端，尤其是进口的提升情况。
【策略建议】
关注多 PX05 空 PTA05。
纯碱
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宏观落地，震荡整理
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力05合约开盘价2142/吨，收盘价2114元/吨，最高2160/吨，最低2065元/吨，上涨0.14%。持仓46.7万张，较前一交易日+3.1万张，成交109.3万张，较前一交易日-11.3万张。夜盘开盘2125，收于2101。FG-SA05价差-247，SA5-9价差94。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2400左右。本周纯碱厂家库存预计累库1万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格局。
【策略建议】逢高空05。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
1月24日，豆粕期权当日全部合约总成交量为21万手，持仓量72万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为16%，看跌期权合约隐含波动率为15%。当前豆粕20日历史波动率为18%。
【策略建议】国内方面，豆粕库存仍然偏高。供应端南美大豆绝对产量的实现预期将通过成本CNF报价持续压制盘面，国内压榨端的反季节性累库同样难以在短期得到缓解，在后续年前备货需求的支持下，豆粕下方空间有限，后市盘面维持当前区间偏弱震荡，期权策略可尝试双卖为主。
【白糖期权行情介绍和分析】
1月24日，白糖期权当日全部合约总成交量为10万手，持仓量34万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为10%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】国内糖市现货持续放量，产区再次上调报价，南宁站台价报6580元/吨，市场交易气氛较为活跃。现货价格支撑郑糖上行动能，继续收于5日均线上方。寒潮灾害造成广西桂中北地区甘蔗受灾，受损程度关注相关部门信息公布。郑糖受外盘上行走势影响，叠加下游出现补库，短期内保持震荡偏强运行，由于三月合约临近到期，策略推荐双卖近月赚取时间价值。
【50ETF期权行情介绍和分析】
1月24日,50ETF期权当日全部合约总成交量为280万张，持仓量240万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.7，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.6。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为18%，认沽期权合约隐含波动率为19%。当前50ETF20日历史波动率为16%。
【策略建议】盘后出现降准的消息，港股在尾盘上涨4%，短期的政策刺激会带动指数快速上涨，券商会成为资金的追捧。策略推荐：1.可以采取短线买入50虚值看涨期权，追涨。2.继续卖出小盘指数500、1000看跌期权，赚取标的上涨、波动率下跌的盈利。
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