事件：公司发布2023年业绩预告。公司预计2023年实现营业收入710-760亿元，同比+76%-89%，预计实现归母净利润93-103亿元，同比+159%-187%；其中预计23Q4实现营业收入246-296亿元，同比+36%-+64%，环比+38%-+66%，实现归母净利润21-31亿元，同比+35%-+101%，环比-28%-+7%。
龙头出货量持续提升，2023年业绩超预期。2023年公司在市场和研发上纵深发力，持续推进产品和服务全覆盖战略，强化精益化运营，光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发等核心业务实现高速增长，品牌势能进一步提升，行业领先地位进一步巩固。同时受益于上半年外币汇率升值、海运费下降等因素，23年整体业绩超市场预期。我们预计公司2023年逆变器整体出货量有望达120GW左右，储能产品整体出货10GWh+，电站EPC交付超7GW，出货量增长迅速。
产品矩阵逐步拓展，多线业务齐头并进。公司23年前三季度研发费用达17.42亿元，同比+50.17%，公司重点加大对电源电子、电网支撑、充电桩、氢能业务等方面的新品研发。新品出海方面，公司“1+X”模块化储能逆变器产品新订单有所增长，公司与全球知名EPC公司L&T签订协议，为沙特NEOM新城2.2GWac单体光伏项目提供逆变器解决方案，方案包含液冷储能系统PowerTitan及“1+X”模块化逆变器，该项目直流侧装机2.97GWdc，为NEOM绿氢项目供能，通过光储深度融合稳定输送清洁电力。
投资建议：23年海外渠道端库存有所改善，盈利能力提升，业绩超市场预期，上调23年盈利预测；同时24-25年国内光伏需求增速或有所下滑，下调24-25年盈利预测，我们预计23-25年归母净利润分别为96.56/106.92/136.46亿元(原预测：90.79/120.32/156.35亿元)，同比+168.7%/+10.7%/+27.6%。对应EPS为6.50/7.20/9.19元。维持“买入”评级。
风险提示：光伏行业景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧
