伴随着这个话题热度的持续走高，这里再就微盘股的特点做一些整理——尤其是那些可能让不少朋友觉得意外的真相。
真相一：微盘股交投之活跃或许远超不少投资者的印象。
很多投资者以为微盘股流通市值小、关注度低，所以交易很难活跃。比如，在港股市场，超小盘股的交易活跃度就相对较低。但参考海通证券报告的统计，A股场的微盘股换手率却显著高于全A平均水平，尤其是和上证50、沪深300、中证500等大中盘股相比，换手率要高得多。
真相二：微盘股的估值并不便宜。
海通证券的报告中还提到，微盘股的估值水平并没有因为机构关注度低而像大家想象中的那么便宜。2016年以来，万得微盘股指数的估值水平始终高于万得全A。且除2020和2021年以外，万得微盘股指数几乎是主流宽基指数中估值水平最高的。
真相三：微盘策略要赚钱，有广度比有深度更重要。
申万宏源的报告中提到，在布局微盘股数量少于100只时，高涨跌幅的模拟收益在2020年出现较大幅的回撤、在 2021 年以来的涨幅也不尽如人意。但当布局数量超过300只个股后，这一收益逐渐稳定，因此微盘股的投资策略不是深度研究，而是宽度投资，概率投资策略。
这背后的原因也很有意思。这份报告提到，微盘股中始终有一部分股票涨幅较大，而投资微盘股的关键就在于收获这些高涨幅股票的收益。统计Wind微盘股成分股的高涨幅（日度涨幅>9.5%）的出现次数，会发现绝大多数股票的年度出现频率都在3次及以下，因此很难精选某些个股来获取微盘股的收益。但从2021年以来的分布情况来看，过半数Wind微盘股的成分股会出现高涨幅现象。所以相比于精选个股，广布局更能够收获微盘股高涨幅的收益。
真相四：近几年使用微盘股策略的主动权益产品规模明显增多。
申万宏源的报告中提到，2015~2016年小微盘行情下，当时一度过半数主动权益基金均配置了10%以上的微盘股。此后随着小微盘行情的走弱，微盘股在主动权益产品中变得较为冷门。但近两年微盘股在主动权益基金策略中的地位明显有提升。在2020年二季度，仅有11.8%的主动权益基金持仓中含有10%及以上的微盘股，而到了2022年二季度，有超过42%的基金配置了一定的微盘股策略，还有1.7%的基金配置了超过50%以上的微盘股。
该报告还提到，随着2020年以来公募基金迎来大发展，采用微盘策略的产品规模也出现了非常显著的提升，投资10%以上微盘股的基金产品规模从2020年底的仅不足2400亿元提升至2023年二季度的逾11600亿元，这一规模已经超过了2015年小微盘风格鼎盛时期的规模。
当然，和任何热门策略一样，有些人更愿意从过去的赚钱路径做推演而看到机会，也有人会先想到风险。我们更希望和大家说的是，投资中并不存在唯一正确的路径，却最好专注在自己真正相信且能力可及的范围。再热门的策略，别管它给别人赚了多少钱，而是得先问问，若想赚这钱，自己有没有认知、能力上的优势。
参考报告
《微盘股策略复盘：从收益拆分到拥挤度测试》，申万宏源，2023年12月
《策略点评报告：从收益分布探析微盘策略的有效性来源》，华福证券，2024年1月
《从质疑到成为：微盘股行情的逻辑和本质》，海通国际证券，2023年12月
