来源：工银瑞信基金
为加强美国供应链安全，美国政府于当地时间12月1日发布了关于电动车补贴的新规，详细说明了电动车如何有资格获得最高7500美元的联邦税收抵免，并要求符合减免条件的电动车辆，从2024年开始不得包含任何由“敏感外国实体”（FEOC）制造或组装的电池组件；从2025年开始不得包含任何由FEOC提取、加工或回收的关键矿物。
美国将FEOC定义为由朝鲜、中国、俄罗斯或伊朗拥有、控制或管辖的任何公司，但明显主要目标是中国。中国企业占据全球过半的电动汽车电池市场份额，并且主导着全球电动车电池中使用的锂和石墨等关键矿物的生产与加工，在部分电池材料的供应方面更是占据了90%的市场份额。
根据新规，中国国内生产销售的模式，因为管辖权在国内，均被认为是FEOC，因此不能获得补贴，而生产经营在海外的子公司相对宽松。政策区分了中国政府和中国人民，对于中国政府控制股权25%以上的公司认为是绝对控制，认定为FEOC；海外子公司，股权占比只要低于50%，即可认为非FEOC。目前大部分材料企业以民营为主，可以通过海外建厂满足要求，前期很多企业搁置的海外产能建设预计会重启。
图：美国“敏感外国实体”（FEOC）相关规定
此次新规备受市场关注，不仅由于影响了国内锂电产业链在美国的生存环境，还关系着美国福特和国内龙头厂商的技术授权模式是否能成功落地。政策对于技术授权等通过合同形式形成有效控制，也有明确规定。只要海外非FEOC实体保留了在采购、生产、销售、现场审查、设备维护、知识产品及数据信息方面的权利，则“合同关系被视为没有被FEOC有效控制”。国内龙头厂商的电芯销售只针对福特，对于采购、生产、销售、现场审查都较容易满足。同时电池技术本身处于演进中，合作产品预计主要以相对成熟产品为主，技术外泄的影响相对有限。考虑到美国专利保护的程度，预计可以满足开放条件。福特在媒体采访中也回应了拥有控制权。
考虑到新规的目标是建立美国本土产业链，加速美国电动化进程，不太可能通过严苛的政策完全将中国先进技术挡在国门之外。我们认为，此次新规整体偏利好。一直以来北美市场较难进入，新规明确了可以去海外建厂需要满足的需求，同时对股权控制的要求也较为宽松，目前去美国建厂，或通过技术授权均被许可，有利于加速国内锂电企业出海，而从长期来看需警惕美国在引入产能和技术后再引发风险。
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