袁艺博 证券分析师
SAC No：S1150521120002
国内户外运动参与率提升，推动户外用品行业规模扩大
全球户外运动用品市场迎来良好增长，2022年达到2,002亿美元，2020-2022年CAGR为11.9%。Statista预计到2025年，全球户外运动用品市场规模将达到2,363亿美元。伴随我国户外运动参与率的提升，我国户外用品市场保持稳步增长，2022年中国户外用品行业市场规模约1,971亿元，Statista预计到2025年中国户外用品行业市场规模将进一步增长至2,400亿元。目前来看，国产品牌多数定位在中低端市场，高端市场基本被国外品牌占据，但国产品牌在供应链、渠道等方面具备竞争优势。
户外运动产业高质量发展可期，助力户外用品需求释放
相较于欧美国家超过50%以上的参与率，我国参与率水平仍相对较低，且具备提升空间。目前来看，1）国家层面政策发力，奠定国内户外运动产业高质量发展基础；2）居民收入平稳增长，国内基础设施条件完备，为户外运动发展创造良好硬件条件；3）居民旅游出行方式变化，户外运动受到青睐，且逐步开始融入居民日常生活，逐步成为生活方式和兴趣爱好；4）轻量化户外降低参与门槛，有利于扩大参与人群。因此，未来户外运动参与率的提升，具备较为良好的驱动因素，有利于推动户外用品需求释放。
看好户外运动中露营和冰雪运动两大细分领域
1）受益于居民冰雪运动参与热情的不断高涨，国内冰雪产业也获得了长足进步。《中国冰雪产业发展研究报告》预计，2023年全国冰雪产业规模将达到8,900亿元，到2025年产业规模将达到万亿；
2）疫情爆发后，露营热度激增。中商产业研究院，预计到2025年中国露营核心/带动市场规模分别为2,041亿元/10,800亿元。
投资策略
国家层面政策发力明确户外产业3万亿发展目标，国内户外运动产业高质量发展具备良好基础。居民旅游出行方式变化，户外运动受到青睐，且逐步开始融入居民日常生活，逐步成为生活方式和兴趣爱好。同时，轻量化户外降低参与门槛，有利于扩大参与人群。因此，未来户外运动参与率的提升，具备较为良好的驱动因素，并推动户外用品需求释放。建议关注国内户外用品龙头企业探路者（300005）。
政策落地不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、下游需求波动的风险、户外产品和玩法升级不及预期的风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年12月08日《渤海证券研究所晨会纪要》
重要提示：
通过本公众订阅号发布的观点和信息仅供渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非渤海证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便我们表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
本公众订阅号（微信号：gh_dac6364916ed）为渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以渤海证券研究所名义注册的,或含有“渤海证券研究”,或含有与渤海证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是渤海证券研究所官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。渤海证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为渤海证券的客户。
本订阅号不是渤海证券研究报告发布平台,本订阅号发布的观点和信息均来自于渤海证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见渤海证券研究所发布的完整报告。
渤海证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据渤海证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。渤海证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与渤海证券或相关作者无关。渤海证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
