五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指-0.11%，创指+0.58%，科创50+0.35%，上证50-0.11%，沪深300+0.16%，中证500+0.39%，中证1000+0.52%。两市合计成交8170亿，较上一日-55亿。
宏观消息面：
1、《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》：股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%；适度下调社保基金管理费率、托管费率上限。
2、王毅同美国国务卿布林肯通电话，王毅表示，把两国元首的共识落到实处，巩固中美关系企稳势头，推动中美关系朝着健康、稳定、可持续的方向改善发展。
3、“小非农”不及预期！美国11月ADP就业人数增加10.3万人。
资金面：沪深港通+23.42亿；融资额-3.75亿；隔夜Shibor利率-10.8bp至1.606%，流动性转松；3年期企业债AA-级别利率-1bp至5.72%，十年期国债利率+1bp至2.69%，信用利差-2bp；11月MLF投放14500亿，净投放6000亿,利率不变；11月份1年期和5年期LPR利率不变。
交易逻辑：海外方面，美国通胀不及预期，降息时点预期提前，美债利率回落，离岸人民币大涨。国内方面，11月PMI继续回落，10月出口、投资、CPI等数据回落，M1增速继续回落，消费和工业增加值两年平均增速回落，经济压力仍大。政治局会议和中央金融工作会议提出要活跃资本市场。中国将增发1万亿元国债，将有力提振四季度和明年经济。当前各部委已经开始逐步落实政治局会议的政策。随着年底中央经济工作会议临近，利好政策随时有可能出台，建议择机逢低做多。
期指交易策略：逢低增仓做多IF。
国债
行情方面：周三，TL主力合约下跌0.06%，收于99.41；T主力合约上涨0.00%，收于101.970；TF主力合约下跌0.04%，收于101.745；TS主力合约下跌0.06%，收于100.878。
消息方面：1、，乘联会初步统计，11月乘用车市场零售206.2万辆，同比增长25%，环比增长1%；2、美国11月ADP就业人数(万人) 前值：11.3 预期：13 公布：10.3；ADP数据显示美国企业11月缩减招聘规模 薪资增幅降至逾两年最低；3、德银料欧洲央行将于明年4月开始降息 全年降息150个基点；4、英国10年期国债收益率自5月份以来首次跌破4%。
流动性：央行周三进行2400亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有4380亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1980亿元。
策略：12月份“中央政治局会议”及“中央经济工作会议”临近，政策发力预期再起。月末过后流动性边际转松，DR007利率回落至OMO的利率附近。综上所述，策略上看震荡为主。
贵金属
市场回顾：沪金涨0.50 %，报475.72 元/克，沪银跌0.23 %，报5971.00 元/千克；COMEX金跌0.21 %，报2043.60 美元/盎司，COMEX银涨0.09 %，报24.25 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.12%，美元指数报104.17 ；
市场展望：
昨夜发布的美国ADP就业数据低于预期，内外盘黄金价格小幅上涨，沪银价格表现偏弱。
美国11月ADP就业人数为10.3万人，低于预期的13万人和前值的11.3万人。后续需重点关注周五发布的非农就业数据。
上周美联储主席鲍威尔发表讲话，他表示联邦基金目标利率区间已经处于极具限制性的水平，但判断进行政策宽松的时点仍时间尚早，在条件合适的情况下仍做好进一步紧缩的准备。但市场并未过多将鲍威尔打击降息预期的讲话进行充分定价，12月4日，COMEX金银开盘均录得较大幅度上涨，随后下跌，日内走势偏弱。当前，美联储将进入噤声期。经济数据将会对贵金属价格产生显著影响，特别是本周五发布的非农就业数据。
鲍威尔对于降息预期的“无效打击”，将会加大其在联储议息会议中鹰派表态的风险，需要重点关注本月议息会议中鲍威尔的具体表态。对于贵金属价格当前应保持谨慎思路，短期建议官网，静待周五非农数据确定方向。沪金主连参考运行区间为470-480元/克，沪银主连参考运行区间为5800-6200元/千克。
有色金属
铜
铜
美国ADP就业小幅弱于预期，原油下破70关口，铜价震荡回落，昨日伦铜收跌1.13%至8247美元/吨，沪铜主力收至67200元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1525至182075吨，增量来自欧洲和美国仓库，注销仓单比例小幅提高，Cash/3M贴水84.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至375元/吨，隔月价差拉大基差继续下滑，下游刚需采购，成交情绪不高。进出口方面，昨日国内现货进口盈利扩至500元/吨左右，洋山铜溢价抬升。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1950元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，国内经济存在下滑忧虑，商品氛围较弱。不过由于第一量子巴拿马铜矿暂停生产，以及库存维持低位，铜价支撑或仍偏强。今日沪铜主力合约运行参考：66800-68200元/吨。
镍
镍
昨日LME镍库存报46368吨，单日入库156吨。LME镍三月收盘价16180美元，当日跌0.61%。国内基本面方面，昨日现货价报129300～133700元/吨，均价较前日涨2500元。俄镍现货均价对近月合约贴水50元，金川镍现货升水报3200-3600元/吨，均价较前日涨50元。进出口方面，镍板进口窗口关闭，近期进口量维持低位。纯镍过剩预期未变，前期镍价加速下行，部分小厂减停产，11月镍产量环比10月减少约3%，12月预计将恢复。短期关注国内外精炼镍库存变化及镍价成本支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板实际新增产能释放进度。镍铁方面，印尼和国内镍铁供给乐观，不锈钢排产环比小幅下降，镍铁库存处高位。镍铁基本面边际转弱，报价处年内低位。综合来看，原生镍市场维持供应过剩态势。不锈钢终端需求疲软，不锈钢现货下跌，市场交投回暖，减产带动国内社会库存高位去库。不锈钢期货主力合约下午收盘价13330元，日内涨1.33%。预计现货震荡偏弱运行。短期关注期货持仓变化，国内钢厂减产情况及需求端边际转变。
沪镍基本面较弱，成本支撑下预计近期震荡，主力合约运行区间参考120000～140000元/吨。
铝
铝
沪铝主力合约报收18580元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.30%。SMM现货A00铝报均价18530元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单39600吨，较前一日减少300吨。LME铝库存443000吨，下降3150吨。海关总署最新数据显示，2023年10月中国共进口铝土矿1112.3万吨，环比增加11%，同比增加23.97%。10月氧化铝进口9.90万吨，环比减少48.28%，同比减少60.51%；出口7万吨，俄罗斯6.28万吨，占比90%。10月原铝进口总量为21.66万吨，同比增长221.19%，环比增长7.9%；出口总量为0.06万吨，同比减少4.67%，环比减少91.29%；净进口总量达21.60万吨，同比增加223.4%，环比增长11.51%。2023年1-10月原铝进口总量为117.27万吨，同比增长172.92%；出口总量为11.34万吨，同比增减少41.19%；净进口总量达105.92万吨，同比增加347.33%。2023年10月，中国出口未锻轧铝及铝材44.03万吨;1-10月累计出口469.66万吨。12-4：铝锭去库1.2万吨至55.1万吨，铝棒累库0.3万吨至11.1万吨。后续预计铝价将呈现震荡偏弱走势 ， 国内参考运行区间 ：18000-18800 元 。 海外参考运行区间 ：2050 美元 -2250美元 。
锡
锡
沪锡主力合约报收206150元/吨，上涨3.77%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少81吨，现为4571吨。LME库存下降25吨，现为7970吨。长江有色锡1#的平均价为205600元/吨。上游云南40%锡精矿报收189750元/吨。安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年10月上述企业精锡总产量为15717吨，环比上涨5.1%，同比下滑10.8%。根据海关总署最新数据，10月锡矿进口25298.927吨，锡锭进口3321.935吨，环比均出现显著上涨。锡精矿加工费再度下调，国内锡矿供应呈现偏紧态势。进口强势对价格形成一定压制，江西冶炼厂季节性检修，锡价预计震荡走势延续。国内参考运行区间：180000元-220000元 ；LME-3M参考运行区间：21000美元-26000美元。
铅
铅
沪铅主力合约2401日盘冲高企稳，夜盘持续下滑，收至15520元/吨。总持仓减少3307手至11.5万手。上期所期货库存减少2761至5.21万吨。沪铅连续-连三价差扩大至-30元/吨。周三伦铅持续下滑，下跌1.34%，收至2025美元/吨。伦铅库存报13.61万吨，较前一日增加4725。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损缩窄150至1860元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价跌50至15600元/吨，再生精铅均价跌100至15500元/吨，精废价差扩大50至100元/吨。现货市场，持货商随行报价，部分报价升水继续上调，炼厂厂提货源维持贴水出货，再生铅地域,性报价分歧较大，下游企业观望慎采，且偏向采购贴水货源。周三铅废价格维稳。废电动车电池均价9575元/吨，废白壳均价8875元/吨，废黑壳均价9425元/吨。总体来看，河南地区炼厂检修结束铅锭供给预期宽松，废电瓶价格大幅下行再生成本支撑下移，叠加下游旺季结束表现偏弱，原再价差倒有所修复，持续关注降价后废电瓶供给状况。总体情绪偏空。主力运行区间参考：15350-15650。
锌
锌
沪锌主力合约2401日盘稳定上行，夜盘大幅回落，收至20445元/吨。总持仓减少978手至17.83万手。上期所期货库存减少1272至0.41万吨。沪锌连续-连三价差扩大至220元/吨。周三伦锌冲高回稳，上涨0.14%，收至2421.5美元/吨。伦锌库存减少2425至21.87万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口亏损缩窄150至50元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨100至20710元/吨。上海地区升贴水涨20至125元/吨,天津地区升贴水涨10至125元/吨，广东地区升贴水维稳95元/吨。上海市场，昨日下游企业补库采买后今日观望居多，贸易商收货增多，市场货量偏少，升水较为坚挺，整体以贸易商间成交为主。天津市场，北方部分下游环保限产减弱进行采买，持货商报价相对坚挺，市场整体成交氛围尚可。广东市场，逢长单签订炼厂供货偏紧，但前期锌价下行时下游补库仍存，采货积极性不高，今日成交较清淡。总体来看，海外库存延续高位，下游北方镀锌厂受环保扰动高。然基差止跌企稳，加工费持续下行导致炼厂利润下滑至年内相对低点，关注后续炼厂减产情况，下方存在一定支撑，短期波动为主。主力运行区间参考：20250-20700。
昨日碳酸锂现货价延续跌势，SMM电池级碳酸锂报价117000-128000元，均价较上一工作日-3500元，当日涨跌-2.78%。工业级碳酸锂报价105000-114000元，均价较前日-4000元。碳酸锂期货主力合约空头止盈离场，当日减仓逾两万手，触底反弹。LC2401合约收盘价92450元，较前日收盘价-0.64%，主力合约收盘价与现货贴水30050元。SMM海外进口SC6锂精矿报价1655美元/吨，均价较前日-0.90%。矿端供给宽松兑现，澳矿报价承压持续下行。近期锂盐厂出货压力较大，锂盐企业加大折扣力度出货。电池材料生产步入淡季，12月排产环比减少可观，碳酸锂需求走低。近期高成本冶炼企业生产调整，碳酸锂社会库存小幅下降，尚难以驱动锂价企稳。基本面弱势背景下，现货大概率继续走弱，可能探底锂云母一体化成本。短期期货盘面关注超跌反弹持续性，基本面关注非洲锂矿供给，锂盐企业减产规模及电池材料需求边际变化。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间116000-126000元/吨。
黑色
锰硅
周三，锰硅主力（SM402合约）继续震荡小幅收跌，盘面延续弱势，日内收跌0.35%，收盘报6312元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6260元/吨，环比上日-10元/吨，现货折盘面价6410元/吨。期货主力合约贴水现货98元/吨，基差率1.53%，处于偏低水平。
本周，较为显著的变化在于锰硅供应端环比出现了1.31万吨的降幅，这主要归因于主产区，尤其宁夏及广西地区不断恶化的利润，内蒙地区虽然仍旧保有利润，但同样出现了明显的收缩。供应端的显著回落以及需求端的小幅回升给予供求两侧“劈叉”的边际好转，但当前供应水平仍显著高于同期，且需求端螺纹产量同样仍显著低于同期水平，结构上的宽松给予价格的压力仍存，但需要注意，边际上正向好转变。
当前盘面价格已经低于宁夏地区成本，在未看到宁夏地区成本端有显著下移的驱动之前（本周环比小幅回落20元/吨），我们依旧认为短期下方的空间有限。此外，即将进入十二月份，当前下游钢材锰硅库存仍处于历史低位水平，存在冬季补库的需求，这或能够在边际上改善锰硅需求，叠加供给的边际回落，或能帮助价格短期企稳。
但同时，我们也注意到所提示的锰矿价格的继续走弱风险仍存，锰硅端产量的走弱削弱了锰矿的需求端，而港口的高库存压力依旧，在这样的背景下锰矿价格本周仍在持续走弱，虽然南非矿的价格已经低于前期2020年低点水平，但澳矿及加蓬矿价格仍具备回落空间。若考虑这部分成本的预期下移，在锰矿价格突发性大幅走弱情况触发下，我们不排除价格向下寻找6000-6100元/吨一线的可能（目前有风险，但概率偏小）。
综合来看，虽然存在锰矿价格进一步下滑风险，但我们目前更偏向于价格短期向下空间相对有限的观点（向上存在明显压力），关注下方6200元/吨附近支撑，不建议单边参与。
硅铁
周三，硅铁主力（SF402合约）震荡小幅收高，盘面依旧偏弱。日内收跌1.72%，收盘报6636元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价6900元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货244元/吨，基差率3.54%，回归至中性水平。
本周，硅铁产量环比有所回落，但幅度相较于当前11.68万吨的高位供给水平显得有限，周度产量仍处于近几年同期的最高水平。供给本周的边际回落对于结构供求的边际改善有限，供给的收缩幅度依旧不乐观。虽然宁夏及青海地区利润持续处于低位，但内蒙地区利润持续攀升，叠加企业今年前期积攒的利润以及目前市场对于宏观向好背景下后市的偏乐观心态，企业减产意愿低于预期，供给的明显收缩仍需等待（减产的诉求随着亏损时长的增加在不断累积）。
需求端，我们看到钢铁方面的季节性回落，维持在高位的铁水产量支撑着硅铁的需求，但包括金属镁以及出口在内的非钢需求表现持续偏弱。供求两侧的“劈叉”以及当前处于高位水平的库存仍在给予价格压力。
但考虑到当前盘面价格水平已经低于宁夏地区生产成本，且从电价以及煤炭两端，我们未看到宁夏地区成本存在明显下移的趋势；同时，当前下游钢厂处于历史低位的原材料库存以及即将到来的冬季补库或能阶段性改善硅铁采购需求。基于此，我们认为短期价格继续向下的空间相对有限。但高位的供给、库存压制之下，同样缺乏向上的价格驱动，价格短期内或继续弱势震荡，缺乏单边参与的性价比。
周三，工业硅期货主力（SI2401合约）开盘震荡后走高，向上修复昨日超跌部分，日内收涨2.16%，收盘报13700元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价14300元/吨，环比上日持稳，升水主力合约600元/吨，基差率4.20%；421#市场报价15550元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格13550元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约150元/吨基差率-1.11%。
基本面方面，本周工业硅产量环比继续回落，但幅度十分有限，持续低于预期。拥有利润的新疆地区产能丰富，持续提产几乎对冲了西南地区云南及四川十一月份以来的减量，导致枯水期供应收缩的预期迟迟无法兑现，这是压制盘面价格一直未如我们预期发生向上反弹行情的关键因素所在。我们预计到12月底，西南地区仍有5000吨/周的供应减量空间，但考虑到新疆地区当前70%左右的开工率依旧存在进一步增产的空间，在新疆地区持续拥有利润情况下，我们对于枯水期产量发生明显回落的预期可能将要落空，这意味着价格向上的驱动将明显减弱。
需求端，多晶硅产量在新投产能爬坡以及持续拥有利润的情况下（虽然利润幅度在持续收窄），持续攀升，继续支撑工业硅下游需求。此外，西南地区成本继续抬升，折合盘面目前位于15300-15500元/吨附近水平，且四川地区工业硅生产已开始出现亏损，站在这个角度，我们认为盘面的估计目前仍旧是偏低的，在枯水期（来年6月份之前）价格向上的性价比依旧远高于向下。后续新疆地区供给增幅与西南地区减量之间的角力下供给的收缩幅度将是后期行情发展的关键。当前能够给予盘面价格的上升驱动略显不足，这与盘面震荡盘整的走势相一致，持续观察供应的边际变化情况。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3918元/吨, 较上日环比变化48元/吨, 幅度约为1.240%. 当日注册仓单9269吨, 较上一交易日环比变化-2396吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3890元/吨, 较上日环比变化0/吨; 上海汇总价格为4020元/吨, 较上日环比变化10元/吨. 热轧板卷主力合约收于4028元/吨, 较上日环比变化57元/吨, 幅度约为1.435%. 当日注册仓单313814吨, 较上一交易日环比变化6846吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4020元/吨, 较上日环比变化40元/吨; 上海汇总价格为3980元/吨, 较上日环比变化20元/吨. 铁水产量本周稳定在234万吨/日，符合预期。在铁水产量难以压制，库存绝对值较低的情况下，整体上炉料的基本面依然坚挺，支撑盘面价格。叠加本周钢厂利润再次回落，我们认为钢材交易逻辑处于“弱现实强预期”范畴。但通过观察盘面则可发现，铁矿石合约的持仓量仍在快速下降，较三周前已经减少了大约40万手，说明交易者正在撤离。此外成交量也同步萎缩。因此我们认为炉料价格继续向上的动力是在减少的，在没有增量资金的情况下，其高度有限。而另一方面，随1月合约临近交割，钢材近月合约盘面转向交易弱现实同样是我们预期中的场景之一。综上，对于近期盘面的判断依然是继续追多存在风险，等待行情弱化后可寻机进行短期的抛空。风险：铁水产量反弹、原材料供应骤减、中美关系大幅缓和等
铁矿石
昨日铁矿上涨，01合约涨1.87%收于980点。现货持平，曹妃甸港卡粉涨5元至1085元。
11月份全球除中国大陆外样本国家和地区生铁产量为3486万吨，环比下降4.5%；日均产量116.2万吨，环比下降1.3%。另外，1-11月份累计产量约39191万吨，累计同比下降0.4%。
铁矿基本面格局正向供需双弱转换，但库存偏低成为支撑价格的重要因素。此外市场对明年中国经济复苏较有信心，对做多国内形成一定共识，资金看涨价格。短期看，监管带来上方压力，基本面对底部有支撑，操作不具备性价比，观望为宜。
玻璃纯碱
周三，玻璃现货成交一般，沙河现货报价1850元/吨。周度重点监测省份生产企业库存总量为3708万重量箱，较前一周库存下降135万重量箱，降幅3.51%。05夜盘基-100。中期看玻璃供需矛盾不突出，行业整体库存水平中性，未来地产刺激政策有望延续，年末下游存在补库预期，操作上建议低买。纯碱下游补库，货源偏紧，现货2950环比前日持平，夜盘近月基差200，05基差700。市场交投气氛平稳。周度库存总量在34万吨，较11月23日库存下降5.1%，同比增加24%，其中重碱库存8.9万吨，较11月23日库存下降1.3%，目前可交割库存偏低。纯碱中期供需宽松，短期货源紧张，基差较大，市场情绪交易主导，建议观望。
能源化工
橡胶
橡胶下跌或近尾声。基本抹去近90天涨幅。
橡胶RU2401在前期重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
23年8月31日到9月1日夜盘，合成橡胶大涨，带动天然橡胶主力上涨。
9月1日可能的市场上涨原因，或是市场预期部分合成胶生产企业停工检修，库存预期比较少，引发市场快速上涨。合成橡胶大涨带动了天然橡胶和20号胶的上涨。
或者是市场对宏观政策预期，对商品整体配置多头，选择了合成橡胶主做多，合成橡胶带动天然橡胶上涨。
但实际效果看，市场价格的传导逻辑没有被产业链认同。价格逐步回落。
天然橡胶RU多方认为，对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。空头认为RU升水20号胶比较往年偏高较大。
行业如何？需求表现中性。
截至2023年12月1日，上期所全乳胶库存156452(15696)吨，仓单122330（ 5230）吨。20号胶库存 103824（4718）吨，仓单 91930（ 3429）吨。交易所+青岛88.90(0.42) 万吨。丁二烯橡胶库存仓单为0吨。
需求方面，截至2023年12月1日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.21%，较上周下滑1.84个百分点，较去年同期下滑0.97个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.85%，较上周窄幅调整0.04个百分点，较去年同期走高8.36个百分点。全钢轮胎替换市场整体需求进一步转弱，符合季节性规律。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11600（0）元。
标胶现货1440（0）美元。
操作建议：
市场下跌后或近尾声。单边暂无推荐。
RU2405升水不合理。升水未来5个月多半会逐步回归。我们判断做空升水性价比好。
长期看难以支持升水长时间维持，短期看市场做多热情回落。买NR主力抛RU2405继续推荐。
关注买BR2401空BR2405的试错机会。
聚乙烯
期货价格上涨，分析如下：1.现货价格无变动，PE走出季节性旺季，预计维持震荡偏弱；2.盘面升水，基差走弱。3.成本端支撑边际递减，油价略微反弹，盘面交易逻辑受供需关系影响增强。4.12月供应端压力主要来自于进口端，无新增产能但检修回归较多，上游制造商在低利润环境下，降低生产利用率至历史低点。5.上游中游库存高位出现去化，贸易商相对库存压力较大；6.需求端开工率有所回落，12月需求端农膜需求量逐渐回归平淡。7.人民币汇率升值至7.13震荡，PE进口利润大幅回升，进口窗口部分打开。8.由于PE期限结构由Backwardation转为Contango，短期震荡偏弱，中长期聚乙烯价格将震荡偏强。9. OPEC+部长级会议召开，该集团同意在原油价格下滑和预测明年将再次出现过剩的情况下深化减产。但值得注意的是，新增的减产量是以自愿为原则，OPEC+会后公告中对此只字未提。OPEC+成员国们各自宣布在明年一季度“自愿”减产，市场担忧OPEC+“自愿”减产的约束性有限，具体执行恐不及纸面规模，油价走势走势较弱，预计将跌落至下方支撑位67美元/桶。
基本面看01合约收盘价7964元/吨，上涨70元/吨，现货7965元/吨，无变动0元/吨，基差1元/吨，走弱70元/吨。上游开工85.63%，环比上涨0.12 %。周度库存方面，生产企业库存42万吨，环比累库0.08 万吨，贸易商库存报4.42 万吨，环比累库0.01 万吨。下游平均开工率46.99%，环比下降1.20 %。LL1-5价差-9元/吨，环比扩大18元/吨，L-PP价差545元/吨，环比扩大32元/吨。
聚丙烯
期货价格上涨，分析如下：1.现货价格无变动，煤及LPG支撑边际递减，交易逻辑回归供需关系，预计维持中性震荡；2.盘面升水，基差走弱。3.成本端原、LPG价格下降较多，助推聚丙烯价格下行。4.12月供应端PP产能投放较为集中，原计划11月投产的国乔泉港石化一期（PDH制40万吨PP）、福建中景石化有限公司（PDH制60万吨PP）、宁波金发新材料有限公司一期2线PDH制40万吨PP）推迟至12月投产，叠加12月原本新增产能青岛金能科技股份有限公司二期（PDH制45万吨PP）投放，供应端承压较大。5.上游、中游高库存去化放缓，下游交投情绪偏冷清；6.需求端开工率有所下降，处于同期中性位置。7.人民币汇率维升值至7.13震荡，PP进口利润回升，窗口部分打开。由于四季度PP投产计划全部为PDH制民营企业，利润敏感性较高，随时可能因低利润而推迟至2024年投产，且叠加PDH制利润处于历史同期低位，可考虑PP-1.2LPG套利，待价差跌至往年同期低点后可减仓，持有至12月底。
基本面看01合约收盘价7419元/吨，上涨38元/吨，现货7450元/吨，无变动0元/吨，基差31元/吨，走弱38元/吨。上游开工77.11%，环比上涨0.03%。周度库存方面，生产企业库存53.26万吨，环比去库2.65万吨，贸易商库存12.64 万吨，环比去库1.08万吨，港口库存6.31 万吨，环比去库0.12 万吨。下游平均开工率55.22%，环比下降0.43%。关注做多PP-1.2PG价差1803元/吨，环比扩大28.4元/吨。
农产品
生猪
昨日国内猪价继续下跌，河南均价落0.18元至13.55元/公斤，四川14.3元/公斤，市场有一定恐慌情绪，养殖单位出栏积极性偏高，近期走货量明显增加，局部地区屠宰企业开工率虽有所提升，但对整体行情拉动空间有限，预计短期猪价仍有下滑可能，多数地区降幅或收窄。消费在旺季承接不力，现货疲弱背景下，上周盘面延续升水挤出操作，远月受产能去化缓慢悲观预期的影响同样偏弱运行，整体市场信心极为悲观；考虑盘面升水已剩不多，且进一步的下跌有赖于现货的继续走弱，旺季背景不建议过度追空，谨慎偏空思路，观望或空头减仓操作，中期看整体供应仍较充裕，如有反弹继续逢高做空淡季合约。
鸡蛋
全国鸡蛋价格多数下跌，少数稳定，主产区鸡蛋均价落0.07元至4.49元/斤，辛集落0.11元至4.22元/斤，货源供应稳定，养殖单位多正常出货，贸易商清理余货，多随销随采，今日全国鸡蛋价格或部分稳定，部分小幅下跌。供应短时稳定为主，长期看高补栏叠加延淘格局，加之成本下滑预期，供应端压力或持续增加；需求受下游逢低补货影响短时发力，中期看缺乏大的节日等利好刺激，且替代品价格普遍偏低；供强需弱预期下，维持盘面持空以及逢高抛空思路。
白糖
周三日盘郑糖再度增仓下跌，主力合约收于6356元/吨，较上个交易日下跌107元/吨。广西南华集团新糖报价6680-6710元/吨，较上个交易日下调70元/吨，广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差324元/吨，较上个交易日走强37元/吨。
消息方面，昨日ICE 3月原糖期货重挫7.33%，有政府消息人士表示，印度将减少甘蔗向乙醇的生产，以确保国内有足够的糖供应。另一方面昨日原油大跌，同样拖累原糖价格。截至11月30日，广西已有16家糖厂开榨，同比减少15家；累计入榨甘蔗78.36万吨，同比减少36.16万吨；产混合糖7.38万吨，同比减少2.7万吨；混合产糖率9.42%，同比增加0.62个百分点；累计销糖6.04万吨，同比减少0.69万吨；产销率81.84%，同比提高15.07个百分点。2023/24制糖期截至11月底，内蒙古已收购甜菜394万吨，同比减少48万吨；加工337万吨，同比增加7万吨；产糖45万吨，同比增加1.2万吨；出糖率13.35%，同比提高0.08%。内蒙古甜菜收购已经基本结束，最终收购量在400万吨左右，最终糖产量或为53.4万吨，略高于预期的50万吨，同比减少5万吨左右。
按照原糖23美分/磅计算国内配额内进口成本约5950元/吨，理论上郑糖仍有下跌空间，但短线价格跌幅过大，策略上建议观望，等待反弹后再择机建空。
棉花
周三日盘郑棉上涨，主力合约收于15145元/吨，较上个交易日上涨200元/吨。全国318B皮棉均价16290元/吨，较上个交易日上涨107元/吨。郑棉主力合约（cf2405）基差1145元/吨，基差走弱93元/吨。
消息方面，昨日ICE美棉花期货大体持稳，焦点转至本周稍晚美国农业部(USDA)的月度作物供需报告上。据中国棉花信息网数据显示2月5日，新疆地区籽棉收购均价涨跌不一。其中，机采棉收购均价集中在6.8-7.1元/公斤左右，手摘棉收购均价集中在6.8-7.3元/公斤左右。另外，棉籽价格持续下跌，南疆部分地区棉籽价格在2.78-2.85元/公斤左右。现货方面，昨日棉花企业现货报价稳中有涨，临近年底部分纺企订单持稳略增，一些企业外单稍有增加，局部销售略好转，纺织企业利润情况较之前略有提升，皮棉原料采购较前期略有好转。
目前郑棉盘面价格估值低，下游产业链数据表现仍不佳，但边际变化转好，短期棉价深跌概率有限，持续性上驱动能不足，策略上可小量试多，或者维持观望。
