上一篇文章《认知的层级法则》谈到了对于股票的价值，不同市场的主体由于认知层级的差别，会得出不同的结论，现实中的股价将在不同的结果之间波动，具体的波动由各个层级“选民”投票的力量对比决定。相信大家会觉得这种说法有道理，但没卵用：因为不知道有哪些层级，相互之间什么关系。
认知的分层只是一个方法论，具体的应用则需要借鉴一些工程思维，尽量的地简化。考虑到最终是一个投票问题，关注最主要的群体，忽略次要的群体是可以接受的。为方便起见，在我的框架里，我大体借鉴了霍华德马克斯的说法，简单地把市场主体区分为两个层级：第一层思维和第二层思维。
在对两个层级的思维进行具体的探讨之前，我想先说明一下限定条件。我的框架更适用于公认基本面较好的那类公司，这类公司机构投资较多，更多的是不同性质机构之间的博弈，散户和游资在其定价中相对居于次要地位。实际上，散户和游资也可以被分到两个层级里面，这样我的框架就不需要再单独分析散户和游资。这个设定的所有的投资者都会关注基本面。那些没什么基本面、靠概念和情绪波动的股票，没有主流机构参与，更多是散户和游资之间博弈，不在本文讨论范围之内。
第一层思维投资者：第一层思维更偏重短线的交易性资金。他们不太关注长期的系统化的估值逻辑（认为这不可能并且没必要），而更关注边际变化，追随趋势。他们更追求胜率（主观的短期胜率），不太注重赔率。由于第一层思维投资者关注边际的快变量，而无视长期的慢变量，因此这类投资者更加关注需求侧的变化。（这个需求包括两个方面，公司生意意义上的需求以及公司股票意义上的需求）对他们而言，追踪是最重要的技能，应对比预判更重要。主流的机构比如大部分的公募基金，以及大部分的散户是这一类投资者。再次强调，他们认为估值不重要，趋势才重要。这一类投资者基本上是右侧投资者。趋势效应是他们盈利的基础。他们的信条是，“只要我跟得够快，我就能蹭上饭局；只要我溜得够快，买单的就不是我。”
第二层思维投资者：第二层思维更偏重长线的投资价值。他们注重并且试图建立一个长期的系统化的估值模型，并进行逆向投资。他们追求赔率和安全边际。相比于难以捉摸的需求侧的快变量，他们更重视供给侧的慢变量。因为他们认为，这方面才是可知和重要的领域。相比于眼前的需求，他们具有周期思维，会考虑更长的周期。本质上，他们依靠均值回归赚钱。特别在买入时，这类人极其注重低估值，高赔率和安全边际。这类人往往是左侧投资者。很多产业资本，以及部分的头部机构投资者是这一类。
可以看出，两层思维的投资者都关注基本面，但关注点完全不同，因此很可能互为交易对手。看起来，第二层思维投资者更加高级一点，是更理想的投资者。所以第一类投资者似乎可以叫做低层思维，第二类投资者可以叫做高层思维。但被市场教育了那么多年之后，我放弃了这个想法。
原因很简单，第一层思维投资者人多。右侧投资者几乎像惯用右手的人一样多。而炒股恰恰是一场投票游戏！从结果来说，第一层投资者往往只能取得负的超额收益，而优秀的第二层投资者能够取得超额收益。但从市场运行的角度说，尤其是在A股市场，第一层投资者拥有压倒性的票数优势，从而对股价走势造成不可忽视的影响。因此悖论来了，想要成为优秀的第二层思维投资者，必须非常了解第一层思维投资者！
第二层次思维并没有看上去那么美。首先是高处不胜寒，作为少数派，尽管价值可能站在你一边，但定价权并不在你手里。这类投资者面临的短期市场风险（估值风险）是非常巨大的。何况，我在说价值的时候，只是说可能，价值是你的朋友。企业的长期价值易变且难以评估。相对而言，第一层投资者更在乎试错，犯错的成本相对较小。而第二层投资者更依靠理性，一旦犯错，风险则极大。因此长期风险也一点不小。另外你还会孤独离群。做一个平庸的第二层思维投资者，结果可能还不如普通的第一层思维投资者。尤其是在这个“百年未有之大变局”的时代，在这个几乎什么都可能发生的国家，黑天鹅是常有的事。均值回归并不那么靠谱，还不如走一步看一步，摸着石头炒股。
综合来说，第一层思维是A股市场绝对的主流，第二层思维只在特殊的时点起作用。从中周期而言，股价往往是大幅波动的，一个简化的周期波动模式是：1）第一层思维投资者逐步卖出，第二层思维投资者不愿意买入，股价寻底；2）第二层思维投资者买入，股价实现低位均衡，探底；3）第一层思维投资者逐步买入，股价走出上升趋势；4）第二层思维投资者卖出，股价逐步见顶。
对于股价阶段性的相对强势或弱势，判断资金的性质相当重要。下一篇将详解第一层思维的思维方式。
