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BRTC
经济基本面持续改善
企业利润连续三个月正增长
11月27日，国家统计局公布数据显示，10月份规模以上工业企业效益持续改善，实现利润同比增长2.7%。从营业收入和利润率来看，规模以上工业企业营业收入同比增长2.5%，增速较9月份加快1.3个百分点，连续4个月回升；规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.58元，同比减少0.27元，连续4个月同比减少；营业收入利润率为6.19%，同比提高0.01个百分点，连续3个月同比提高。
数据显示，三大门类利润均有回升，超七成行业利润改善。1-10月份，采矿业、制造业利润同比降幅较1—9月份分别收窄0.2、1.6个百分点，电力热力燃气及水生产和供应业利润同比增长40.0%，增速加快1.3个百分点；在41个工业大类行业中，有30个行业利润增速较1-9月份加快或降幅收窄、由降转增，利润回升面达73.2%。这比1-9月份的61.0%有了较大幅度回升。
下阶段，随着党中央、国务院决策部署的深入贯彻落实，金融资源促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业作用的有效发挥，经营主体活力将不断增强，工业企业利润有望延续改善态势。
02
BRTC
估值水平处于历史极值
股市长期配置价值突显
估值维度，当前股票风险溢价仍在周期高点，估值水平偏低，配置性价比较高。从主要规模指数的市净率（LF）来看，大部分指数市净率均已落至历史极低水平。具体来看，截至2023年11月30日，代表大盘股的沪深300指数市净率为1.20倍，位于2010年至今的0.85%的历史分位数水平，代表中小盘的中证500指数和中证1000指数市净率分别为1.63倍和2.11倍，位于2010年至今（中证 1000 对应指数发布日以来）的历史分位数的3.80%和8.58%水平。另外值得关注的是，作为市场整体代表的万得全 A 指数当前市净率为 1.49倍，位于 2010 年至今 3.1%的历史分位数水平。当前中国股市的估值水平不仅处于历史极值水平，还在该水平震荡了一定时间，长期低估值使其具备较好的安全边际和向上弹性。
成长维度，随着稳增长政策的不断出台，经济与企业基本面已经开始显现积极变化。从整体经济增长上看，3季度出口增速降幅明显收窄，消费随着一系列促消费政策举措落地见效持续恢复，GDP同比增速为4.9%，高于市场一致预期的4.5%。从企业部门的表现上看，三季度以来国内企业受益于PPI、库存等指标的企稳回暖，已经出现了修复特征，其中高技术产业投资动力强劲，新动能领域保持较快增长，持续推动产业转型升级。基本面的边际改善使得股票市场的配置价值越来越凸显。
政策维度，7月政治局会议后逆周期调节力度不断加强，经济筑底回升。财政政策方面，中央财政加杠杆发行增量国债，明确传达出稳增长的决心，有效的打破了市场对于财政支持力度的担心。货币政策方面，央行在政府债券放量时期，通常会进行降息降准、加大货币投放以配合财政支出的扩张。在目前经济增长尚待支持的背景下，央行继续降息降准以通畅利率传导机制，推动实体融资成本降低依然可期。总体来看，宏观预期经历大幅波动后对政策的预期逐步升温，政策底有望与盈利底共振支撑A股市场有效反弹。
海外方面，美债利率有望进一步回落，提升国内权益资产的估值。由于多项经济数据不及预期，叠加美债供给约束的担忧边际减弱，11月以来美债利率大幅回落。在经济降温背景下，再加息概率不高，美债顶部得到确认。在美债利率回落前景的驱动下，投资者风险偏好或有所提振，外资有望回流国内，为A股市场带来增量资金。港股作为离岸市场，受海外流动性影响更大，估值水平也处于历史底部，在基本面预计企稳的大环境下，随着海外流动性的边际改善，港股或存在较大向上的弹性。
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BRTC
百瑞信托发力证券类业务
不断提升受托人资产管理能力
百瑞信托具有完善的法人治理结构，控股股东为控股股东为国家电投集团资本控股有限公司，第二大股东为摩根大通，具有业内领先的投资视野。依托信托行业内较早设立的博士后科研工作站，公司从2016年就开始培育证券投资团队，属于国内起步较早的信托公司。为提升主动管理能力，公司一方面自主培养，一方面和市场沟通，已建立一支以硕博为主，具有丰富市场经验的证券投研团队。
目前，公司证券投资业务依托固定收益和量化投资两大支柱点，取得长足发展，公司证券投资业务规模超过700亿元。产品线包括现金管理类、固定收益类、固收+、混合类FOF及权益类FOF等证券投资信托产品，固收类产品和量化权益类产品均获得过中国信托业金牛奖，得到业内广泛认可。
百瑞信托一直以来立足于受托人定位，坚持将“受益人合法利益最大化”的经营理念贯穿于公司治理、风险管理、行为管理、业务转型等各个环节，凭借着投资团队的专业素养和不断完善的风险管理措施，投研团队的硕博比例为100%，均毕业至海内外名校，产品在市场中保持了稳健的投资表现。
同时，百瑞信托高度重视产品运作透明度和投资者保护，注重透明化管理，并致力于与投资者建立长期的合作关系，通过定期报告、投资者会议和个别咨询等方式向投资者提供全面的投资信息披露，包括投资组合的构成、风险收益特征等，帮助投资者清楚了解投资情况，实现长期持有，帮助资产保值增值。
