11月16日，阿里巴巴在其三季度财报中披露，盒马的上市计划暂缓，公司正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必需的市场状况和其他因素。
而在今年5月，阿里给出的是盒马预计将在未来6到12个月内完成，盒马鲜生将成为阿里集团分拆独立上市的领跑者，并对盒马的评价是“作为阿里巴巴探索新零售的标杆，已形成清晰的商业模式和较为明确的盈利前景”。与目前的情况形成了反差。
在宣布暂缓IPO计划后，盒马鲜生于11月22日召开了2023新零供大会，展现出主动变革的姿态。盒马CEO侯毅表示，新零售进入2.0时代，折扣化是趋势，重心转向提升商品价格竞争力。
如今，中国零售市场已经到了这样一个不得不变的时候，需要产品差异化，需要供应链纵向整合。这一行业变动趋势，或许也体现了盒马IPO受阻的原因，更反映出生鲜电商行业的困境。
盒马的IPO之路
诞生于2015年的盒马，是阿里聚焦新零售业态的新尝试，由侯毅任CEO。
今年1月，侯毅曾在全员信中称，盒马的主力业态盒马鲜生已经实现了盈利。此前张勇曾在阿里的财报电话会中表示，盒马经过多年的发展，已经形成了差异化的客户价值、稳定清晰的商业模式和较为明确的盈利前景，因此董事会决定批准其启动上市计划。
今年3月28日，阿里巴巴集团宣布启动“1+6+N”组织变革，即在阿里巴巴集团之下设立六大业务集团和多家业务公司，并分别建立各业务集团和业务公司的董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，对各自经营结果负总责，有独立融资和上市的可能性。
大变革消息公布后，盒马也被业界认为是阿里最先可能走向上市的业务公司之一。随后在4月底就曾有消息称，盒马或正与中金、摩根士丹利等机构合作筹备上市事宜，拟于2024年在香港IPO。在5月发布的2023财年全年财报中，阿里巴巴方面确认盒马、菜鸟正式启动上市计划。
但在9月，有传闻盒马IPO将被搁置。据《证券时报》报道，据知情人士称，盒马鲜生将暂时搁置在香港的IPO计划，原因是与潜在投资人谈判后的估值不达预期。有市场人士对记者分析，潜在投资人给出的估值低于盒马的预期，或出于市场对消费股的信心仍然较为疲软。
随着近日正式宣布盒马上市计划暂缓，短短半年时间里，盒马虽在折扣化改革上大刀阔斧地前进，但IPO进程反而按下了暂停键。
对于盒马IPO暂缓的原因，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅总结道：市场信心不足导致募股不及预期、二级市场大消费概念市值总体偏低、盒马目前的体量和盈利状况尚未完全达到上市要求。同时，从盒马IPO的退出机制来看，早期投资者似乎并不急于退出，这也为盒马暂缓IPO提供了可能。
折扣化经营变革或成出路
与IPO暂缓相反，今年以来盒马的改革却从未停下脚步，迫使它前进的正是中国消费环境的改变。
经济大环境所带来的消费疲软，让零售商更为关注正在变得“抠门”的消费者。近年来，打折已经逐渐成为了商超的共识，打折活动、折扣店曾不出穷。如今在中国，线下消费者、哪怕是一线城市的消费者也被好特卖、零食很忙这样的折扣零售店铺吸走。追求性价比、消费降级成了新一轮的消费趋势。
回望过去，盒马与叮咚买菜曾有过正面对抗。2021年时，盒马拿出“斩钉价”，当时就被传出是要与叮咚买菜一较高下，两家生鲜电商平台竞争也算正常。但摆在生鲜电商眼前的机会越来越少，于是盒马又盯上了山姆的目标群体，弄出了“移山价”。
所谓的“移山价”则是盒马在今年7月发起的又一场降价战，行业普遍认为盒马剑指山姆会员店。
其中一个经典案例是，针对山姆会员店热销产品榴莲千层蛋糕（1kg规格）128元的售价，盒马推出同规格99元的产品。双方几番价格战后，盒马该款产品最终降价到88元，还推出470g装39.9元的产品。
此外，在10月13日，盒马又宣布以打造价格竞争力为核心目标，正式启动盒马鲜生事业部的折扣化变革。从线下门店开始，盒马宣布5000余款盒马鲜生门店的优选商品开始降价，乳制品、洗护产品等多个品类商品设置“线下专享价”，价格普遍直降两成。出手之狠，让同行胆战心惊。
在侯毅看来，折扣化经营模式不是卖便宜货，而是把好货卖便宜。从全球零售发展的趋势来看，折扣化经营已经融合在全球领先零售商的经营中，面向未来，变革是唯一的出路。
生鲜电商行业的盈利难题
作为新零售市场最辛苦的一个赛道，生鲜电商一直以来都被认为是市场上最难盈利的市场。
作为在美上市的代表，每日优鲜自2014年成立以来，在烧钱的生鲜电商行业中曾实现了区域性盈利，然而上市后的股价下跌、业务关停等事件不断，今年6月收到纳斯达克退市通知。叮咚买菜虽然在营收上有所增长，但仍处于亏损状态，市值也从高峰时的50多亿美元跌到了不足5亿美元。
再聚焦整个中国生鲜市场，可以看到盒马的竞争对手众多，如永辉超市、物美超市以及山姆会员店等实体商超及付费会员店，众多“对手”都“叫苦连连”。但就以永辉超市为例，其2023年第三季度实现营收200.61亿元，虽然同比下降了9.54%，但净利润却为负数，达到了-3.21亿元。
重资产、低毛利、高损耗，即便是互联网模式也难以打破这三重生鲜电商的“魔咒”，多年长跑下来，即便有玩家盈利也只能是微利，大多数是只有规模，没有效应。据《2023年上半年中国生鲜电商市场数据报告》预测，2023年生鲜电商交易规模增速将降至9年以来最低点，行业渗透率约为8.97%，同比将下降12.75%。
即使是同样传出上市消息的朴朴超市，虽然业绩表现亮眼，但盈利能力并不凸显。交银国际近期的研究报告显示，2022年朴朴超市的GMV同比大幅增长53%至230亿元，总营收同比增长28%至203.6亿元。但2022年底，曾有内部相关人员表示，朴朴超市70%的前置仓已经盈利，整体亏损比例与叮咚买菜相当，预计2023年可以实现盈亏平衡。
对于盒马来说，虽背靠着阿里巴巴这棵大树，但其实连年亏损，直到2022年底，侯毅才在全员内部信中透露，当年盒马鲜生实现盈利。
如今IPO暂缓，必然让外界对盒马产生了诸多议论，但从眼前来看，盒马即使跌倒仍旧要大刀阔斧地改革，或许正是为了跑通面向未来的商业模式，提升盈利能力，从而才能在得到更高的估值后上市。
