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【贵州茅台（600519.SH）】提价落地，增长工具箱更加充足——重大事项公告点评
报告摘要
10月31日晚，贵州茅台发布重大事项公告，宣布自2023年11月1日起上调53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。
时隔五年主力大单品提价，提价幅度相对稳健
本次提价是继2018年年初提价之后、时隔五年对主力大单品提价，本次提价幅度约20%，提价后飞天茅台出厂价将从969元/瓶提升至约1163元/瓶，对应2018-2023年五年间复合增速约4%，提价幅度整体较为稳健。今年以来飞天茅台批价表现较为平稳，本次提价一方面在考量当下市场环境的基础上、对经营层面进行调控，为公司后续报表层面增长提供更多驱动，另一方面，公司作为行业龙头时隔五年后再度提价，可以有效稳定市场预期、提振资本市场对于公司以及整体板块的信心。
飞天茅台提价有望明显增厚公司24年收入及利润
从报表层面来看，本次提价主要针对飞天、五星等飞天系列产品，且主要针对出厂价为969元/瓶、在传统渠道投放的产品，终端市场指导价仍为1499元/瓶。公司从23年11月开始执行新价格，考虑据渠道反馈截至10月底茅台酒回款进度已经达到85%，估计对于23年增量贡献相对有限，24年全年按照新的出厂价执行，考虑茅台酒销量以及传统批发渠道收入占比，假设销量增速不变的前提下，估计24年飞天茅台提价带来的收入增量有望达到约60亿元，结合茅台酒毛利率并扣除相关费用税金影响后，估计24年净利润增量有望达到约45亿元，收入/净利润同比增速较之前预测有望提升约3.1/4.3pct，提价对业绩端带来的贡献较为可观。
提价后公司增长工具箱更加充足，且有望明显催化公司及白酒板块估值水平
对公司而言，本次提价有望直接增厚表观收入/业绩、公司后续增长加速的趋势进一步明确，亦可有效缓解此前市场对于公司增长放缓的担忧，同时提价后飞天茅台无需通过太多放量即可以实现较好增长，批价/渠道秩序有望保持企稳。从估值角度，本次超预期提价可以在较大程度上缓解市场对于公司24年估值继续调整的悲观预期，贵州茅台 24年估值有望至少修复到25-30倍水平，对于白酒板块的估值抬升亦有较好支撑。从行业层面来看，作为高端白酒风向标，飞天茅台提价从长期角度有望进一步抬高行业价格天花板，利于行业整体向上发展。
