转自：中国基金报
11月1日，继贵州茅台提高出厂价后，泸州老窖旗下泸州老窖怀旧酒类营销有限公司也发布提价通知，三款不同度数的500ml“60版特曲”经销商结算价均上调20元左右，上调幅度在4%-5%。10月31日深夜，贵州茅台宣布上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％，引发全行业及整个资本市场高度关注与热议，贵州茅台11月1日股价一度以涨停价开盘。此背景下，关于其他白酒企业是否会跟进涨价的消息也备受关注。不少券商分析认为，茅台提价信号意义更重要，行业价格秩序和格局迎来改善契机。泸州老窖部分产品提价11月1日，一份泸州老窖怀旧酒类营销有限公司发布的《关于调整60版特曲价格的通知》广泛流传。该通知显示，经公司研究决定，自即日起，52度沪州老窖60版特曲五码装（500ml*6）经销商结算价上调至478元/瓶，43度泸州老窖60版特曲五码装（500ml*6）经销商结算价上调至438元/瓶，38度泸州老窖60版特曲五码装（500ml*6）经销商结算价上调至428元/瓶。跟此前价格相比，三款产品涨价均在20元/瓶，涨价幅度在4%至5%区间。
公开资料显示，泸州老窖怀旧酒类营销有限公司为泸州老窖销售有限公司全资子公司，穿透后由上市公司泸州老窖100%持有。值得注意的是，11月1日上午在贵州茅台宣布提价后，第一财经报道称泸州老窖董秘办相关工作人员表示，公司暂时没有提价的计划，“后续情况可以关注公司的公告”。有广州的泸州老窖经销商告诉记者，目前还没接到60版特曲涨价的通知，但他表示，“涨价并不奇怪，因为在9月份普通版特曲和国窖1573已经有涨价”。今年以来，尽管渠道库存较高的消息不时曝出，但泸州老窖经营和业绩表现似乎仍比较稳健，保持高两位数增长。就在10月31日，泸州老窖发布2023年三季报。财报显示，泸州老窖前三季度实现营业收入219.43亿元，同比增长25.21%；实现净利润105.66亿元，同比增长28.58%；第三季度实现营业收入73.49亿元，同比增长25.41%；实现净利润34.76亿元，同比增长29.43%。此外，泸州老窖货币资金三季度期末余额较年初余额增加90.09亿元，增幅达到50.74%。值得注意的是，2022年全年泸州老窖净利润103.65亿元，而今年前三季度，净利已超去年全年。茅台涨价重塑行业价升逻辑？泸州老窖此次部分产品提价之所以被关注，源于行业老大哥贵州茅台昨晚突然提价，引发市场热议。10月31日深夜，贵州茅台发布“重大事项公告”，称“经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％”。此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。贵州茅台称，此次价格调整将会对本公司经营业绩产生一定影响。
贵州茅台这份重磅提价公告搅动市场，11月1日其股价罕见以涨停价开盘，并带动板块大涨。收盘来看，贵州茅台涨幅仍有5.72%，报1781元/股，五粮液和泸州老窖涨幅也在3%一线，整个酿酒板块涨了0.66%。国信证券认为，茅台提价信号意义更重要，行业价格秩序和格局迎来改善契机。“过去贵州茅台通过茅台1935、企业团购、非标茅台等产品放量来实现收入增长目标，行业竞争格局和价格秩序受到一定的扰动。”国信证券分析，此次飞天茅台提价缓解公司中长期业绩增长压力，预计2024年茅台1935等产品投放或趋于放缓，千元价格带供给端有望改善，五粮液、泸州老窖也能更加从容平衡好量价关系。“再之，茅台提价具有极强的示范效应，后续不排除其他酒企提价的可能性，对于其他酒企2023 年回款、2024年合同签订、批价支撑均有正向影响。”中邮证券也称，乐观一点看未来，在经济、商务需求逐步恢复过程中，龙头提价为行业打开价格空间、重塑价升的行业增长逻辑，从而推升白酒板块整体估值。【相关链接】茅台出厂价先涨为敬，市值飞升千亿！终端零售价怎么办？有经销商懵了
贵州茅台（600519.SH）时隔近六年再度上调出厂价，对终端零售市场将会产生哪些影响？
11月1日，一位茅台直营店的工作人员告诉澎湃新闻记者，“门店茅台酒的指导价格不变，目前没有接到要变的通知。”
上述工作人员表示，“目前门店没有货，主要是做经销商。个人现在暂时买不了，要按i茅台上面申购，申购到了来门店领。门店现在有货的只有43度茅台和今年的生肖茅台，其他的暂时没有。”
10月31日晚间，贵州茅台发布重大事项公告。自2023年11月1日起上调 53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及产品的市场指导价格。此次价格调整将会对公司经营业绩产生一定影响，敬请投资者理性投资，注意风险。
以969元/瓶的出厂价为基准推算，此次调整后出厂价格约1169元/瓶。
为何涨价？是涨价的好时机吗？
11月1日，澎湃新闻记者以投资者身份致电贵州茅台证代相关人员，工作人员表示，本次提价涉及产品主要是消费者所熟悉的“普茅”—飞天53%vol 500mL贵州茅台酒、五星53%vol 500mL贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他毫升规格产品，如：50mL、200mL、375mL、1L等，出厂价上调幅度约为20%。飞天53%vol 100mL贵州茅台、尊品、珍品、精品，不在调整范围内。
另据第一财经报道，贵州茅台投资者热线工作人员表示，公司调整部分产品的出厂价格是正常的合理的企业经营行为，因为公司充分考量了宏观经济环境和市场供需变化作出的价格调整。公司兼顾了企业长远的发展，还有市场长期稳定的基础上调整的部分产品的出厂价格。
“目前市场价涨不涨不清楚，今天出厂价格涨价第一天我也懵着。”一位上海地区茅台经销商11月1日上午告诉澎湃新闻记者，“月底月初本来茅台就没货，也不清楚什么时候能进到货。”
另一位经销商表示，现在是苦于没货，价格方面其门店暂时还是保持飞天茅台一瓶3000元不变。
不过，上海一家茅台经销店店员11月1日下午告诉澎湃新闻记者，今年店里行情不太好，飞天茅台卖出去的量比较差。目前，店里53度500毫升的飞天茅台售价为2850元一瓶。
“今天已经涨了一二十（元）了。”另一家第三方茅台经销商老板告诉澎湃新闻记者，“价格肯定要涨的，涨个100块估计是有的，但目前还不好说，价格传导没那么快，具体还是要根据市场行情来。”
提到今年飞天茅台的销量，这位经销商老板表示，今年店里飞天茅台销量不是特别好，主要还是中小型公司需求量减少导致。如今，店里飞天茅台标价2900元，现在价格可以给到2820元，价格处于低位。不过，该老板也表示，现在是白酒销售淡季，价格低也正常，等到过年前后，酒价还是会有所上涨。
中国新闻周刊报道称，今年以来，白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期，由增量发展时代进入到存量竞争时代，库存高企和价格倒挂等诸多问题十分突出，即便强如茅台也感觉到了寒气。
有经销商对中国新闻周刊表示，今年市场压力较大，原箱飞天茅台的价格从年初的3000元/瓶出头，一度下降到2700元/瓶。
涨价能带来多大收益？
第三方数据显示，10月31日，2023年茅台飞天原箱53%vol/500ml 的价格为2920元。散瓶装的价格为2650元。相比1169元的出厂价，差价都在1500元以上。相比1499元的市场指导价，差价也都在1100元以上。
贵州茅台上一次调整出厂价要追溯到2017年底。2017年12月28日早间，贵州茅台发布关于生产经营情况的公告。公告称，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。调整后，53°飞天茅台出厂价在原来819元/瓶的基础上，平均上调幅度18%左右，53°飞天茅台出厂价将达到969元/瓶。
提高出厂价，无疑将进一步加大贵州茅台的利润。方正证券研报指出，贵州茅台自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及产品的市场指导价格变化。提价超预期兑现，营收利润双增厚。根据我们测算，预计2023年提价前茅台酒收入约1252亿，假设普飞占比约70%，传统经销渠道占比约56%（2023年第三季度直营通道打开占比提升至44.13%），估算出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元，增厚幅度约4.2%，约增厚净利润41亿元，增厚幅度约5.6%。
近年来，贵州茅台直销收入占比不断上升，这也意味着涨价将给贵州茅台带来更大收益。
2017年-2023年，贵州茅台经销商的总数从3083家减少到2023年三季度末的2082家，减少1001家。近两年，贵州茅台直销业务的占比在增长，直销收入和批发收入的差距在缩小。2022年，直销业务占比达到40%，到了2023年一季度，占比增加到46%。
贵州茅台第三季度财报显示，今年前三季度，直销收入同比增长44.93%至462.07亿元，占总营收的比重约为44.92%。其中，“i茅台”平台实现酒类不含税收入约148.71亿元，约占贵州茅台前三季度直销收入的32.18%。批发渠道收入约为566.57亿元。
茅台涨价将给市场带来哪些具体的影响还很难判断。中国酒类分析师蔡学飞表示，提价意味着企业效益的提高以及渠道利润的再分配，积极看，也可能意味着茅台相关市场投入的增加，带来茅台市场需求的扩大，并且可能会深刻影响目前行业的价格体系，“不过考虑到目前市场相对偏紧的需求现状，零售价变动幅度不会太多，茅台提价后的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。”
截至11月1日收盘，贵州茅台涨5.72%，报收1780.99元，市值22372亿元。相比前一交易日，贵州茅台的市值增加了1211亿元。
